Доцент - доктор Фам Тхе Ань: Щоб досягти високого зростання, ми повинні стабілізувати макроекономіку та уникнути «лихоманки» на ринку нерухомості

За словами доцента, доктора Фама Тхе Аня (Національний економічний університет), для досягнення високого зростання в найближчий період необхідною умовою є стабілізація макроекономіки, особливо для уникнення підвищення цін на нерухомість, підтримки стабільності інфляції та запобігання втраті вартості донга.

Доцент – доктор Фам Тхе Ань (Національний економічний університет). Фото: Хо Лонг

Щоб досягти високого зростання, ми повинні «зрізати» «земельну лихоманку»

Виступаючи сьогодні вранці (5 вересня) на консультаційному семінарі з питань соціально-економічної ситуації, організованому Постійним комітетом Економічного та фінансового комітету , доцент, доктор Фам Тхе Ань заявив, що для досягнення цільового показника високого зростання в найближчий період (двозначне зростання з наступного року) необхідною умовою є підтримка макроекономічної стабільності. Тому що, якщо високе зростання призведе до втрати макроекономічної стабільності, у довгостроковій перспективі цільового показника високого зростання не буде досягнуто.

За словами цього експерта, макроекономічну стабільність можна кількісно оцінити чотирма конкретними показниками.

По-перше, інфляцію необхідно утримувати на низькому рівні, не перевищуючи 4%, в ідеалі 2-4%. Такий рівень інфляції стимулює виробництво та підприємницьку діяльність, а також забезпечує реальний дохід для людей, оскільки «інфляція — це найшвидший спосіб позбавити працівників та бідних їхніх доходів».

По-друге, ми повинні уникати цінових лихоманок на нерухомість, які є найшвидше зростаючим фактором розриву між багатими та бідними, спричиняючи багато економічних та соціальних наслідків. Фактично, протягом останніх кількох десятиліть кожні кілька років спостерігалася «лихоманка» на ринку нерухомості, і наразі ціни на нерухомість значно перевищили можливості людей, навіть тих, хто має високі доходи. За словами доцента доктора Фама Тхе Аня, навіть людям з доходом 50-70 мільйонів донгів на місяць наразі важко купити житло у великих містах. При середньому доході на душу населення близько 5000 доларів США на рік працівникам, які заощаджували 30 років, буде важко здійснити свою мрію про власне житло у великих містах.

По-третє, обмінний курс має бути стабільним. Для економіки, яка значною мірою залежить від експорту та іноземних інвестицій, як-от В'єтнам, підтримка стабільного обмінного курсу є надзвичайно важливою. Донг може знецінюватися, але лише в прийнятних межах. Якщо донг знецінюється на 5-10% щороку, це ознака макроекономічної нестабільності.

По-четверте, необхідно забезпечити стійкість державного боргу. Наразі цільовий показник державного боргу у В'єтнамі досить низький (близько 34%-35% ВВП), але його не можна ігнорувати, оскільки якщо буде реалізовано лише один проект, такий як високошвидкісна залізниця Північ-Південь, цей коефіцієнт державного боргу знову різко зросте. Не кажучи вже про те, що зараз буде реалізовано низку інших великих державних інвестиційних проектів, які вимагатимуть мобілізації та використання ресурсів, розрахованих для забезпечення стійкості державного боргу та підтримки стабільності фінансової системи.

Для монетарної політики залишилося не так багато можливостей для підтримки зростання.

На думку доцента – доктора Фама Тхе Аня, в принципі, монетарна політика не повинна використовуватися для стимулювання зростання, особливо безперервного зростання в довгостроковій перспективі.

«Якщо монетарна політика постійно використовується для стимулювання зростання – наприклад, збільшуючи кредит на 15-20% щороку безперервно протягом тривалого часу – це неодмінно спричинить макроекономічну нестабільність. Основна функція монетарної політики полягає в стабілізації макроекономіки, послабленні монетарної політики, коли економіка перебуває в рецесії, та її посиленні, коли економіка перегрівається. Монетарна політика є інструментом для країн для стабілізації економіки, а не інструментом для стимулювання зростання. Функція сприяння довгостроковому зростанню належить фіскальній політиці», – наголосив пан Фам Тхе Ань.

За словами цього експерта, у В'єтнамі майже не залишилося можливостей використовувати монетарну політику для стимулювання зростання.

По-перше, співвідношення грошової маси до ВВП та кредитів до ВВП В'єтнаму наразі становить 160% та 140% відповідно, що є дуже високими показниками порівняно з усіма країнами світу , окрім тих, що страждають від гіперінфляції. Наведені вище цифри показують, що економіка сильно залежить від капіталу банківської системи.

По-друге, розрив між процентними ставками та інфляцією практично дорівнює нулю (наразі мобілізаційна процентна ставка становить близько 4-5%/рік, тоді як цільовий рівень інфляції у 2025 році – 4,5%). Відсутність реальних процентних ставок не дозволяє банківській системі мобілізувати довгостроковий капітал, що призводить до строкового дисбалансу банків. Фактично, наразі більшість банків можуть мобілізувати лише короткостроковий капітал на ринку житла, тоді як для довгострокового капіталу банки повинні мобілізуватися через канал облігацій. Розглядаючи ринок корпоративних облігацій, можна побачити, що емітентами є переважно банки та підприємства нерухомості.

По-третє, розрив між внутрішніми процентними ставками та процентними ставками у доларах США дуже малий, а в багатьох випадках процентні ставки у донгах навіть нижчі, ніж у доларах США. Якщо ми продовжимо розширювати валюту та примусово знизимо процентні ставки у донгах, долар США відпливе, донги втратять вартість, і в довгостроковій перспективі це вплине на національну конкурентоспроможність, здатність залучати прямий іноземний капітал та сприяти міжнародній торгівлі.

По-четверте, скорочення валютних резервів також звужує можливості використання монетарної політики для стимулювання зростання. У попередні роки валютні резерви перевищували 100 мільярдів доларів США, але зараз зменшилися приблизно до 70 мільярдів доларів США, згідно з прогнозом доцента, доктора Фама Тхе Аня.

У цьому контексті, хоча експерти й підтримують ініціативу Державного банку щодо скасування кредитної кімнати, вони рекомендують, щоб для її скасування Державний банк завершив розробку індексу безпеки системи (на основі Базель II, Базель III...) та створив сучасну, оновлену систему моніторингу.

Зрештою, експерти рекомендують, щоб монетарна політика посилила свою незалежність з метою підтримки макроекономічної стабільності. Відповідно, уряд може розширити фіскальну політику для сприяння зростанню, але підтримка макроекономічної стабільності має бути зарезервована для монетарної політики.

«Монетарна політика повинна мати певну незалежність. Національні збори можуть встановлювати цілі та завдання, але Державний банк повинен мати повні повноваження використовувати свої політичні інструменти для досягнення цих цілей», – запропонував доцент, доктор Фам Тхе Ань.

Джерело: https://baodautu.vn/pgs---ts-pham-the-anh-de-tang-truong-cao-phai-on-dinh-vi-mo-tranh-cac-con-sot-bat-dong-san-d378968.html