„Die Aktienkurse könnten um 30 % steigen, wenn sich die Unternehmensgewinne erholen.“

Laut Experten von Dragon Capital sehen die Aussichten für die Geldpolitik und die Wirtschaft rosiger aus, und wenn sich die Unternehmensgewinne erholen, könnte der Aktienmarkt einen Anstieg von 30 % erleben.

In einer kürzlich abgehaltenen Investorenkonferenz erklärte Herr Le Anh Tuan, Wertpapierdirektor des Dragon Capital Investment Fund (DCVFM), dass der Aktienmarkt in diesem Jahr günstigere Bedingungen als je zuvor aufweise, von der Geldpolitik und makroökonomischen Stabilität bis hin zu den Wachstumstreibern. Seiner Ansicht nach verfüge der Markt über nahezu alle Voraussetzungen für Wachstum; es fehle lediglich der „Ostwind“ – das Wachstum der Unternehmensgewinne.

„Wenn sich die Unternehmensgewinne um etwa 20 % erholen, wird der Aktienmarkt mit Sicherheit einen Anstieg von 30 % erleben“, prognostizierte Herr Tuan.

Bezüglich der Geldpolitik ist dieser Experte der Ansicht, dass die niedrigeren Kredit- und Einlagenzinsen als während der Covid-19-Pandemie und die rekordniedrigen Zinssätze ein wichtiger Frühindikator sind. DCVFM erwartet, dass die Zinsen in den nächsten vier bis fünf Monaten um etwa 50 Basispunkte weiter sinken werden. Grundlage dieser Prognose ist der verbleibende Spielraum für eine Anpassung, da der Leitzins derzeit über der Inflationsrate liegt und das Wirtschaftswachstum künftig eine wichtigere Rolle spielen wird.

Darüber hinaus deutet alles darauf hin, dass die US-Notenbank (Fed) die Zinsen in diesem Jahr sechs- bis siebenmal senken könnte, anstatt wie bisher prognostiziert nur drei- bis viermal. Seit Ende 2023 haben zudem erstmals mehr Zentralbanken weltweit die Zinsen gesenkt als angehoben. Dies dürfte Vietnams lockere Geldpolitik maßgeblich unterstützen.

„In einem Umfeld einer so lockeren Geldpolitik wie diesem sollten wir keine abrupten Kursverluste von 10 bis 15 Prozent am Aktienmarkt erwarten“, sagte der Experte.

Die Zinssätze für Kredite und 12-monatige Einlagen liegen derzeit bei 9,1 % bzw. 4,7 % und damit niedriger als während der Covid-19-Pandemie. Quelle: DCVFM — Die Zinssätze für Kredite und 12-monatige Einlagen liegen derzeit bei 9,1 % bzw. 4,7 % und damit niedriger als während der Covid-19-Pandemie. Quelle: *DCVFM*

Herr Tuan lobte die Stabilität des Indikators für Wechselkursschwankungen. DCVFM prognostiziert für dieses Jahr Schwankungen des USD/VND-Wechselkurses von lediglich rund 3 % – ein normales Niveau, das keinen Anlass zur Sorge gibt und eine gewisse Stabilität der Wirtschaft signalisiert. Diese Einschätzung basiert auf der geringen Differenz zwischen Schwarzmarkt- und Bankkursen sowie den hohen Devisenreserven Vietnams (rund 100 Milliarden USD).

Hinsichtlich des Tempos der wirtschaftlichen Erholung stellt DCVFM fest, dass in diesem Jahr deutliche Fortschritte zu verzeichnen waren. Dies basiert auf dem Indikator der Container-Exportmengen, die in den letzten beiden Quartalen des Jahres kontinuierlich gestiegen sind, mit einem Plus von über 10 % im vierten Quartal (wenn auch immer noch deutlich unter dem niedrigen Niveau des Vorjahres). Auch der Stromverbrauch – ein Indikator für Geschäfts- und Produktionsaktivitäten – hat leicht zugelegt, ist aber im Vergleich zum Vorquartal weiterhin schwach. Die Indikatoren für Kundenzahlen und Verbrauchsniveaus erreichten im zweiten Quartal 2023 ihren Tiefpunkt und begannen gegen Ende des Jahres wieder zu steigen.

Laut Herrn Le Anh Tuan befindet sich die vietnamesische Wirtschaft derzeit in einer Erholungsphase. Statistische Daten von DCVFM, sowohl aus dem In- als auch aus dem Ausland, zeigen, dass Anleger in diesem Zyklus am Aktienmarkt eine Rendite von rund 20 % erzielen können. Diese Performance ist sogar höher als in Phasen des Wirtschaftsbooms. In einer Erholungsphase profitieren typischerweise volatile Sektoren wie Rohstoffe und Finanzdienstleistungen, Immobilien, Konsumgüter des nicht-täglichen Bedarfs, Informationstechnologie, Industrie und Rohstoffe. Im Gegensatz dazu genießen Konsumgüter des täglichen Bedarfs, das Gesundheitswesen , Energie, Medien und Versorgungsunternehmen (Strom, Wasser) keine Priorität.

Nicht nur Dragon Capital, sondern auch viele andere Wertpapierfirmen und Analysehäuser gehen davon aus, dass sich der Markt in diesem Jahr positiv entwickeln wird. Die meisten prognostizieren, dass der VN-Index rund 1.300 oder sogar 1.400 Punkte erreichen könnte, was einem Anstieg von 15 bis 25 % gegenüber Ende letzten Jahres entspräche. Hauptargumente für diese Prognosen sind die niedrigen Zinsen und die Erwartung steigender Unternehmensgewinne.

MB Securities (MBS) prognostiziert für den Markt einen Anstieg des Nettogewinns um 16,8 % gegenüber dem Vorjahr, vor allem getragen von der Erholung der Sektoren Banken, Baustoffe, Einzelhandel und Konsumgüter. Der Gewinnhöhepunkt wird im letzten Quartal dieses Jahres erwartet, hauptsächlich aufgrund des niedrigen Vergleichsniveaus im gleichen Zeitraum 2023.

Mit ähnlichen Prognosen geht KB Securities Vietnam (KBSV) davon aus, dass 2024 für die meisten Branchen eine Erholungsphase sein wird, wobei das EPS-Wachstum (Gewinn je Aktie) des Gesamtmarktes potenziell 16,4 % erreichen könnte.

Laut KBSV könnte sich der Trend der Gewinnerholung im Jahr 2024 deutlicher abzeichnen, ausgehend von der niedrigen Basis des Vorjahres, den unterstützenden Maßnahmen der Regierung und der vietnamesischen Staatsbank zur Förderung öffentlicher Investitionen und zur Senkung der Zinssätze, die sich allmählich auf die Geschäftsergebnisse der Unternehmen auswirken, einem positiveren Bild für die makroökonomische Entwicklung Vietnams und den Erwartungen einer „sanften Landung“ der US-Wirtschaft.

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