„Zpočátku obtížné, později štěstí,“ průlomový moment pochází z modernizace trhu.

Modernizace nejen zvýší likviditu, ale také pomůže podnikům efektivněji získávat kapitál, čímž se Vietnam stane atraktivní destinací na globální finanční mapě. Technologie, obnovitelné zdroje energie a výroba z ní budou mít velký prospěch.

Akciový trh 2025: „Zpočátku náročný, ale nakonec úspěšný“, průlomový momentum pochází z modernizace trhu.

Modernizace nejen zvýší likviditu, ale také pomůže podnikům efektivněji získávat kapitál, čímž se Vietnam stane atraktivní destinací na globální finanční mapě. Technologie, obnovitelné zdroje energie a výroba z ní budou mít velký prospěch.

Očekává se, že možnost povýšení vietnamského akciového trhu do kategorie „rozvíjející se trh“ mezi lety 2025 a 2027 bude průlomovou hnací silou, která podpoří rozvoj finančního trhu. Podle kritérií FTSE a MSCI toto povýšení přiláká velké mezinárodní toky kapitálu, zlepší strukturu a zvýší transparentnost kapitálového trhu.

Zpráva FIDT o strategii alokace aktiv z roku 2025 naznačuje, že tato událost změní podobu akciového trhu a promění ho z obchodního nástroje ve finanční platformu podporující dlouhodobý růst, prosazující udržitelný hospodářský rozvoj a posilující postavení země.

Při pohledu zpět na vietnamský akciový trh lze trend indexu VN v letech 2023–2024 shrnout jako vzorec „těsné konsolidace“. Při pohledu na graf „Pohyb indexu VN“ pro rok 2024 se trh neustále pohyboval do stran a konsolidoval se v rozmezí 1 100–1 300. Jedná se o rozumné rozmezí kolísání v roce s mnoha „nejistými událostmi“, což ve střednědobém horizontu vytváří solidní cenovou hladinu.

Podle FIDT pramenily fáze hlubokých korekcí od vrcholu 1 300 (8 % - 10 % nebo více) v březnu (bod 1), červnu (bod 2) a říjnu (body 4, 5, 6) z tlaku na směnný kurz, který negativně ovlivnil opatření Vietnamské státní banky v oblasti zajištění proti směnnému kurzu, jako například (1) čistý odběr likvidity na trhu OMO a prodej USD; (2) agresivní čistý prodej ze strany zahraničních investorů; (3) velmi vysoké globální rizikové podmínky během výše uvedených období, které rychle oslabily tržní sentiment a vedly k velmi hlubokým korekcím. Index VN testoval v roce 2024 rozmezí 1 280 - 1 300 bodů nejméně 6krát, což je v krátkodobém a střednědobém horizontu velmi obtížná úroveň odporu.

Pan Bui Van Huy, ředitel investičního výzkumu ve společnosti FIDT, na semináři Asset Management 2025 uvedl, že od roku 2025 bude hlavním trendem „počáteční potíže následované konečným úspěchem“, a to díky tomu, že se trh akumuloval intenzivně, ocenění dosáhla atraktivních úrovní, a to v kombinaci s dalšími důležitými faktory, včetně příznivého růstu zisků firem a přechodu na nově vznikající trh.

Zdroj: FiinX, kompilace a analýza FIDT

V roce 2024 vykazuje ocenění indexu VN úzké rozpětí poměrů P/E mezi 12,8 a 15,0, zatímco poměr P/B zůstává stabilní v úzké konsolidační zóně 1,6 až 1,7. To naznačuje, že trh oceňuje index VN vyváženým a poněkud opatrným způsobem, což je v souladu s kontextem mírného ekonomického oživení a předpokládaného silného růstu zisku na akcii.

Současný kontext se podobá období 2014–2016, kdy se trh zotavil po hospodářské recesi. Hospodářský růst v té době ještě nebyl rychlý a stále silně závislý na akumulaci, ale položil základy pro mimořádný růst v následujících letech. To otevírá očekávání, že trh v roce 2024 by mohl vytvořit solidní základ pro průlomovou fázi, až se makroekonomické faktory stanou příznivějšími.

FIDT předpovídá v roce 2025 růst zisku na celém trhu o 16 %, tažený bankovním sektorem (očekávaný 17% růst), technologiemi (očekávaný 20% růst zisku) a nemovitostmi (očekávaný silný růst s 58% nárůstem celkových zisků díky zlepšené nabídce, hladším právním rámcům a obnovené důvěře investorů).

Kromě trendu oživení zisků a prosperující ekonomiky čeká vietnamský akciový trh v nadcházejících letech také historický růst, k jakému dochází „jednou za 20 let“.

