يتوقع سوق الأسهم نسمة منعشة.

انخفضت السيولة بشكل حاد، وقام المستثمرون الأجانب ببيع صافي أسهمهم، مما أدى إلى تباطؤ أداء الأسهم الفيتنامية قبل الانتخابات الرئاسية الأمريكية.

في الرابع من نوفمبر، واصلت الأسهم المحلية تراجعها، حيث خسر مؤشر VN-Index أكثر من 10 نقاط، متراجعاً إلى ما يقارب 1240 نقطة. ولم يفلح التعميم رقم 68/2024/TT-BTC، الذي تم تطبيقه رسمياً للسماح للمستثمرين المؤسسيين الأجانب بشراء الأسهم دون اشتراط وجود أموال كافية، في وقف هذا التراجع في السوق.

يتكبد الوسطاء خسائر، ويصاب المستثمرون بالإحباط.

والجدير بالذكر أن السوق الفيتنامية شهدت انخفاضاً، بينما سجلت الأسواق العالمية الرئيسية في آسيا وأوروبا وأمريكا ارتفاعاً. وقد أدى ذلك إلى مزيد من الإحباط لدى المستثمرين المحليين، ما دفعهم إلى تقليص خسائرهم في الأسهم ذات الأسعار المنخفضة. ونتيجة لذلك، أغلق مؤشر VN-Index عند أدنى مستوى له منذ منتصف سبتمبر 2024. وظلت السيولة منخفضة، حيث لم تتجاوز قيمة التداول في بورصة هو تشي منه 15.8 مليار دونغ فيتنامي.

يأمل المستثمرون والخبراء في انتعاش سوق الأسهم خلال الفترة المتبقية من العام. (صورة: لام جيانغ)

بحسب شركة إم بي للأوراق المالية (MBS)، انخفض متوسط ​​سيولة السوق إلى أدنى مستوى له في سبعة أسابيع، مسجلاً حوالي 16,380 مليار دونغ فيتنامي فقط. وباستثناء الصفقات الكبيرة، تبلغ قيمة التداول حوالي 12,381 مليار دونغ فيتنامي. وقد فقد مؤشر VN-Index اتجاهه الصعودي منذ بداية أغسطس عند مستوى 1,280 نقطة، ولا يزال يبحث عن أدنى مستوى له منذ عدة أسابيع.

يقول العديد من المستثمرين إن تطورات السوق وأسعار الأسهم لم تكن مخيبة للآمال فحسب، بل تسببت لهم أيضاً بخسائر فادحة. وقال السيد هواي مينه (المقيم في مقاطعة بينه ثانه، مدينة هو تشي منه)، والذي يمتلك أسهماً في قطاعي العقارات والإنشاءات، إنه على الرغم من النتائج الإيجابية التي حققتها الشركة التي يستثمر فيها خلال الربع الثالث من عام 2024، إلا أن سعر السهم لا يزال في انخفاض.

"شهدت أسهم العقارات تقلبات ضمن نطاق ضيق خلال الأشهر الثمانية الماضية، بينما انخفضت أسهم شركات إنشاء البنية التحتية بشكل مستمر، مما أدى إلى تكبّد حسابي خسائر متزايدة. في البداية، اشتريت بهدف خفض متوسط ​​سعر الشراء، ولكن قبل حوالي شهر، أغلقت التطبيق وتوقفت عن التداول"، هكذا روى مينه.

يواجه العديد من المستثمرين في قطاعات أخرى، كالأوراق المالية والصلب والنفط والغاز، وضعاً مشابهاً يتمثل في "كلما زاد الشراء، زادت الخسارة"، ما دفعهم إلى التوقف عن متابعة سوق الأسهم. وأوضحت السيدة دوان ثي ثو هويين، المستشارة في شركة يوانتا فيتنام للأوراق المالية، أن انخفاض سيولة السوق وتقليص المستثمرين لحجم معاملاتهم أثّرا بشكل مباشر على دخل شركات الوساطة. وأضافت: "عادةً، عندما يكون السوق راكداً، يصاب المستثمرون بالإحباط، ويقل عدد من يفتحون حسابات، وهذا مؤشر على أن السوق في مرحلة التعافي".

