بنك الاحتياطي الفيدرالي يبدأ في التحول، هل ينتظره فوز كبير؟

[إعلان 1]

قرر مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماعهم السياسي الأخير لعام 2023 وتوقعوا ثلاثة تخفيضات أخرى العام المقبل، في إشارة إلى أن البنك المركزي الأمريكي ينتقل إلى المرحلة التالية من حربه ضد التضخم.

إشارة واضحة

في قرارها المرتقب بشدة، الصادر في 13 ديسمبر/كانون الأول، أبقى مجلس الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة الرئيسي دون تغيير عند 5.25% إلى 5.5% منذ يوليو/تموز. وبعد سلسلة من زيادات أسعار الفائدة، بدأت في مارس/آذار 2022، ودفعت تكاليف الاقتراض إلى أعلى مستوى لها في 22 عامًا هذا الصيف، أبقى المسؤولون السياسة النقدية ثابتة لثلاثة اجتماعات متتالية.

لقد أعطى هذا الموقف الصبور لصناع السياسات الوقت لتقييم ما إذا كانت أسعار الفائدة مرتفعة بما يكفي للضغط على الاقتصاد وضمان انخفاض التضخم إلى هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪ بمرور الوقت.

أقنع تباطؤ التضخم الأمريكي وتباطؤ سوق العمل الاحتياطي الفيدرالي بأنه يسير على الطريق الصحيح. كما صرّح المسؤولون، خلافًا للتقارير السابقة، بأنهم لا يتوقعون رفع أسعار الفائدة مجددًا.

في الواقع، توقع صناع السياسات في بنك الاحتياطي الفيدرالي في 13 ديسمبر/كانون الأول انخفاض تكاليف الاقتراض إلى ما بين 4.5% و4.75 % بحلول نهاية عام 2024. ويشير هذا التوقع إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يجري ثلاثة تخفيضات في أسعار الفائدة العام المقبل، كل منها بمقدار 0.25 نقطة مئوية.

العالم - بنك الاحتياطي الفيدرالي يبدأ في التحول، هل ينتظره نصر كبير؟ — ساهمت تصريحات رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي باول، التي تصب في صالح السياسة النقدية، في 13 ديسمبر/كانون الأول 2023، في تعزيز انتعاش الأسهم والسندات الحكومية الأمريكية. الصورة: ABC News

على الرغم من إرساله أوضح إشارة حتى الآن بأن البنك المركزي الأميركي أكمل عامين من تشديد السياسة النقدية وسيبدأ في خفض أسعار الفائدة في عام 2024، إلا أن رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول تجنب إعلان النصر على التضخم وتجنب التعليق على التوقيت المحدد لخفض أسعار الفائدة أو المعايير التي قد تبرر خفض سعر الفائدة.

في بيان، حدد بنك الاحتياطي الفيدرالي الشروط التي قد يدرس بموجبها "أي إجراءات إضافية لتعزيز السياسة قد تكون مناسبة لإعادة التضخم إلى 2% بمرور الوقت" - وهي لغة أكثر ليونة تشير إلى أن البنك المركزي الأمريكي قد لا يرى الحاجة إلى رفع أسعار الفائدة أكثر.

وأكد باول أن بنك الاحتياطي الفيدرالي ملتزم بالمضي "بحذر" في قرارات أسعار الفائدة المستقبلية مع توقع تباطؤ النمو الاقتصادي وإحراز "تقدم حقيقي" في كبح التضخم.

ويراهن مستثمرو وول ستريت على أن تخفيضات أسعار الفائدة قد تبدأ في مارس/آذار، في حين يتوقع خبراء الاقتصاد أن تنخفض تكاليف الاقتراض بدءا من مايو/أيار أو يونيو/حزيران من العام المقبل.

على أي حال، رحّبت الأسواق برؤية الاحتياطي الفيدرالي المتفائلة لمستقبل أسعار الفائدة المنخفضة. أغلق مؤشر ستاندرد آند بورز 500 على ارتفاع بنسبة 1.37% في 13 ديسمبر، بينما أغلق مؤشر داو جونز الصناعي عند مستوى قياسي مرتفع بعد ارتفاعه بنسبة 1.4%، وهو أعلى مستوى له منذ يناير 2022. وانخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى حوالي 4% من 4.21% في 12 ديسمبر.

قد تكون هذه المرة مختلفة

يواجه الأمريكيون تضخمًا سريعًا منذ أن بدأت الأسعار بالارتفاع السريع في أوائل عام ٢٠٢١. في البداية، ارتفعت التكاليف بشكل حاد مع انسداد سلاسل التوريد العالمية وظهور نقص في منتجات مثل السيارات والأثاث. ثم تفاقم التضخم بسبب ارتفاع أسعار الوقود والغذاء عقب اندلاع الصراع الروسي الأوكراني.

