Tlak na splatnost korporátních dluhopisů vrcholí ve třetím čtvrtletí roku 2025

Tlak na splatnost bude postupně narůstat a vrcholit ve třetím čtvrtletí roku 2025, což do jisté míry ovlivní trh s podnikovými dluhopisy v druhé polovině roku.

Tlak na splatnost korporátních dluhopisů vrcholí ve třetím čtvrtletí roku 2025

Tlak na splatnost bude postupně narůstat a vrcholit ve třetím čtvrtletí roku 2025, což do jisté míry ovlivní trh s podnikovými dluhopisy v druhé polovině roku.

Podle statistik trhu s korporátními dluhopisy ve čtvrtém čtvrtletí roku 2024 společnost Phu Hung Securities Company (PHS) uvedla, že ačkoli ve třetím čtvrtletí došlo ke zpomalení celkového objemu emisí, ve srovnání s předchozími obdobími došlo v objemu emisí korporátních dluhopisů v posledních 3 čtvrtletích k průlomu.  

Konkrétně podle údajů HNX bylo k 31. prosinci ve čtvrtém čtvrtletí emitováno 138 soukromých korporátních dluhopisů v hodnotě 130 420 miliard VND, což představuje pokles o 12,1 % ve srovnání s předchozím čtvrtletím a bez velkých výkyvů ve srovnání se stejným obdobím loňského roku. Za celý rok 2024 dosáhla celková hodnota nových emisí více než 447 000 miliard VND, což představuje nárůst o téměř 32 % ve srovnání s rokem 2023.  

PHS se domnívá, že po období krize důvěry, která způsobila prudký pokles objemu emisí v roce 2022, a mírném oživení v roce 2023, dojde v roce 2024 k výraznějšímu zlepšení.

Roční hodnota emise (v miliardách VND) k datu zaúčtování 31. prosince 2024. Zdroj: Syntéza PHS

V posledním čtvrtletí roku 2024 rodina Vinů pokračovala v úspěšné emisi 18 000 miliard VND. Z toho společnost Vinfast zaznamenala největší novou emisi dluhopisů s 10 000 miliardami VND, průměrnou úrokovou sazbou 13,5 %/rok a průměrnou dobou splatnosti 4 roky za účelem realizace projektu výroby automobilů v ekonomické zóně Dinh Vu - Cat Hai, město Hai Phong. Jen v roce 2024 rodina Vinů vydala celkem 38 500 miliard VND. Většina dluhopisů vydaných rodinou Vinů má úrokové sazby v rozmezí 12–13,5 %, což je také vysoká hodnota ve srovnání s trhem.  

Pokud jde o 10 největších podniků s největší hodnotou emise v roce 2024, 9 z 10 emitentů patří do bankovní skupiny. Tato skupina také nejvíce přispívá k oživení trhu s podnikovými dluhopisy v roce 2024. Očekává se, že vzhledem k potřebě kapitálu k zajištění kapitálové bezpečnosti a růstu úvěrů v příštím roce bude emisní trend bankovní skupiny i v roce 2025 nadále vést trh s dluhopisy.  

K 31. prosinci dosáhly zpětné odkupy podnikových dluhopisů ve čtvrtém čtvrtletí 55 850 miliard VND, což představuje pokles o 20,6 % ve srovnání se třetím čtvrtletím a pokles o 17,6 % ve srovnání se stejným obdobím loňského roku. Zpětné odkupy prudce vzrostly pouze v prosinci a představovaly téměř 50 % celkového objemu zpětně odkupovaných dluhopisů v celém čtvrtém čtvrtletí. Celková částka zpětně odkupovaných dluhopisů za celý rok dosáhla v roce 2024 téměř 203 700 miliard VND, což představuje pokles o 18 % ve srovnání s rokem 2023.  

Bankovní skupina je stále vedoucí skupinou ve zpětném odkupu dluhopisů před splatností, i když úroková sazba nově vydaných dluhopisů zůstává nízká, a představuje téměř 75 % z celkového objemu zpětně odkupovaných dluhopisů, což představuje nárůst o 19,7 % ve srovnání s rokem 2023. Objem podnikových dluhopisů odkupovaných realitními společnostmi představuje pouze 10 % a ve srovnání s rokem 2023 klesl o 56,9 %.  

Situace dluhopisů se zpožděnými platbami jistiny a úroků je ve druhé polovině roku 2024 také mnohem nižší než v roce 2023. Očekává se, že tento trend bude i v příštím roce podporovat trh, zejména když bude objem splatných dluhopisů nižší než v předchozích letech, což pomůže investorům vytvořit důvěru v návrat na trh. Novelizovaný zákon o cenných papírech přijatý v prosinci 2024 také pomáhá zdokonalit právní rámec na podporu udržitelnějšího rozvoje trhu s dluhopisy.  

Společnost PHS však uvedla, že nařízení omezující prodloužení dluhopisů na maximálně 2 roky povede k velkému objemu dluhopisů splatných od druhého čtvrtletí roku 2025. Tlak na splatnost se proto bude postupně zvyšovat a vrcholit ve třetím čtvrtletí roku 2025, což do jisté míry ovlivní trh s podnikovými dluhopisy v druhé polovině roku.  

S ohledem na výhled pro rok 2025 se PHS domnívá, že nejrizikovější období trhu s korporátními dluhopisy je pryč, zejména s ohledem na zavedení nových právních předpisů, které zpřístupňují trh a zvyšují jeho transparentnost a udržitelnost. Stabilní úrokové sazby z úspor na úrovni 4–5,0 % také podporují přesun peněžních toků od investorů k investičním kanálům s vyššími výnosy.  

Kromě toho lepší ekonomický růst vede také k očekávání oživení obchodních operací podniků, čímž pomáhá zlepšit kvalitu aktiv podniků a je základem pro investory, aby zvýšili svou důvěru v trh s podnikovými dluhopisy.  

Zdroj: https://baodautu.vn/ap-luc-dao-han-trai-phieu-doanh-nghiep-dat-dinh-vao-quy-iii2025-d240091.html