بانڈ مارکیٹ لیکویڈیٹی کے لیے "فرار کا راستہ" کھولنا

ماہرین کا کہنا ہے کہ مارکیٹ میں لیکویڈیٹی کی بھیڑ سے بچنے کے لیے انفرادی سرمایہ کاروں کو بانڈ مارکیٹ میں شرکت سے روکنے والے ضابطے پر نظر ثانی کرنا ضروری ہے۔ اگر پابندی اب بھی برقرار ہے تو، ان رکاوٹوں کو دور کرکے فرار کا راستہ بنانا ضروری ہے جو ادارہ جاتی سرمایہ کاروں کو مارکیٹ میں شرکت سے روکتی ہیں۔

مارکیٹ مینوفیکچرنگ اداروں کے جاری کردہ بانڈز سے مکمل طور پر خالی ہے۔ تصویر : شٹر اسٹاک

غیر بینک کارپوریٹ بانڈز کا اجرا سست روی کا شکار ہے۔

فائن ریٹنگز کی رپورٹ سے پتہ چلتا ہے کہ ستمبر میں پرائمری کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ نے 39 ایشوز کے ساتھ، VND45,300 بلین کی کل اجرا کی قیمت ریکارڈ کی۔ سال کے پہلے 9 مہینوں میں، جاری کرنے کی کل قیمت VND313,600 بلین تک پہنچ گئی، جو گزشتہ سال کی اسی مدت کے مقابلے میں تقریباً 58 فیصد زیادہ ہے۔ نمو کے اعداد و شمار سے ظاہر ہوتا ہے کہ کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ مثبت طور پر بحال ہو رہی ہے، جس میں انفرادی اجراء میں 62 فیصد اضافہ ہوا ہے۔

تاہم، حقیقت میں، اس سال کے پہلے نو مہینوں میں کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ میں صرف بینکنگ گروپ میں بہتری آئی ہے۔ دریں اثنا، اس سال کے پہلے نو مہینوں میں غیر بینک بانڈ کے اجراء میں گزشتہ سال کی اسی مدت کے مقابلے میں 26.3 فیصد کمی واقع ہوئی۔

غیر بینک بانڈز نہ صرف سستی سے جاری کیے جاتے ہیں، بلکہ ان کی دیر سے ادائیگی کی شرح بھی زیادہ ہوتی ہے۔ FiinRatings کے مطابق، پوری مارکیٹ میں بانڈز کی تاخیر سے ادائیگی کی شرح فی الحال 18.9% ہے، جو مکمل طور پر غیر بینک کاروباری اداروں کے گروپ سے تعلق رکھتی ہے، خاص طور پر وہ کاروباری ادارے جن کی مالی صحت حالیہ برسوں میں کمزور ہوئی ہے۔

دوسرے الفاظ میں، سال کے پہلے 9 مہینوں میں بانڈ مارکیٹ نے اب بھی بینکوں کے لیے "ایک آدمی کی مارکیٹ" کی صورت حال ریکارڈ کی ہے۔ ستمبر 2024 میں جاری کیے گئے کارپوریٹ بانڈز میں سے 83% تک بینک بانڈز تھے۔ سال کے پہلے 9 مہینوں میں، جاری کیے گئے بانڈز کی کل مالیت کا 74% بنک بانڈز تھے۔ دریں اثنا، مینوفیکچرنگ اداروں کی طرف سے جاری کردہ بانڈز مکمل طور پر غائب تھے۔

یہ حقیقت ظاہر کرتی ہے کہ کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ واقعی بحال نہیں ہوئی ہے، جبکہ بانڈز کو پختہ کرنے کا دباؤ بہت زیادہ ہے۔ ویتنام بانڈ مارکیٹ ایسوسی ایشن کے اعدادوشمار کے مطابق، سال کے آخری 3 مہینوں میں، کاروباری اداروں کو تقریباً 80,000 بلین VND کے بانڈز بنانے تھے، جن میں سے 44% کا تعلق رئیل اسٹیٹ سیکٹر سے تھا۔ اگر صورتحال بہتر نہیں ہوتی ہے تو دیر سے بانڈ کی ادائیگی کی صورتحال بہتر نہیں ہوگی۔ صرف ستمبر 2024 میں، مارکیٹ نے دیر سے پرنسپل اور سود کی ادائیگی کے ساتھ تقریباً 30 مزید بانڈز ریکارڈ کیے۔

مارکیٹ کو لیکویڈیٹی کی "کمی" کا خطرہ ہے۔

کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ کے تناظر میں، خاص طور پر غیر بینک بانڈز، جو ابھی تک بحال نہیں ہو رہے، انفرادی سرمایہ کاروں کو کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ (سوائے بینک بانڈز) میں شرکت سے منع کرنے کی سمت میں سیکیورٹیز قانون میں ترمیم اور ضمیمہ نے بہت سے لوگوں کو پریشان کر دیا ہے۔

انفرادی سرمایہ کاروں پر پابندیاں سخت کرنے کے علاوہ، دوسرے "والوز" کو کھولنے کی ضرورت ہے تاکہ مارکیٹ کی لیکویڈیٹی بند نہ ہو۔

