Тайські та японські «акули» витрачають величезні суми грошей на купівлю акцій в'єтнамських підприємств: які прибутки та збитки?

Іноземні компанії не вагаються інвестувати у великі бренди у В'єтнамі, від Sabeco, Vinamilk до Binh Minh Plastics. Деякі інвестиції є прибутковими, інші тимчасово збиткові відповідно до ціни на фондовому ринку, але все одно приносять величезні дивіденди.

Серія в'єтнамських брендів отримала інвестиції від іноземних інвесторів - Фото: IT

Акції тимчасово втрачають гроші за ринковою ціною, дивіденди все ще надходять у тисячі мільярдів донгів

Протягом останнього десятиліття іноземний капітал залишив чіткий слід на в'єтнамському фондовому ринку. Багато великих корпорацій вирішили активно брати участь у в'єтнамських підприємствах, купуючи акції, отримуючи контроль або стаючи стратегічними акціонерами.

Помітною угодою стала покупка Vietnam Beverage Company Limited – дочірньої компанії Thai Beverage (ThaiBev) майже 53,6% акцій Saigon Beer - Alcohol - Beverage Corporation ( Sabeco , код SAB) у 2017 році загальною вартістю близько 110 000 мільярдів донгів, що на той час еквівалентно 4,8 мільярдам доларів США.

Однак станом на листопад 2025 року акції SAB торгувалися приблизно на рівні 47 000 донгів за акцію, з капіталізацією близько 60 000 мільярдів донгів, що на 60-65% нижче за пік майже 130 000 донгів за акцію (після коригування) наприкінці 2017 року. Це показує, що ThaiBev все ще досить далека від точки беззбитковості, якщо розглядати за ринковою ціною.

Ціна акцій SAB з 2017 року по теперішній час - Джерело: TradingView

Однак, інвестиції все ще приносили величезні дивіденди для ThaiBev протягом багатьох років. Нещодавно Sabeco оголосила про аванс дивідендів у розмірі 20% готівкою за 2025 рік, із загальною сумою виплат близько 2,565 млрд донгів. Тільки Vietnam Beverage володіє майже 53,6% капіталу та отримає понад 1,375 млрд донгів. З планом зберегти 50% дивідендів протягом усього 2025 року, акціонери отримають додаткові 30% наступним внеском.

За даними Dragon Capital Securities (VDSC), загалом з 2017 року по теперішній час, якщо враховувати очікувану виплату в лютому 2026 року, дивіденди, які ThaiBev отримала, становлять близько 15 400 мільярдів донгів, що еквівалентно майже 14% від вартості угоди.

Однак, за даними VDSC, цієї суми дивідендів все ще недостатньо для покриття витрат на відсотки. Угода ThaiBev на 4,8 мільярда доларів фінансується переважно за рахунок позик із процентними ставками 2,4-3% на рік, що створює фінансове навантаження, яке триватиме до 2028 року. Аналітичний підрозділ вважає, що тиск на погашення боргу є причиною, чому Sabeco підтримує високий рівень дивідендів, щоб забезпечити надходження грошових коштів до материнської компанії.

Після приблизно 8 років інвестицій ThaiBev тимчасово втрачає близько 3,5 мільярдів доларів США за ринковою ціною (не враховуючи дивіденди, які отримав цей інвестор). Однак тайський гігант все ще розглядає Sabeco як довгострокову інвестицію для зміцнення своїх позицій на в'єтнамському ринку пива та розширення до Південно-Східної Азії.

Окрім Sabeco, інвестиція у Vinamilk (VNM) від F&N Dairy Investments PTE. Ltd – компанії, пов’язаної з тайським мільярдером Чароеном Сірівадханабхакді – також є важливою віхою.

Наразі F&N Dairy Investments володіє 369,7 мільйонами акцій, що еквівалентно 17,69% капіталу Vinamilk, а також 2,7% належать F&N Bev Manufacturing, що доводить загальний коефіцієнт власності до приблизно 20,4%, поступаючись лише державному капіталу.

F&N співпрацює з Vinamilk з моменту акціонерного капіталу компанії у 2005 році, і її присутність стала більш очевидною після продажу SCIC інвестицій у 2017 році. Хоча поточна ціна акцій становить близько 70 000-73 000 донгів, вона значно нижча за ціну покупки в розмірі 144 000-150 000 донгів.

З 2011 року Vinamilk регулярно виплачує високі дивіденди у розмірі близько 40-60% щорічно. Завдяки цьому, з моменту опосередкованого володіння акціями VNM, тайський мільярдер заробив понад 15 000 мільярдів донгів у вигляді дивідендів.

Високодохідні інвестиції

Тим часом, SCG (Siam Cement Group, Таїланд) є типовим успішним випадком інвестування в Binh Minh Plastics (BMP).

Через Nawaplastic Industries, SCG увійшла до BMP у 2012 році з 16,7% капіталу, а до березня 2018 року придбала додатково 24,13 мільйона акцій у SCIC, збільшивши свій коефіцієнт власності до понад 54% із загальною оціночною вартістю близько 2 800 мільярдів донгів.

Станом на листопад 2025 року інвестиції досягнуть ринкової вартості понад 7 650 мільярдів донгів (ринкова ціна BMP становить 170 000 донгів за акцію, за умови володіння понад 45 мільйонами акцій), що еквівалентно прибутку, у 2,7 раза перевищуючому собівартість.

Не кажучи вже про те, що SCG також отримує регулярні грошові дивіденди щороку, які з 2012 року оцінюються в понад 2 300 мільярдів донгів; лише перший внесок у 2025 році, за оцінками, становитиме понад 293 мільярди донгів.

Не лише Таїланд, а й японські інвестиційні групи також зафіксували позитивні результати.

Компанія Taisho Pharmaceutial Co., Ltd, що входить до складу Taisho Pharmaceutical Holdings - Tokyo, збільшила свою частку власності в Hau Giang Pharmaceutical (DHG) відповідно до довгострокової стратегії, зосередившись на покращенні стандартів виробництва та розширенні портфеля продукції.

У 2016 році Taisho витратила 100 мільйонів доларів США на придбання 24,44% акцій DHG за ціною 100 000 донгів за акцію, що на 20-30% вище ринкової ціни.

Японська група постійно збільшувала свою частку власності та до середини 2019 року володіла 51%, завершивши придбання DHG загальною вартістю, оціненою приблизно в 7 000 мільярдів донгів. Акції DHG протягом багатьох років мало коливалися, але компанія підтримувала стабільне зростання та регулярно виплачувала дивіденди, приносячи прибуток інвесторам.

Ще одна угода стосується Jardine Cycle & Carriage з Refrigeration Electrical Engineering Corporation (REE). Період придбання тривав з 2012 по 2018 рік за ціною 25 000-38 000 донгів за акцію, до 2025 року акції REE торгуватимуться за ціною близько 65 000 донгів, плюс високі дивіденди та розширення енергетичного сектору, що принесе подвійний прибуток.

Нят Куанг

Джерело: https://tuoitre.vn/ca-map-thai-nhat-chi-tien-khung-mua-co-phan-doanh-nghiep-viet-loi-lo-ra-sao-2025111509083651.htm