وبالمثل، أعرب السيد تران آنه جياو، وهو وسيط في شركة ميراي أسيت للأوراق المالية، عن أسفه لانخفاض دخله بشكل حاد مؤخرًا بسبب توقف المستثمرين عن التداول. وأوضح السيد جياو قائلاً: " الوضع الاقتصادي الكلي في فيتنام إيجابي، لكن مؤشر VN لم يرتفع، مما جعل المستثمرين يشعرون بالقلق والإحباط من التداول، الأمر الذي أدى إلى انخفاض حاد في رسوم الوساطة. ناهيك عن أن العديد من المستثمرين عالقون بأسهم غير مباعة ويتكبدون خسائر، مما يضع ضغطًا إضافيًا على فريق الوساطة".

نفحة من الهواء النقي من المستثمرين الأجانب.

فيما يتعلق بالتعميم رقم 68/2024/TT-BTC، الذي دخل حيز التنفيذ رسميًا في 2 نوفمبر، والذي يسمح للمستثمرين المؤسسيين الأجانب بتداول الأسهم دون الحاجة إلى أموال كافية ويحدد خارطة طريق للكشف عن المعلومات باللغة الإنجليزية، لاحظ المراسلون أن العديد من شركات الأوراق المالية الكبرى قد بدأت في تطبيق أساليب التداول وفقًا للوائح الجديدة.

صرح السيد باري وايزبلات ديفيد، مدير التحليل في شركة VNDIRECT للأوراق المالية، بأن الشركة تلتزم بتوجيهات هيئة إيداع ومقاصة الأوراق المالية الفيتنامية (VSD) وإرشادات التعميم رقم 68 لاستقبال العملاء وتقديم الخدمات المطلوبة. وتتعاون VNDIRECT مع شركات استشارية تابعة لمجموعات تدقيق رئيسية لإجراء تقييمات مخاطر الطرف المقابل لكل عميل.

"هذا تعميم مهم لأنه يوضح التزام الحكومة بجذب الاستثمارات الأجنبية إلى سوق الأوراق المالية، مما يجعل فيتنام وجهة استثمارية جذابة"، قال باري وايزبلات ديفيد.

سيشجع التعميم رقم 68 بعض مديري الصناديق على زيادة استثماراتهم في فيتنام نظرًا لإمكاناتها الاستثمارية الأكثر فعالية من حيث التكلفة. مع ذلك، فإن هذا التأثير محدود نسبيًا، إذ لن يؤثر على استثمارات صناديق مثل PYN وDragon Capital وVinaCapital، التي استثمرت بالفعل 100% من أصولها في فيتنام. وسيُطبق التعميم بشكل أساسي على الصناديق الإقليمية أو العالمية المتخصصة في الأسواق الناشئة والحدودية المهتمة بفيتنام.

أوضحت السيدة نغوين هواي ثو، المديرة العامة للاستثمار في الأوراق المالية لدى شركة فينا كابيتال، من وجهة نظر صناديق الاستثمار الأجنبية، أن العديد من شركات الأوراق المالية قد أعدت بالفعل إجراءات تداول للمستثمرين الأجانب. ومع ذلك، من الضروري ضمان تنفيذ هذه العملية بسلاسة على أرض الواقع، دون أي خلل أو تأثير سلبي على معاملات المستثمرين.

تحتاج شركات الأوراق المالية أيضاً إلى توفير رأس مال كافٍ لتمويل معاملات المستثمرين. وقالت السيدة هواي ثو: "يُعدّ التحكم في المخاطر لدى شركات الأوراق المالية أمراً بالغ الأهمية لتجنب الحالات التي يشتري فيها المستثمرون الأجانب أوراقاً مالية ثم يتخلفون عن السداد".

