ঋণ বাজারের স্বচ্ছতা, ইকুইটি বাজারের প্রচার

FiinRatings বিশেষজ্ঞরা মূল্যায়ন করেন যে বন্ডে সাম্প্রতিক নীতি সংযোজনগুলি একটি গুরুত্বপূর্ণ পদক্ষেপ, যা বাজার কাঠামোকে পুনর্গঠন করে, আরও টেকসই, স্বচ্ছ এবং নিরাপদ উন্নয়নের লক্ষ্যে।

অর্থনীতিতে মাঝারি ও দীর্ঘমেয়াদী মূলধনের চাহিদা এখনও অনেক বেশি।

সামগ্রিকভাবে, সাম্প্রতিক সময়ে কর্পোরেট বন্ড বাজারে অনেক পরিবর্তন দেখা গেছে। বিশেষ করে, জনসাধারণের জন্য জারি করা কর্পোরেট বন্ডের বৃদ্ধির হার ইতিবাচক লক্ষণ দেখিয়েছে যখন ২০২৫ সালের প্রথম ৮ মাসে ইস্যু স্কেল মোট বন্ড ইস্যু পরিমাণের প্রায় ১৩%।

ডাউ তু অনলাইন সংবাদপত্রের সাথে কথা বলতে গিয়ে, ফাইনারেটিংসের বিশ্লেষণ পরিচালক মিঃ লে হং খাং বলেন যে এই প্রবণতা প্রতিফলিত করে যে বাজার ক্রমবর্ধমানভাবে গণ মূলধন সংগ্রহের চ্যানেলকে সমর্থন করছে, যা বিভিন্ন বিনিয়োগকারী গোষ্ঠীর সাথে দৃঢ়ভাবে সংযোগ স্থাপনের ক্ষমতা রাখে।

বন্ড বাজারের উপর FiinGroup এর পরিসংখ্যান দেখায় যে জুলাই মাসে হ্রাসের পর ২০২৫ সালের আগস্টে কর্পোরেট বন্ড ইস্যুর মোট মূল্য VND ৬০.৬ ট্রিলিয়নে পৌঁছেছে, যার মধ্যে বেসরকারি ইস্যু এখনও একটি বড় অংশ। তবে, ইস্যুর স্কেল এখনও একই সময়ের তুলনায় -৯% কম ছিল।

এটি উল্লেখযোগ্য যে পাবলিক ইস্যুগুলি সক্রিয় রয়েছে। ব্যাংকিং খাতের ইস্যু ছাড়াও, বাজারে হো চি মিন সিটি ইনফ্রাস্ট্রাকচার ইনভেস্টমেন্ট জয়েন্ট স্টক কোম্পানি (CII) থেকে ২,০০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামী ডং এর অতিরিক্ত বন্ড লট রেকর্ড করা হয়েছে, ১০ বছর মেয়াদী, গড় সুদের হার ৮.৩%/বছর।

এই পরিবর্তনের চালিকাশক্তি প্রথমে আসে বেসরকারি এবং সরকারি বন্ড ইস্যু চ্যানেলের জন্য ক্রমবর্ধমান উন্নত আইনি কাঠামোর মাধ্যমে, যার ফলে মান এবং স্থায়িত্ব উন্নত হচ্ছে। বিশেষ করে, বেসরকারি ইস্যু কার্যক্রমের জন্য, পেশাদার বিনিয়োগকারীদের জন্য কঠোর স্ক্রিনিং বা ঋণ-থেকে-ইকুইটি অনুপাতের সীমা নির্ধারণের মতো নতুন নিয়মকানুন সরবরাহ এবং চাহিদা উভয় পক্ষের জন্য বাজারে অংশগ্রহণের মান উন্নত করেছে।

