توقعات بتسارع نمو سوق السندات الخضراء.

من المتوقع أن يتطور سوق السندات الخضراء بقوة وديناميكية بفضل الفوائد الأكثر وضوحاً والإطار القانوني الأكثر اكتمالاً.

من المتوقع أن تصبح السندات الخضراء قناة فعالة لجمع الأموال لمشاريع البنية التحتية الخضراء في فيتنام، نظراً لقيمتها البيئية.

خطوات رائدة

في أوائل يونيو 2025، ووفقًا لإعلان صادر عن لجنة الأوراق المالية الحكومية، أكمل بنك التنمية التجاري لمدينة هو تشي منه ( HDBank ) الأوراق اللازمة وهو جاهز لطرح سندات دولية بقيمة تصل إلى 100 مليون دولار أمريكي في عام 2025. وسيتم تقسيم الطرح إلى شريحتين، ومن المتوقع أن تجمع كل منهما 50 مليون دولار أمريكي كحد أقصى.

وفقًا للخطة التي اقترحها هذا البنك، سيتم استخدام رأس المال الذي تم جمعه من طرح السندات الدولية للإقراض الأخضر، وتحديدًا لتكملة رأس المال الائتماني لتمويل/إعادة تمويل المشاريع التي تفي بالمعايير المنصوص عليها في إطار التمويل المستدام والوثائق الأخرى ذات الصلة ببنك HDBank.

في الواقع، تمّ مؤخراً إصدار عدد من السندات الخضراء، وإن لم يكن العدد كبيراً. ففي أبريل 2025، أصدرت شركة شوان ماي - هانوي لنقل المياه النظيفة المحدودة (التابعة لشركة أكوا وان ووتر المساهمة) سندات خضراء بقيمة 317.2 مليار دونغ فيتنامي لأجل 20 عاماً. ووفقاً للسيد نغوين تونغ آنه، مدير الخدمات المالية المستدامة في فين ريتينغز، تُعدّ هذه الشركة من بين المؤسسات غير المالية القليلة التي أصدرت سندات بأطول أجل في سوق رأس المال الفيتنامي خلال السنوات العشر الماضية.

في السابق، أصدرت شركة تابعة أخرى لشركة أكوا وان بنجاح سندات خضراء بقيمة 875 مليار دونغ فيتنامي لأجل 20 عامًا. وشهد عام 2024 أيضًا إصدارات ناجحة من قبل شركة جيا لاي للكهرباء المساهمة (GEC) - وهي أول شركة مدرجة في فيتنام بإطار عمل للسندات الخضراء معتمد وفقًا لمعايير سندات المناخ - وشركة آي دي آي للاستثمار والتنمية متعددة الجنسيات المساهمة (IDI).

سيُطرح إصدار السندات الدولية القادم من بنك HDBank عبر اكتتاب خاص، مستهدفًا المستثمرين المؤسسيين في الولايات المتحدة وهولندا. ولم تُعلن بعد معلومات عن حجم الاكتتاب أو سعر الفائدة للمستثمرين. ومع ذلك، توجد مؤشرات جديرة بالملاحظة تعكس مستوى الاهتمام من جانب كل من المستثمرين والجهات المُصدرة بقطاع التمويل المستدام.

أشار خبراء من وكالة "فين ريتينغز" في تقرير حديث إلى أن هامش العائد على السندات الخضراء - وهو الفرق بين عائد السندات الخضراء والسندات العادية - يعكس الاهتمام الإيجابي النسبي للمستثمرين والجهات المصدرة بقطاع التمويل المستدام. وتُظهر ملاحظات وتقديرات هذه الوكالة للتصنيف الائتماني أن التكلفة الإجمالية التي تتكبدها الشركات في فيتنام عند إصدار السندات الخضراء (بما في ذلك الكوبونات والمصاريف الأخرى) لا تزال أقل بنسبة 1-2% من متوسط ​​سعر الفائدة على السندات العادية للشركات في القطاع نفسه.

