انخفضت أسهم الشركات الكبرى بشكل حاد.
بحسب السيد دو باو نغوك، نائب المدير العام لشركة فيتنام للأوراق المالية الإنشائية (CSI)، فإن الانخفاض الحاد في نهاية الأسبوع كان ناتجًا بشكل رئيسي عن أسهم الشركات الكبرى، وخاصة تلك التابعة لمجموعة فينغروب . وسرعان ما امتد ضغط البيع من هذه المجموعة إلى قطاعات أخرى كالعقارات والأوراق المالية والبنوك، مما أدى إلى انخفاض حاد في أسعار العديد من الأسهم الرائدة، وخلق تأثيرًا نفسيًا سلبيًا، وساهم في تراجع السوق.
شهدت جلسة التداول في نهاية الأسبوع الماضي عمليات بيع عاطفية نموذجية، حيث شهد السوق فترة طويلة من التذبذب الجانبي مع انخفاض السيولة وتراجع التدفقات النقدية. وعلى الرغم من انخفاض أسعار العديد من الأسهم إلى مستويات متدنية، إلا أن ضغط البيع استمر، مما يعكس حالة من الحذر وموقفًا دفاعيًا لدى المستثمرين، كما لاحظ السيد نغوك.
فيما يتعلق بالمعلومات الاقتصادية الكلية، يرى الخبير أنه لا توجد عوامل سلبية جديدة تُذكر. وقد خفض الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة مؤخرًا، وهو عامل يُعتبر إيجابيًا للسوق المالية العالمية. أما على الصعيد المحلي، فلم تُظهر البيانات الاقتصادية أي مؤشرات سلبية جوهرية.
مع ذلك، تكمن أكبر عقبة حالياً في سيولة السوق. فالسيولة بين البنوك متضائلة، وأسعار الفائدة بينها لا تزال مرتفعة، والطلب المؤسسي على النقد يتزايد مع اقتراب نهاية العام. هذه العوامل ليست جديدة، ولكن في ظل ضعف السيولة، يصبح السوق أكثر حساسية وعرضة لتضخيم ردود الفعل تجاه التطورات السلبية في أسهم الشركات الكبرى.
من الناحية الفنية، ظل السوق يتداول بشكل جانبي لمدة أسبوعين تقريبًا، ولكن لم تكن هناك أخبار إيجابية كافية، والمستثمرون الحذرون يفضلون البقاء على الحياد. كما لم تعد الاستثمارات الذكية، وهو ما لا يكفي لدعم الاتجاه الصعودي.
بعد فترة من التذبذب الجانبي، يشهد السوق عادةً تحولاً واضحاً - يرتفع إذا كانت هناك أخبار داعمة، أو ينخفض إذا لم تكن الأخبار قوية بما يكفي. وقد أظهرت جلسة التداول في نهاية الأسبوع السيناريو الثاني، حيث ازداد ضغط البيع قرب نهاية الجلسة، مما أدى إلى عمليات بيع واسعة النطاق.
والجدير بالذكر أن مجموعة أسهم فينغروب قد كسرت رسمياً اتجاهها الصعودي. فعلى مدار الشهرين الماضيين، وبينما كان مؤشر VN-Index يحوم حول مستوى 1600-1800 نقطة، لعبت هذه المجموعة من الأسهم دوراً هاماً في دعم المؤشر. ولو تم استبعاد فينغروب، لكان مستوى مؤشر VN-Index الفعلي حوالي 1500 نقطة فقط. ومع ضعف هذه الأسهم الرائدة، بالإضافة إلى استمرار التذبذب الجانبي لفترة طويلة ونقص المعلومات الداعمة، أدى تزايد القلق إلى ضغط بيع قوي.
بالإضافة إلى ذلك، واصل المستثمرون الأجانب عمليات البيع المكثفة، مركزين على أسهم الشركات الكبيرة، مما زاد من تفاقم الحالة الهشة بالفعل للمستثمرين المحليين.
