تستمر الأسهم في الانخفاض.

انخفض مؤشر VN-Index إلى ما يقارب 1200 نقطة.

واصل سوق الأسهم أمس (15 نوفمبر) اتجاهه الهبوطي، مسجلاً بذلك رابع يوم على التوالي من التراجع خلال خمس جلسات تداول هذا الأسبوع. عند إغلاق السوق، انخفض مؤشر VN-Index بمقدار 13.32 نقطة، أي بنسبة 1.08%، ليصل إلى 1218.57 نقطة؛ وانخفض مؤشر HNX-Index بمقدار 2.28 نقطة (1.02%) إلى 221.53 نقطة؛ وانخفض مؤشر UPCoM-Index بنسبة 0.58% إلى 91.33 نقطة. وبذلك، عاد مؤشر VN-Index إلى أدنى مستوى له منذ الأسبوع الأول من أغسطس. وقد هيمنت الأسهم المتراجعة على جلسة التداول أمس.

من بين 30 سهماً من أسهم الشركات الكبرى المدرجة في مؤشر VN30 ببورصة هو تشي منه، نجحت ثلاثة أسهم في عكس اتجاهها الهبوطي بنهاية الجلسة، ولكن بمكاسب طفيفة بلغت حوالي 0.5% فقط، بينما انخفضت أسعار 26 سهماً وبقي سهم واحد عند سعره المرجعي. والجدير بالذكر أن إجمالي قيمة التداول في السوق ارتفع مقارنة بالجلسة السابقة، ليصل إلى أكثر من 20,687 مليار دونغ فيتنامي. وعلى وجه التحديد، شهدت بورصة هو تشي منه زيادة في حجم التداول بنسبة 8.37% وزيادة في القيمة بنسبة 15.6% مقارنة بالجلسة السابقة. ويعزى ارتفاع السيولة خلال فترة الانخفاض الحاد إلى تشاؤم المستثمرين، مما يشير بوضوح إلى عمليات بيع مكثفة.

يشهد سوق الأسهم الفيتنامي انخفاضاً مستمراً في الأشهر الأخيرة.

لم يقتصر الأمر على عمليات البيع من قبل المستثمرين المحليين، بل واصل المستثمرون الأجانب أيضاً سلسلة عمليات البيع الصافية. بالأمس، باع المستثمرون الأجانب صافي قيمة إجمالية تجاوزت 1.33 تريليون دونغ فيتنامي، بزيادة قدرها 67.78% مقارنةً بجلسة التداول في 14 نوفمبر (792.81 تريليون دونغ فيتنامي). ومنذ بداية نوفمبر، ظل المستثمرون الأجانب بائعين صافين في جلسات التداول. وبالنظر إلى الفترة من بداية عام 2024، نجد أن شهر يناير فقط شهد صافي شراء من قبل المستثمرين الأجانب؛ ومنذ فبراير فصاعداً، ظلوا بائعين صافين. وعلى وجه الخصوص، بلغ صافي حجم البيع في بورصة هو تشي منه منذ بداية العام أكثر من 70 تريليون دونغ فيتنامي، وهو رقم قياسي منذ بدء عمل سوق الأسهم.

بحسب السيد هوينه آنه توان، المدير العام لشركة دونغ آ للأوراق المالية، استمر مؤشر VN-Index في النمو منذ بداية العام، ولكنه شهد انخفاضًا مؤخرًا. قد يعود السبب الأول إلى ضغط البيع القوي من المستثمرين الأجانب، الذين يسحبون أموالهم من العديد من الأسواق، بما فيها فيتنام، للاستثمار في السوق الأمريكية لما توفره من عوائد أعلى. ويتجلى ذلك في تسجيل سوق الأسهم الأمريكية مستويات قياسية جديدة مرارًا وتكرارًا، بينما لم يتجاوز مؤشر VN-Index حاجز 1200 إلى 1300 نقطة. أما السبب الثاني لهذا الانخفاض الحاد في أسعار الأسهم، فيتمثل في تركز معظم عمليات البيع في أسهم الشركات الكبرى، مما يؤثر بشكل كبير على مؤشر VN-Index.

