Veřejná nabídka korporátních dluhopisů se zvýší v druhé polovině roku 2025

Data FiinRatings o trhu s dluhopisy ukazují, že hodnota emise v červnu 2025 dramaticky vzrostla a dosáhla 105,5 bilionu VND, což představuje nárůst o 52,4 % ve srovnání s předchozím měsícem. Z toho soukromé emise v daném měsíci tvořily 100 % a k žádné veřejné emisi nedošlo.

V prvních 6 měsících roku dosáhla kumulativní hodnota emisí 248,6 bilionu VND, což představuje nárůst o 71,2 % oproti stejnému období loňského roku. Z toho soukromě vydané dluhopisy tvořily 88,8 % (nárůst o 72,4 % oproti stejnému období) a veřejně vydané dluhopisy 11,2 % (nárůst o 62,3 % oproti stejnému období).

Data FiinRatings ukazují, že trh v červnu zaznamenal dalších 4,5 bilionu VND v problémových dluhopisech od podniků, čímž se celková hodnota za prvních 6 měsíců roku zvýšila na 23 bilionů VND. Toto číslo se ve srovnání se stejným obdobím loňského roku snížilo o 31 %. Z toho 45,8 % hodnoty problémových dluhopisů pocházelo z realitního sektoru, 16,4 % z výrobního sektoru, 8,7 % ze stavebnictví a zbývajících 28,6 % z ostatních sektorů.

Je pozoruhodné, že mnoho podniků s problémovými korporátními dluhopisy v červnu mělo po mnoho let slabou úvěrovou historii a v minulosti měly zpoždění/odklady plateb, nebo se nacházely ve stejném ekosystému jako organizace, které dříve měly problémové dluhopisy.

Ve skupině emitentů nemovitostí podniky vykazovaly známky oživení a díky výhodám právních předpisů a kompletnímu ceníku pozemků učinily mnoho pozitivních kroků v nakládání s porušenými/odloženými dluhopisy. Kromě toho stále existují některé dluhopisové sazby, u kterých došlo v prvních 6 měsících roku ke zpoždění plateb jistiny/úroků, protože podniky dosud nezískaly likviditu k zaplacení držitelů dluhopisů.

V posledních měsících roku FiinRatings očekává, že aktivity spojené s pozdními platbami a odklady budou pokračovat, ale hodnota bude nižší než ve vrcholném období předchozích let.

Při hodnocení nových právních předpisů týkajících se trhu s dluhopisy se tato ratingová jednotka domnívá, že uplatnění poměru dluhu k vlastnímu kapitálu maximálně 5násobku sice zpřísní finanční podmínky emitentů dluhopisů, ale bude mít jen malý významný dopad na nabídku soukromě vydávaných podnikových dluhopisů.

Procento emitentů korporátních dluhopisů s poměrem dluhu k vlastnímu kapitálu vyšším než 5krát podle odvětví

V některých odvětvích s vysokou finanční pákou, jako jsou nemovitosti, stavebnictví, obchod a služby ( cestovní ruch , zábava, letectví...) a energetika, je míra emitentů na trhu překračujících předepsanou hranici pouze asi 5–25 % v jednotlivých odvětvích, a to zejména u emitentů s malými podíly na trhu.

„Proto se domníváme, že trh se soukromými dluhopisy zůstane atraktivní pro odvětvové skupiny s vysokými a dlouhodobými kapitálovými potřebami, které potřebují mobilizovat kapitál prostřednictvím kanálů korporátních dluhopisů a snížit závislost na bankovních úvěrech,“ zhodnotila FiinRatings.

Nová regulace poměru zadlužení rovněž přispěje ke zvýšení kvality produktů podnikových dluhopisů pro trh tím, že omezí projektové společnosti, nově založené a vysoce zadlužené společnosti v získávání kapitálu na trhu. Zároveň se s touto novou regulací očekává postupné oživení kanálu veřejné nabídky akcií v druhé polovině roku 2025.

Kromě toho se očekává, že právě vydané rozhodnutí č. 21/2025/QD-TTg o seznamu zelených klasifikací připraví cestu pro novou vlnu udržitelných investic a podnítí trh se zelenými dluhopisy.

Zdroj: https://baodautu.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-chao-ban-ra-cong-chung-se-khoi-sac-vao-nua-cuoi-nam-2025-d330911.html