Екосистема занепадає, чи привласнюється капітал FIT?

Уникнення збитків за допомогою фінансової діяльності

Корпорація FIT Group (код акцій: FIT) оголосила свій фінансовий звіт за перший квартал 2023 року, згідно з яким виручка досягла 335,5 млрд донгів, що майже на 6% менше, ніж у попередньому році. Собівартість реалізованої продукції продовжувала зростати, що призвело до різкого падіння валового прибутку майже на 36% до 58,5 млрд донгів.

Валового прибутку фактично не вистачило для покриття витрат, понесених протягом цього періоду. Якби не раптове збільшення фінансових доходів, які зросли більш ніж утричі до 268,4 млрд донгів, FIT могла б зазнати значних збитків у першому кварталі. В результаті, прибуток FIT після оподаткування за перший квартал досяг 206,5 млрд донгів, що у багато разів перевищує показники за аналогічний період минулого року та значно перевищує річний план.

Операційна система занепадає, а фінансова діяльність дедалі більше споживає капітал, як показано на рисунку 1. — Не лише материнська корпорація, а й більшість компаній-членів екосистеми FIT переживають занепад.

Згідно з поясненням, причиною різкого зростання фінансових доходів є прибуток від злиття з акціонерною компанією Cap Padaran Mui Dinh (224 млрд донгів). Cap Padaran Mui Dinh, будівництво якого розпочалося в лютому 2022 року, – це курортний проект, побудований на площі майже 800 гектарів, розділений на безліч підзон, включаючи: готельні функції, курорти, пляжні вілли, готельні апартаменти, розваги, відпочинок та спортивний туризм.

Загальний обсяг інвестицій у весь проект оцінюється в понад 1 мільярд доларів США. 14 листопада 2022 року FIT офіційно підписала контракт про співпрацю з Banyan Tree. Після підписання контракту на проект Cap Padaran Mui Dinh компанія отримає стратегічне консалтингове та технічне консалтингове обслуговування, проектування та професійне управління експлуатацією, що відповідає масштабу великого проекту.

Операційна система занепадає, а фінансова діяльність дедалі більше споживає капітал, як показано на рисунку 2. — Фінансовий звіт за перший квартал 2023 року

Незаконне привласнення капіталу стає все гіршим і гіршим.

Окрім зниження прибутку від основної операційної діяльності, FIT також зіткнулася зі швидким зростанням короткострокової дебіторської заборгованості.

Хоча короткострокова дебіторська заборгованість зменшилася на 2,25% порівняно з початком року до 3 436 млрд донгів, частка в загальних активах все ще дуже висока і становить 47,1% на кінець першого кварталу. Станом на 31 березня 2023 року резерв сумнівних боргів за тарифом FIT становив 110 млрд донгів, що незначно менше на 1,62% порівняно з початком року.

Протягом багатьох років ми спостерігаємо стрімке зростання короткострокової дебіторської заборгованості. У 2020 році загальна короткострокова дебіторська заборгованість становила 464 мільярди донгів, але у 2022 році, лише через 2 роки, ця цифра зросла в 7,6 раза до 3 516 мільярдів донгів.

Швидке зростання короткострокової дебіторської заборгованості означає, що бізнес все частіше позбавляється капіталу своїми партнерами, і водночас це також є ознакою того, що бізнес має труднощі з ефективним управлінням своєю дебіторською заборгованістю.

Бізнес-екосистема занепадає.

У 2022 році, через відсутність будь-яких надзвичайних доходів, бізнес-результати FIT були значно гіршими. Прибуток після оподаткування за весь рік досяг лише 71,6 млрд донгів, що на 69% менше, ніж за аналогічний період. Чистий грошовий потік від господарської діяльності був значно негативним і склав 1,676 млрд донгів.

Не лише материнська корпорація, а й більшість компаній-членів екосистеми FIT переживають занепад.

Зокрема, акціонерне товариство Can Tho Agricultural Technical Materials (дочірня компанія 1-го рівня) несподівано зафіксувало збиток після оподаткування у розмірі до 46 мільярдів донгів, тоді як за аналогічний період 2021 року воно отримало прибуток у розмірі 132 мільярди донгів.

Операційна система занепадає, а фінансова діяльність дедалі більше споживає капітал, як показано на рисунку 3.

Акціонерне товариство мінеральної води Khanh Hoa (дочірня компанія 1-го рівня) зафіксувало зниження прибутку після оподаткування на 63% у 2022 році порівняно з 2021 роком до 4,9 млрд донгів, тоді як за аналогічний період минулого року він становив 13,3 млрд донгів.

Операційна система занепадає, а фінансова діяльність дедалі більше споживає капітал, як показано на рисунку 4.

Акціонерна компанія Western Food Processing Export (дочірня компанія 2-го рівня) також зафіксувала серйозне зниження прибутку у 2022 році, коли прибуток після оподаткування зменшився на 94% порівняно з аналогічним періодом 2021 року до 1,1 млрд донгів.

Операційна система занепадає, а фінансова діяльність дедалі більше споживає капітал, як показано на рисунку 5.

Найбільш оптимістичними є дані акціонерної компанії Cuu Long Pharmaceutical Joint Stock Company (дочірньої компанії 2-го рівня), яка зафіксувала 28% зростання прибутку після оподаткування у 2022 році порівняно з 2021 роком, досягнувши 113 млрд донгів. Однак, співвідношення маржі прибутку після оподаткування до загального чистого доходу зменшилося з 12,4% у 2021 році до 11,1% у 2022 році.