এই দাবিগুলির মুখোমুখি হয়ে, ব্যবসা প্রতিষ্ঠানগুলি, বিশেষ করে বৃহৎ এবং স্বনামধন্য সংস্থাগুলি, সক্রিয়ভাবে পাবলিক ইস্যু চ্যানেলটি অনুসন্ধান করেছে। যদিও এর জন্য উচ্চতর স্বচ্ছতার প্রয়োজন, এই চ্যানেলটি স্থিতিশীলতা, পূর্বাভাসযোগ্যতা এবং সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণভাবে, পাবলিক মূলধনের একটি বিস্তৃত উৎস অ্যাক্সেস করার সুযোগ নিয়ে আসে। এটি বাজারের অভিযোজন এবং ইতিবাচক পরিবর্তনের একটি স্পষ্ট প্রদর্শন।

আইনি কাঠামোর উপরোক্ত পরিবর্তনের প্রতিক্রিয়ায় কৌশলগত পরিবর্তনের পাশাপাশি, বিনিয়োগকারীদের আস্থাও শক্তিশালী হয়েছে এবং ঝুঁকি গ্রহণের প্রবণতাও পরিবর্তিত হয়েছে। বিগত বছরগুলিতে কর্পোরেট বন্ড বাজারে ওঠানামার পর, বিনিয়োগকারীরা, বিশেষ করে ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীরা, আরও সতর্ক হয়ে উঠেছেন। তারা স্বচ্ছতা, নিরাপত্তা এবং স্পষ্ট বৈধতা সহ পণ্যগুলিকে অগ্রাধিকার দেন।

পাবলিক ইস্যু চ্যানেল এই প্রয়োজনীয়তাগুলি পূরণ করে। ইস্যুটির একটি বিস্তারিত প্রোফাইল (প্রসপেক্টাস) থাকতে হবে, স্টেট সিকিউরিটিজ কমিশন কর্তৃক লাইসেন্সপ্রাপ্ত হতে হবে এবং বন্ডগুলি সাধারণত এক্সচেঞ্জে তালিকাভুক্ত থাকে। এই কারণগুলি বিনিয়োগকারীদের মনে এক ধরণের প্রশান্তি এনে দেয়। সঞ্চয় আমানতের উপর কম সুদের হারের প্রেক্ষাপটে এটি আরও আকর্ষণীয় হয়ে ওঠে, যার ফলে পাবলিক ইস্যু করা কর্পোরেট বন্ডগুলি একটি শীর্ষ বিনিয়োগ বিকল্প হিসাবে আবির্ভূত হয়।

মিঃ লে হং খাং - বিশ্লেষণ পরিচালক, ফাইনারেটিংস

এই বিষয়গুলি অর্থনীতির মাঝারি ও দীর্ঘমেয়াদী মূলধনের চাহিদার প্রেক্ষাপটেও স্থাপন করা হয়েছে। মিঃ খাং উল্লেখ করেছেন যে অর্থনৈতিক পুনরুদ্ধারের প্রেক্ষাপটে, পুনঃঅর্থায়ন, উৎপাদন সম্প্রসারণ এবং নতুন প্রকল্পে বিনিয়োগের জন্য উদ্যোগগুলির মূলধনের চাহিদা অনেক বেশি। বাণিজ্যিক ব্যাংকগুলি মূলধন সুরক্ষা সূচক উন্নত করার জন্য ক্রমাগত বন্ড ইস্যু করে, অন্যদিকে বৃহৎ উদ্যোগগুলিরও প্রকল্প বাস্তবায়নের জন্য দীর্ঘমেয়াদী মূলধনের প্রয়োজন হয়। এই চাহিদা পূরণের জন্য পাবলিক ইস্যু চ্যানেল হল আদর্শ হাতিয়ার। এই প্রবণতা বৃহৎ সংস্থাগুলির বর্তমান মূলধন সংগ্রহ কৌশলের সাথে সম্পূর্ণ সামঞ্জস্যপূর্ণ: সংগ্রহ চ্যানেলগুলিকে বৈচিত্র্যময় করা, তথ্য স্বচ্ছতার মাধ্যমে বিনিয়োগকারীদের ফাইলগুলি সম্প্রসারণ করা এবং মূলধন ব্যয়কে সর্বোত্তম করার জন্য বাজারের সাথে সক্রিয়ভাবে সংযোগ স্থাপন করা।

