الذهب يحبس أنفاسه وسط تيارات أسعار الفائدة والدراما في بنك الاحتياطي الفيدرالي

(دان تري) - يواجه سوق الذهب نقطة تحول كبرى، ويتذبذب حول قمم تاريخية في ظل انتظار المستثمرين بفارغ الصبر بيانات بنك الاحتياطي الفيدرالي والبيانات الاقتصادية: هل سيخترق مستوى 4000 دولار أم يدخل في تصحيح؟

شهد سوق الذهب تحركًا ملحوظًا خلال أسبوع التداول الماضي، مدفوعًا بحدث سياسي في واشنطن. وقد أثر خبر نية الرئيس دونالد ترامب إقالة ليزا كوك، محافظة الاحتياطي الفيدرالي، على أسعار الذهب فورًا، مما دفع المعدن النفيس إلى أعلى مستوياته في أكثر من أسبوعين.

هذا الحدث، وإن كان حدثًا منفردًا، إلا أنه دليل واضح على دور الذهب كملاذ آمن. أي غموض، وخاصةً ما قد يؤثر على استقلالية البنوك المركزية أو استقرار الاقتصاد ، يزيد من جاذبية الذهب.

عام من نصفين متقابلين

بدأ عام 2025 كحلم لمستثمري الذهب. من سعر يقارب 2600 دولار للأونصة في بداية العام، حقق المعدن النفيس طفرةً مذهلة، مواصلاً تحطيم الأرقام القياسية، متجاوزاً في إحدى المراحل حاجز 3400 دولار للأونصة. وكان الدافع الرئيسي هو استمرار مخاوف التضخم والحاجة إلى إيجاد ملاذ آمن للأصول.

مع ذلك، بدا أن الحفل قد انتهى في أبريل. تباطأ الارتفاع الصاروخي، ودخل السوق فترة يُطلق عليها الخبراء "التذبذب الجانبي".

قال بريت إليوت، مدير التسويق في بورصة المعادن النفيسة الأمريكية (APMEX): "أتوقع أن يستمر الذهب في التداول بشكل جانبي حتى ظهور محفز جديد". وأضاف: "يتداول الذهب في نطاق يتراوح بين 3,180 و3,440 دولارًا أمريكيًا منذ أبريل. هذا النطاق يضيق ويتماسك، لكنه يحتاج إلى دفعة قوية للانتقال إلى المرحلة التالية".

إذن، من أين سيأتي هذا "الدفع"؟ الجواب الذي تنتظره معظم الأسواق بفارغ الصبر يكمن في قرار الاحتياطي الفيدرالي المُرتقب بشأن أسعار الفائدة.

بعد بداية رائعة بحلول عام 2025، والتي دفعت أسعار الذهب من 2600 دولار إلى مستويات قياسية جديدة فوق 3400 دولار للأوقية، دخل المعدن النفيس مرحلة جانبية خلال الأشهر القليلة الماضية (الصورة: جيتي).

مسار أسعار الفائدة في بنك الاحتياطي الفيدرالي - نقطة تحول

الذهب أصلٌ لا يُدرّ فائدة. هذا يعني أنه عندما ترتفع أسعار الفائدة، يصبح الاحتفاظ بالذهب أقلّ جاذبيةً من الاحتفاظ بالأموال في البنك أو الاستثمار في السندات ذات الفائدة. على العكس، عندما تنخفض أسعار الفائدة، تنخفض أيضًا تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالذهب، مما يجعل المعدن النفيس أكثر جاذبيةً للمستثمرين.

لهذا السبب، تتجه جميع الأنظار نحو اجتماع السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر. ووفقًا لأداة FedWatch التابعة لمجموعة CME، هناك احتمال بنسبة 87% أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 0.25 نقطة مئوية في اجتماع السياسة النقدية في سبتمبر.

وقال كريس مانشيني، مدير المحفظة في صندوق غابيلي جولد، "المحرك الرئيسي الذي قد يدفع أسعار الذهب إلى الارتفاع بين الآن ونهاية العام هو التوقعات بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة".

تتجه الأنظار الآن إلى تقرير يوم الجمعة حول مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE)، وهو مقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي. ويتوقع الاقتصاديون ارتفاع المؤشر بنسبة 2.6% في يوليو، دون تغيير عن يونيو. ورغم أن هذا الرقم لا يزال أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، إلا أنه لا يُعتبر قويًا بما يكفي لمنع الاحتياطي الفيدرالي من اتخاذ أي إجراءات.

وعلق جيم ويكوف، المحلل البارز في كيتكو ميتالز، قائلاً: "أعتقد أن الأمر يتطلب رقماً مرتفعاً للغاية للتضخم حتى يضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى تأجيل خفض أسعار الفائدة".

إذا جاءت بيانات نفقات الاستهلاك الشخصي كما هو متوقع أو جاءت أقل، فسوف يعزز ذلك من احتمالية قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيف السياسة النقدية قريبًا، وسوف تكون هذه هي "الركلة" التي كان سوق الذهب ينتظرها.