اقترنت هذه الصدمات الكبيرة بطلب قوي: فقد وفرت الأسر مبالغ طائلة خلال الجائحة، ويعود الفضل في ذلك جزئيًا إلى عمليات الإنقاذ الحكومية. وبفضل إنفاقها بحماس، تمكنت الشركات من رفع الأسعار دون إبعاد العملاء. بل بدأت الشركات نفسها تدفع المزيد لجذب العمال في سوق عمل قوي، حيث يفوق عدد الوظائف الشاغرة عدد المرشحين المتاحين.

هنا يأتي دور الاحتياطي الفيدرالي. فقد رفع البنك المركزي الأمريكي تكاليف الاقتراض بسرعة، بدءًا من مارس/آذار من العام الماضي، بل وفرض سلسلة من الزيادات الضخمة بلغت 0.75 نقطة مئوية، مما رفع تكلفة الرهن العقاري وقروض السيارات. والهدف هو كبح الطلب وإضعاف سوق العمل المزدهر.

في الأشهر الأخيرة، بدأ مزيج من تعافي سلسلة التوريد وضعف الطلب الطفيف في التسبب بانخفاض ملحوظ في التضخم. وأظهرت البيانات الصادرة عن مكتب إحصاءات العمل الأمريكي في 12 ديسمبر/كانون الأول أن النمو الإجمالي لأسعار المستهلك تباطأ إلى 3.1% في نوفمبر/تشرين الثاني، بانخفاض حاد عن 9.1% التي بلغها في ذروته في يونيو/حزيران 2022.

ومن المقرر أن يصدر في الثاني والعشرين من ديسمبر/كانون الأول طبعة نوفمبر/تشرين الثاني من مقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي، وهي طبعة منفصلة ولكنها ذات صلة ولاحقة.

العالم - بنك الاحتياطي الفيدرالي يبدأ في تغيير مساره، فهل ينتظرنا نصر كبير؟ (الشكل 2). — مع تباطؤ التضخم في الولايات المتحدة بشكل ملحوظ، وتباطؤ الاقتصاد وسوق العمل، تحول النقاش من مسألة ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيرفع أسعار الفائدة مجددًا إلى مسألة سرعة خفضها العام المقبل. الصورة: PBS News

يسرّ مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي أيضًا رؤية تباطؤ سوق العمل. فقد انخفضت فرص العمل بشكل ملحوظ، ولا تزال وتيرة التوظيف قوية، وإن لم تعد محمومة. ومع توازن العرض والطلب على العمال، تباطأ نمو الأجور.

ويقول المسؤولون إن مكاسب الأجور الأكثر تواضعا قد تمهد الطريق لزيادات أبطأ في أسعار الخدمات - المشتريات غير المادية مثل قص الشعر والإيجار - والتي حلت محل السلع كمحرك رئيسي للتضخم.

تاريخيًا، انتهت جهود خفض التضخم عن طريق إبطاء الطلب إلى ركود اقتصادي. لكن المسؤولين يتزايد أملهم في أن يكون الوضع مختلفًا هذه المرة.

أظهرت التوقعات الاقتصادية الصادرة عن بنك الاحتياطي الفيدرالي في 13 ديسمبر/كانون الأول أن صانعي السياسات يتوقعون عودة التضخم إلى 2% بحلول عام 2026. كما أظهرت أن المسؤولين ما زالوا يتوقعون ارتفاع معدل البطالة بشكل طفيف، ليصل إلى 4.1% العام المقبل، مع تباطؤ النمو، لكنه لا يزال إيجابيًا.

وسوف يكون هذا بمثابة فوز كبير لبنك الاحتياطي الفيدرالي، خاصة وأن العديد من المتنبئين توقعوا حدوث ركود في أواخر الربيع وأوائل الصيف.

وأكد باول أنه "رأى دائما" مسارا نحو خفض التضخم دون التسبب في الكثير من الضرر الاقتصادي، مشيرا إلى أن الاقتصاد يبدو أنه يحرز تقدما نحو ما يسميه خبراء الاقتصاد "الهبوط الناعم" حيث تظل سوق العمل قوية ويبرد التضخم.

قال السيد باول في 13 ديسمبر/كانون الأول: "يستمر التضخم في الانخفاض، ويعود سوق العمل تدريجيًا إلى التوازن". وأضاف: "حتى الآن، كانت الأمور جيدة جدًا. ورغم أننا نعتقد أن الأمور ستزداد صعوبةً من الآن فصاعدًا، إلا أن ذلك لم يحدث حتى الآن" .

مينه دوك (وفقًا لصحيفة نيويورك تايمز، فاينانشال تايمز)

[إعلان 2]
مصدر