Podniky volí zkratky a rozšiřují své podnikání prostřednictvím horizontálních fúzí a akvizic

Podniky volí „zkratky“ k rozšíření podnikání prostřednictvím horizontálních fúzí a akvizic

Pro rozšíření svého podnikání volí mnoho kótovaných podniků zkratku v podobě navyšování dluhu za účelem financování fúzí a akvizic (M&A) ve stejném oboru.

Vodní elektrárna Hua Na (Foto: Le Toan)

Provádějte fúze a akvizice přístavních a dopravních společností

Když je kapacita blízko maxima a expanze je omezená, kótované podniky se ve snaze rychle rozšířit své podnikání rozhodnou zkratkou v podobě akvizice konkurence, místo aby investovaly od začátku.

Například v červenci 2024 koupila společnost Vietnam Container Joint Stock Company (Viconship, kód VSC) dalších 65 % kapitálu v přístavu Nam Hai Dinh Vu, což odpovídá přibližně 2 179 miliardám VND, čímž zvýšila svůj podíl z 35 % na 100 %.

Podle očekávání vedení společnosti Viconship bude společnost po akvizici přístavu Nam Hai Dinh Vu v případě překrývajících se lodních harmonogramů přijímat náklad ze zelených a VIP zelených přístavů, což pomůže snížit náklady na outsourcing služeb a tím zlepšit hrubou ziskovou marži společnosti Viconship.

Aby rozšířily své podnikání prostřednictvím fúzí a akvizic, zvýšily dluh společnosti Viconship i Hua Na Hydropower.

Přístav Nam Hai Dinh Vu se navíc nachází mezi dvěma přístavy vlastněnými společností Viconship, Vip Green a VIMC Dinh Vu. Skutečnost, že přístav Nam Hai Dinh Vu „sousedí“ s Vip Green, vytváří bezproblémový systém přístavních mol dlouhý přes 800 m, což pomáhá společnosti Viconship optimalizovat provozní náklady a zvýšit kapacitu pro manipulaci s nákladem.

Podle výzkumu se přístav Nam Hai Dinh Vu nachází v oblasti po proudu řeky Cam, před mostem Bach Dang, s projektovanou kapacitou 550 000 TEU a může pojmout lodě až do 48 000 TEU. Po akvizici přístavu Nam Hai Dinh Vu vlastní společnost Viconship 5 přístavů s celkovou projektovanou kapacitou 2,45 milionu TEU, což představuje přibližně 30 % celkové kapacity přístavního klastru Hai Phong .

Analytici však vydávají opatrné předpovědi ohledně využívání přístavu Nam Hai Dinh Vu poté, co společnost Viconship oficiálně zvýšila svůj podíl na 100 %. Zejména Vietcombank Securities předpovídá, že přístav Nam Hai Dinh Vu dosáhne v roce 2024 efektivity 40 % a v roce 2025 45 %. DSC Securities rovněž předpovídá, že kapacita využívání přístavu Nam Hai Dinh Vu v roce 2024 dosáhne 40 %, a to zejména díky zdroji zboží přepravovaného ze dvou hlavních přístavů společnosti Viconship.

Společnost Vietcombank Securities předpovídá, že do roku 2025–2026 se nabídka v oblasti Hai Phong zvýší přibližně o 34 % ve srovnání se současností. Přestože tlak na nabídku roste, odborníci se domnívají, že vietnamský přístavní průmysl bude z dlouhodobého hlediska i nadále těžit z obchodní války mezi USA a Čínou a ze zvýšení poplatků za nakládku a vykládku, takže podniky budou i nadále zvyšovat kapacitu a stavět nové, aby rozšířily kapacitu v klíčových oblastech.

Společnost Viconship ve skutečnosti nejen rozšiřuje přístavní sektor, ale v poslední době se prostřednictvím fúzí a akvizic zaměřila i na rozšíření dopravního sektoru. Zejména společnost dokončila převod více než 12,76 milionu akcií společnosti Vinaship Shipping Joint Stock Company (kód VNA), čímž zvýšila svůj podíl na základním kapitálu z 2,46 % na 40,01 %, což odpovídá 344,72 miliardám VND.

