Використання капіталу для зростання

Як «кровоносна судина» економіки, рух капіталу, особливо здатність ефективно спрямовувати капітал, відіграє вирішальну роль для сталого економічного зростання поряд із такими факторами, як робоча сила, наука та технології, інституції, інвестиційне середовище... Особливо в контексті прагнення В'єтнаму до зростання ВВП на 10% або більше, проблема розвитку каналів руху капіталу стає більш актуальною, ніж будь-коли.

Виробнича та складальна лінія автомобілів Hyundai Thanh Cong. Фото-ілюстрація: Duong Giang/VNA

Рушійні сили зростання

За словами доктора Нгуєн Ту Аня, директора з політичних досліджень Університету ВінУні, для досягнення цільового показника економічного зростання на рівні 10% або більше щороку, обсяг кредитування економіки має подвоїтися протягом наступних 5 років. Зокрема, він підрахував, що якщо реальне зростання ВВП досягне 10% плюс близько 3% інфляції, то номінальне зростання становитиме близько 13%. Щоб досягти цього рівня, зростання кредитування має сягати щонайменше 15% на рік, що приблизно на 2 відсоткові пункти вище за номінальні темпи зростання ВВП.

Ця цифра чітко показує, що банківська система, як і раніше, залишатиметься основним каналом капіталу, відіграючи ключову роль у «перекачуванні крові» в економіку. «Очевидно, що роль банківської системи в економіці надзвичайно важлива», – наголосив доктор Нгуєн Ту Ань.

За словами цього експерта, В'єтнам все ще має «банківську» економіку – вона переважно покладається на банки для забезпечення капіталом. Ця модель, що наслідує тенденції країн Східної Азії, ймовірно, збережеться щонайменше протягом наступних 15 років. Навіть якщо ринок капіталу (фондовий ринок, корпоративні облігації тощо) розвиватиметься, банки все ще матимуть перевагу в забезпеченні довгострокового капіталу та управлінні ризиками для економіки.

Це випливає з характеру фінансової галузі. Хоча ринок капіталу вимагає від інвесторів самостійної оцінки та управління ризиками – складне завдання в інституційній та правовій базі, яка все ще вдосконалюється, – банки є спеціалізованими організаціями зі збору, обробки інформації та управління кредитними ризиками. Поряд з розвитком цифрових технологій банки отримують все більший доступ до великих даних, оптимізують витрати та розширюють доступ до капіталу для більшої кількості суб'єктів. Таким чином, банки є не лише ефективним каналом капіталу, але й каналом управління ризиками для економіки.

Поділяючи таку ж думку щодо центральної ролі банків, пан Куан Чонг Тхань, директор аналітичного відділу Maybank Securities Vietnam, зазначив, що можливості для корпоративного кредитування у В'єтнамі все ще дуже великі. Наразі співвідношення кредитів до ВВП В'єтнаму становить близько 134%, з яких корпоративне кредитування становить менше 80% ВВП, що є досить стабільним рівнем порівняно з аналогічними економіками.

За словами пана Куан Чонга Тханя, у період 2013-2022 років спостерігався бум роздрібного кредитування, особливо для особистого споживання, купівлі житла, купівлі автомобілів... Однак після 2022 року, коли макроекономічна ситуація коливалася, а попит на особисті кредити сповільнився, потік кредитного капіталу сильно змістився в бізнес-сектор. З 2024 року і дотепер бізнес-кредитування стає основним рушієм зростання кредитування, і пан Тхань вважає, що це правильний напрямок.

Структура соціальних інвестицій також відображає цю тенденцію. Посилаючись на статистику, пан Тхань зазначив, що в період 2020-2024 років загальний інвестиційний капітал досяг близько 682 мільярдів доларів США; з яких найбільшу частку становив виробничий сектор. Хоча сектор прямих іноземних інвестицій все ще займає провідну частку в секторі інвестицій у виробництво – переважно позичаючи кошти в міжнародних банків – близько 44% решти інвестиційного капіталу надходить від вітчизняних банків. Примітно, що три державні комерційні банки (VietinBank, Vietcombank, BIDV ) займають до 60% частки ринку, що звужує простір для акціонерних банків, змушуючи їх просувати роздрібний сектор. Однак, в контексті того, що економіка вступає в період сильного зростання, корпоративне кредитування, особливо для приватних підприємств, буде розумним напрямком розширення.

Відкритий напрямок від інфраструктури та енергетики

У короткостроковій перспективі пан Куан Чонг Тхань вважає, що двома сферами, які можуть стати новими рушійними силами для потоків банківського капіталу, є інфраструктура та енергетика. Згідно з розрахунками Міністерства фінансів, для досягнення цільового показника зростання ВВП на 10%/рік В'єтнаму потрібен загальний інвестиційний капітал у розмірі близько 1400 мільярдів доларів США протягом наступних 5 років, що еквівалентно 280 мільярдам доларів США на рік. З них прямі іноземні інвестиції становлять лише близько 24-30 мільярдів доларів США, а це означає, що понад 250 мільярдів доларів США на рік мають надходити з внутрішнього сектору, включаючи уряд та приватні підприємства.

Уряд зараз рішуче заохочує приватний сектор до участі в інвестиціях в інфраструктуру та енергетику. «Цей пиріг розширюється, і рівень участі приватних підприємств також зростає», – сказав пан Тхань. Коли приватні підприємства беруть участь, банки також готові супроводжувати їх, якщо підприємства продемонструють свою здатність реалізувати проект. Це можливість для банків та приватного сектору створити ефективний «циркуляцію капіталу» для економіки.

Загалом, обидва експерти оцінили, що банки все ще залишаються основним каналом капіталу для В'єтнаму у середньостроковій та довгостроковій перспективі. Однак це не означає, що ринок капіталу нехтується. Навпаки, потрібна паралельна стратегія розвитку для зменшення навантаження на банківську систему, особливо в контексті високого попиту на капітал для виробництва, інфраструктури та енергетики.

Завершення формування правової бази, покращення потенціалу корпоративного управління, інформаційна прозорість та підвищення довіри інвесторів будуть необхідними умовами для того, щоб ринок капіталу став «продовженою рукою» банківської системи.

Розвиток каналів руху капіталу для в'єтнамської економіки в новий період вимагає гармонії між центральною роллю банків та зростанням ринку капіталу. Д-р Нгуєн Ту Ань стверджував, що банки залишатимуться «хребтом» потоку капіталу до економіки В'єтнаму щонайменше протягом наступних 15 років, тоді як пан Куан Чонг Тхань показав, що простір для корпоративного кредитування, особливо у сферах виробництва, інфраструктури та енергетики, все ще широко відкритий.

Коли канали капіталу розвиватимуться гармонійно, В'єтнам зможе повністю досягти цільового показника 10% річного зростання на сталому та збалансованому рівні, побудувавши безпечну, гнучку фінансову систему та будучи готовим до нового етапу розвитку.

Джерело: https://baotintuc.vn/kinh-te/don-bay-von-cho-tang-truong-20251116085922996.htm