کیا ECB جلد ہی اپنی سخت مالیاتی پالیسی ترک کردے گا؟

یورو زون میں افراط زر حالیہ مہینوں میں دو سال سے زائد عرصے میں اپنی کم ترین سطح پر ٹھنڈا ہوا ہے، جس سے یہ امید پیدا ہوئی ہے کہ یورپی مرکزی بینک (ECB) جلد ہی اپنی سخت مالیاتی پالیسی کو ترک کر سکتا ہے، جس سے شرح سود میں کمی کی راہ ہموار ہو گی۔ تاہم، زیادہ تر اقتصادی ماہرین کا خیال ہے کہ ECB 2024 کے وسط تک شرح سود کو مستحکم رکھے گا۔ ای سی بی کی طرف سے پہلی کٹوتی اگلے سال جولائی تک متوقع نہیں ہے۔

برسلز، بیلجیم میں یورپی کمیشن (EC) کی عمارت۔ تصویر: THX/TTXVN

خطرہ اب بھی موجود ہے۔

یورپی شماریاتی دفتر (یوروسٹیٹ) کے تازہ ترین اعداد و شمار بتاتے ہیں کہ یورو زون میں صارف قیمت انڈیکس (سی پی آئی) نومبر 2023 میں صرف 2.4 فیصد بڑھ گیا، جو تجزیہ کاروں کی پیش گوئیوں سے 0.3 فیصد کم اور 10.6 فیصد کی چوٹی سے بھی نیچے ہے۔ یہ جولائی 2021 کے بعد مہنگائی کی سب سے کم شرح بھی ہے۔

گرتی ہوئی افراط زر نے امید پیدا کی ہے کہ ECB جلد ہی شرح سود میں کمی کر سکتا ہے، اس منظر نامے کا امکان زیادہ تر بین الاقوامی اجناس کی منڈیوں، خاص طور پر توانائی کی منڈیوں، اور خطے کے مالیاتی استحکام میں ہونے والی پیش رفت پر منحصر ہے۔

ای سی بی حکام توانائی کی منڈی کو ایک نئے جھٹکے کی وجہ سے افراط زر میں دوبارہ سر اٹھانے کے خطرے کے بارے میں فکر مند ہیں۔ "ECB کو تشویش ہے کہ اجرت میں اضافے اور توانائی کی قیمتوں میں اضافے کا خطرہ مہنگائی دوبارہ بڑھنے کا سبب بن سکتا ہے،" برٹ کولیجن، ING بینک کے سینئر یوروزون ماہر اقتصادیات نے کہا۔

ایک اور مسئلہ جو مرکزی بینک کے ایگزیکٹوز کے لیے تشویش کا باعث بن رہا ہے وہ یورو زون کا مالی استحکام ہے۔ 22 نومبر کو، ECB نے متنبہ کیا کہ یورو زون میں مالی استحکام کا نقطہ نظر سخت مالیاتی حالات، بلند افراط زر اور جغرافیائی سیاسی تناؤ کی وجہ سے نازک ہے جو خطے پر بادل چھا رہے ہیں۔

ECB کے نائب صدر لوئیس ڈی گینڈوس نے اپنے تازہ ترین مالیاتی استحکام کے جائزے میں کہا کہ "اداس معاشی نقطہ نظر اور بلند افراط زر کے نتائج گھرانوں، کاروباری اداروں اور حکومتوں کے لیے اپنے قرضوں کی ادائیگی کو مشکل بنا رہے ہیں۔" "یہ چوکنا رہنا ضروری ہے کیونکہ معیشت بلند شرح سود اور بڑھتے ہوئے جغرافیائی سیاسی تناؤ اور غیر یقینی صورتحال کے ماحول کی طرف بڑھ رہی ہے۔"

رپورٹ میں متنبہ کیا گیا ہے کہ بگڑتے ہوئے نقطہ نظر کے پیش نظر کساد بازاری ایک "ممکنہ منظرنامہ" ہے۔ معاشی سرگرمیوں پر قرض لینے کی بڑھتی ہوئی لاگت کا مکمل اثر ابھی محسوس ہونا باقی ہے اور بہت سے شعبوں کو چیلنجوں کا سامنا کرنا پڑ سکتا ہے کیونکہ قرض کی خدمت کے اخراجات بڑھتے ہیں۔ رپورٹ میں پراپرٹی مارکیٹ کا بھی ذکر کیا گیا ہے، جسے ای سی بی کا کہنا ہے کہ کساد بازاری میں داخل ہو رہی ہے۔

