تُعطي الإصلاحات الإجرائية دفعة جديدة لسوق عمليات الاندماج والاستحواذ.

تُساهم الإصلاحات المؤسسية والإجرائية القوية في مجال الاستثمار في خلق زخم جديد لسوق عمليات الاندماج والاستحواذ، مما يؤدي إلى تسريع عمليات الموافقة ورفع التوقعات بحدوث طفرة في الصفقات بدءًا من عام 2026 فصاعدًا.

في الجلسة النقاشية الأولى لمنتدى عمليات الاندماج والاستحواذ الفيتنامي السابع عشر لعام 2025، الذي نظمته صحيفة التمويل والاستثمار بعد ظهر يوم 9 ديسمبر في مدينة هو تشي منه، قدم العديد من الخبراء والشركات تحليلات حول "مكانة فيتنام الجديدة في تدفق الاستثمار وعمليات الاندماج والاستحواذ العالمية".

وفي معرض حديثها عن إجراءات الاندماج والاستحواذ، صرحت السيدة فو ها دويين، رئيسة مجلس إدارة شركة فيلاف للمحاماة، بأن فيتنام قد نفذت مؤخراً سلسلة من الإصلاحات القانونية التي تهدف إلى الشفافية وتحسين الحوكمة وزيادة إمكانية الوصول للمستثمرين الأجانب.

تتمثل القضية القانونية الأبرز في أن الحكومة أصدرت 28 مرسوماً، تفوض بموجبها السلطة إلى الحكومات المحلية للتعامل مع العديد من إجراءات تراخيص الأعمال والاستثمار والبناء التي كانت سابقاً تحت اختصاص الوزارات والوكالات المركزية.

من ناحية أخرى، تم تعديل قانون الاستثمار أيضاً لنقل سلطة الموافقة على سياسات الاستثمار للعديد من المشاريع واسعة النطاق من رئيس الوزراء إلى المحافظات المرخصة.

عُقدت الجلسة النقاشية الأولى لمنتدى عمليات الاندماج والاستحواذ تحت عنوان: "مكانة فيتنام الجديدة في تدفقات الاستثمار وعمليات الاندماج والاستحواذ العالمية" - الصورة: لي توان

بحسب السيدة دويين، يتضمن قانون الاستثمار الحالي آلية استثمار خاصة بقطاع التكنولوجيا المتقدمة، حيث تم تقليص مدة منح تراخيص الاستثمار والبناء من 9 إلى 12 شهرًا. وهذا مؤشر إيجابي يدل على سعي فيتنام الحثيث لجذب استثمارات التكنولوجيا المتقدمة وتدفقات رأس المال المستدامة.

إلى جانب ذلك، شهد قطاع الأوراق المالية إصلاحات جوهرية نحو نهج أكثر ملاءمة للمستثمرين. فعلى وجه التحديد، تم اختصار إجراءات الاكتتاب العام الأولي، مما يسمح للشركات بالتسجيل للإدراج بالتزامن مع الاكتتاب، ويجب أن يكون أول يوم تداول في غضون 30 يومًا من الموافقة، بدلاً من 90 يومًا كما كان سابقًا. كما لم يعد مسموحًا للشركات المدرجة أن تقل حدود ملكية الأجانب فيها عن الحد الأقصى المنصوص عليه قانونًا.

أكد ممثل عن اتحاد شركات الاستثمار الأجنبي (VILAF) أن عملية الموافقة على عمليات الاندماج والاستحواذ أصبحت أسرع وتعتمد على معايير واضحة، لا سيما بالنسبة للشركات العاملة في القطاعات الخاضعة للتنظيم. ورغم استمرار وجود قيود على الملكية الأجنبية في بعض القطاعات، إلا أن الوضع يتحسن تدريجياً. وتُظهر الجهود المبذولة لتطوير سوق الأوراق المالية تحسناً في إمكانية وصول المستثمرين الأجانب إليها، فضلاً عن تعزيز البنية التحتية للسوق.

"إن بيئة عمليات الاندماج والاستحواذ في فيتنام أصبحت الآن واضحة وشفافة وأكثر ملاءمة. إذا استعدت الشركات جيداً، فسيكون عام 2026 وقتاً مناسباً جداً لتنفيذ الصفقات الاستراتيجية"، هكذا علقت السيدة دويين.

من وجهة نظر الهيئات الحكومية، صرّح السيد بوي هوانغ هاي، نائب رئيس لجنة الأوراق المالية الحكومية، بأن فيتنام قد اتخذت مجموعة شاملة من الخطوات لتحديث البنية التحتية للتداول، وزيادة الشفافية، وتحسين جودة السوق. ونتيجة لذلك، تُعتبر فيتنام واحدة من أكثر الأسواق الناشئة ديناميكية، حيث تشهد نشاطاً ملحوظاً في جمع رؤوس الأموال ومشاركة متزايدة من المستثمرين المحليين والأجانب على حد سواء.

أوضح السيد هاي أن الحكومة أبدت عزمها جلياً على إجراء مراجعة شاملة وإصلاحات جذرية لخلق بيئة مواتية لتطوير السوق. وقد ساهمت الإصلاحات القانونية، كالمرسوم رقم 155، في جعل عملية الاكتتاب العام أكثر سلاسة ووضوحاً وكفاءة من حيث الوقت، فضلاً عن إلغاء شرط تسجيل رموز المعاملات للمستثمرين غير المباشرين.