فيما يتعلق بمساهمة التعميم رقم 68 في خارطة طريق تطوير سوق الأسهم الفيتنامية، أوضح خبير من شركة فينا كابيتال أنه بعد وضع اللوائح القانونية وإجراءات التنفيذ التي تسمح للمستثمرين المؤسسيين الأجانب بشراء الأوراق المالية دون توفر سيولة نقدية كاملة تعادل قيمة الطلب، ستحتاج شركة فوتسي راسل إلى جمع آراء المستثمرين الأجانب الحاليين في سوق الأسهم الفيتنامية. ولن تتمكن فوتسي راسل من اتخاذ قرار رسمي بشأن تطوير الأوراق المالية إلا في حال عدم وجود أي عوائق.

بحسب خبراء VNDIRECT، من المرجح أن تعلن FTSE Russell عن ترقية تصنيفها إلى سوق ناشئة في مارس 2025. من شأن هذا الإعلان أن يُحسّن معنويات السوق ويعزز القدرة الشرائية للمستثمرين الأفراد. وقد تزيد صناديق المؤشرات المتداولة الأجنبية التي تتبع السوق الفيتنامية من أصولها المُدارة، إذ يتوقع المستثمرون الأجانب ترقية السوق إلى سوق ناشئة، مما سيرفع أسعار الأسهم في الربع الأول من عام 2025. وعلى الرغم من وجود تقديرات متفاوتة، فمن المتوقع أن تتدفق رؤوس أموال أجنبية إلى فيتنام، تتراوح قيمتها بين 500 مليون دولار وأقل من مليار دولار، لا سيما إلى الشركات التي تهيمن حاليًا على مؤشر FTSE FM.

برنامج حواري عن الذهب، سوق الأسهم

في صباح يوم 5 نوفمبر، نظمت صحيفة Nguoi Lao Dong برنامج حواري بعنوان "الذهب يصل إلى ذروته، وسوق الأسهم راكد: أين تكمن الفرص؟"، بمشاركة خبراء اقتصاديين وماليين قاموا بتحليل العوامل المؤثرة على أسواق الأسهم والذهب حاليًا وفي المستقبل القريب.

هل وصل السوق إلى أدنى مستوياته؟

أشارت السيدة تران خان هين، مديرة التحليل في بنك MBS، إلى أنه على الرغم من تذبذب مؤشر الدولار الأمريكي حول 104 نقاط، فقد اتخذ بنك الدولة الفيتنامي خطوات لضخ أموال صافية لدعم سيولة النظام المصرفي وسط زيادة قوية في الطلب على الائتمان مع اقتراب نهاية العام. وتُعد انخفاض أسعار الفائدة بين البنوك، ومؤشرات تباطؤ أسعار الصرف، وارتفاع قيمة الدونغ الفيتنامي مقابل الدولار الأمريكي، إلى جانب التعميم رقم 68، من العوامل التي ستدعم السوق بشكل إيجابي خلال الفترة المقبلة.

"عادةً ما يشهد سوق الأسهم المحلي دورة نمو قوية نسبياً من نوفمبر إلى نهاية فبراير من العام التالي. في العامين الماضيين، 2022 و2023، بلغ مؤشر VN-Index أدنى مستوياته في نوفمبر، ثم بدأ انتعاشاً قوياً بعد ذلك. كما أن احتمال قيام مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بخفض أسعار الفائدة بمقدار 0.25 نقطة مئوية أخرى في اجتماعه في نوفمبر، بالإضافة إلى زيادة الإنفاق المحلي على رأس المال الاستثماري العام ونمو الائتمان، كلها عوامل تُسهم في دعم سوق الأسهم"، هذا ما حللته السيدة خان هين.

المصدر: https://nld.com.vn/chung-khoan-ky-vong-lan-gio-moi-196241104205959133.htm