Akciový trh je na konci roku stále „hrbolatý“.

Společnost SSI Securities nedávno zveřejnila aktualizovanou zprávu o výhledu vietnamského akciového trhu v roce 2023. Analytický tým uvedl, že pokud akciový trh současně odráží vyhlídku silného snížení úrokových sazeb v letošním roce spolu se slabým výhledem zisku kótovaných společností, bude tržní trend od nynějška do konce roku kolísat vzestupným směrem.

V souladu s tím, co se týče vyhlídek zisku, společnost SSI Research revidovala směrem dolů svůj odhad růstu zisku pro rok 2023, jelikož společnosti kótované na burze budou i nadále čelit výzvám v sezóně zveřejňování obchodních výsledků za druhé a třetí čtvrtletí.

Zisky společností kótovaných na HoSE ve skutečnosti zaznamenaly ve srovnání se stejným obdobím výrazný pokles a tento proces začal poměrně brzy, od druhého čtvrtletí roku 2022 do prvního čtvrtletí roku 2023, kdy ziskové marže mnoha podniků prudce klesly, zejména v důsledku zvýšených nákladů, zatímco růst tržeb zůstal až do prvního čtvrtletí roku 2023 poměrně stabilní.

Čtvrtletní zisky společností kótovaných na HoSE (Zdroj: SSI Research).

Riziko však spočívá v tom, že růst tržeb by mohl od druhého čtvrtletí roku 2023 vykazovat známky zpomalení v důsledku slabé domácí i zahraniční poptávky. Podle SSI se domácí spotřeba nemusí zotavit dříve než ve čtvrtém čtvrtletí roku 2023, což lze měřit růstem úvěrů a situací v oblasti dovozu.

V předchozím cyklu akciového trhu se trh silně zotavil, když úrokové sazby dosáhly vrcholu a Státní banka v roce 2012 nařídila silné snížení úrokových sazeb. Otázkou je, zda se to bude opakovat i v současnosti, či nikoliv?

Index VN vzrostl k 26. květnu 2023 o 5,63 % a od března, kdy SBV poprvé snížil úrokové sazby, o 2,28 %. Ačkoli úrokové sazby klesly rychleji než většina odhadů z počátku roku, snížení sazeb bylo doprovázeno nízkou poptávkou po úvěrech a stabilním směnným kurzem v důsledku slabé dovozní aktivity.

Klíčové ukazatele v základním a optimistickém scénáři (Zdroj: SSI Research).

Pokud jde o výhled úrokových sazeb, podle základního scénáře se SSI domnívá, že úrokové sazby by mohly od nynějška do konce roku klesnout o dalších 50–100 bazických bodů a v roce 2024 budou nadále klesat.

Zatímco úrokové sazby z vkladů se ve srovnání se začátkem roku snížily o 250–300 bazických bodů, úprava úrokových sazeb z hypoték nebyla velká, protože hypotéky jsou považovány za poměrně rizikové v souvislosti s problémy na trzích s podnikovými dluhopisy a nemovitostmi.

Vzhledem k tomu, že se současné hypoteční sazby pohybují kolem 13 %, může být pro stimulaci poptávky na trhu s nemovitostmi zapotřebí dalších 150–200 bazických bodů snížení těchto sazeb, a k tomu pravděpodobně dojde do roku 2024. V té době se zlepší likvidita, jelikož vstoupí v platnost vládní opatření k uvolnění trhu s nemovitostmi a trhu s podnikovými dluhopisy.

Jen v roce 2023 umožňuje vyhláška č. 08 emitentům korporátních dluhopisů prodloužit jejich platební povinnosti až o 2 roky, zatímco řada bank uvedla, že se připravuje poskytnout dodatečný kapitál investorům projektů s potřebným právním statusem. To také přispívá k postupné stabilizaci problému s likviditou v systému.

Projektovaný poměr ceny a zisku (P/E) (Zdroj: SSI Research).

Vzhledem k tomu, že akciový trh současně odráží vyhlídku prudkého snížení úrokových sazeb v letošním roce spolu se slabým výhledem zisku kótovaných společností, SSI předpovídá, že tržní trend bude od nynějška do konce roku v přetahovaném s rostoucím trendem. Volatilita akciového trhu zůstane poměrně vysoká.

Mezi faktory, které je třeba sledovat a které by mohly ovlivnit akciový trh, patří vývoj úrokových sazeb, nová vládní politika a také implementace stávajících politik, které pomohou ekonomice překonat riziko globální ekonomické recese a postupně se zotavit. Pozitivní je, že do třetího čtvrtletí letošního roku bude většina odvětví schopna dosáhnout dna svých zisků.

Na tomto základě SSI Research doporučuje dlouhodobým investorům postupně hromadit akcie, zejména když se index VN pohybuje kolem 1 000 bodů.

Společnost SSI Research si zachovává neutrální doporučení pro dva sektory s největším podílem kapitalizace, včetně bankovnictví a nemovitostí, ale u bankovních akcií je čas na přezkoumání této skupiny akcií od čtvrtého čtvrtletí, protože v té době budou mít investoři lepší představu o restrukturalizaci dluhů a aktivitách bank v oblasti tvorby opravných položek, z čehož mohou odhadnout dobu potřebnou k absorpci všech nedobytných pohledávek bank v tomto cyklu.

Na druhou stranu v odvětví nemovitostí by měla být dána přednost výběru akcií realitních kanceláří, které jsou méně spjaty s trhem s podnikovými dluhopisy .

Zdroj: https://www.nguoiduatin.vn/thi-truong-chung-khoan-den-cuoi-nam-con-nhieu-gap-ghenh-a610637.html