Katalysator für den vietnamesischen Aktienmarkt

Der hohe Kapitalzufluss in den Aktienmarkt spiegelt nicht nur die Erwartungen und die Attraktivität dieses Investitionskanals wider. Wachstumsziele und Reformbemühungen zur Erfüllung der Modernisierungsanforderungen werden die Entwicklung des Kapitalmarktes in der kommenden Zeit fördern.

Der hohe Geldzufluss war in den vergangenen zwei Monaten ein Lichtblick am vietnamesischen Aktienmarkt. Foto: Dung Minh

Starke Wirkung auf das Schweißen von Prüfrohren

Trotz der starken Schwankungen, als der VN-Index immer neue Höchststände erreichte, waren die hohen Kapitalzuflüsse in den letzten zwei Monaten der Lichtblick am Aktienmarkt. Handelssitzungen mit einer Liquidität von 2-3 Milliarden USD sind mittlerweile an der Tagesordnung. Handelsvolumina von Hunderten oder Tausenden Milliarden VND bei einzelnen Aktien sind keine Seltenheit mehr, insbesondere bei Aktien, die dank positiver Zukunftsprognosen im Zusammenhang mit Reform-, Innovations- und Wachstumserwartungen der Wirtschaft gestiegen sind.

In den beiden Handelssitzungen am 18. und 19. August standen typischerweise Aktien von Infrastrukturbauunternehmen im Mittelpunkt der Bemühungen, Kapitalzuflüsse zu generieren, wobei viele Aktien bei hoher Liquidität dramatisch zulegten.

Die positive Wirkung der Erwartungen auf eine beschleunigte Auszahlung öffentlicher Investitionen hat den Aktienkurs zuletzt gestützt. Am 19. August wurden landesweit 250 Projekte mit einem Gesamtinvestitionsvolumen von 1,28 Billionen VND eingeweiht und in Betrieb genommen. Laut Bauministerium werden diese 250 Projekte im Jahr 2025 über 18 % und in den Folgejahren über 20 % zum BIP beitragen. Die Verantwortlichen des Bauministeriums appellierten an die Investoren, die Projektumsetzung zu beschleunigen.

Die Nachricht von der strategischen Kooperation der Military Commercial Joint Stock Bank (MB) mit Dunamu (Eigentümer von Upbit, der größten Handelsplattform für digitale Vermögenswerte in Korea) beflügelte zuvor die MBB-Aktien. Die Entscheidung über die Pilotphase eines Kryptohandelsplatzes wird voraussichtlich im August oder später im September 2025 erlassen. Demnach dürfte der Kryptohandelsplatz zu den Orten gehören, die in dem zukünftigen internationalen Finanzzentrum hohe Kapitalströme anziehen. Gleichzeitig wirkte sich die neue Verordnung (gültig ab dem 1. Oktober 2025), die es Kreditinstituten ermöglicht, gemäß dem Kreditinstitutsgesetz als obligatorische Übernehmer von besonders kontrollierten Geschäftsbanken aufzutreten und die Mindestreservequote um 50 % zu senken, ebenfalls positiv auf den MBB-Aktienkurs aus.

Darüber hinaus entwickelt sich die Welle von Börsengängen von Tochtergesellschaften zu einem wichtigen Wachstumstreiber für die Aktien zweier Bankunternehmen: TCB ( Techcombank ) und VPB (VPBank). Insbesondere die Führungskräfte von Techcombank haben seit Jahresbeginn wiederholt die Börsengangspläne für die Techcombank Securities Joint Stock Company (TCBS) bekannt gegeben. Der Aktienkurs von TCB erreichte im Mai 2025 ein neues Hoch und setzt seinen Aufwärtstrend fort, da sich der Börsengang mit einem Ausgabepreis deutlich über dem Buchwert von TCBS in der Angebotsphase befindet. In Kürze wird auch die VPBank Securities Joint Stock Company (VPBankS) die Meinungen ihrer Aktionäre einholen und ihren Börsengang einleiten.

Neben der Erweiterung des Produktangebots auf dem Markt tragen Börsengänge zur Diversifizierung der Aktionärsstruktur der Tochtergesellschaft bei und vergrößern so den Umfang des gesamten Ökosystems.

