Menkul kıymetlerin yükseltilmesi: Yabancı sermaye akışlarına yeni ivme

VTV.vn - FTSE Russell'ın endeksi yükseltmeyi onaylaması yeni bir sermaye döngüsü başlatıyor ve Vietnam'ı, ortaya çıkan sermaye akımlarını karşılamak ve uluslararası finans haritasındaki konumunu güçlendirmek için altyapısını ve hukuk sistemini iyileştirmeye zorluyor.

"Küçük bir göl"den dönüşüm

Vietnam borsasının FTSE Russell tarafından Ekim 2025'te İkinci Derece Gelişmekte Olan Piyasa statüsüne yükseltilmesinin, uzun yıllardır süregelen kurumsal reform çabalarının bir sonucu olduğu görülmektedir. FTSE Russell temsilcisine göre, Vietnam gerekli 9 kriteri tamamen tamamlayarak "değerlendirme aşamasında" statüsünü aşmış ve resmi uygulama aşamasına geçmiştir. Bu dönüm noktası sadece teknik önem taşımakla kalmayıp, hükümetin şeffaf, güvenli ve entegre bir sermaye piyasası geliştirme yolunda doğru yönde ilerlediğini de teyit etmektedir.

Ekonomi ve finans uzmanları, bu iyileştirmenin, sadece kısa vadeli fiyat döngüsünde değil, aynı zamanda gelecek nesiller vizyonunda da yatırımcı güvenini güçlendirmek için "tamamlayıcı bir parça" olarak değerlendirildiğini belirtiyor. Ekonomi uzmanı Dr. Nguyen Tri Hieu, " Siyasi istikrara, pozitif GSYİH büyümesine ve Güneydoğu Asya'da önde gelen likiditeye sahip bir ekonomi bağlamında, bu iyileştirme yabancı kaynakları çekmek için sağlam bir temel oluşturmuştur" diye vurguladı.

Bu güncelleme, yatırımcı güvenini güçlendiren "son aşama" olarak görülüyor.

FTSE Russell'a göre, duyurudan Eylül 2026'da gerçekleşmesi beklenen resmi lansmana kadar olan 12 aylık süre, belirleyici bir dönemdir. Bu bir bekleme süresi değil, tüm ekosistem için altyapı ve operasyonların hazırlanmasına yönelik bir adımdır. Bu süre zarfında, sınır piyasalarını takip eden fonlar kademeli olarak varlıklarını satarken, gelişmekte olan piyasa endekslerini takip eden fonlar da Vietnam'a erişim için gerekli prosedür ve süreçleri hazırlamaya başlayacaktır.

Uluslararası kurumsal yatırımcıların çok net gereksinimleri vardır; örneğin, aracı kurum, saklama ve işletim sistemi, Vietnam için özel bir prosedür seti tasarlamak zorunda kalmak yerine, diğer gelişmekte olan piyasalar için kullanılan küresel aracı kurum modeli üzerinden işlem yapmalarına olanak sağlamalıdır. "Süreç sürtünmesi" ne kadar az olursa, sermaye akışını çekme yeteneği de o kadar yüksek olur. Dolayısıyla, Vietnam'ın yapması gereken tek şey, yükseltme olayının küresel sermaye sisteminde sorunsuz bir şekilde işlemesini sağlayacak teknolojiyi uygulamaktır.

"Süreç sürtünmesini" ortadan kaldırarak 15-20 katlık yeni bir sermaye döngüsünü karşılamaya hazırlanıyoruz.

Piyasanın iyileştirilmesinin öyküsü, kısa vadeli fiyat dalgalanmalarında değil, Vietnam'ın girdiği "sermaye okyanusu"nun ölçeğinde ve kalitesinde yatmaktadır. Bay Hieu, marjinal endeksleri takip eden sermaye akışının, gelişmekte olan piyasa endekslerine bağlı yönetilen varlık miktarına kıyasla çok küçük bir bölümünü oluşturduğuna inanmaktadır. Grupları değiştirerek, Vietnam "küçük gölden" çıkıp, pasif olarak takip edilen sermaye ölçeği açısından 15-20 kat daha büyük potansiyel bir pazara entegre olmaktadır. Piyasanın duyurudan hemen sonra yükselmemesi, aksine birikim durumuna girmesi, piyasanın bilgiyi "sindirdiğini" ve altyapının tamamlanmasını beklediğini gösteren sağlıklı bir işarettir.

