এসঅ্যান্ডআই রেটিং-এর সিইও: কঠোর নিয়মকানুন প্রকাশ্যে জারি করা বন্ডগুলিকে আরও আকর্ষণীয় করে তোলে।

S&I রেটিং-এর সিইওর মতে, দীর্ঘমেয়াদে কঠোর নিয়মকানুন স্বচ্ছতা বৃদ্ধি করবে এবং সরবরাহ শোষণকে সহজতর করবে। আশা করা হচ্ছে যে শক্তিশালী প্রথম ত্রৈমাসিকের পরে পাবলিক বন্ড ইস্যু চ্যানেলটি প্রাণবন্ত থাকবে।

বছরের শুরু থেকেই ইতিবাচক লক্ষণ।

বছরের শুরুর পরিসংখ্যান থেকে দেখা যায় যে ৭টি ইস্যুকারী প্রতিষ্ঠান বন্ডের পাবলিক অফার সম্পন্ন করেছে, যার সফল বিতরণ হার ৯০% এরও বেশি। তাদের মধ্যে, ভিপিএস সিকিউরিটিজ এই চ্যানেলের মাধ্যমে প্রায় ১,৮০০ ব্যক্তি এবং প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের কাছ থেকে সর্বাধিক পরিমাণ মূলধন (৫,০০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং) সংগ্রহ করেছে। অন্যান্য প্রতিষ্ঠানগুলিও শত শত বা হাজার হাজার বিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং সংগ্রহ করেছে, যেমন ভিয়েটিনব্যাঙ্ক (৪,০০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং), এসএইচবি (২,৩৫০ বিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং), এমবি (প্রায় ২,২০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং), বিভিব্যাঙ্ক (১,২৫৪ বিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং) ইত্যাদি।

ইনভেস্টমেন্ট নিউজপেপারের বন্ড হাইলাইটস বুলেটিন নং 3/2025 এর অনলাইন সংস্করণের সাথে এক সাক্ষাৎকারে, S&I রেটিং-এর জেনারেল ডিরেক্টর মিসেস হোয়াং ভিয়েত ফুওং মন্তব্য করেছেন যে বছরের প্রথম কয়েক মাসে পাবলিক বন্ড বাজার অনেক ইতিবাচক লক্ষণ দেখাচ্ছে। পাবলিক ইস্যুর পরিমাণ বেসরকারি প্লেসমেন্টের তুলনায় বেশি এবং ইস্যুর মূল্য পুরো 2024 সালের জন্য মোট ইস্যুর 45% এ পৌঁছেছে। একই সময়ে, প্রতি ইস্যুর গড় মূল্যও পূর্ববর্তী প্রান্তিকের তুলনায় বেশি।

বছরের শুরু থেকে আজ পর্যন্ত পাবলিক বন্ড ইস্যু (ইউনিট: বিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং)
*LSTC: রেফারেন্স সুদের হার সাধারণত বার্ষিক সুদের হার নির্ধারণের তারিখে Agribank , Vietcombank, Vietinbank এবং BIDV-এর ব্যক্তিগত VND সঞ্চয় আমানতের সুদের হার, 12-মাস মেয়াদী, মেয়াদপূর্তিতে প্রদত্ত সুদের গড় হিসাবে গণনা করা হয়।

২০২৫ সালের প্রথম প্রান্তিকে পাবলিক বন্ড ইস্যুর উচ্চ হারের একটি কারণ হল আইনি কাঠামোর সমন্বয়, সম্প্রতি আইন নং ৫৬/২০২৪/কিউএইচ১৫, যা ১ জানুয়ারী, ২০২৫ তারিখে কার্যকর হয়েছে এবং সংশোধিত ডিক্রি ১৫৫/২০২০/এনডি-সিপি থেকে নির্দিষ্ট নির্দেশনার জন্য অপেক্ষা করছে। তদনুসারে, ২০২৬ সালের শুরু থেকে, পেশাদার ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীদের কেবল ক্রেডিট রেটিং এবং জামানত বা অর্থপ্রদানের গ্যারান্টি সহ ব্যক্তিগতভাবে স্থাপন করা বন্ড কিনতে অনুমতি দেওয়া হবে।

অস্থিরতার এক সময়কালের পর, আস্থা জোরদার করতে এবং টেকসই বাজার উন্নয়নকে উৎসাহিত করার জন্য আইনি কাঠামো আরও পরিমার্জিত করা হচ্ছে। কিছু নিয়মকানুন কঠোর করা হচ্ছে, যেমন পেশাদার ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীদের বিষয়ে, অন্যগুলি শিথিল করা হচ্ছে। উদাহরণস্বরূপ, বিদেশী বিনিয়োগকারীদের সম্ভাব্য পেশাদার সিকিউরিটিজ বিনিয়োগকারী হিসাবে অন্তর্ভুক্ত করার অনুমতি এখন দেওয়া হয়েছে, তারা ব্যক্তিগত না প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারী তা নির্দিষ্ট না করেই। এটি বাজারকে বিদেশী উৎস থেকে উল্লেখযোগ্য সম্ভাব্য মূলধন আকর্ষণ করতে সাহায্য করে।