على الرغم من أن قيمة تداولات المستثمرين الأجانب لا تمثل نسبة كبيرة من كل جلسة تداول، إلا أنها أثارت قلقًا لدى المستثمرين الأفراد المحليين. ونتيجة لذلك، تتسم تدفقات رأس المال المحلي بالحذر وتقل مشاركتها. في الوقت نفسه، لا يُستبعد أن تستغل بعض المجموعات هذه الفرصة لخفض الأسعار بهدف إعادة شراء الأسهم بأسعار أقل. على سبيل المثال، في جلسة الأمس، اعتُبر مستوى دعم مؤشر VN-Index عند 1220 نقطة قويًا، لكنه شهد عمليات بيع مكثفة عند اقترابه منه، وتم اختراقه بنهاية الجلسة. لذا، فإن مستوى الدعم عند 1200 نقطة هو مستوى نفسي فقط، ومن المرجح أن ينهار مجددًا في بداية الأسبوع المقبل، ولكنه سيتعافى مع انخفاض أسعار العديد من الأسهم إلى مستويات مغرية، ما سيجذب اهتمام المشترين.

أدى ارتفاع قيمة الدولار الأمريكي عالمياً إلى انخفاض أسعار الأسهم.

الأمر المثير للحيرة هو التراجع المستمر في سوق الأسهم الفيتنامية على الرغم من النمو الاقتصادي الكلي القوي والأداء التجاري الإيجابي للعديد من الشركات خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2024. علاوة على ذلك، يستمر عدد حسابات الأوراق المالية الجديدة للمستثمرين في الارتفاع. فبحسب شركة الإيداع والمقاصة للأوراق المالية الفيتنامية، تم فتح 156,689 حسابًا جديدًا للمستثمرين الأفراد المحليين في أكتوبر، وبلغ العدد التراكمي للأشهر العشرة الأولى من عام 2024 ما يقارب 1.73 مليون حساب، أي 4.4 أضعاف العدد المسجل في عام 2023 بأكمله. وبذلك، يصل إجمالي عدد حسابات الأوراق المالية المملوكة للمستثمرين المحليين إلى أكثر من 8.97 مليون حساب. إضافة إلى ذلك، وبعد الأشهر العشرة الأولى من عام 2024، فتح المستثمرون الأجانب 2,052 حسابًا جديدًا. وبذلك، تجاوز إجمالي عدد حسابات الأوراق المالية المملوكة للمستثمرين المحليين والأجانب 9 ملايين حساب بنهاية أكتوبر.

أوضح السيد نغوين ثي مينه، مدير أبحاث وتطوير العملاء في شركة يوانتا للأوراق المالية في فيتنام، أنه على الرغم من استمرار ارتفاع عدد حسابات الأوراق المالية المفتوحة حديثًا، إلا أن هذه البيانات أولية فقط. في الواقع، لا يتم التداول في العديد من الحسابات. يسحب العديد من المستثمرين الأفراد الذين كانوا نشطين سابقًا أموالهم للتحول إلى قنوات استثمارية أخرى مثل الذهب نظرًا لعوائده الأعلى. وقد أدى تذبذب مؤشر VN-Index بين 1200 و1300 نقطة إلى تثبيط عزيمة الكثيرين. كما أدى صافي البيع الكبير من قبل المستثمرين الأجانب إلى إضعاف تدفق رؤوس الأموال إلى السوق.

شهدت أسواق الأسهم في العديد من الدول ارتفاعًا ملحوظًا مؤخرًا، ويعود ذلك بشكل رئيسي إلى أسهم شركات التكنولوجيا، إلا أن عدد الأسهم في هذا القطاع في فيتنام ضئيل للغاية بحيث لا يؤثر بشكل كبير على مؤشر VN-Index. في المقابل، تراجعت أسهم العقارات، التي عادةً ما تؤثر على مؤشر VN-Index، منذ عام 2023 ولم تتعافَ بعد، نظرًا لضعف أداء الشركات العاملة في هذا القطاع. كما تفتقر أسهم البنوك والأوراق المالية إلى اختراقات جوهرية تجذب رؤوس أموال المستثمرين الأفراد. هذا ما أكده أحد الخبراء، مشيرًا إلى أن سوق الأسهم الفيتنامية لا تزال تعتمد بنسبة تزيد عن 90% على معاملات المستثمرين الأفراد، الذين يتفاعلون في الغالب مع اتجاهات السوق. فعندما يكون السوق سيئًا، يبيعون؛ وعندما يكون جيدًا، يشترون. وحاليًا، ونظرًا لاستمرار المستثمرين الأجانب في بيع أسهمهم وعدم وجود تدفقات رأسمالية كبيرة، يختارون البقاء على الحياد.