مزید برآں، بینکوں کو - جو بڑھتی ہوئی شرح سود سے فائدہ اٹھاتے ہیں - کو مشکلات کا سامنا کرنا پڑ سکتا ہے کیونکہ زیادہ قرض لینے کے اخراجات قرضوں کی مانگ میں کمی کا باعث بنتے ہیں، رپورٹ میں کہا گیا ہے۔

اس کے علاوہ رپورٹ میں اس بات پر بھی روشنی ڈالی گئی کہ اسرائیل اور حماس کی جنگ چھڑنے سے یورو زون کے استحکام کے بارے میں خدشات بڑھ گئے ہیں۔

ای سی بی سود کی شرحوں میں کب کمی کرے گا؟

رائٹرز کے تازہ ترین سروے سے پتہ چلتا ہے کہ ای سی بی اگلے سال کے وسط تک شرح سود کو مستحکم رکھے گا۔ رائٹرز کی طرف سے 8 اور 13 نومبر کے درمیان کرائے جانے والے اس سروے میں 72 سرکردہ اقتصادی ماہرین کا جائزہ لیا گیا۔ ان سب نے اس بات پر اتفاق کیا کہ ECB موجودہ دور میں شرح سود میں اضافہ نہیں کرے گا۔

برسلز، بیلجیم میں ایک دکان پر سیل کا نشان لٹکا ہوا ہے۔ تصویر: THX/TTXVN

جب کہ مالیاتی منڈیاں اپریل 2024 تک شرح میں کمی کی امید کر رہی ہیں، تازہ ترین رائٹرز پول سے پتہ چلتا ہے کہ اس کا امکان نہیں ہے، خاص طور پر جب اکتوبر میں ای سی بی کی صدر کرسٹین لیگارڈ نے کہا تھا کہ "کمی کے بارے میں بات کرنا بھی جلد بازی ہوگی۔"

رائٹرز کے سروے میں ماہرین اقتصادیات کی اکثریت نے پیش گوئی کی ہے کہ یورو زون میں ممکنہ کساد بازاری کی پیش گوئی کے باوجود ای سی بی کی پہلی شرح میں کمی کم از کم جولائی 2024 تک لگ سکتی ہے۔ خاص طور پر، 72 میں سے 40 ماہرین اقتصادیات نے پیش گوئی کی ہے کہ اگلے سال کے وسط تک شرحیں موجودہ سطح پر رہیں گی۔ باقیوں نے جولائی 2024 میں ای سی بی گورننگ کونسل کے اجلاس سے پہلے شرح میں کمی کی پیش گوئی کی۔

ING میں یورو زون کے چیف اکنامسٹ پیٹر وینڈن ہوٹ نے نوٹ کیا کہ ECB نے توقع سے زیادہ کمزور نمو کو تسلیم کیا ہے۔ تاہم، Houte نے زور دیا: "اس کا مطلب یہ نہیں ہے کہ ECB شرح سود میں کمی کے لیے جلدی کرے گا… ہم 2024 کے موسم گرما سے پہلے شرح میں کمی کی توقع نہیں کرتے۔"

متوقع سے پہلے کی شرح میں کمی کا امکان صرف اس صورت میں ہو گا جب ECB کو مالیاتی پالیسی میں آسانی پیدا کرنے کے لیے کافی گہری کساد بازاری ہو یہاں تک کہ اگر افراط زر مرکزی بینک کے 2% ہدف سے اوپر ہی رہے۔

تاہم، رائٹرز کے ایک سروے میں، 35 میں سے صرف 15 ماہرین اقتصادیات نے 2023 کی تیسری سہ ماہی میں یورو زون کی معیشت کے 0.1 فیصد سکڑنے کے بعد 2023 کی چوتھی سہ ماہی میں ایک اور سکڑاؤ کی پیش گوئی کی، یعنی یوروزون سرکاری طور پر کساد بازاری کا شکار ہو گیا۔ دریں اثنا، آنے والی سہ ماہیوں میں جی ڈی پی میں شدید ترین کمی کی پیشن گوئی صرف 0.3 فیصد تھی۔ خاص طور پر، جب یہ پوچھا گیا کہ یورو زون کس قسم کی کساد بازاری کا شکار ہو سکتا ہے، سروے میں شامل 29 میں سے 24 اقتصادی ماہرین نے کہا کہ یہ ایک مختصر اور کم کساد بازاری ہوگی، جب کہ صرف 3/29 لوگوں نے کہا کہ یورو زون کی اقتصادی کساد بازاری طویل اور کم ہو گی، 1/29 نے کہا کہ طویل اور گہری کساد بازاری، 1/29 نے مختصر اور گہری کساد بازاری کی پیش گوئی کی۔

ہوانگ انہ