VN30 تطبق قواعد جديدة: بيع العديد من أسهم البنوك في فترة إعادة الهيكلة في الربع الثاني

على الرغم من أن مؤشر VN30 قام فقط بتحديث البيانات وإعادة حساب أوزان المحفظة، فمن المتوقع أن تكون فترة عكس المحفظة في الربع الثاني مثيرة للغاية عندما تدخل قواعد مؤشر HoSE الإصدار 4.0 حيز التنفيذ رسميًا.

يقوم قسم التحليل في شركة SSI Securities Corporation (SSI Research) بتوقع التغييرات في محفظة مؤشر VNDiamond ويقوم بتحديث بيانات الحساب لوزن محفظة VN30 للربع الثاني من عام 2025.

ستعيد مؤشرات HoSE وVNX ومؤشرات الاستثمار، بما في ذلك VNDiamond وVNFIN Lead وVNFIN Select، هيكلة محافظها الاستثمارية للربع الثاني من عام 2025. وسيُراجع مؤشر VNDiamond، على وجه الخصوص، التغييرات في محفظته الاستثمارية المُكوّنة. في غضون ذلك، ستقتصر المؤشرات المتبقية، بما في ذلك VN30 وVNFIN Lead، على تحديث البيانات وإعادة حساب أوزان المحفظة.

وفقًا لخارطة الطريق، ستعتمد إعادة هيكلة المحفظة للربع الثاني من عام 2025 على البيانات حتى 31 مارس. تاريخ الإعلان الجديد عن المحفظة هو 16 أبريل 2025. سيكون أمام الصناديق ما يقرب من أسبوعين لإكمال إعادة هيكلة المحفظة بحلول 29 أبريل 2025.

قد يقع CTD وMWG في سلة VNDiamond

فيما يتعلق بمؤشر VNDiamond، بناءً على بيانات تقديرية في 14 مارس 2025، تتوقع شركة SSI Research إمكانية إدراج أسهم MWG ضمن "سلة الصيانة" نظرًا لإدراجها لأول مرة في المؤشر خلال الفترة السابقة واستيفائها جميع الشروط في هذه الفترة. وبناءً على ذلك، يرتفع معامل %wS (حد وزن الأسهم المُحتفظ بها لأول مرة، والتي تنتظر الاستبعاد) المطبق على MWG من 50% إلى 100%.

بالإضافة إلى ذلك، تتوقع هذه الوحدة أيضًا إمكانية إدراج سهم CTD ضمن سلة المؤشر لأول مرة، نظرًا لاستيفاء جميع الشروط. ووفقًا للقاعدة الجديدة، يُطبق مؤشر CTD بحد وزني قدره 50% من وزن المؤشر.

في غضون ذلك، قد يُدرج مؤشر VIB ضمن سلة الأسهم بانتظار إزالته. انخفض مُعامل حد ملكية المستثمر الأجنبي (FOL) لمؤشر VIB إلى أقل من 65% بعد أن عدّل البنك الحد الأقصى لنسبة ملكية المستثمر الأجنبي من 20.5% إلى 4.99% اعتبارًا من 1 يوليو 2024. ووفقًا للقواعد الجديدة، يُدرج مؤشر VIB ضمن سلة الأسهم بانتظار إزالته، ويُطبّق عليه مُعامل %wS بنسبة 50%، أي ما يعادل انخفاضًا بنسبة 50% في نسبة الأسهم. في الفترة التالية، إذا لم يُتح تحسين حد ملكية المستثمر الأجنبي إلى أكثر من 65%، فقد يُحذف مؤشر VIB تمامًا من المؤشر.

قد يُحذف سهم VRE من المؤشر لعدم استيفائه شرط FOL. ووفقًا لحسابات SSI Research، لم يكن سهم VRE ضمن أفضل 25 سهمًا من حيث معامل FOL للفترة الثانية على التوالي. بالإضافة إلى ذلك، نظرًا لوضعه ضمن سلة الاستبعاد المعلقة خلال فترة المراجعة للربع الرابع من عام 2024، فإنه غير مؤهل للاحتفاظ به في المؤشر خلال هذه الفترة.

من المعروف أن سلة الأسهم التي تدخل المؤشر لأول مرة تُحدد وفقًا لمبدأين. أولًا، وجود السهم في السلة المؤقتة خلال هذه الفترة، ولكنه ليس في السلة الرسمية خلال الفترة الماضية؛ أو وجوده في السلة المؤقتة خلال هذه الفترة، وفي السلة بانتظار الخروج خلال الفترة الماضية.

سلة الأسهم المُحتفظ بها لفترتين متتاليتين هي الأسهم المُدرجة في سلة الأسهم المحسوبة مؤقتًا لهذه الفترة، ولكنها ليست ضمن سلة الأسهم التي تنتظر الحذف، وسلة الأسهم التي تدخل المؤشر لأول مرة. تشمل سلة الأسهم الرسمية لهذه الفترة الأسهم التي تنتظر الحذف، والأسهم التي تدخل المؤشر لأول مرة، والأسهم المُحتفظ بها.