توقع السيد مينه أن اتجاه البيع الصافي من قبل المستثمرين الأجانب قد لا ينتهي فورًا مع استمرار ارتفاع الدولار الأمريكي عالميًا. ولا يزال فارق سعر الفائدة بين الدولار الأمريكي والدونغ الفيتنامي إيجابيًا. وهذا يعني أنه بينما كان إيداع الدونغ الفيتنامي في البنوك يحقق عوائد أعلى في السابق، فإن المستثمرين الأجانب يستفيدون الآن بشكل أكبر من الاحتفاظ بالدولار الأمريكي، ويتجهون أيضًا إلى الاستثمار في سوق الأسهم الأمريكية لتحقيق أرباح أعلى. وأضاف السيد نغوين ثي مينه: "في الوقت الحالي، لا يزال الضغط على سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الدونغ الفيتنامي مرتفعًا للغاية. ومع ذلك، سيحدث انخفاض في قيمة الدولار الأمريكي قريبًا. وعندها، ستعود رؤوس الأموال الاستثمارية الأجنبية إلى سوق الأسهم. وعلى المدى القصير، قد يستمر مؤشر VN-Index في التذبذب ضمن نطاق 1200-1300 نقطة، كما أن احتمالية حدوث انخفاض حاد إلى ما دون 1200 نقطة منخفضة أيضًا، نظرًا لعدم وجود معلومات سلبية للغاية من شأنها أن تؤثر بشكل كبير على السوق".

يتفق السيد هوينه آنه توان مع هذا الرأي، إذ يعتقد أن سوق الأسهم المحلية كانت في السابق تعكس إلى حد كبير أداء سوق الأسهم الأمريكية. إلا أنه هذا العام، وبسبب الضغط الناتج عن الارتفاع المستمر للدولار الأمريكي عالميًا، انخفضت قيمة العديد من العملات، بما فيها العملة الفيتنامية. وقد أدى ذلك إلى عمليات بيع صافية متواصلة من قبل المستثمرين الأجانب لسحب أموالهم الاستثمارية من الولايات المتحدة. وكلما ارتفعت قيمة الدولار الأمريكي، كان ذلك أكثر فائدة لسوق الأسهم الأمريكية. إضافة إلى ذلك، شهد قطاع التكنولوجيا، مع ظهور اتجاهات جديدة مثل الذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات، نموًا كبيرًا، مما ساهم بشكل كبير في وصول سوق الأسهم الأمريكية إلى مستويات قياسية باستمرار. ومع ذلك، لا تمتلك فيتنام عددًا كبيرًا من أسهم التكنولوجيا، لذا فإن هذه الموجة ليست قوية بما يكفي لدعم ارتفاع مؤشر VN-Index.

تركزت تدفقات الاستثمار الأجنبي منذ بداية العام وحتى الآن بشكل كبير في السوق الأمريكية، مما أدى إلى ارتفاع ملحوظ في سوق الأسهم الأمريكية، ولا تزال هذه الأموال تستثمر هناك. ونتيجة لذلك، سيبقى سوق الأسهم الفيتنامي راكدًا، ولن يشهد ارتفاعًا ملحوظًا إلا بدءًا من منتصف عام 2025، عندما يتوقف رأس المال الأجنبي عن البيع الصافي ويبدأ بالشراء. وستساهم أسعار الفائدة المنخفضة والنمو الاقتصادي المستمر في فيتنام خلال عامي 2025 و2026 في جذب رؤوس الأموال الأجنبية إلى سوق الأسهم في النصف الثاني من عام 2025.

الخبير الاقتصادي، الدكتور دينه ثي هين

المصدر: https://thanhnien.vn/chung-khoan-lien-tuc-di-thut-lui-185241115204859562.htm