فی الحال، بینک کارپوریٹ بانڈز کے سب سے بڑے ہولڈرز ہیں، اس کے بعد انفرادی سرمایہ کار ہیں (انفرادی کارپوریٹ بانڈز کے 30% کے مالک ہیں)۔ بانڈ مارکیٹ میں سرمایہ کاری کے فنڈز کی شرکت اب بھی بہت کم ہے (تقریباً 8%)۔ لہذا، اگر سرمایہ کاروں کو کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ سے نکال دیا جاتا ہے، تو لیکویڈیٹی نمایاں طور پر کم ہو جائے گی، جس سے کاروباری اداروں کی سرمایہ کو متحرک کرنے کی صلاحیت متاثر ہو گی۔

اس کو روکنے کے بجائے، قومی اسمبلی کی اقتصادی کمیٹی کے کچھ اراکین نے کہا کہ حکومت کو پیشہ ور انفرادی سرمایہ کاروں کی شناخت کے لیے معیارات اور شرائط کی وضاحت کرنی چاہیے، اس بات کو یقینی بناتے ہوئے کہ پیشہ ور افراد بانڈ کی سرمایہ کاری میں حصہ لیتے وقت انفرادی کارپوریٹ بانڈز کے خطرے کی سطح کا اندازہ لگا سکیں۔

اسی طرح، ڈاؤ ٹو اخبار کے ایک رپورٹر سے بات کرتے ہوئے، قومی مالیاتی اور مالیاتی پالیسی مشاورتی کونسل کے رکن پروفیسر ٹران نگوک تھو نے بھی کہا کہ مذکورہ ضابطے پر دوبارہ غور کیا جانا چاہیے۔ درحقیقت، بہت سے ممالک جیسے سنگاپور، تھائی لینڈ، ملائیشیا، امریکہ وغیرہ اب بھی پیشہ ور سرمایہ کاروں کو نجی بانڈ مارکیٹ میں حصہ لینے کی اجازت دیتے ہیں۔

اس ماہر کے مطابق، مسودہ تیار کرنے والی ایجنسی اور قومی اسمبلی انفرادی بانڈ کے آپشن کو اب بھی ادارہ جاتی سرمایہ کاروں کے لیے کھیل کے میدان کے طور پر رکھ سکتے ہیں، لیکن اس پر مکمل پابندی عائد کرنے کے بجائے انفرادی پیشہ ور سرمایہ کاروں کو ثانوی مارکیٹ میں انفرادی بانڈز کی خرید و فروخت اور ٹریڈنگ میں حصہ لینے کی اجازت دینے کے لیے ضوابط کو ڈھیل دینا چاہیے۔

دریں اثنا، ویتنام میں بہت سی کریڈٹ ریٹنگ کمپنیوں کے رہنما بانڈ مارکیٹ سے انفرادی سرمایہ کاروں کو نکالنے کی حمایت کرتے ہیں۔ تاہم، ان کمپنیوں کے مطابق، انفرادی سرمایہ کاروں پر پابندیاں سخت کرنے کے علاوہ، دیگر "والوز" کو کھولنے کی ضرورت ہے تاکہ مارکیٹ کی لیکویڈیٹی کو بند ہونے سے بچایا جا سکے۔

فائن ریٹنگز کے جنرل ڈائریکٹر جناب Nguyen Quang Thuan نے اس مارکیٹ میں شرکت کے لیے مزید ادارہ جاتی سرمایہ کاروں کو راغب کرنے کے لیے متعدد حل تجویز کیے، جیسے کہ کریڈٹ ریٹنگ کو فروغ دینا، کچھ تنظیموں کے کارپوریٹ بانڈز میں سرمایہ کاری پر پابندی لگانے والے ضوابط کو ہٹانا، بانڈ مارکیٹ کے لیے انڈیکس سیٹ بنانا، بانڈ گارنٹی کمپنیوں کے قیام کی اجازت دینا، وغیرہ۔

"بہت سے غیر ملکی فنڈز ویتنام میں بانڈز میں سرمایہ کاری کرنا چاہتے ہیں، لیکن یہ بہت مشکل ہے کیونکہ بانڈز کی درجہ بندی نہیں کی گئی ہے۔ آسیان میں ریٹیڈ کارپوریٹ بانڈز کی شرح 50% سے زیادہ ہے، جب کہ ویتنام میں یہ شرح تقریباً صفر ہے،" مسٹر تھوان نے کہا۔

اس ماہر کے مطابق ادارہ جاتی اور غیر ملکی سرمایہ کاروں کو ہدف بنانے کے لیے تمام بانڈز کے لیے کریڈٹ ریٹنگ کو فروغ دینا ضروری ہے۔ پھر، انفرادی سرمایہ کاروں کی کمی کو پورا کرتے ہوئے، مارکیٹ کی لیکویڈیٹی بہتر ہوگی۔

ماخذ: https://baodautu.vn/mo-loi-thoat-hiem-cho-thanh-khoan-thi-truong-trai-phieu-d227745.html