২০২৫ সালের আগস্টের শেষে অনুষ্ঠিত ভিয়েতনামের ঋণ মূলধন বাজারের উপর একটি সেমিনারে FiinGroup নেতাদের দেওয়া কিছু পরিসংখ্যানও ভিয়েতনামী উদ্যোগগুলির বিশাল মূলধন চাহিদা দেখায় যেখানে স্টক মার্কেট এবং ঋণ মূলধন বাজার (বন্ড) উভয় ক্ষেত্রেই মূলধন সংগ্রহ কার্যক্রম মোতায়েন করা হয়েছে।  

সেই অনুযায়ী, তালিকাভুক্ত উদ্যোগগুলি ২০২৫ সালে ১৯৮.৭ ট্রিলিয়ন ভিয়ানডে পর্যন্ত তহবিল সংগ্রহের পরিকল্পনা করেছে এবং ২০২৫ সালের প্রথম ৭ মাসে প্রকৃতপক্ষে ৫৬.২ ট্রিলিয়ন ভিয়ানডে তহবিল সংগ্রহ করেছে। সুতরাং বছরের বাকি ৫ মাসে স্টক মার্কেটে ইকুইটি মূলধনের মাধ্যমে তহবিল সংগ্রহের পরিমাণ ১৪২.৬ ট্রিলিয়ন ভিয়ানডে (প্রায় ৫.৪ বিলিয়ন মার্কিন ডলার) হবে বলে আশা করা হচ্ছে।  

যার মধ্যে, বাণিজ্যিক ব্যাংকগুলি হল শিল্প গোষ্ঠী যাদের আগামী সময়ের জন্য মোট ৬২ ট্রিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং (অর্থাৎ ২.৩ বিলিয়ন মার্কিন ডলার) মূল্যের বৃহত্তম মূলধন সংগ্রহ পরিকল্পনা রয়েছে। কর্পোরেট বন্ড বাজারে, সংগ্রহের চাহিদাও অনেক বেশি কারণ বাণিজ্যিক ব্যাংকগুলি ২০২৫ সালের প্রথম ৭ মাসে প্রায় ২০০ ট্রিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং সংগ্রহ করেছে এবং বছরের বাকি মাসগুলিতে ১১২ ট্রিলিয়ন (অর্থাৎ ৪.২ বিলিয়ন মার্কিন ডলার) সংগ্রহ করবে বলে আশা করা হচ্ছে।  

দ্বি-স্তরের বন্ড বাজারের কাঠামো পুনর্গঠন

জনসাধারণের জন্য কর্পোরেট বন্ড ইস্যু করার পদ্ধতি সম্পর্কে, সম্প্রতি, ১১ সেপ্টেম্বর, ২০২৫ তারিখে জারি করা ডিক্রি ২৪৫/২০২৫/এনডি-সিপি, ডিক্রি নং ১৫৫/২০২০/এনডি-সিপি-এর বেশ কয়েকটি ধারা সংশোধন ও পরিপূরক করে জনসাধারণের জন্য বন্ড ইস্যু করার জন্য বেশ কয়েকটি শর্ত যুক্ত করেছে।

এই ডিক্রির নতুন বিষয়গুলি সম্পর্কে মন্তব্য করতে গিয়ে, মিঃ লে হং খাং বলেন যে এটি একটি গুরুত্বপূর্ণ পদক্ষেপ, বাজার কাঠামো পুনর্গঠন, টেকসই উন্নয়ন, স্বচ্ছতা এবং নিরাপত্তার লক্ষ্যে। এই ডিক্রির প্রভাব দুটি দিক থেকে পড়বে: সরাসরি পাবলিক ইস্যু চ্যানেলের উপর এবং সমগ্র বাজারে ছড়িয়ে পড়বে।