পাবলিক বন্ড ইস্যুর ক্ষেত্রে, বাজার এই পণ্যে বিনিয়োগকারীদের ঝুঁকি কমানোর লক্ষ্যে ডিক্রিতে সংশোধনীর অপেক্ষায় রয়েছে। নতুন ডিক্রির খসড়া অনুসারে, পাবলিকভাবে ইস্যু করা বন্ডগুলিকে বেশ কয়েকটি প্রয়োজনীয়তা পূরণ করতে হবে, যেমন প্রতিনিধিত্বমূলক বন্ডধারক থাকা, ঋণ অনুপাতের নিয়ম, ইস্যু-টু-ইক্যুইটি অনুপাত এবং ক্রেডিট রেটিং। বিনিয়োগ ঝুঁকিগুলিকে একটি নিয়ন্ত্রণযোগ্য কাঠামোর মধ্যে আনার জন্য এগুলি অপরিহার্য বিষয়, যা এই আর্থিক পণ্যে বিনিয়োগ করার সময় বিনিয়োগকারীদের আরও আত্মবিশ্বাস দেয়।

"নিয়ন্ত্রণ জোরদার করা এবং নিরাপত্তা নিশ্চিত করা কর্পোরেট বন্ডগুলিকে, ব্যক্তিগতভাবে বা প্রকাশ্যে ইস্যু করা হোক না কেন, আরও আকর্ষণীয় বিনিয়োগের মাধ্যম করে তুলবে। যদিও এটি স্বল্পমেয়াদে একটি শক্তিশালী প্রভাব ফেলতে পারে, দীর্ঘমেয়াদে, এই ব্যবস্থাগুলি স্বচ্ছতা বৃদ্ধি করবে এবং ভবিষ্যতে বন্ড সরবরাহের শোষণকে সহজতর করবে," S&I রেটিং-এর সিইও আরও জোর দিয়েছিলেন।

বন্ড সরবরাহের ক্ষেত্রে, ২০২৫ সাল অর্থনৈতিক উন্নয়নের একটি নতুন পর্যায়ের সূচনা করবে বলে আশা করা হচ্ছে, যেখানে ৮% প্রবৃদ্ধির লক্ষ্যমাত্রা চ্যালেঞ্জিং হবে। এই লক্ষ্য অর্জনের জন্য, অর্থনীতির দীর্ঘমেয়াদী প্রবৃদ্ধির চালিকাশক্তি প্রয়োজন। অতএব, এই নতুন প্রবৃদ্ধি চক্রের জন্য ব্যবসাগুলিকে প্রস্তুত করতে মধ্যম এবং দীর্ঘমেয়াদী মূলধন গুরুত্বপূর্ণ ভূমিকা পালন করবে। মধ্যম এবং দীর্ঘমেয়াদী ঋণ বৃদ্ধির সম্ভাবনা রয়েছে, যা অবকাঠামো বিনিয়োগ, পাবলিক বিনিয়োগ এবং রিয়েল এস্টেটের অর্থায়ন করবে। ফলস্বরূপ, এই বছর বন্ড ইস্যুর চাহিদা উল্লেখযোগ্যভাবে বৃদ্ধি পাওয়ার সম্ভাবনা রয়েছে।

মিসেস ফুওং-এর মতে, পাবলিকলি ইস্যু করা বন্ডগুলি বেসরকারিভাবে ইস্যু করা বন্ডের তুলনায় কম ঝুঁকিপূর্ণ বলে বিবেচিত হয় এবং ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীদের জন্য একটি আকর্ষণীয় পণ্য হয়ে ওঠার জন্য এটি অবস্থান করছে। ২০২৫ সালের প্রথম প্রান্তিকে বাজারে উন্নতির লক্ষণ দেখা যাচ্ছে, যদিও এটি সাধারণত সর্বনিম্ন বিন্দু, বছরের শেষের দিকে ইস্যু করার চাহিদা বৃদ্ধি পাবে বলে আশা করা হচ্ছে। অতএব, S&I রেটিং-এর সিইও বিশ্বাস করেন যে ভবিষ্যতে এই প্রবৃদ্ধির ধারা অব্যাহত থাকবে বলে আশা করার কারণ রয়েছে।

বছরের শুরুতে আর্থিক প্রতিষ্ঠানগুলির আধিপত্য বেশি, রিয়েল এস্টেট এবং অবকাঠামো খাতে সম্ভাবনা রয়েছে।