علاوة على ذلك، شهد السوق ضغط بيع كبير، تجلى في أوامر بيع قوية تركزت قرب نهاية الجلسة، وحجم تداول مرتفع، ووصول العديد من الأسهم إلى أدنى مستوياتها. ويُعتقد أن هذا ليس تصرفاً من المستثمرين الأفراد، بل من مؤسسات أو مستثمرين كبار.
بحسب إحصاءات شركة "كونستركشن سيكيوريتيز" (CSI)، بدأ مؤشر VN-Index منتصف ديسمبر بتفاؤل، مقترباً من ذروته السابقة عند حوالي 1760 نقطة بفضل الطلب المكثف على أسهم مجموعة فينغروب. إلا أن الجلسة الأولى شهدت انخفاضاً حاداً سريعاً، أعقبته شموع هابطة.
في آخر 30 دقيقة فقط من جلسة التداول في عطلة نهاية الأسبوع، تسبب بيع مكثف في انخفاض مؤشر VN-Index بمقدار 56 نقطة عن أعلى مستوى له خلال اليوم. ووصلت أسهم عديدة إلى أدنى مستوياتها، لا سيما في القطاعات ذات المضاربة العالية مثل العقارات.
في نهاية أسبوع التداول الممتد من 8 إلى 12 ديسمبر 2025، أغلق مؤشر VN-Index عند 1646.89 نقطة، بانخفاض قدره 94.43 نقطة. وبلغ حجم التداول في بورصة هو تشي منه 778 مليون سهم، بقيمة تعادل 22.448 مليار دونغ فيتنامي، أي أقل بنسبة 37.8% من متوسط العشرين أسبوعًا الماضية.
شهد هذا الأسبوع إغلاق 20 قطاعاً من أصل 21 على انخفاض. وكانت أسهم قطاع البلاستيك هي المجموعة الوحيدة التي حققت مكاسب، حيث ارتفعت بنسبة 2.78%، بينما شهدت قطاعات التجزئة والعقارات والموانئ أقوى ضغط هبوطي، حيث انخفضت بنسبة 7.74% و6.28% و5.74% على التوالي.
استأنف المستثمرون الأجانب عمليات البيع الصافي بقيمة 5.791 مليار دونغ فيتنامي. أما على صعيد الشراء الصافي، فقد تصدرت أسهم شركات HPG وFPT وMBB قائمة الأسهم الأكثر شراءً؛ في المقابل، واجهت أسهم شركات VPL وVIC وSTB أقوى ضغوط البيع الصافي.
يرى المحللون أن السوق قد يواجه ضغوطًا هبوطية خلال الجلسات القليلة المقبلة نتيجةً لطلبات تغطية الهامش (حيث تطلب شركات الوساطة من المستثمرين إيداع المزيد من الأموال أو بيع الأسهم عندما ينخفض هامش الربح عن الحد الآمن) عقب الانخفاضات الحادة التي شهدتها نهاية جلسات التداول. ويضطر بعض المستثمرين إلى بيع مراكزهم لعدم توفر السيولة الكافية لإجراء إيداعات إضافية، مما يُفاقم الضغط الهبوطي على السوق.
مع ذلك، لا ينبع هذا التصحيح من مخاطر الاقتصاد الكلي، ولا يعكس مشاكل داخلية للشركات أو الاقتصاد، بل يعود أساساً إلى عوامل فنية ونفسية. ومع انحسار ضغوط البيع الناتجة عن عمليات التصفية القسرية تدريجياً، يُتوقع أن يضعف الاتجاه الهبوطي.
ينصح الخبراء المستثمرين الذين يمتلكون أسهماً ذات أساسيات قوية بعدم البيع بأي ثمن في الوقت الحالي. خلال الأسبوعين أو الثلاثة أسابيع الماضية، انخفضت أسعار معظم الأسهم بنسبة تتراوح بين 5% و30%، مما أدى إلى خسائر لغالبية المستثمرين.