Vietnamský akciový trh byl v září 2018 zařazen na seznam sledovaných trhů indexu FTSE Russell s cílem potenciálně povýšit status na rozvíjející se trh. Od té doby však Vietnam indexem FTSE Russell status na rozvíjející se trh nepovýšil, protože dosud nezlepšil kritérium „clearingu a vypořádání“.

Dne 2. listopadu 2024 vstoupil v platnost oběžník 68/2024/TT-BTC, kterým se mění předchozí předpisy a tento problém se vyřešil. FIDT očekává, že vietnamský akciový trh bude v rámci revize v září 2025 (nebo v nejlepším případě v březnu 2025) indexem FTSE Russell povýšen na vietnamský akciový trh.

Podle MSCI vietnamský trh v současné době splňuje většinu kvantitativních kritérií, ale kvalitativní kritéria týkající se přístupu zahraničních subjektů na trh, jako jsou limity zahraničního vlastnictví, zveřejňování informací v anglickém jazyce a stupeň liberalizace devizového trhu, je stále třeba zlepšit, aby tato kritéria splňovala.

To vede k tomu, že cílová hodnota indexu VN na konci roku 2025 se bude pohybovat v rozmezí 1 300–1 500 bodů , a to na základě dvou hlavních faktorů: (1) Očekává se, že růst zisku na celém trhu dosáhne v roce 2025 16 %. Poměr ceny a zisku k zisku na trhu bude v roce 2025 nadále kolísat v rozmezí 12–14, což je pod 10letým mediánem. Toto ocenění je „konzervativní“.

„Pokud růst zisku firem dosáhne v roce 2025 16 % (základní scénář) a poměr P/E akciového trhu bude 11násobek (v současnosti kolem 13násobku), představuje to relativně jasnou investiční příležitost,“ zdůraznil pan Huy. V pozitivním scénáři by index VN mohl dosáhnout přibližně 1 360–1 620 bodů za předpokladu, že zisk na akcii vzroste o 20–22 % a poměr P/E dosáhne 12–14násobku.

Růst zisku bude pocházet z klíčových odvětví, jako je bankovnictví, nemovitosti a informační technologie, včetně bankovního sektoru, přičemž se očekává silný růst úvěrů a zlepšená čistá úroková marže (NIM), které pohánějí zisky s předpokládaným růstem o 17 %. Sektor nemovitostí zažije silné oživení díky kompletnímu právnímu rámci a vysoké poptávce po bydlení s předpokládaným růstem zisku o 58 %. A sektor informačních technologií s trendem digitální transformace a poptávkou po high-tech službách povede růst zisku o 20 %.

FIDT hodnotí výhled akciového trhu pro rok 2025 jako pozitivní, s vysokým růstovým potenciálem, jelikož se ekonomika zotavuje a vstupuje do fáze udržitelného růstu. Očekává se, že trh po roce 2025 vstoupí do střednědobého cyklu zrychlení, a to díky silným makroekonomickým faktorům a stabilnímu oživení klíčových sektorů.

FIDT doporučuje, aby se vietnamský akciový trh s ohledem na jeho silnou výkonnost a mimořádný růstový potenciál stal v roce 2025 klíčovým investičním kanálem. Ve srovnání s jinými třídami aktiv nabízí vietnamský akciový trh vyšší příležitosti k růstu, zejména v kontextu ekonomického oživení a příznivých makroekonomických faktorů. Toto je strategická doba pro optimalizaci výnosů a využití dlouhodobého růstového potenciálu trhu.

Klíčovým rizikem ovlivňujícím akciový trh, kterému je však třeba věnovat pozornost, je možnost, že Trumpova administrativa zavede silnější než očekávanou obchodní protekcionistickou politiku, která by mohla narušit globální investiční toky. To by způsobilo značnou volatilitu na mezinárodních finančních trzích a vážně ovlivnilo příliv zahraničního kapitálu do Vietnamu. V důsledku toho by to mohlo vést ke zvýšenému tlaku na směnný kurz, snížené likviditě na finančním trhu a závažnějšímu trendu odlivu kapitálu z Vietnamu, což by podkopalo důvěru zahraničních investorů.

Kromě toho existují kurzová rizika, rizika likvidity a možnost pokračujícího mezinárodního odlivu kapitálu z rozvíjejících se trhů, včetně Vietnamu. To vede k výraznému poklesu likvidity na finančních trzích, zejména na akciovém trhu.

Realitní sektor, pilíř vietnamské ekonomiky, se nemusí zotavit podle očekávání. To by mohlo mít dominový efekt na související odvětví, jako je bankovnictví, stavebnictví a stavební materiály. Oslabení trhu s nemovitostmi by navíc mohlo snížit růst HDP, narušit důvěru investorů a negativně ovlivnit makroekonomickou situaci.

Zdroj: https://baodautu.vn/chung-khoan-2025-tien-hung-hau-cat-dong-luc-dot-pha-den-tu-nang-hang-thi-truong-d243870.html