Ekonomi ve finans uzmanları, önümüzdeki 12-36 ay içinde oluşması beklenen "sermaye tsunamisinden" en iyi şekilde faydalanmak için yönetim kuruluşlarının kurumsal ve altyapısal atılımlar yaratmak üzere eş zamanlı olarak çözümler geliştirdiği konusunda hemfikir.

Vietnam sadece altyapısını modernize etmekle yetinmemeli, ürün çeşitliliğini de hedeflemelidir.

Maliye Bakanlığı'ndan alınan bilgilere göre, Bakanlık ve Devlet Menkul Kıymetler Komisyonu, denetim için yasal çerçeveyi aktif olarak tamamlıyor. Özellikle, yönetim organı, işlem denetimi ve uyumluluk denetimi ile ilgili düzenlemeleri değiştiren Taslak Genelge hakkında geniş çapta görüş topluyor. Düzenlemelerin güncellenmesinin temel amacı, ihlalleri tespit etme ve ele alma kapasitesini artırmak ve böylece piyasanın adil, şeffaf ve güvenli bir şekilde işlemesini sağlamaktır.

Kurumsal iyileştirmenin yanı sıra, ödeme altyapısının geliştirilmesi de teknik engellerin kaldırılmasında kilit bir faktör olarak kabul edilmektedir. 56/2024/QH15 sayılı Kanun, Merkezi Karşı Taraf (ÇKP) mekanizmasını uygulamak üzere bir yan kuruluş kurulmasına yasal zemin sağlamıştır. Bu ÇKP mekanizması, uluslararası kurumsal yatırımcılar için en büyük engellerden biri olan işlem öncesi teminat gerekliliklerinin ortadan kaldırılmasına yardımcı olacaktır.

Ayrıca, büyük sermaye akışlarını çekmek ve korumak için FTSE Russell, Vietnam'ın sadece yükseltme yapmakla yetinmemesi, ürün yelpazesini çeşitlendirmeyi hedeflemesi gerektiğini de önermektedir. Yeni dönemde piyasanın çekiciliğini ve likiditesini artırmak için, borsada işlem gören hisse senetlerinin sayısından, yeni halka arzlara, endeks ve türev ürünlere kadar ürün çeşitliliğinin artırılması son derece acil bir ihtiyaçtır.

Asya Pasifik Menkul Kıymetler Anonim Şirketi temsilcisi, bu konuyla ilgili olarak gazetecilere yaptığı açıklamada şunları söyledi: "Hükümetin teknik engelleri kapsamlı bir şekilde çözme çabalarını takdir ediyoruz. Gelişmekte olan endeks simülasyon fonları için, Vietnam'ın 'süreç sürtünmesini' ve özellikle ön ödeme şartını ortadan kaldırması, sermaye akışlarını serbest bırakmak için bir sinyal olacaktır. Eylül 2026 sadece teknik bir dönüm noktası değil, aynı zamanda Vietnam'ın pasif sermaye akışlarını karşılamak için büyük kapıyı resmen açtığı zamandır. Marjinal sermayeye kıyasla 15-20 kat daha büyük ölçekte gelişmekte olan sermaye, sadece borsa için değil, aynı zamanda özelleştirme sürecini teşvik etmek ve kurumsal yönetişimin kalitesini iyileştirmek için de bir atılım yaratacaktır."

Pazarın iyileştirilmesi son hedef değil, yeni bir büyüme döngüsünün başlangıcıdır. Bu, Vietnam'ın cazip, şeffaf bir pazar ve küresel sermaye akışında stratejik bir destinasyon olarak konumunu teyit etmesi için altın bir fırsattır.

Kaynak: https://vtv.vn/nang-hang-chung-khoan-luc-day-moi-cho-dong-von-ngoai-100251208150133434.htm