الإصلاح الإجرائي يخلق زخمًا جديدًا لسوق الدمج والاستحواذ

في جلسة المناقشة الأولى للمنتدى السابع عشر لعمليات الدمج والاستحواذ في الشركات في فيتنام 2025 الذي نظمته صحيفة التمويل والاستثمار بعد ظهر يوم 9 ديسمبر في مدينة هوشي منه، قدم العديد من الخبراء والشركات تحليلاتهم حول "الموقف الجديد لفيتنام في تدفق الاستثمار العالمي وعمليات الدمج والاستحواذ".

وفي معرض حديثها عن إجراءات تنفيذ عمليات الدمج والاستحواذ، قالت السيدة فو ها دوين، رئيسة مكتب المحاماة فيلاف، إن فيتنام نفذت مؤخرًا سلسلة من الإصلاحات القانونية نحو الشفافية وتحسين الحوكمة وزيادة إمكانية الوصول للمستثمرين الأجانب.

المسألة القانونية الأبرز هي أن الحكومة أصدرت 28 قراراً تقضي بنقل صلاحيات التراخيص إلى المحليات في العديد من إجراءات تراخيص الأعمال والاستثمار والبناء التي كانت في السابق تحت سلطة الوزارات المركزية والفروع.

ومن ناحية أخرى، تم تعديل قانون الاستثمار أيضاً في اتجاه نقل صلاحية الموافقة على سياسات الاستثمار للعديد من المشاريع الكبرى من سلطة رئيس الوزراء إلى المحافظات المرخصة.

جلسة المناقشة الأولى لمنتدى الدمج والاستحواذ تحت عنوان: "المكانة الجديدة لفيتنام في تدفق الاستثمار العالمي والدمج والاستحواذ" - تصوير: لي توان

وفقاً للسيدة دوين، يتضمن قانون الاستثمار الحالي آلية استثمار خاصة بقطاع التكنولوجيا المتقدمة، حيث خفّض مدة الاستثمار وتراخيص البناء من 9 إلى 12 شهراً. وهذه إشارة إيجابية تُظهر أن فيتنام تتنافس على جذب تدفقات رأس المال في قطاع التكنولوجيا المتقدمة والمستدامة.

إلى جانب ذلك، ثمة إصلاح جذري في قطاع الأوراق المالية يهدف إلى جعله أكثر ملاءمة للمستثمرين. وتحديدًا، تم اختصار إجراءات الطرح العام الأولي، مما يسمح للشركات بالتسجيل في نفس وقت الطرح العام الأولي، ويشترط أن يكون أول يوم تداول خلال 30 يومًا من تاريخ الموافقة، بدلًا من 90 يومًا كما كان سابقًا. كما لم يعد يُسمح للشركات المدرجة بتحديد "مساحة" أجنبية أقل من الحد الأقصى القانوني.

أكد ممثلو VILAF أن إجراءات الموافقة على عمليات الدمج والاستحواذ أصبحت أسرع، استنادًا إلى معايير واضحة، وخاصةً للشركات العاملة في القطاعات المشروطة. ورغم استمرار وجود قيود على الملكية الأجنبية في بعض القطاعات، إلا أن هذا التوجه يشهد تحسنًا تدريجيًا. وتُظهر جهود تطوير سوق الأسهم تحسنًا في الوصول إلى المستثمرين الأجانب والبنية التحتية للسوق.

علّقت السيدة دوين قائلةً: "أصبحت عمليات الدمج والاستحواذ في فيتنام أكثر وضوحًا وشفافيةً وجاذبيةً. إذا استعدت الشركات جيدًا، فسيكون عام ٢٠٢٦ وقتًا مثاليًا لإبرام صفقات استراتيجية".

من وجهة نظر جهة حكومية، صرّح السيد بوي هوانغ هاي، نائب رئيس هيئة الأوراق المالية، بأن فيتنام قد نفّذت خطوات متزامنة لتحديث البنية التحتية للتداول، وزيادة الشفافية، وتحسين جودة السوق. وبفضل ذلك، تُعتبر فيتنام واحدة من أكثر الأسواق الناشئة ديناميكية، مع أنشطة نشطة لتعبئة رأس المال ومشاركة قوية ومتزايدة من المستثمرين المحليين والأجانب.

قال السيد هاي إن الحكومة أبدت بوضوح عزمها على إجراء مراجعة وإصلاح شاملين لتهيئة الظروف المناسبة لتنمية السوق. وتساعد الإصلاحات القانونية، مثل المرسوم 155، على جعل عملية الطرح العام الأولي أكثر سلاسة ووضوحًا وتوفيرًا للوقت، مع إلغاء شرط تسجيل رمز المعاملة للمستثمرين غير المباشرين.