في الأسواق الأوروبية المتقدمة، كألمانيا، استقر هامش الربح على المشاريع ذات الأثر البيئي الإيجابي عند 2-3 نقاط مئوية منذ نهاية عام 2022، مما يشير إلى استعداد المستثمرين لقبول عوائد أقل للاستثمار في مشاريع ذات أثر بيئي إيجابي. أما في آسيا ودول الآسيان+3، فقد يصل هذا الرقم إلى 15 نقطة مئوية، وفقًا لمكتب أبحاث الاقتصاد الكلي لدول الآسيان+3 (AMRO).

إزالة العقبات من معايير التصنيف الأخضر

وفي كلمته في مؤتمر التمويل المستدام في فيتنام 2025، صرح برتراند جابولي، مدير منطقة آسيا والمحيط الهادئ في وكالة ستاندرد آند بورز للتصنيفات العالمية، بأن عام 2024 شهد نمواً كبيراً، حيث تضاعف إصدار السندات المستدامة في فيتنام ثلاث مرات مقارنة بالعام السابق، مما يفتح آفاقاً تنموية إيجابية في المستقبل القريب.

بمجرد تطبيق نظام التصنيف الأخضر، سيتطور سوق السندات الخضراء في فيتنام بطريقة أكثر منهجية وشفافية وكفاءة.

"ومع ذلك، فإن نسبة السندات المستدامة في فيتنام لا تزال أقل بكثير من مثيلاتها في دول المنطقة مثل كوريا الجنوبية واليابان والدول الغربية، حيث تتجاوز هذه النسبة في كثير من الأحيان 100%،" وقد أشاد الخبير بالتطورات التي شهدها السوق الأولي مؤخراً.

ويتوقع السيد تونغ آنه، في ضوء التوقعات المستقبلية، أنه بمجرد إصدار قائمة التصنيف الأخضر، سيتطور سوق السندات الخضراء الفيتنامية بطريقة أكثر منهجية وشفافية وكفاءة. وتُعتبر البنوك المحلية رائدة في هذا المجال، إذ تمتلك الخبرة المتراكمة من خلال مشاريع التمويل الأخضر السابقة، ما يجعلها تمتلك الحافز والقدرة على إصدار السندات الخضراء في المستقبل القريب.

في الواقع، استعدادًا لإصدار السندات الخضراء، أصدر بنك HDBank إطارًا للتمويل المستدام في نهاية نوفمبر 2024. وبموجب هذا الإطار، امتثل البنك طواعيةً للمعايير الدولية الحالية بشأن إصدار السندات الخضراء والائتمان الأخضر، استنادًا إلى مبادئ وتوجيهات الرابطة الدولية لأسواق رأس المال ورابطة أسواق الإقراض. أما بالنسبة للشركات الأخرى، فتشترط بعضها أيضًا على جهة مستقلة التصديق على توافق إطار التمويل الأخضر الخاص بها مع هذه المعايير.

استنادًا إلى تجارب العديد من الدول، تظل أهم نقطة في الوقت الراهن هي تذليل العقبات القانونية من خلال وضع لوائح محددة بشأن التصنيف الأخضر. ووفقًا لتحديث من الأستاذ المشارك الدكتور نغوين دين ثو، نائب مدير معهد الاستراتيجية والسياسة الزراعية والبيئية (التابع لوزارة الزراعة والبيئة)، فقد تم الانتهاء من مسودة قائمة التصنيفات الخضراء، وتقديمها إلى رئيس الوزراء للنظر فيها، ومن المتوقع إصدارها في عام 2025.

في الفترة المقبلة، ومع وجود فوائد أوضح وإطار قانوني أكثر اكتمالاً، يتوقع خبراء من شركة FiinRatings أن يتطور سوق أدوات الدين المستدامة هذا بقوة وديناميكية، ليصبح قناة فعالة لتعبئة رأس المال لمشاريع البنية التحتية الخضراء في فيتنام.

المصدر: https://baodautu.vn/ky-vong-tang-toc-kenh-trai-phieu-xanh-d303059.html