أظهرت الإصلاحات الإجرائية نتائج واضحة من خلال عمليات الاندماج والاستحواذ. وأشار السيد خان فو، المدير العام لصندوق فينا كابيتال لفرص الاستثمار في فيتنام، إلى أن السوق شهد تحسناً ملحوظاً خلال الأشهر الستة الماضية، حيث أصبح الإطار القانوني والسياسات وبيئة الأعمال أكثر استقراراً. وقد عززت هذه الإجراءات، بدءاً من القرار رقم 68 وصولاً إلى تطوير سوق الأوراق المالية والتعديلات المتعلقة بقانون الأراضي، ثقة المستثمرين الأجانب.

يتجلى هذا التحسن بوضوح في الانتعاش الملحوظ لنشاط عمليات الاندماج والاستحواذ بدءًا من النصف الثاني من عام 2025، حيث يجري السعي وراء العديد من الصفقات الكبيرة، ويتزايد عدد المعاملات بشكل ملحوظ. وتُوجَّه تدفقات رأس المال إلى قطاعات متنوعة، مثل قطاع التجزئة والرعاية الصحية والبنية التحتية، وغيرها، وليس فقط قطاع التكنولوجيا.

بحسب السيد خان فو، مع تحسن سوق رأس المال، وزيادة السيولة، وانفتاح آلياته، سيزداد المستثمرون ثقةً في صرف الأموال على نطاق أوسع ولفترات أطول. ويضيف: "الوضوح يولد الثقة، والثقة تحفز العمل، والعمل يحفز الاستثمار. لذا، نتوقع قبل عام 2026 وما بعده المزيد من الصفقات والفرص".

لا تقتصر الثقة في سوق عمليات الاندماج والاستحواذ الفيتنامية على الشركات المحلية فحسب، بل تشمل أيضاً المستثمرين الأجانب. وصرح السيد تاموتسو ماجيما، المدير الأول لشركة RECOF، بأن العديد من الشركات اليابانية لها حضور في جنوب شرق آسيا، وتعتبر فيتنام بمثابة "الحلقة الأخيرة" في استراتيجيتها الاستثمارية.

وأشار إلى أن فيتنام لا تزال تتصدر سوق عمليات الاندماج والاستحواذ، إذ تستحوذ على أكثر من 30% من إجمالي قيمة الصفقات المعلنة (712 مليون دولار أمريكي)، متجاوزةً بذلك سنغافورة (613 مليون دولار أمريكي)، واليابان (214 مليون دولار أمريكي)، والولايات المتحدة (150 مليون دولار أمريكي)، وكوريا الجنوبية (122 مليون دولار أمريكي). ويعكس هذا ثقة المستثمرين الإقليميين الراسخة في آفاق فيتنام على المديين المتوسط ​​والطويل.

ومن الصفقات البارزة التي أبرمت مؤخراً، الاستحواذ على مجموعة ثين لونغ، الشركة الفيتنامية الرائدة في تصنيع الأدوات المكتبية، مقابل 27.6 مليار ين ياباني (أكثر من 4.5 تريليون دونغ فيتنامي). ووفقاً للسيد ماجيما، ينظر المستثمرون اليابانيون إلى فيتنام كدولة ذات نمو استثنائي، إذ وقّعت العديد من اتفاقيات التجارة الحرة، ووسّعت تعاونها الاستراتيجي مع الاقتصادات الكبرى، ووفرت بيئة جاذبة وآمنة لرأس المال الدولي.

انطلاقاً من الخبرة العملية، يعتقد رئيس مجلس إدارة مجموعة TTC، دانغ فان ثانه، أنه من أجل جذب رأس المال الأجنبي، بالإضافة إلى السياسات والآليات الحكومية، يجب على الشركات الفيتنامية نفسها أن تعمل بشكل استباقي على تحسين الحوكمة، والبحث عن الفرص، وأن تكون مستعدة لتلقي رأس المال الاستثماري.

"تعتبر فيتنام سوقاً ذات إمكانات كبيرة، مما يجعلها أكثر ملاءمة لجذب الاستثمار الأجنبي، لا سيما مع القرار رقم 68 الذي يخلق زخماً جديداً لتطوير القطاع الخاص"، هكذا علق السيد ثانه.

ووفقاً لرئيس مجلس إدارة شركة TTC، فإنه في حين أن الفترة من 2021 إلى 2025 تمثل تحديات معينة، فإن الفترة من 2026 إلى 2030 ستفتح آفاقاً وفرصاً أكبر مع دخول فيتنام في موقع جديد.

لذا، تُعتبر عمليات الاندماج والاستحواذ استراتيجية حاسمة في السوق اليوم. ويتعين على الشركات اختيار التوقيت المناسب، حيث يجب على البائع تحديد الوقت الأمثل لإبراز نقاط قوته الداخلية، بينما يجب على المشتري أن يكون مستعداً لتحمّل المخاطر والاستثمار في المستقبل.

"تطمح الشركات الفيتنامية إلى دخول منافسة جديدة جنباً إلى جنب مع الشركات الأجنبية. ولتحقيق ذلك، نجحت شركة TTC في تنفيذ استراتيجية عمليات الاندماج والاستحواذ"، هذا ما صرح به السيد ثانه.

المصدر: https://baodautu.vn/cai-cach-thu-tuc-tao-luc-day-moi-cho-thi-truong-ma-d455305.html