কর্পোরেট বন্ড বাজার সুস্থ ব্যবসার দিকে "নির্ভর" হবে।

কর্পোরেট বন্ডের পাবলিক ইস্যু সংক্রান্ত নতুন নিয়মকানুন বাজারের দক্ষতা এবং শৃঙ্খলা উন্নত করার জন্য একটি চালিকা শক্তি হিসেবে কাজ করবে বলে আশা করা হচ্ছে, যা আরও স্থিতিশীল এবং টেকসই বন্ড বাজারের ভিত্তি স্থাপন করবে।

১১ সেপ্টেম্বর, ২০২৫ থেকে, ভিয়েতনামে পাবলিক বন্ড ইস্যু সংক্রান্ত নতুন নিয়ম কার্যকর হবে।

সেই অনুযায়ী, কিছু গুরুত্বপূর্ণ পরিবর্তন আনা হচ্ছে: সর্বোচ্চ ঋণ/ইকুইটি লিভারেজ অনুপাত ৫ গুণে সীমিত করা, ঋণ প্রতিষ্ঠানের অনুমোদন প্রক্রিয়া সহজ করা এবং নিবন্ধনের পর সেকেন্ডারি মার্কেটে বন্ড লেনদেনের সময় ৯০ দিন থেকে কমিয়ে ৩০ দিন করা।

এটি লক্ষণীয় যে, আকার নির্বিশেষে সকল পাবলিক বন্ড ইস্যুর একটি ক্রেডিট রেটিং থাকতে হবে, যা ইস্যুকারী বা প্রতিটি বন্ডের জন্য প্রযোজ্য। ক্রেডিট প্রতিষ্ঠান বা আন্তর্জাতিক আর্থিক প্রতিষ্ঠান দ্বারা সম্পূর্ণ মূলধন এবং সুদ প্রদানের নিশ্চয়তা সহ বন্ডগুলির জন্য এই ছাড় প্রদান করা হয়।

ভিআইএস রেটিং বলেছে যে এই পরিবর্তনগুলি বাজার দক্ষতা এবং শৃঙ্খলা উন্নত করার জন্য একটি চালিকা শক্তি হিসেবে কাজ করবে বলে আশা করা হচ্ছে, যা আরও স্থিতিশীল এবং টেকসই বন্ড বাজারের ভিত্তি স্থাপন করবে।

দীর্ঘমেয়াদে, ইস্যুকারীরা মূলধনের দ্রুত এবং আরও নমনীয় অ্যাক্সেস পাবে, অন্যদিকে বিনিয়োগকারীরা স্পষ্ট ঝুঁকি তথ্য এবং আরও বৈচিত্র্যময় বিনিয়োগ পণ্য থেকে উপকৃত হবেন।

নতুন ঋণ উত্তোলনের সীমা হল আর্থিক নিরাপত্তার মানদণ্ডের একটি সেটের অংশ যা ইস্যুকারীদের অবশ্যই পূরণ করতে হবে, যার মধ্যে রয়েছে মূলধন নিরাপত্তা নিশ্চিত করা, লাভজনক কার্যক্রম এবং কোনও অতিরিক্ত ঋণ না থাকা।

ভিআইএস রেটিং ১,৪৮০টি তালিকাভুক্ত এবং নিবন্ধিত ব্যবসার উপর ভিত্তি করে অতিরিক্ত তথ্য সরবরাহ করে, যার মধ্যে প্রায় ৭৫% লিভারেজ সীমা এবং লাভজনক কার্যক্রমের প্রয়োজনীয়তা পূরণ করেছে।

বন্ড বাজার ধীরে ধীরে স্বাস্থ্যকর ব্যালেন্স শিট এবং আরও স্থিতিশীল নগদ প্রবাহ সহ ব্যবসার দিকে মনোযোগ দেবে।

এই প্রবণতা ২০২২-২০২৩ সালের তারল্য সংকটের থেকে স্পষ্ট পরিবর্তন দেখায়, যখন অত্যন্ত লিভারেজড এবং দুর্বল নগদ প্রবাহ ব্যবসাগুলির একটি সিরিজ বন্ড ডিফল্টে পড়েছিল। ব্যবস্থাপনা এবং প্রশাসনিক প্রক্রিয়াগুলি সরলীকরণের ফলে বন্ড ইস্যু দ্রুত হবে এবং বাজারের তারল্য বৃদ্ধি পাবে বলে আশা করা হচ্ছে।

একই সময়ে, পাবলিক বন্ড ইস্যুর জন্য ক্রেডিট রেটিং বাধ্যতামূলক করার সিদ্ধান্তটিও একটি বড় পরিবর্তনের চিহ্ন হিসেবে চিহ্নিত - ২০১৭ সালে সরকার কর্পোরেট বন্ড বাজারের উন্নয়নের জন্য তার রোডম্যাপে এই লক্ষ্য নির্ধারণের বহু বছর পরে।