Podle výzkumu byla společnost Vinaship Maritime Transport, dříve známá jako Maritime Transport Company III, založena v roce 1984. Příjmy společnosti pocházejí převážně z mezinárodní námořní dopravy a částečně z přepravy, nakládky a vykládky a služeb v oblasti využívání kontejnerových dvorů.

Z toho Vinaship v současné době vlastní flotilu 5 lodí s celkovou kapacitou 95 861 DWT, s průměrným věkem přes 20 let, z nichž 3 lodě mají kapacitu 22 000 - 27 000 DWT (28 let stáří), jedna loď má kapacitu 13 245 DWT (16 let stáří) a jedna loď má kapacitu 6 500 DWT (21 let stáří).

Je zřejmé, že zvýšení podílu ve společnosti Vinaship na 40,01 % pomáhá společnosti Viconship dále rozšiřovat její hlavní činnost v oblasti dopravy, a to kromě přístavního sektoru.

Využití dluhu k financování fúzí a akvizic s podniky ve stejném odvětví

Podobně jako Viconship byla i společnost Hua Na Hydropower Joint Stock Company (kód HNA) kótována na burze HoSE v lednu 2024, kdy vlastnila pouze jednu továrnu, vodní elektrárnu Hua Na, s kapacitou 180 MW, což představuje celkovou investici 7 092 miliard VND a uvedenou do provozu od roku 2013.

Vlastnictví elektrárny, která je v provozu od roku 2013, představuje pro podnik také problém s růstem. Místo investic do nového projektu se vedení vodní elektrárny Hua Na v říjnu 2024 rozhodlo získat vodní elektrárnu Nam Non (provincie Nghe An) s instalovaným výkonem 20 MW se 2 bloky, která byla uvedena do provozu 6. září 2014, s celkovou investicí 513 miliard VND.

Za zmínku stojí, že za účelem rozšíření podnikání prostřednictvím fúzí a akvizic zvýšily společnosti Viconship i Hua Na Hydropower své zadlužení.

Pokud k 1. lednu 2022 společnost Viconship nebude využívat dluh, pak k 30. září 2024 dosáhne celkový dluh až 2 182 miliard VND, což odpovídá 47,4 % vlastního kapitálu (průměr v odvětví je pouze 39 %).

Podobně, ačkoli nezvýšila svůj dluh, schválila společnost Hua Na Hydropower plán na půjčku kapitálu od Akciové komerční banky pro zahraniční obchod Vietnamu – pobočky v Hanoji na koupi vodní elektrárny Nam Non s maximální výší úvěru 487,62 miliardy VND.

Pan Hoang Xuan Thanh, předseda představenstva vodní elektrárny Hua Na, uvedl, že společnost plánuje investovat 696,6 miliardy VND do projektu vodní elektrárny Nam Non (kapitálová struktura se skládá z 30 % vlastního kapitálu, přibližně 208,98 miliardy VND a 70 % úvěrového kapitálu, což odpovídá přibližně 487,62 miliardám VND).

Pokud tedy kapitálová struktura zůstane nezměněna, odhaduje se, že po obdržení dodatečného dluhu na akvizici hydroelektrárny Nam Non se celkový dluh hydroelektrárny Hua Na zvýší na 596,53 miliardy VND, což odpovídá 18,97 % vlastního kapitálu.

Je zřejmé, že spolu se strategií fúzí a akvizic vytváří zvýšené využívání dluhů po fúzích a akvizici značný tlak na finanční náklady jak pro Hua Na Hydropower, tak pro Viconship, což sníží efektivitu, protože projekty fúzí a akvizic potřebují k modernizaci více času.

Zdroj: https://baodautu.vn/doanh-nghiep-chon-duong-tat-mo-rong-kinh-doanh-bang-ma-theo-chieu-ngang-d229879.html