মিসেস হোয়াং ভিয়েত ফুওং – এস অ্যান্ড আই রেটিং-এর জেনারেল ডিরেক্টর

২০২৪ সালের প্রথম প্রান্তিকে, জনসাধারণের কাছে ইস্যু করা বন্ডের মূল্যের মাত্র ২৫% ব্যাংক এবং সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলির ইস্যু শেয়ার ছিল। তবে, সাম্প্রতিক মাসগুলিতে, এই গ্রুপটি পুরো ইস্যু ভলিউমের জন্য দায়ী। মিসেস ফুওং-এর মতে, আর্থিক প্রতিষ্ঠান গ্রুপের ইস্যু ভলিউম সবচেয়ে বেশি কারণ আসন্ন প্রান্তিকে প্রত্যাশিত সুদের হার নিম্নমুখী হওয়ার প্রেক্ষাপটে তুলনামূলকভাবে নিরাপদ প্রকৃতির কারণে এই পণ্য লাইনটি বিনিয়োগকারীদের দ্বারা ভালভাবে গ্রহণ করা হচ্ছে।

বিশেষ করে, ব্যাংক বন্ডগুলি উচ্চ রেটিংপ্রাপ্ত, কারণ এই প্রতিষ্ঠানগুলিকে ঋণ বৃদ্ধি সমর্থন করার জন্য, মূলধন পর্যাপ্ততা অনুপাত উন্নত করার জন্য এবং মাঝারি ও দীর্ঘমেয়াদী ঋণের জন্য স্বল্পমেয়াদী তহবিলের ব্যবহার সীমিত করার জন্য টায়ার 2 বন্ড ইস্যু করতে হয়। স্পষ্ট নগদ প্রবাহ এবং মূলধন ব্যবহারের পরিকল্পনা রয়েছে এমন কোম্পানিগুলির বন্ড, যেমন সিকিউরিটিজ কোম্পানি যাদের নগদ প্রবাহ মার্জিন ঋণের জন্য ব্যবহার করা হবে, তাদেরও ভাল রেটিং দেওয়া হয়।

অতীতে বাজার কর্তৃক ইতিবাচকভাবে গৃহীত আর্থিক প্রতিষ্ঠানগুলির একটি গ্রুপ ছাড়াও, মিসেস ফুওং ভবিষ্যদ্বাণী করেন যে নিকট ভবিষ্যতে রিয়েল এস্টেট ব্যবসাগুলিরও বন্ড ইস্যু করার একটি উল্লেখযোগ্য প্রয়োজন হবে।

S&I রেটিং এর পরিসংখ্যান অনুসারে, ২০২৪ সালে, তালিকাভুক্ত রিয়েল এস্টেট কোম্পানিগুলির ঋণ-থেকে-ইকুইটি অনুপাত ০.৬৬ গুণ বৃদ্ধি পেয়েছে - যা ২০১৮ সালের পর সর্বোচ্চ স্তর। বন্ড ম্যাচুরিংয়ের উল্লেখযোগ্য চাপের পাশাপাশি, রিয়েল এস্টেট কোম্পানিগুলিকে ২০২৫ সালে প্রকল্প উন্নয়ন পরিকল্পনার প্রস্তুতির জন্য মূলধন সংগ্রহ করতে হবে।

যদিও রিয়েল এস্টেট ব্যবসাগুলি ২০২৪ সালে রাজস্ব এবং লাভের দিক থেকে কেবল প্রাথমিক পুনরুদ্ধারের লক্ষণ দেখেছিল, তবুও শিল্পের অনেক কোম্পানি এই বছর বাজারে প্রকল্পগুলি আনার জন্য প্রয়োজনীয় আর্থিক সংস্থান তৈরি করার জন্য প্রাথমিকভাবে তাদের ঋণ গ্রহণ বৃদ্ধি করেছে। এই উন্নয়ন ইঙ্গিত দেয় যে ২০২৫ সালে রিয়েল এস্টেট খাতের নগদ প্রবাহের উপর চাপ এবং বন্ড ইস্যুর প্রয়োজনীয়তা উল্লেখযোগ্য হবে। শক্তিশালী ভিত্তি সহ রিয়েল এস্টেট কোম্পানিগুলি এই মূলধন সংগ্রহের চ্যানেলের সুবিধা নিতে পারে।

মিসেস ফুওং-এর মতে, অনেক প্রদেশ এবং শহর বর্তমানে পুনর্গঠন এবং পুনর্পরিকল্পনার মধ্য দিয়ে যাচ্ছে, বিশেষ করে অবকাঠামো খাতে। এর ফলে দীর্ঘমেয়াদী মূলধনের একটি উল্লেখযোগ্য চাহিদা তৈরি হয়, যা ৮-১০ বছর বা তারও বেশি সময় ধরে স্থায়ী হয়। এই প্রেক্ষাপটে, অবকাঠামো বন্ডগুলি একটি গুরুত্বপূর্ণ মূলধন সংগ্রহের মাধ্যম হয়ে উঠবে বলে পূর্বাভাস দেওয়া হচ্ছে এবং আগামী সময়ে এটি অনেক মনোযোগ পাবে। এটি এমন একটি আর্থিক পণ্য হবে যা অদূর ভবিষ্যতে প্রায়শই আলোচনা করা হবে, দীর্ঘমেয়াদী বিনিয়োগের চাহিদা পূরণ করবে এবং টেকসই অবকাঠামো উন্নয়নকে সমর্থন করবে।