ما الذي غيّره بنك الاحتياطي الفيدرالي استعدادًا لخفض أسعار الفائدة؟

[إعلان 1]

قام بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي مؤخرا بتعديل العديد من الكلمات في بياناته وتقاريره، حتى لا تتفاجأ السوق عندما تنخفض أسعار الفائدة.

يعقد مجلس الاحتياطي الفيدرالي اجتماعًا للسياسات النقدية لمدة يومين هذا الأسبوع. وقد أشار مسؤولو المجلس إلى أنهم لن يخفضوا أسعار الفائدة قريبًا. ويعتقد معظم الاقتصاديين أن المجلس سينتظر حتى يونيو/حزيران، نظرًا لقوة إنفاق الأسر وغموض التوقعات الاقتصادية.

ومع ذلك، فقد صدرت العديد من الإشارات حول تغيير السياسة النقدية. فعلى مدار الأشهر الستة الماضية، أبقى الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة المرجعي عند مستوى 5.25-5.5%.

تتباطأ ضغوط الأسعار. فقد ارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE)، وهو مقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي، بنسبة 2.6% في ديسمبر 2023 مقارنةً بالشهر نفسه من عام 2022، وفقًا لوزارة التجارة الأمريكية. كما انخفض التضخم الأساسي الآن إلى ما دون هدف التضخم البالغ 2%.

بعد هذه البيانات، يتوقع المستثمرون الآن أن يُطلق اجتماع السياسة النقدية في نهاية أبريل سلسلة من تخفيضات أسعار الفائدة هذا العام. وقد أصرّ مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي حتى الآن على أن التقدم المُحرز في مواجهة التضخم غير كافٍ. لكنهم أيضًا لا يرغبون في خفض أسعار الفائدة فجأةً.

أعتقد أن الاحتياطي الفيدرالي أشبه بسفينة ضخمة تُغيّر مسارها. لقد تحوّلت خطاباتهم من التشدد المفرط، إلى الإشارة إلى إمكانية التغيير، إلى الاستعداد تدريجيًا لخفض أسعار الفائدة. الأمر يتطلب وقتًا، وهم على الطريق الصحيح، كما قال لوك تيلي، كبير الاقتصاديين في شركة ويلمنجتون تراست للاستشارات الاستثمارية.

وتقول رويترز إن فيما يلي خمسة تغييرات أجراها بنك الاحتياطي الفيدرالي حتى الآن، استعدادا لتحول في السياسة النقدية.

من "الألم" إلى "الفرصة الذهبية"

رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في مؤتمر صحفي في 13 ديسمبر. الصورة: رويترز — رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في مؤتمر صحفي في 13 ديسمبر. الصورة: *رويترز*

في البداية، كان مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي على يقين تقريبًا من أن حربهم ضد التضخم سوف تؤدي إلى زيادة البطالة والتسبب في "ألم" للأسر، كما حذر رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في أغسطس/آب 2022.

لكن بحلول منتصف عام ٢٠٢٣، سيظل معدل البطالة أقل من ٤٪. وكان التضخم يشهد تباطؤًا حادًا. وبحلول ذلك الوقت، كان رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو، أوستان غولسبي، قد بدأ يتحدث عن إمكانية إيجاد "فرصة ذهبية" للحد من الأزمة الاقتصادية.

وفي وقت سابق من هذا الشهر، استخدم رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا رافائيل بوسيك العبارة مرة أخرى، قائلاً إن الوضع الحالي جعله يفكر في خفض أسعار الفائدة قبل الموعد المتوقع.

أقرّ رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، في سبتمبر/أيلول بأنه يرى اتساعًا في مسار "الهبوط الهادئ" (تباطؤ التضخم دون التسبب في ركود أو بطالة كبيرة). وصرح كريستوفر والر، عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي، مؤخرًا بأن الجمع بين انخفاض التضخم وانخفاض البطالة "أفضل ما يمكن".