أظهرت الإصلاحات الإجرائية نتائج واضحة من خلال صفقات الدمج والاستحواذ. وعلق السيد خانه فو، المدير العام لصندوق فيناكابيتال فيتنام للفرص، قائلاً إن السوق شهد خلال الأشهر الستة الماضية تحسنًا ملحوظًا بفضل استقرار السياق القانوني والسياسات وبيئة الأعمال. وقد عزز القرار رقم 68، وتطوير سوق الأسهم، والتعديلات المتعلقة بقانون الأراضي، ثقة المستثمرين الأجانب.

ينعكس هذا التحسن بوضوح في انتعاش أنشطة الدمج والاستحواذ ابتداءً من النصف الثاني من عام ٢٠٢٥، مع الترويج للعديد من الصفقات الكبيرة وزيادة حادة في عدد المعاملات. وتُخصَّص تدفقات رأس المال لقطاعات عديدة، مثل تجارة التجزئة والرعاية الصحية والبنية التحتية... وليس التكنولوجيا فحسب.

وفقًا للسيد خان فو، عندما يتحسن سوق رأس المال، وتزداد السيولة، وتصبح الآلية أكثر انفتاحًا، سيُظهر المستثمرون جرأةً في توزيع استثماراتهم على نطاق أوسع ولآجال أطول. وتوقع السيد خان فو: "الوضوح يُولّد الثقة، والثقة تُولّد العمل، والعمل يُولّد الاستثمار. لذلك، نتوقع أن يكون هناك المزيد من الصفقات والفرص قبل عام ٢٠٢٦ وما بعده".

ليس فقط الشركات المحلية، بل يثق المستثمرون الأجانب أيضًا ثقة كبيرة بسوق الاندماج والاستحواذ الفيتنامي. صرّح السيد تاموتسو ماجيما، المدير الأول لشركة RECOF، بأن العديد من الشركات اليابانية لها حضور في جنوب شرق آسيا، وتعتبر فيتنام "الجزء الأخير" في استراتيجيتها الاستثمارية.

وأشار إلى أن فيتنام لا تزال رائدة في سوق عمليات الدمج والاستحواذ، حيث تستحوذ على أكثر من 30% من إجمالي قيمة الصفقات المعلنة (712 مليون دولار أمريكي)، متجاوزةً سنغافورة (613 مليون دولار أمريكي)، واليابان (214 مليون دولار أمريكي)، والولايات المتحدة (150 مليون دولار أمريكي)، وكوريا الجنوبية (122 مليون دولار أمريكي). وهذا يعكس ثقة المستثمرين في المنطقة المستدامة بآفاق فيتنام على المديين المتوسط والطويل.

من الصفقات البارزة مؤخرًا، استحواذ مجموعة كوكويو على مجموعة ثين لونغ، الشركة الرائدة في تصنيع القرطاسية في فيتنام، مقابل 27.6 مليار ين (أكثر من 4,500 مليار دونج فيتنامي). ووفقًا للسيد ماجيما، يعتبر المستثمرون اليابانيون فيتنام دولةً ذات نموٍّ استثنائي، إذ وقّعت العديد من اتفاقيات التجارة الحرة، ووسّعت نطاق تعاونها الاستراتيجي مع الاقتصادات الكبرى، مما يهيئ بيئةً جاذبةً وآمنةً لتدفقات رؤوس الأموال الدولية.

من خلال خبرته العملية، يعتقد رئيس مجلس إدارة مجموعة TTC دانج فان ثانه أنه للترحيب برأس المال الأجنبي، بالإضافة إلى سياسات الحكومة وآلياتها، يجب على الشركات الفيتنامية نفسها تحسين الحوكمة بشكل استباقي، والبحث عن الفرص، والاستعداد لتلقي رأس المال الاستثماري.

وعلق السيد ثانه قائلاً: "إن فيتنام سوق محتملة، لذا فمن الأفضل جذب رأس المال الأجنبي، خاصة عندما يخلق القرار 68 زخماً جديداً لتنمية القطاع الخاص".

وقال رئيس مجلس إدارة هيئة النقل في فيتنام، إنه على الرغم من أن الفترة 2021-2025 ستشهد بعض الصعوبات، فإن الفترة 2026-2030 ستفتح آفاقًا وفرصًا أكبر مع دخول فيتنام إلى موقع جديد.

لذلك، يُعتبر الدمج والاستحواذ استراتيجيةً مهمةً في ظلّ السوق الراهن. على الشركات اختيار الوقت المناسب، حيث يُحدّد البائع الوقت المناسب لإظهار قوته الداخلية الأقوى بوضوح، ويتعيّن على المشتري تحمّل المخاطر وشراء المستقبل.

قال السيد ثانه: "تطمح الشركات الفيتنامية إلى الانضمام إلى الشركات الأجنبية في سباق جديد. ولتحقيق ذلك، طبّقت هيئة النقل في فيتنام استراتيجية اندماج واستحواذ ناجحة للغاية".

المصدر: https://baodautu.vn/cai-cach-thu-tuc-tao-luc-day-moi-cho-thi-truong-ma-d455305.html