سيناريوهان للمستقبل: 4000 دولار أم 3200 دولار؟

في ظل المتغيرات الحالية، حدد الخبراء سيناريوهين رئيسيين لأسعار الذهب من الآن وحتى نهاية العام.

سيناريو متفائل: التغلب على حاجز 4000 دولار للأونصة

وهذا هو السيناريو الذي يستهدفه العديد من المحللين، بشرط أساسي وهو أن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة كما هو متوقع.

وفي سيناريو متفائل، أعتقد أن الذهب قد يصل إلى نحو 4000 دولار للأوقية بحلول نهاية العام، كما توقع جوشوا بارون، مدير الثروات في شركة سافي ويلث، موضحا أن هذا السيناريو يجمع بين انخفاض أسعار الفائدة الحقيقية، وتخفيف بنك الاحتياطي الفيدرالي، وضعف الدولار، وارتفاع المخاطر الجيوسياسية.

ومن الجدير بالذكر أن شركة جي بي مورجان للأبحاث تتوقع أيضًا أن تصل أسعار الذهب إلى 3675 دولارًا للأوقية بحلول نهاية عام 2025 وقد تصل إلى 4000 دولار للأوقية في الربع الثاني من عام 2026.

كما أبدى السيد بارون ملاحظةً عميقة، حُرر نصها للتوضيح: "لا يحتاج الذهب بالضرورة إلى أزمة ليرتفع سعره، بل يحتاج فقط إلى انخفاض سعر العملة الحقيقية". بمعنى آخر، عندما تكون أسعار الفائدة أقل من التضخم، تنخفض القوة الشرائية للعملات الورقية، ويلجأ المستثمرون تلقائيًا إلى الذهب كمخزن للقيمة.

علاوةً على ذلك، لا يزال عدم اليقين الجيوسياسي يُمثل عاملًا رابحًا. وأشار إليوت من APMEX إلى أنه "في حال حدوث أزمة جديدة هذا الخريف، فقد تتدفق الأموال مجددًا إلى الذهب وتدفع الأسعار إلى الارتفاع".

سيناريو متشائم: العودة إلى 3200 دولار للأونصة

بالطبع، لا شيء مؤكد. لا تزال هناك عوامل قد تُخفِّض أسعار الذهب.

في سيناريو متشائم، قد تعود أسعار الذهب إلى حوالي 3200 دولار للأوقية بنهاية العام، كما قال بارون. سيحدث هذا السيناريو إذا: استمر التضخم أكثر من المتوقع، مما أجبر الاحتياطي الفيدرالي على إبقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول، وارتفع الدولار الأمريكي، وظلت عوائد السندات طويلة الأجل مرتفعة.

واتفق السيد مانشيني أيضًا: "إذا تعافى الاقتصاد الأمريكي بقوة، وأصبح سوق العمل نابضًا بالحياة وانخفض التضخم بشكل مقنع، فهذه عوامل يمكن أن تتسبب في انخفاض أسعار الذهب".

ستعتمد أسعار الذهب في الأشهر المقبلة بشكل كبير على سعر فائدة الاحتياطي الفيدرالي. لا يُولّد الذهب فائدة، لذا عندما ترتفع أسعار الفائدة، يفقد جاذبيته، ولكن عندما تنخفض، يستعيد الذهب بريقه في أعين المستثمرين (صورة توضيحية: ديسكفري أليرت).

بشكل عام، يمر سوق الذهب بفترة تذبذب. قد تشهد الأسعار ارتفاعًا حادًا إذا أعطى الاحتياطي الفيدرالي الضوء الأخضر لمزيد من التيسير النقدي، لكنها قد تواجه أيضًا ضغوطًا إذا أظهرت البيانات الاقتصادية صورةً أكثر تفاؤلًا.

بالنسبة للمستثمرين الذين يفكرون في الذهب، حان الوقت لإعادة النظر في أهدافهم واستراتيجياتهم. يظل الذهب المادي، مثل السبائك والعملات الذهبية، مخزنًا قويًا للقيمة، ولكنه يتطلب تكاليف تخزين، كما أنه أقل سيولة من الأدوات المالية.

هناك أيضًا أشكالٌ أسهل للاستثمار في الذهب، مثل أسهم شركات تعدين الذهب، وصناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (ETFs)، وعقود العقود الآجلة. لكلٍّ منها مزاياه وعيوبه.

بغض النظر عن المسار الذي تختاره، فإن التنويع هو الأساس. لطالما كان الذهب، وسيظل، ركيزةً أساسيةً لأي محفظة استثمارية، لكن اتباع استراتيجية حكيمة لا تضع كل البيض في سلة واحدة هو مفتاح النجاح في تجاوز التراجع المتقلب القادم.

المصدر: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/vang-nin-tho-giua-con-song-ngam-lai-suat-va-kich-tinh-tai-fed-20250828231634070.htm