لا يريد بنك الاحتياطي الفيدرالي ارتكاب الأخطاء.

وقال باول في نوفمبر/تشرين الثاني 2023: "إن عدم السيطرة على التضخم سيكون أكبر خطأ نرتكبه".

لكن مع انخفاض التضخم أكثر من المتوقع دون رفع أسعار الفائدة خلال الأشهر الستة الماضية، عدّل باول من لهجته. وقال في خطاب ألقاه الشهر الماضي: "ندرك مخاطر الاستمرار في سياسة التقشف لفترة طويلة. لا نريد أن نرتكب هذا الخطأ".

ويعتقد خبراء الاقتصاد في سيتي وبنك أوف أميركا وغيرهما أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يشير إلى مزيد من المرونة في اجتماع هذا الأسبوع، متخليا عن عبارة "المزيد من التشديد" التي تم ذكرها في كل اجتماع منذ مارس/آذار 2023.

ويفكر المسؤولون البخيلون أيضًا في خفض أسعار الفائدة.

في عام ٢٠٢٣، لم يتطرق مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي إلا إلى رفع أسعار الفائدة، أو تركوا الباب مفتوحًا أمام رفعها. مع ذلك، في وقت سابق من هذا العام، صرّحت ميشيل بومان، إحدى أكثر أعضاء مجلس الاحتياطي الفيدرالي تشددًا، بأن آراءها قد تغيرت. وأضافت أن أسعار الفائدة قد لا تحتاج إلى مزيد من الارتفاع، بل قد تنخفض إذا استمر انخفاض التضخم.

قالت لوريتا ميستر، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، إن اجتماع مارس كان مبكرًا جدًا لخفض أسعار الفائدة. ومع ذلك، أكدت أيضًا أنه من المتوقع إجراء عدة تخفيضات في أسعار الفائدة هذا العام.

صرحت لوري لوغان، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس، هذا الشهر بأن تخفيف الأوضاع المالية لا يعني عدم رفع أسعار الفائدة. ومع ذلك، ترى "تقدمًا ملحوظًا" نحو اقتصاد أكثر استدامةً وتوازنًا.

موازنة المخاطر

منذ بدء رفع أسعار الفائدة في مارس 2022، ركز صانعو السياسات بشكل كبير على هدف "استقرار الأسعار". ولكن مع نهاية العام، بدأ الهدف الثاني - تعظيم التوظيف - يكتسب زخمًا أيضًا.

قال باول الشهر الماضي: "لقد عدنا إلى هدف الموازنة بين الإفراط في الإنفاق والتقصير في الإنفاق". وصرحت ماري دالي، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو، الأسبوع الماضي بأن المخاطر على الاقتصاد من كلا الأمرين أصبحت الآن "متساوية".

المضي بحذر

في اجتماعهم الأخير، أشار مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي إلى إمكانية خفض أسعار الفائدة في عام ٢٠٢٤، لكنهم لم يناقشوا تفاصيل موعد أو سرعة ذلك. ويتوقع المحللون استمرار النقاش في اجتماع هذا الأسبوع.

على مدار الأشهر القليلة الماضية، غيّر مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي خطابهم بشأن إمكانية خفض أسعار الفائدة. صرّح والر بأنهم "سيكونون حذرين ولن يتسرعوا".

يقول المحللون إن الأمر الوحيد الواضح هو أن الاحتياطي الفيدرالي لن يخفض أسعار الفائدة بنفس القدر الذي فعل عند تشديد السياسة النقدية. وصرح غريغوري داكو، كبير الاقتصاديين في شركة إرنست ويونغ: "نحن ندخل مرحلة مناقشة تخفيضات أسعار الفائدة. وسيكون هذا موضوعًا رئيسيًا على جدول أعمال الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع. ومع ذلك، سيظل المسؤولون قلقين بشأن مسألة التضخم غير المستدام".

ها ثو (بحسب رويترز)

[إعلان 2]
رابط المصدر