প্রত্যক্ষ প্রভাবের দিক থেকে, নতুন নিয়মকানুনগুলি দীর্ঘমেয়াদে মান উন্নত করতে এবং পাবলিক ইস্যু চ্যানেলের জন্য একটি কার্যকর "ফিল্টার" তৈরিতে অবদান রাখবে।

বাধ্যতামূলক ক্রেডিট রেটিং প্রয়োজনীয়তা এবং আর্থিক লিভারেজ সীমা একটি "প্রাকৃতিক ফিল্টার" হিসেবে কাজ করবে যা কার্যকরভাবে সমাধান করতে পারে। এটি কেবল ভালো আর্থিক স্বাস্থ্য, স্বচ্ছ শাসন এবং টেকসই ব্যবসায়িক মডেলের ব্যবসাগুলিকে পাবলিক পুঁজি অ্যাক্সেস করতে সহায়তা করবে না, বরং বিনিয়োগকারীদের তাদের ঝুঁকির উপর ভিত্তি করে বিনিয়োগের সুযোগগুলি সনাক্ত এবং মূল্যায়ন করতে সহায়তা করবে এবং পরোক্ষভাবে ব্যবসাগুলিকে তাদের ক্রেডিট প্রোফাইল উন্নত করতে উৎসাহিত করবে।

এটি বাজারে "পণ্য" এর ঋণের মান উন্নত করতে এবং বিনিয়োগকারীদের কার্যকরভাবে সুরক্ষা দিতে, বিনিয়োগকারীদের তথ্যের অসামঞ্জস্যতা এবং সাংগঠনিক ক্ষমতা হ্রাস করতে, দৃঢ়ভাবে আস্থা জোরদার করতে এবং আরও স্থিতিশীল মূলধন প্রবাহ আকর্ষণ করতে সহায়তা করবে।

FiinRatings-এর বিশ্লেষণ পরিচালক নিশ্চিত করেছেন যে ইস্যু করার শর্তগুলিকে শক্তিশালী করার ফলে একটি স্পষ্ট প্রভাব তৈরি হয়, যা একটি স্পষ্ট দ্বি-স্তরের বাজার কাঠামো গঠন করে। পূর্ববর্তী নিয়মাবলী (যেমন ডিক্রি 65) ব্যক্তিগত বন্ড ক্রেতাদের জন্য শর্ত কঠোর করার উপর দৃষ্টি নিবদ্ধ করে, ডিক্রি 245 জনসাধারণের জন্য বন্ড ইস্যু করার জন্য সংস্থাগুলির শর্ত কঠোর করে। এগুলি একই ম্যাক্রো ব্যবস্থাপনা কৌশলের দুটি দিক, সক্রিয়ভাবে বাজারকে বিভক্ত করে এবং বিনিয়োগকারীদের উপযুক্ত গোষ্ঠীর কাছে বিভিন্ন ধরণের ঝুঁকি নির্দেশ করে।  

আরও গুরুত্বপূর্ণ বিষয় হল, ডিক্রি ২৪৫-এর প্রভাব বন্ড বাজারেই সীমাবদ্ধ নয়। পাবলিক ইস্যু চ্যানেলের মানসম্মতকরণ ঝুঁকি মূল্যায়নের জন্য একটি আদর্শ রেফারেন্স তৈরি করবে, ঝুঁকি-ভিত্তিক মূলধন বরাদ্দকে উৎসাহিত করবে। এটি পরোক্ষভাবে প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারী ভিত্তি, বিশেষ করে তহবিল ব্যবস্থাপনা শিল্পকে বিকশিত করবে। যখন "পণ্যের" মানসম্মত এবং উন্নত করা হবে, তখন তহবিল ব্যবস্থাপনা সংস্থাগুলির পেশাদার বিনিয়োগ পণ্য তৈরির জন্য একটি ভিত্তি থাকবে, যা পৃথক বিনিয়োগকারী এবং ইস্যুকারী সংস্থাগুলির মধ্যে একটি কার্যকর সেতু হিসেবে কাজ করবে।

