بانڈ مارکیٹ لیکویڈیٹی کے لیے ایک "ایگزٹ روٹ" کھولنا۔

ماہرین کا مشورہ ہے کہ، مارکیٹ کی لیکویڈیٹی کی رکاوٹوں سے بچنے کے لیے، انفرادی سرمایہ کاروں کو بانڈ مارکیٹ میں حصہ لینے سے منع کرنے والے ضابطے پر دوبارہ غور کرنے کی ضرورت ہے۔ اگر پابندی برقرار رہتی ہے تو، ان رکاوٹوں کو ہٹا کر باہر نکلنے کا راستہ تلاش کیا جانا چاہیے جو ادارہ جاتی سرمایہ کاروں کو مارکیٹ میں شرکت سے روکتی ہیں۔

مارکیٹ مینوفیکچرنگ کمپنیوں کے جاری کردہ بانڈز سے مکمل طور پر خالی ہے۔ (تصویر : شٹر اسٹاک)

غیر بینک کارپوریٹ بانڈز کا اجرا سست روی کا شکار ہے۔

فائن ریٹنگز کی ایک رپورٹ کے مطابق، ستمبر میں پرائمری کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ نے 39 ایشوز کے ساتھ، VND 45,300 بلین کی کل اجرا کی قیمت ریکارڈ کی۔ سال کے پہلے نو مہینوں کے لیے، اجرا کی کل مالیت VND 313,600 بلین تک پہنچ گئی، جو گزشتہ سال کی اسی مدت کے مقابلے میں تقریباً 58 فیصد زیادہ ہے۔ ایسا لگتا ہے کہ ترقی کا یہ اعداد و شمار کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ میں مثبت بحالی کی نشاندہی کرتا ہے، صرف نجی جگہوں میں 62 فیصد تک اضافہ ہوا ہے۔

تاہم، حقیقت میں، اس سال کے پہلے نو مہینوں میں کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ میں صرف بینکنگ سیکٹر میں اضافہ دیکھا گیا۔ دریں اثنا، اس سال کے پہلے نو مہینوں میں غیر بینک بانڈ کے اجراء میں گزشتہ سال کی اسی مدت کے مقابلے میں 26.3 فیصد کی کمی واقع ہوئی۔

نان بینک بانڈز نہ صرف سست روی سے جاری کیے جا رہے ہیں، بلکہ ڈیفالٹ کی بلند شرح بھی ریکارڈ کر رہے ہیں۔ FiinRatings کے مطابق، مارکیٹ وائیڈ بانڈ ڈیفالٹ ریٹ 18.9% ہے، جو مکمل طور پر غیر بینک کاروباروں سے منسوب ہے، بنیادی طور پر وہ لوگ جن کی مالی صحت حالیہ برسوں میں کمزور ہوئی ہے۔

دوسرے الفاظ میں، سال کے پہلے نو مہینوں میں بانڈ مارکیٹ میں اب بھی بینکوں کی "اجارہ داری" کا غلبہ تھا۔ ستمبر 2024 میں جاری کیے گئے کارپوریٹ بانڈز میں سے 83% تک بینک بانڈز تھے۔ سال کے پہلے نو مہینوں میں، جاری کیے گئے بانڈز کی کل مالیت کا 74% بنک بانڈز تھے۔ اس دوران مینوفیکچرنگ کمپنیوں کے جاری کردہ بانڈز مکمل طور پر غائب تھے۔

یہ حقیقت ظاہر کرتی ہے کہ کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ صحیح معنوں میں بحال نہیں ہوئی ہے، جبکہ بانڈ کی میچورٹی کو پورا کرنے کا دباؤ نمایاں ہے۔ ویتنام بانڈ مارکیٹ ایسوسی ایشن کے اعدادوشمار کے مطابق، سال کے آخری تین مہینوں میں، کاروباری اداروں کو تقریباً 80 ٹریلین VND بانڈز میں واپس کرنا پڑا، جن میں سے 44% کا تعلق رئیل اسٹیٹ سیکٹر سے ہے۔ اگر صورتحال بہتر نہیں ہوتی تو زائد المیعاد بانڈ کی ادائیگیوں کا مسئلہ بہتر نہیں ہوگا۔ صرف ستمبر 2024 میں، مارکیٹ نے پرنسپل اور سود کی تاخیر سے ادائیگیوں کے ساتھ تقریباً 30 مزید بانڈ کوڈز ریکارڈ کیے۔

مارکیٹ میں لیکویڈیٹی کی کمی کا خطرہ ہے۔

کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ کے تناظر میں، خاص طور پر غیر بینک بانڈ مارکیٹ، جو ابھی تک بحال نہیں ہوئی ہے، انفرادی سرمایہ کاروں کو کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ (سوائے بینک بانڈز کے) میں شرکت سے منع کرنے کے لیے سیکیورٹیز قانون میں ترمیم نے بہت سے لوگوں میں تشویش کا باعث بنا ہے۔

انفرادی سرمایہ کاروں پر ضابطوں کو سخت کرنے کے علاوہ، مارکیٹ کی لیکویڈیٹی کو بلاک ہونے سے روکنے کے لیے دوسرے "والوز" کو کھولنے کی ضرورت ہے۔

