„Špatný začátek, dobrý konec“, průlomový impuls pochází z modernizace trhu

Modernizace nejen zvýší likviditu, ale také pomůže podnikům efektivněji získávat kapitál, čímž se Vietnam stane atraktivní destinací na globální finanční mapě. Výrazně z ní profitují technologie, obnovitelné zdroje energie a výroba.

Akcie 2025: „Špatný začátek, dobrý konec“, průlomový momentum přichází s růstem trhu

Modernizace nejen zvýší likviditu, ale také pomůže podnikům efektivněji získávat kapitál, čímž se Vietnam stane atraktivní destinací na globální finanční mapě. Výrazně z ní profitují technologie, obnovitelné zdroje energie a výroba.

Možnost povýšení vietnamského akciového trhu do skupiny „rozvíjejících se“ v období 2025–2027 by měla být průlomovou hnací silou, která podpoří rozvoj finančního trhu. Podle kritérií FTSE a MSCI toto povýšení přiláká velké mezinárodní toky kapitálu, zlepší strukturu a zvýší transparentnost kapitálového trhu.

Zpráva FIDT o strategii alokace aktiv pro rok 2025 se domnívá, že tato událost přetvoří akciový trh z obchodního nástroje na finanční platformu, která podporuje dlouhodobý růst, prosazuje udržitelný hospodářský rozvoj a posiluje národní status.

Při pohledu zpět na vietnamský akciový trh můžeme shrnout trend „těsné akumulace“ indexu VN v období 2023–2024. Při pohledu na obrázek „Vývoj indexu VN“ v roce 2024 se trh neustále pohyboval do stran a akumuloval se v rozmezí 1 100–1 300. Jedná se o rozumné rozmezí fluktuace v roce s mnoha „nejistými událostmi“, které vytváří stabilní cenovou hladinu ve střednědobém horizontu.

Podle FIDT hluboké korekce z vrcholu 1 300 (8 % - 10 % nebo více) v březnu (bod 1), červnu (bod 2) a říjnu (body 4, 5, 6) všechny pramenily z faktorů tlaku na směnný kurz, které negativně ovlivnily zajišťovací akce SBV vůči směnnému kurzu, jako například (1) čistý odběr likvidity na trhu OMO a prodej USD; (2) silný čistý prodej zahraničních investorů; (3) velmi vysoké globální rizikové podmínky ve výše uvedených obdobích, které rychle oslabily sentiment peněžních toků na trhu, což vedlo k velmi hlubokým korekcím. Index VN testoval pásmo 1 280 - 1 300 bodů nejméně 6krát v roce 2024, což je v krátkodobém a střednědobém horizontu velmi nepříjemná úroveň odporu.

Pan Bui Van Huy, ředitel investičního výzkumu FIDT, se na semináři o správě aktiv v roce 2025 podělil o to, že od roku 2025 do příštího roku bude hlavním trendem „nejdříve špatné, nakonec dobré“, a to díky nízké akumulaci na trhu, ocenění v atraktivní zóně a dalším důležitým faktorům, včetně pozitivního růstu zisků firem a přechodu trhu na rozvíjející se trhy.

Zdroj: FiinX, syntéza a analýza FIDT

Při oceňování indexu VN v roce 2024 poměry P/E kolísají úzce v rozmezí 12,8–15,0, zatímco trend poměru P/B je stabilní v těsném akumulačním rozmezí 1,6–1,7. To ukazuje, že trh oceňuje index VN vyváženým a poněkud opatrným způsobem, v souladu s kontextem mírného ekonomického oživení a předpokládaným růstem zisku na akcii s mnoha významnými událostmi.

Je třeba poznamenat, že současný kontext má podobnosti s obdobím 2014–2016, kdy se trh zotavil z hospodářské recese. Hospodářský růst se v té době nemohl zrychlit a stále silně závisel na trendu akumulace, ale vytvořil základ pro mimořádný růst v následujících letech. To otevírá očekávání, že trh v roce 2024 může vytvořit solidní základ pro průlomové období, kdy budou makroekonomické faktory příznivější.

FIDT předpovídá, že celkové zisky na trhu v roce 2025 vzrostou o 16 %, přičemž potenciál by mohl přinést bankovnictví (očekává se růst o 17 %), technologie (očekává se růst o 20 %) a nemovitosti (očekává se silný růst, přičemž celkové zisky v tomto odvětví se díky zlepšené nabídce, hladkým právním postupům a obnovené investiční důvěře zvýší o 58 %).

Kromě trendu oživení zisků a hospodářského růstu vítá vietnamský akciový trh v nadcházejících letech také příležitost k historickému nárůstu „když se objeví jednou za 20 let“.