অধিকন্তু, পুঁজিবাজার আন্তঃসংযুক্ত। একটি স্বচ্ছ ঋণ (বন্ড) বাজার ইকুইটি (স্টক) বাজারের জন্য একটি শক্ত ভিত্তি তৈরি করবে। সংক্ষিপ্ত তালিকাভুক্তি প্রক্রিয়ার সাথে মিলিত এই নিয়মগুলি একটি নমনীয় মূলধন সংগ্রহ চক্র তৈরি করবে, যা ব্যবসায়িক উন্নয়নকে উৎসাহিত করবে।

সংক্ষেপে, ডিক্রি ২৪৫ একটি ব্যাপক সংস্কারমূলক পদক্ষেপ, যা কেবল বন্ড এবং স্টক মার্কেটে "পণ্যের" মান কঠোর করে না বরং বিদেশী মূলধন প্রবাহ আকর্ষণ এবং পদ্ধতি সরলীকরণের উপরও দৃষ্টি নিবদ্ধ করে, যার লক্ষ্য ভিয়েতনামী স্টক মার্কেটকে উন্নীত করা - মিঃ লে হং খাং নিশ্চিত করেছেন।  

VWAS ফোরাম ২০২৫: "নতুন যুগ, নতুন স্থিতিস্থাপকতা"

বৃহস্পতিবার, ২৫ সেপ্টেম্বর, ২০২৫ তারিখে পুলম্যান হোটেল ( হ্যানয় ) এ ফাইন্যান্স - ইনভেস্টমেন্ট নিউজপেপার কর্তৃক আয়োজিত তৃতীয় ভিয়েতনাম ফাইন্যান্সিয়াল অ্যাডভাইজারস সামিট ২০২৫ (VWAS ২০২৫) শীর্ষস্থানীয় দেশীয় এবং আন্তর্জাতিক বিশেষজ্ঞদের একত্রিত করবে, যারা অর্থনীতি ও আর্থিক বাজারে নতুন প্রতিষ্ঠানের প্রভাব এবং নতুন গতিশীলতার উপর গভীর আলোচনার উপর আলোকপাত করবে। ফোরামটি ঐতিহ্যবাহী বিনিয়োগ সম্পদ শ্রেণীর যুগান্তকারী বৃদ্ধির পয়েন্টগুলির পাশাপাশি ক্রিপ্টো সম্পদের সুযোগগুলিও বিশদভাবে বিশ্লেষণ করবে।

ফোরামে নিম্নলিখিত কার্যক্রম অন্তর্ভুক্ত রয়েছে:

"প্রাতিষ্ঠানিক লঞ্চ প্যাড - বাজারের স্থিতিস্থাপকতা" উপস্থাপনা সহ মূল কর্মশালা এবং "নতুন সুযোগের আগে শেয়ার বাজার"; "রিয়েল এস্টেট বাজার এবং ক্রিপ্টো সম্পদের অগ্রগতির বিন্দু" বিষয়ের উপর 2টি আলোচনা অধিবেশন।

২০২৫ সালে ব্যাংকিং, বীমা, রিয়েল এস্টেট, তহবিল ব্যবস্থাপনা, সিকিউরিটিজ এবং আর্থিক প্রযুক্তির ক্ষেত্রে সাধারণ আর্থিক পণ্য/পরিষেবাগুলিকে সম্মানিত করা।

বিস্তারিত: wwa.vir.com.vn

সূত্র: https://baodautu.vn/minh-bach-thi-truong-von-no-thuc-day-thi-truong-von-co-phan-d392805.html