في المقابل، يمكن للمستثمرين الذين يحتفظون بسيولة نقدية الاستفادة من فرصة انتقاء أسهم جيدة بأسعار مخفضة للغاية، وهي أسعار كانت في السابق بعيدة المنال. ويُعتبر إعادة هيكلة المحفظة الاستثمارية، والتخلص من الأسهم ذات الأداء الضعيف، والتحول إلى أسهم ذات أساسيات قوية، أو هوامش ربح عالية، أو قصص نجاح فريدة، استراتيجية مناسبة.
بحسب شركة رونغ فيت للأوراق المالية (VDSC)، يُظهر مؤشر VN-Index نمطًا انعكاسيًا هبوطيًا على الرسم البياني الأسبوعي، حيث تبتلع الشمعة الهابطة الشمعة الصاعدة السابقة لها بالكامل، مما يشير إلى سيطرة ضغط البيع، ما يعكس حالة الحذر السائدة حول أعلى مستوى تاريخي. من المرجح أن يدخل السوق في حالة توازن بعد انحسار ضغط العرض، مع وجود دعم قرب 1600 نقطة ومقاومة قرب 1660-1670 نقطة.
في السياق الحالي، توصي شركة VDSC بالاستراتيجية الرئيسية التي لا تزال حذرة، مع الحفاظ على نسبة معقولة من الأسهم، وتجنب الرافعة المالية، وإعطاء الأولوية لنظرة متوسطة إلى طويلة الأجل على الأسهم الرائدة ذات آفاق النمو في الفترة 2025-2026.
وجاء التصحيح في سوق الأسهم المحلية أيضاً في ظل انعكاس اتجاه الأسواق المالية الدولية الصاعدة وتراجعها في نهاية الأسبوع، حيث ازداد ضغط جني الأرباح بعد فترة من المكاسب القوية.
تراجعت أسهم الولايات المتحدة وأوروبا وانخفضت.
وعلى وجه التحديد، انخفضت الأسهم الأمريكية والأوروبية بشكل عام في 12 ديسمبر، حيث قلصت ضغوط جني الأرباح المكاسب التي تحققت في أعقاب قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة.
على الرغم من أن المؤشرات الرئيسية في وول ستريت وصلت إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق في منتصف الأسبوع، إلا أن المخاوف بشأن التقييمات المرتفعة لأسهم التكنولوجيا، إلى جانب بيانات التوظيف غير الإيجابية، أدت إلى تصحيح في السوق قرب نهاية الأسبوع.
عند إغلاق التداول، انخفض مؤشر ناسداك المركب بنسبة 1.7% إلى 23195.17 نقطة، وانخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 1.1% إلى 6827.41 نقطة، وانخفض مؤشر داو جونز بنسبة 0.5% إلى 48458.05 نقطة.
في أوروبا، تأثرت الأسواق أيضاً بتغير المعنويات في نيويورك. انخفض مؤشر فوتسي 100 في لندن بنسبة 0.6% إلى 9649.03 نقطة وسط بيانات تشير إلى انكماش غير متوقع في الاقتصاد البريطاني في أكتوبر 2025. كما انخفض مؤشر داكس 30 في فرانكفورت بنسبة 0.5% إلى 24186.49 نقطة، بينما تراجع مؤشر كاك 40 في باريس بنسبة 0.2% إلى 8068.62 نقطة.
مع افتقار العوامل المحلية والدولية للدعم قصير الأجل، من المتوقع أن يستمر سوق الأسهم الفيتنامي في التذبذب بحذر، مع وجود تباين واضح بين مجموعات الأسهم المختلفة.
قد لا يزال ضغط التصحيح الفني قائماً، ولكن على المدى المتوسط والطويل، من المتوقع أن تساعد القاعدة الاقتصادية الكلية المستقرة وآفاق نمو الشركات السوق على إعادة التوازن تدريجياً مع استقرار التدفق النقدي.
المصدر: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/thi-truong-chung-khoan-co-tuan-dieu-chinh-manh-nhat-tu-dau-quy-iv-20251214171418489.htm
تعليق (0)