Motivation aus der Reform

Die Hektik auf Baustellen, die Rückkehr großer Börsengänge, die Erwartungen der Anleger an neue Entwicklungen – all das spiegelt sich schnell im Aktienmarkt wider, einem Barometer der Wirtschaft. Es handelt sich dabei nicht nur um ein Phänomen, das bei einigen wenigen Aktien auftritt, sondern viele Experten gehen davon aus, dass der Kapitalmarkt insgesamt auf einen Katalysator wartet, um zu expandieren und sich qualitativ zu verändern.

Aus internationaler Sicht stellte Herr Shengyong Goh, Leiter der Südostasienforschung bei CICC (China), fest, dass Vietnam zu den am schnellsten wachsenden Volkswirtschaften der Welt zählt. Gleichzeitig wird die Wirtschaft durch grundlegende Veränderungen im Zuge von „Innovation 2.0“ – wie Experten von CICC es nennen – auch nachhaltiger gestaltet.

Laut Herrn Shengyong Goh ist einer der Lichtblicke Vietnams die proaktive Herangehensweise an die Verhandlungen mit der Trump-Administration und der Abschluss eines 20-prozentigen Gegenseitigkeitsabkommens bei der Besteuerung, insbesondere angesichts der Verwirrung vieler Länder über die von den USA eingeführte Steuerpolitik.

Der Experte würdigte zudem die zahlreichen parallel laufenden Reformen in Vietnam, wie die Zusammenlegung von Verwaltungseinheiten, die Verbesserung der Verwaltungseffizienz, die Vereinfachung von Verfahren und die Verabschiedung von Richtlinien zur Förderung des Privatsektors, beispielsweise die Resolution Nr. 68-NQ/TW. Diese Veränderungen tragen dazu bei, den Wachstumsspielraum zu erweitern und gleichzeitig eine rechtliche Grundlage für die gesunde und langfristige Entwicklung des Kapitalmarktes zu schaffen.

Laut Pham Luu Hung, Chefökonom der SSI Securities Corporation, erfordert das Ziel eines zweistelligen Wachstums in den kommenden Jahren Investitionen in Höhe von etwa 30–40 % des BIP. In den vergangenen Jahren war das BIP-Wachstum Vietnams nicht besonders hoch, und die Wirtschaft war stark vom Bankensystem abhängig. Um das angestrebte zweistellige Wachstum zu erreichen, so Hung, reiche es jedoch nicht aus, sich allein auf das Bankensystem zu verlassen; vielmehr sei die Entwicklung des Kapitalmarktes unerlässlich.

„Die Regierung muss einen stärkeren Kapitalmarkt entwickeln und aufbauen. Insbesondere das internationale Finanzzentrum Vietnams wird eine neue Initiative sein, die einen Mechanismus für den Kapitalzugang schafft und in der kommenden Zeit rasch vorangetrieben wird“, betonte Herr Hung.

Gleichzeitig wirkt laut Experten von SSI das Investitionsgesetz, das kontinuierlich überarbeitet wird und zu dem seit Mitte August Stellungnahmen eingeholt werden, als Katalysator. Die Vereinfachung des Investitionsprozesses für ausländische Investoren in Vietnam und vietnamesische Unternehmen, die im Ausland investieren, wird den vietnamesischen Kapitalmarkt fördern. Darüber hinaus erweitert das Gesetz Nr. 90/2025/QH15, das Änderungen des Investitionsgesetzes im Rahmen öffentlich-privater Partnerschaften (ÖPP) beinhaltet, die Möglichkeiten für Projektunternehmen, Einzelanleihen zu begeben und diese unmittelbar nach der Emission an der Börse zu notieren.

Erwarten Sie einen qualitativen Sprung

Es wird erwartet, dass der vietnamesische Aktienmarkt Anfang Oktober 2025 die Bewertungsergebnisse des FTSE erhält und große Hoffnungen auf eine mögliche Aufwertung zum Schwellenlandstatus hegt, nachdem er jahrelang auf der Warteliste gestanden hat. Vietnam strebt jedoch nicht nur eine Aufwertung des Aktienmarktes an, sondern auch ein Kreditrating auf „Investitionsniveau“ bis 2030. Dies würde der vietnamesischen Regierung und Unternehmen den Zugang zu internationalen Kapitalmärkten zu geringeren Kosten ermöglichen, die sich schätzungsweise um 2 bis 2,5 Prozentpunkte reduzieren würden.