Vietnamský akciový trh byl v září 2018 zařazen indexem FTSE Russell na seznam sledovaných trhů pro upgrade na status rozvíjejícího se trhu. Od té doby však index FTSE Russell Vietnam na status rozvíjejícího se trhu nepovýšil, protože se mu nepodařilo zlepšit kritérium „Clearing“.

Dne 2. listopadu 2024 vstoupil v platnost revidovaný oběžník 68/2024/TT-BTC, který odstranil úzké hrdlo v této otázce. FIDT proto očekává, že index FTSE Russell v září 2025 (nebo nejlépe v březnu 2025) povýší vietnamský akciový trh na rozvíjející se akciový trh.

Podle MSCI vietnamský trh v zásadě splnil kvantitativní kritéria, ale co se týče kvalitativních kritérií týkajících se přístupu na zahraniční trhy, jako je limit zahraničního vlastnictví, zveřejňování informací v angličtině, volnost devizového trhu..., Vietnam se musí k jejich splnění stále zlepšovat.

To vede k cílové hodnotě indexu VN na konci roku 2025 v rozmezí 1 300–1 500 bodů , a to na základě dvou hlavních faktorů: (1) Očekává se, že celkový růst tržního zisku dosáhne v roce 2025 16 %. Poměr ceny a zisku k zisku (P/E) trhu v roce 2025 nadále kolísá na hodnotě 12–14, což je pod 10letým mediánem. Ocenění je „opatrné“.

„Pokud tempo růstu zisku firem v roce 2025 dosáhne 16 % (základní scénář), poměr P/E akciového trhu je 11násobný (v současnosti kolem 13násobný), což je relativně jasná investiční příležitost,“ zdůraznil pan Huy. V pozitivním scénáři by index VN mohl dosáhnout přibližně 1 360–1 620 bodů, za předpokladu nárůstu zisku na akcii o 20–22 % dosáhne P/E 12–14násobného.

Hlavními hnacími silami bude růst zisku v klíčových odvětvích, jako je bankovnictví, nemovitosti a informační technologie, včetně bankovního sektoru s očekáváním silného růstu úvěrů a zlepšení čisté úrokové marže (NIM), který zvýší zisky s předpokládaným růstem o 17 %. Sektor nemovitostí se silně zotaví díky dokončeným právním politikám a vysoké poptávce po bydlení s předpokládaným nárůstem zisků o 58 %. A sektor informačních technologií s trendem digitální transformace a poptávkou po high-tech službách zvýší růst zisku na 20 %.

FIDT hodnotí výhled akciového trhu pro rok 2025 jako pozitivní, s vysokým růstovým potenciálem, jelikož se ekonomika zotavuje a vstupuje do období udržitelného růstu. Očekává se, že trh po roce 2025 vstoupí do střednědobého cyklu zrychlení, a to díky silné makro dynamice a stabilnímu oživení klíčových sektorů.

FIDT doporučuje, aby se vietnamský akciový trh s ohledem na jeho silnou výkonnost a mimořádný růstový potenciál stal v roce 2025 klíčovým investičním kanálem. Ve srovnání s jinými třídami aktiv nabízí vietnamský akciový trh vyšší příležitosti k růstu, zejména v kontextu ekonomického oživení a příznivých makroekonomických faktorů. Toto je strategická doba pro optimalizaci zisků a využití dlouhodobého růstového potenciálu trhu.

Klíčovým rizikem, které je však třeba pro akciový trh zmínit, je, že silnější než očekávané zavedení politik na ochranu obchodu administrativou Donalda Trumpa by mohlo narušit globální investiční toky. To by způsobilo velké výkyvy na mezinárodním finančním trhu a vážně ovlivnilo toky zahraničního kapitálu do Vietnamu. V důsledku toho by se snížil tlak na směnné kurzy a likviditu na finančním trhu a trend odlivu kapitálu z Vietnamu by se mohl zhoršit, což by podkopalo důvěru zahraničních investorů.

Kromě toho existují kurzová rizika, rizika likvidity a mezinárodní kapitálové toky se mohou nadále stahovat z rozvíjejících se trhů, včetně Vietnamu. To způsobuje výrazný pokles likvidity na finančních trzích, zejména na akciovém trhu.

Sektor nemovitostí, pilíř vietnamské ekonomiky, se nemusí zotavit podle očekávání. To má negativní dopad na související odvětví, jako je bankovnictví, stavebnictví a stavební materiály. Oslabení trhu s nemovitostmi navíc snižuje růst HDP, narušuje důvěru investorů a negativně ovlivňuje makroekonomiku.

Zdroj: https://baodautu.vn/chung-khoan-2025-tien-hung-hau-cat-dong-luc-dot-pha-den-tu-nang-hang-thi-truong-d243870.html