তবে, বর্তমান কভারেজ খুবই সীমিত: ৫টি দেশীয় ক্রেডিট রেটিং সংস্থা বর্তমানে মাত্র ৮৯টি উদ্যোগ এবং ৯ ধরণের বন্ডের রেটিং দেয়, যা ইস্যুকারী উদ্যোগের ২৩% এবং মোট বকেয়া বন্ডের ০.৪% এর সমান। এই ব্যবধানটি বাজার জুড়ে ব্যাপকভাবে ক্রেডিট রেটিং প্রয়োগের তাগিদ এবং সুযোগকে দেখায়।

যদি ঝুঁকি মূল্যায়ন এবং মূল্য নির্ধারণের জন্য পৃথক বন্ডের জন্য বাধ্যতামূলক ক্রেডিট রেটিং ধারাবাহিকভাবে এবং পদ্ধতিগতভাবে প্রয়োগ করা হয়, যেমনটি ১৯৯০ সাল থেকে এই অঞ্চলের উন্নত বন্ড বাজারগুলি করে আসছে, তাহলে ক্রেডিট রেটিং বাজারের স্বচ্ছতা এবং নির্ভরযোগ্যতা উন্নত করতে অবদান রাখবে।

ইস্যুকারী এবং বিনিয়োগকারীদের মধ্যে আস্থা শক্তিশালী হওয়ার সাথে সাথে, ভিয়েতনামী বন্ড বাজার দৃঢ়ভাবে রূপান্তরিত হতে পারে, আরও জটিল আর্থিক কাঠামোকে স্বাগত জানাতে এবং আরও বিদেশী বিনিয়োগকারীদের আকর্ষণ করতে প্রস্তুত।

তবে, নতুন নিয়মগুলি নির্দিষ্ট কিছু ইস্যুকারী গোষ্ঠী এবং বন্ডগুলিকে লিভারেজ সীমা বা ক্রেডিট রেটিং প্রয়োজনীয়তা, অথবা উভয় থেকে অব্যাহতি দেয়। যদিও এই ছাড়গুলি ইস্যুকে উৎসাহিত করতে পারে, তবুও এগুলি অসম মান বজায় রাখার ঝুঁকি তৈরি করে, যার ফলে মৌলিক ক্রেডিট সমস্যাগুলি উপেক্ষা করা অব্যাহত থাকে।

বিশেষ করে, ক্রেডিট প্রতিষ্ঠান এবং গ্যারান্টিযুক্ত বন্ডের জন্য ক্রেডিট রেটিং প্রয়োজন নয়, এবং বন্ডের জন্য রেটিং প্রয়োজন না হওয়ার বিষয়টিকে এই অর্থে বোঝা উচিত নয় যে এই বন্ড এবং ব্যবসাগুলি ঝুঁকিমুক্ত। ভিআইএস রেটিং উল্লেখ করেছে যে, ব্যাংক এবং ভোক্তা অর্থ সংস্থাগুলির বন্ডগুলিতে এখনও ক্রেডিট ঝুঁকি রয়েছে এবং সাবধানতার সাথে মূল্যায়ন করা প্রয়োজন।

অতএব, বন্ড বিনিয়োগকারীদের অবশ্যই ক্রেডিট গ্যারান্টির স্বাস্থ্য এবং কাঠামো মূল্যায়ন করতে হবে, পাশাপাশি বন্ডের পুরো জীবনকাল জুড়ে গ্যারান্টারের আর্থিক পরিস্থিতি নিবিড়ভাবে পর্যবেক্ষণ করতে হবে। বিশ্লেষণ দলটি বলেছে যে বর্তমানে ঝুঁকি-ভিত্তিক বন্ড মূল্য নির্ধারণ একটি অস্পষ্ট ক্ষেত্র রয়ে গেছে, ভিয়েতনামী বন্ড বাজার যত বেশি ইস্যুকারী এবং আরও জটিল উপকরণের সাথে প্রসারিত হচ্ছে, কর্পোরেট বন্ডের জন্য একটি ফলন বক্ররেখার অভাব একটি বাধা হয়ে দাঁড়াচ্ছে।

একটি সমন্বিত মূল্যায়ন মান ছাড়া, বিনিয়োগকারীদের ন্যায্য মূল্য তুলনা এবং নির্ধারণ করতে অসুবিধা হবে, যার ফলে ঝুঁকি বৃদ্ধি পাবে এবং অনুপযুক্ত সম্পদ বরাদ্দের ঝুঁকি বাড়বে।

অতএব, একটি দৃঢ় মূল্য নির্ধারণ ব্যবস্থা গড়ে তোলা এখন আর কোনও বিকল্প নয়, বরং বাজারের স্বচ্ছতা এবং বিনিয়োগকারীদের আস্থা নিশ্চিত করার জন্য একটি মৌলিক শর্ত।

সূত্র: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-se-xoay-truc-sang-cac-doanh-nghiep-lanh-manh-hon-d413910.html