بافتراض التغييرات المذكورة أعلاه، ستشمل محفظة المؤشر الجديدة 19 سهمًا، منها 10 أسهم في القطاع المصرفي ستخضع للحد الأقصى للوزن للقطاع بأكمله بنسبة 40%. من بين صناديق الاستثمار المتداولة في السوق، يوجد حاليًا 5 صناديق استثمار متداولة تستخدم مؤشر VNDiamond كمرجع، وهي: DCVFMVN Diamond، وMAFM VNDiamond، وBVFVN Diamond، وKIM Growth Diamond، وABF VNDiamond، بقيمة إجمالية صافية لأصول تبلغ حوالي 12,400 مليار دونج في 14 مارس 2025. يبلغ إجمالي قيمة أصول صندوق DCVFMVN Diamond وحده حاليًا حوالي 11,800 مليار دونج في 14 مارس 2025. على وجه التحديد، منذ بداية عام 2025، انخفضت القيمة الإجمالية لأصول الصندوق بنسبة 6.6%، وانخفض صافي قيمة الأصول (NAV) بنسبة 3.4%، وبلغ صافي قيمة سحب رأس المال 418 مليار دونج في 14 مارس 2025.

تُقدّر شركة SSI للأبحاث أن صندوق DCVFMVN Diamond سيشتري 2.9 مليون سهم من أسهم MWG و1.1 مليون سهم من أسهم CTD، بينما سيبيع حوالي 5 ملايين سهم من أسهم VRE و10.5 مليون سهم من أسهم VIB من محفظته. إضافةً إلى ذلك، من المتوقع شراء بعض الأسهم بشكل كبير، مثل: VPB (3.9 مليون سهم)، وMBB (3.5 مليون سهم)، وMSB (3 ملايين سهم). في الوقت نفسه، قد يبيع الصندوق كمية كبيرة من أسهم ACB (5.8 مليون سهم) وأسهم HDB (3.5 مليون سهم).

التغيرات في VN30: تم بيع العديد من أسهم البنوك، مما أدى إلى شراء كمية كبيرة من HPG

خلال فترة إعادة الهيكلة هذه، دخلت قواعد الإصدار 4.0 من مؤشر HoSE حيز التنفيذ رسميًا، مما سيؤدي إلى تغيير كبير في نسبة محفظة مؤشر VN30. وفيما يتعلق بمؤشر VN30، أفادت شركة SSI للأبحاث بأنه نظرًا لأن قواعد الإصدار 4.0 من مؤشر HoSE تضع حدًا أقصى لنسبة رأس مال مجموعة من الأسهم في القطاع نفسه بنسبة 40%، فإن هذه الوحدة تتوقع انخفاض نسبة المجموعة المالية في سلة مؤشر VN30 من مستواها الحالي البالغ 60% إلى 40%. وبالتالي، ستزداد نسبة الأسهم في القطاعات الأخرى بمعدل مماثل.

لم تعد معايير الحد الأدنى لنسبة رأس المال غريبةً على قواعد مؤشر HoSE. ففي السابق، كانت هذه القاعدة تُطبق على سهم واحد بنسبة 10% وعلى مجموعة من الأسهم المرتبطة بنسبة 15%. وتُسهم إضافة حد نسبة رأس المال لمجموعة الأسهم في القطاع نفسه إلى سلة مؤشر VN30 في استقرار هيكل القطاع والحد من استحواذ قطاع واحد على جزء كبير من سلة المؤشر.

من بين صناديق المؤشرات المتداولة في السوق، يوجد حاليًا أربعة صناديق تعتمد على مؤشر VN30 كمرجع، وهي: DCVFMVN30 ETF، وSSIAM VN30 ETF، وKIM Growth VN30 ETF، وMAFM VN30 ETF، بقيمة إجمالية صافية لأصولها تبلغ حوالي 9,100 مليار دونج فيتنامي اعتبارًا من 14 مارس 2025. ويبلغ إجمالي قيمة أصول صندوق DCVFMVN30 ETF وحده حاليًا حوالي 6,200 مليار دونج فيتنامي. ومنذ بداية عام 2025، انخفضت قيمة أصول الصندوق الإجمالية بنسبة 7.4%، وارتفع صافي قيمة الأصول بنسبة 3%، وبلغ صافي قيمة السحب من رأس المال 683 مليار دونج فيتنامي.

وفقًا لتقديرات شركة SSI للأبحاث، يُتوقع أن تُباع بعض الأسهم بكميات كبيرة من قِبل الصناديق المذكورة أعلاه، مثل HPG (11.6 مليون سهم)، وMWG (4.5 مليون سهم)، وVIC (4.5 مليون سهم). في الوقت نفسه، كانت الأسهم المالية الأكثر مبيعًا، بما في ذلك أسهم TCB (9.5 مليون سهم)، وVPB (9.1 مليون سهم)، وACB (8.3 مليون سهم).