Laut Experten von VNDirect ist dies auch einer der Faktoren, die zur Realisierung großangelegter Infrastrukturinvestitionsprojekte beitragen werden, wie beispielsweise der Nord-Süd-Hochgeschwindigkeitsstrecke, Hochgeschwindigkeitsstrecken nach China, der Nord-Süd-Autobahn oder U-Bahn-Linien. Um diese Ziele zu erreichen, muss Vietnam die Transparenz weiter verbessern, die Unternehmensführung optimieren und das Bankensystem stärken. Gleichzeitig muss der Prozess der Aufwertung des Aktienmarktes zu einem Schwellenmarkt durch FTSE und MSCI im Zeitraum 2025–2027 beschleunigt werden, um dem Ziel einer Verbesserung des nationalen Kreditratings bis 2030 näherzukommen.

Herr Pham Luu Hung betonte, dass die Reformen fortgesetzt werden und zu einem aufgewerteten Markt führen werden. Es gehe nicht nur darum, „die Tür zu öffnen“, sondern auch darum, das „Haus“ zu modernisieren und zu erneuern. Die Verbesserung der Qualität börsennotierter Unternehmen, die Stärkung der Corporate Governance, die Beschleunigung von Börsengängen, Desinvestitionen und Informationstransparenz sind Aufgaben, die seit vielen Jahren diskutiert werden. Der dynamische Sekundärmarkt und die Rückkehr zahlreicher Börsengänge wecken die Erwartung, dass die Qualität der börsennotierten Unternehmen steigen wird.

Von Marktbewegungen bis hin zu politischen Anpassungen – Vietnams Kapitalmarkt steht vor einem qualitativen Sprung. Kapitalströme werden nicht nur „eingeleitet“, sondern auch von der Erwartung tiefgreifender Wirtschaftsreformen getrieben. Dies wird in der kommenden Zeit ein nachhaltiger Katalysator für die Marktentwicklung sein.

Streben Sie an, dass mindestens 20 große Unternehmen an der globalen Wertschöpfungskette teilnehmen.

In der soeben verabschiedeten Resolution des 1. Parteitags des Finanzministeriums für die Amtszeit 2025 - 2030 wurden die Ziele zur Reform des Geschäftsumfelds, zur Verbesserung der nationalen Wettbewerbsfähigkeit und zur Entwicklung der Unternehmen klar formuliert.

Für die Privatwirtschaft soll bis 2030 ein Ziel von 2 Millionen in der Wirtschaft tätigen Unternehmen erreicht werden, mit 20 Unternehmen pro 1.000 Einwohner und mindestens 20 Großunternehmen, die in die globale Wertschöpfungskette eingebunden sind. Die durchschnittliche Wachstumsrate der Privatwirtschaft liegt bei etwa 10–12 % pro Jahr und damit über der Wachstumsrate der Gesamtwirtschaft.

Bis 2030 sollen mindestens 25 staatseigene Unternehmen ein Eigenkapital oder eine Kapitalisierung von über 1 Milliarde US-Dollar aufweisen, von denen mindestens 10 Unternehmen über 5 Milliarden US-Dollar erreichen sollen; außerdem sollen mindestens 30 staatseigene Unternehmen einen Nettoumsatz von über 1 Milliarde US-Dollar erzielen.

Für ausländische Unternehmen wird ein registriertes Kapital von etwa 200 bis 300 Milliarden USD (40 bis 50 Milliarden USD/Jahr) im Zeitraum 2026 - 2030 angestrebt; ein realisiertes Kapital von etwa 150 bis 200 Milliarden USD (30 bis 40 Milliarden USD/Jahr); und eine Lokalisierungsrate von über 40 % bis 2030.

Quelle: https://baodautu.vn/chat-xuc-tac-cho-thi-truong-chung-khoan-viet-nam-d368110.html