Inflace tlačí východoevropské měny k posílení |=> Zveřejněno v novinách Bac Giang

Maďarský forint letos vůči dolaru posílil o 10 %, stejně jako česká koruna, polský zlotý a rumunský leu. Co je hnací silou východoevropských měn a bude tento trend pokračovat?

Česká koruna dosáhla začátkem letošního roku 14letého maxima a maďarský forint 10měsíčního maxima, k čemuž přispěly vysoké úrokové sazby, klesající ceny energií a silné euro. Polský zlotý a rumunský leu také vzrostly navzdory klesající ekonomické aktivitě.

Tiền tệ,lạm phát,tăng trưởng kinh tế,đông âu,xung đột ukraine,chiến tranh ukraine

Polský zlotý koncem dubna vzrostl na desetiměsíční maximum vůči euru i dolaru.

Pozorovatelé spekulovali o tom, jak se to mohlo stát a jak dlouho by to mohlo trvat.

Měny střední a východní Evropy (CEE) – s výjimkou Slovenska, které je mimo eurozónu – nejvíce těží z vysokých úrokových diferenciálů, známých jako reálné úrokové sazby – které se vypočítají odečtením míry inflace od nominální úrokové sazby. Měny CEE v současnosti vypadají atraktivně ve srovnání s úrokovými sazbami ECB (Evropské centrální banky) a amerického Fedu.

Poté, co inflace v loňském roce v zemích střední a východní Evropy vzrostla na dvouciferné hodnoty, se nyní zdá, že dosáhla vrcholu. Úrokové sazby však zůstávají vysoké a centrální banky nespěchají s uvolňováním měnové politiky, dokud se tempo růstu cen nezpomalí.

V důsledku toho se prohloubil rozdíl mezi inflací a úrokovými sazbami, což region učinilo atraktivním pro kapitál hledající vyšší výnosy. Stalo se tak navzdory rostoucím úrokovým sazbám v USA a eurozóně.

Proč si středoevropské a východoevropské měnové trhy vedou tak dobře?

Piotr Arak, ředitel Polského ekonomického institutu (PIE), vysvětlil, že zvýšený export, levnější energie a příliv kapitálu v důsledku vyšších úrokových sazeb obecně „povedou ke stabilní měně“.

„V posledních čtvrtletích došlo k výraznému zlepšení salda běžného účtu a exportu, jelikož země v regionu nadále rostou, zatímco klesající ceny komodit vedly ke snížení dovozní zátěže,“ řekl pan Arak pro DW (Německo).

V Polsku centrální banka 10. května ponechala klíčovou úrokovou sazbu beze změny na 6,75 %, stejně jako v září loňského roku, zatímco inflace v dubnu klesla na 14,7 % z 16,1 % v březnu.

Guvernér Polské národní banky Adam Glapinski uvedl, že očekává pokles inflace na jednociferné hodnoty do začátku září. To by umožnilo snížení sazeb později v tomto roce za předpokladu dalšího poklesu inflace.

Expert na měnovou politiku banky ING Rafal Benecki však zjistil, že březnová data z polské ekonomiky v tomto ohledu nevypadají jako „hezký obrázek“, což naznačuje, že současné vysoké úrokové sazby ekonomiku ochlazují.

Inflace v Maďarsku dosáhla v únoru 25,4 %. Na snímku jsou zákazníci nakupující v supermarketu Tesco v maďarském hlavním městě Budapešti.

Inflace zůstala víceméně nezměněna, což naznačuje, že podniky promítají vyšší náklady do cen, a pokles inflace byl způsoben především zmírněním energetického šoku a tlakem na pokles cen potravin.

ING očekává, že polská centrální banka ponechá úrokové sazby koncem letošního roku beze změny a jejich snižování by mohlo začít již v roce 2024, což znamená, že krátkodobý prostor zlotého pro další posilování mohl být „téměř vyčerpán“.

Maďarský forint mezitím od začátku letošního roku posílil o 6,6 % vůči euru a o 9,3 % vůči americkému dolaru. Maďarská národní banka (NBH) ponechala od října 2022 úrokovou sazbu beze změny na 13 %.

Většina analytiků se však domnívá, že Maďarsko by se mohlo dočkat prvního snížení sazeb koncem tohoto roku, jelikož jeho ekonomika je již tři čtvrtletí po sobě v technické recesi.

ING předpovídá, že maďarská ekonomika se ve druhém čtvrtletí roku 2023 oživí s celoročním růstem HDP o 0,7 %. Navzdory mírnému růstu obchodní bilance těžila z nižších cen energií, což také podpořilo národní měnu.

Mezitím v Rumunsku centrální banka ponechala v dubnu klíčovou úrokovou sazbu beze změny na 7 %. Ekonomové očekávají, že sazby zůstanou nezměněny po celý rok 2023. Rumunská ekonomika vykázala ve srovnání s ostatními středoevropskými zeměmi relativní odolnost.

Stejně jako jinde v regionu je inflace v Rumunsku poměrně vysoká a centrální banka v prosinci předpovídala 7 %. Snížení sazeb je proto nepravděpodobné.

V České republice zůstává koruna silná, a to i přes pokles z 15letého maxima vůči euru v polovině dubna. Český hrubý domácí produkt (HDP) v prvním čtvrtletí mezičtvrtletně vzrostl o 0,1 %, čímž se ekonomika dostala z recese, k čemuž přispěl i obchod.

Analytici předpovídají, že současná síla zlotého a dalších měn ve střední a východní Evropě nevydrží.

Hrozby

Expert na PIE Piotr Arak se domnívá, že velká část růstu hodnoty měn ve střední a východní Evropě závisí na vývoji inflace, která by měla zůstat vysoká po delší dobu než v eurozóně.

„To by mohlo vést k oslabení kupní síly. Kromě toho by ekonomické zpomalení mohlo vést k nižším zahraničním investicím a vyšším vládním deficitům. Oba faktory by byly negativní,“ řekl pan Arak.

Analýza PIE předpovídá, že současná síla zlotého a dalších měn střední a východní Evropy nevydrží. „Naše dlouhodobé prognózy naznačují, že tyto měny pravděpodobně oslabí. Mezi jednotlivými zeměmi však mohou existovat rozdíly.“

Výhled národních ekonomik však v současné době zastiňuje možnost recese v USA, která by zatížila i měny zemí střední a východní Evropy. Podobně přetrvává nejistota ohledně zdraví globálního bankovního systému po řadě nedávných selhání. Jakýkoli stres by mohl vést ke zpomalení přílivu kapitálu, zejména na rozvíjející se trhy, jako jsou země střední a východní Evropy.

Podle VNA

Měna, inflace, hospodářský růst, východní Evropa, konflikt na Ukrajině, válka na Ukrajině

Zdrojový odkaz