لا يزال التدفق النقدي في سوق الأوراق المالية نابضًا بالحياة مع تجاوز السيولة 30 ألف مليار دونج - صورة: رسم الذكاء الاصطناعي
في الجلسة الصباحية ليوم 15 يوليو، واصل مؤشر VN الحفاظ على زخمه الصعودي. ومع ذلك، ابتداءً من حوالي الساعة 2:15 ظهرًا، شهد المعروض من الأسهم التي شهدت ارتفاعًا حادًا في الجلسات السابقة، وخاصةً أسهم قطاعي الأوراق المالية والبنوك، ارتفاعًا مفاجئًا في عمليات جني الأرباح.
وفي الوقت نفسه، امتد ضغط البيع أيضًا إلى الأسهم ذات القيمة السوقية الكبيرة مثل VCB وVHM وVIC، مما تسبب في خسارة VN30 ما يقرب من 12 نقطة وانخفاض مؤشر VN بنحو 10 نقاط.
هل هو مثير للقلق؟
وفي حديثه إلى Tuoi Tre Online ، علق السيد بوي نجوين كوا - رئيس فريق سوق الأوراق المالية BIDV (BSC) - بأن جلسة التعديل اليوم هي تطور طبيعي بعد 7 جلسات متتالية من الارتفاع، دون مشاكل أو معلومات مثيرة للقلق.
قال السيد خوا أيضًا إن الانخفاض اليوم ليس كبيرًا جدًا. لا يزال السوق يُظهر تباينًا كبيرًا، ويحافظ المستثمرون الأجانب على صافي الشراء. يمكن اعتبار هذا بمثابة تعديل استباقي لتخفيف الضغط على نسبة ديون الهامش قبل الدخول في اتجاه صعودي جديد.
وبحسب خبراء BSC، فإن اتجاهات النمو الطويلة الأجل تحتاج دائمًا إلى أن تقودها أسهم الشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة، إلى جانب دوران التدفق النقدي بين مجموعات الصناعة.
في هذه الأثناء، قال السيد نجوين ذا مينه - مدير تحليل العملاء الأفراد في شركة يوانتا فيتنام للأوراق المالية - إنه من السابق لأوانه الحكم على اتجاه واضح لسوق الأسهم بعد الجلسة الأخيرة.
لكن السيد مينه يميل أكثر إلى احتمال أن يكون هذا مجرد تصحيح طبيعي، يحدث بعد فترة طويلة من نمو السوق. ولا سيما مع العودة القوية للشراء الصافي من المستثمرين الأجانب، فإن معنويات السوق حاليًا إيجابية للغاية.
ومع ذلك، أشار هذا الخبير أيضًا إلى بعض المخاطر القائمة التي قد تضغط على السوق على المدى القصير. ونتيجةً لذلك، دخلت العديد من الأسهم في حالة من الشراء المفرط من الناحية الفنية.
إن تقييم نسبة السعر إلى الربحية لمؤشر VN يقترب حاليًا من متوسط العشر سنوات (متجاوزًا متوسط الخمس سنوات)، مما يعكس أن السوق في حالة "تشبع شراء" على المدى القصير، مما يؤدي بسهولة إلى ضغوط التعديل.
وعلق السيد مينه قائلاً: "على الرغم من أنه لا يمكن الاستنتاج أن هذا مؤشر على انعكاس الاتجاه، فإن خطر انخفاض السوق قليلاً في الأمد القريب مرتفع للغاية".
ومن الجدير بالذكر أيضًا أن الارتفاع الأخير ركز بشكل رئيسي على بعض أسهم الشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة، وخاصةً مجموعة فينغروب . وهذا يُشكل خطرًا، إذ إذا كان هناك ضغط قوي لجني الأرباح على الأسهم التي ارتفعت بسرعة، فسيتأثر مؤشر VN بشكل كبير.
يحتاج السوق إلى تصحيح لتعزيز الاتجاه الصعودي. لم تعد التقييمات رخيصة، وحالة ذروة الشراء قوية جدًا، لذا فإن التصحيح قصير المدى ضروري لجعل الاتجاه الصعودي على المديين المتوسط والطويل أكثر استدامة، كما حلل السيد مينه.
تقلبات أسعار الصرف الخفية
وفيما يتعلق بالعوامل الكلية، علق السيد نجوين ذا مينه بأن مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) من المرجح أن يرتفع في الفترة المقبلة عندما من المرجح أن يحافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة المرتفعة لفترة طويلة بسبب مخاوف التضخم، كما أن عائدات سندات الحكومة الأمريكية في اتجاه تصاعدي.
مع ارتفاع قيمة الدولار الأمريكي، قد يزداد الضغط على سعر صرف فيتنام، خاصةً مع ارتفاع سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل دونغ فيتنامي في الفترة السابقة، حتى مع ضعف الدولار الأمريكي عالميًا. ويُعدّ هذا عاملًا كليًا مهمًا قد يؤثر على السوق على المدى القصير، وفقًا للسيد مينه.
على الرغم من التحذير من المخاطر المذكورة أعلاه، أكد السيد مينه أن هذا مجرد تعديل قصير الأجل، وأن الخطر الأكبر - المتعلق بالحرب التجارية والتعريفات الجمركية - قد انخفض. وأشار إلى أن هدف 1500 نقطة لمؤشر فيتنام الوطني هذا العام لا يزال ممكنًا.
وعلاوة على ذلك، فإن عمليات الشراء القوية الأخيرة من قبل رأس المال الأجنبي تخلق أيضًا مشاعر إيجابية.
على الرغم من أن صافي قيمة الشراء للمستثمرين الأجانب لا يُمثل نسبة كبيرة من إجمالي المعاملات، إلا أن التأثير النفسي على المستثمرين المحليين كبير جدًا. فعندما يواصل المستثمرون الأجانب الشراء الصافي، سيشعرون بالأمان ويقل ميلهم إلى البيع خلال فترات التصحيح، كما أكد السيد مينه.
قد يستمر الضغط الناجم عن اهتزاز أسهم الشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة.
وبحسب خبراء أجريسيكو للأبحاث، فإن ضغوط البيع تتزايد مع تحرك السوق نحو الذروة التاريخية عند 1480-1500 بعد فترة تسارع من منتصف يونيو 2025 دون أي تصحيح تراكمي.
من حيث التقييم، يبلغ مضاعف ربحية مؤشر VN حاليًا 14.34 مرة، متجاوزًا الانحراف المعياري لثلاث سنوات بمرة واحدة فقط، مما يعني أنه قد غادر نطاق التقييم الرخيص - المعقول ودخل نطاق التقييم المرتفع. بالإضافة إلى ذلك، مع اقتراب موعد استحقاق المشتقات، من المرجح أن يكون شعور المستثمرين أكثر تقلبًا.
يتوقع خبراء أجريسيكو للأبحاث استمرار ضغط تقلبات وتعديلات المؤشر الرئيسي من أسهم الشركات الكبرى خلال الجلسات القليلة القادمة. وقد يتجه التدفق النقدي قريبًا نحو أسهم الشركات الصغيرة والمتوسطة التي لم تشهد ارتفاعًا ملحوظًا، سعيًا وراء فرص مضاربة قصيرة الأجل خلال تقلبات السوق.
المصدر: https://tuoitre.vn/vi-sao-chung-khoan-quay-dau-giam-diem-rui-ro-dao-chieu-lieu-co-xuat-hien-20250715173152565.htm
تعليق (0)