فی الحال، بینک کارپوریٹ بانڈز کے سب سے بڑے ہولڈرز ہیں، اس کے بعد انفرادی سرمایہ کار ہیں (افراد نجی طور پر رکھے گئے کارپوریٹ بانڈز کے 30% کے مالک ہیں)۔ بانڈ مارکیٹ میں سرمایہ کاری کے فنڈز کی شرکت اب بھی بہت کم ہے (تقریباً 8%)۔ لہٰذا، اگر سرمایہ کاروں کو کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ سے باہر کر دیا جاتا ہے، تو لیکویڈیٹی میں نمایاں کمی واقع ہو گی، جس سے کاروبار کی سرمایہ اکٹھا کرنے کی صلاحیت متاثر ہو گی۔

اس کو روکنے کے بجائے، قومی اسمبلی کی اقتصادی کمیٹی کے کچھ اراکین نے دلیل دی کہ حکومت کو پیشہ ور انفرادی سرمایہ کاروں کی شناخت کے لیے معیارات اور شرائط کی وضاحت کرنے کا کام سونپا جانا چاہیے، اس بات کو یقینی بنانا کہ پیشہ ور افراد بانڈ کی سرمایہ کاری میں حصہ لیتے وقت انفرادی کارپوریٹ بانڈز کے خطرے کی سطح کا اندازہ لگا سکیں۔

اسی طرح، انویسٹمنٹ اخبار کے ایک رپورٹر کے ساتھ انٹرویو میں، نیشنل فنانشل اینڈ مانیٹری پالیسی ایڈوائزری کونسل کے رکن پروفیسر ٹران نگوک تھو نے بھی تجویز پیش کی کہ مذکورہ ضابطے پر نظر ثانی کی جائے۔ درحقیقت، بہت سے ممالک جیسے سنگاپور، تھائی لینڈ، ملائیشیا، اور امریکہ اب بھی پیشہ ور سرمایہ کاروں کو نجی بانڈ کے اجراء میں حصہ لینے کی اجازت دیتے ہیں۔

اس ماہر کے مطابق، مسودہ تیار کرنے والی ایجنسی اور قومی اسمبلی اب بھی پرائیویٹ پلیسمنٹ بانڈز کے آپشن کو ادارہ جاتی سرمایہ کاروں کے لیے کھیل کے میدان کے طور پر برقرار رکھ سکتے ہیں، لیکن انفرادی پیشہ ور سرمایہ کاروں کو ثانوی مارکیٹ میں پرائیویٹ پلیسمنٹ بانڈز کی خرید و فروخت میں حصہ لینے کی اجازت دینے کے لیے پابندیاں ڈھیل دیں، بجائے اس کے کہ اس پر مکمل پابندی لگائی جائے۔

دریں اثنا، ویتنام میں کئی کریڈٹ ریٹنگ ایجنسیوں کے رہنما بانڈ مارکیٹ سے انفرادی سرمایہ کاروں کو چھوڑ کر حمایت کرتے ہیں۔ تاہم، ان کمپنیوں کے مطابق، انفرادی سرمایہ کاروں پر پابندیاں سخت کرنے کے علاوہ، دیگر "والوز" کو کھولنے کی ضرورت ہے تاکہ مارکیٹ کی لیکویڈیٹی کو بلاک ہونے سے روکا جا سکے۔

فائن ریٹنگز کے جنرل ڈائریکٹر جناب Nguyen Quang Thuan نے اس مارکیٹ میں شرکت کے لیے مزید ادارہ جاتی سرمایہ کاروں کو راغب کرنے کے لیے کئی حل تجویز کیے، جیسے کہ کریڈٹ ریٹنگز کو فروغ دینا، بعض تنظیموں کی طرف سے کارپوریٹ بانڈز میں سرمایہ کاری پر پابندی لگانے والے ضوابط کو ختم کرنا، بانڈ مارکیٹ کے لیے انڈیکس سیٹ تیار کرنا، اور بانڈ کے تحت بانڈز یا کمپنیوں کے قیام کی اجازت دینا۔

"بہت سے غیر ملکی فنڈز ویتنام کے بانڈز میں سرمایہ کاری کرنا چاہتے ہیں، لیکن یہ مشکل ہے کیونکہ بانڈز کی درجہ بندی نہیں کی گئی ہے۔ آسیان میں ریٹیڈ کارپوریٹ بانڈز کا فیصد 50% سے زیادہ ہے، جب کہ ویتنام میں یہ فیصد تقریباً صفر ہے،" مسٹر تھوان نے کہا۔

اس ماہر کے مطابق ادارہ جاتی اور غیر ملکی سرمایہ کاروں کو راغب کرنے کے لیے تمام بانڈز کی کریڈٹ ریٹنگ کو بہتر بنانا ضروری ہے۔ اس سے مارکیٹ کی لیکویڈیٹی میں بہتری آئے گی، انفرادی سرمایہ کاروں کی کمی کی تلافی ہوگی۔

ماخذ: https://baodautu.vn/mo-loi-thoat-hiem-cho-thanh-khoan-thi-truong-trai-phieu-d227745.html