„Königsaktien“ und die damit verbundenen Chancen.

Vietnamesische Bankaktien gelten als „Königsaktien“, doch ihre Bewertungen bleiben im Vergleich zu regionalen Durchschnittswerten aufgrund von Einschränkungen, die nicht leicht zu überwinden sind, relativ niedrig.

Die Bedeutung der Marktkapitalisierung von Unternehmen

Stellen Sie sich als Unternehmensleiter vor, es bietet sich eine vielversprechende Marktchance, ein anderes Unternehmen zu übernehmen, um Ihr Ökosystem zu vervollständigen. Dafür ist jedoch ein erheblicher Kapitalbedarf erforderlich. Was würden Sie tun? Üblicherweise werden zusätzliche Aktien ausgegeben und neue Investoren gewonnen, um die Transaktion zu finanzieren.

Um Kapital zu beschaffen, müssen Sie Investoren nachweisen, dass die Investition rentabel ist, oder einfacher ausgedrückt, dass der Kauf neu ausgegebener Aktien langfristig Gewinn abwirft. Aus Investorensicht ist die langfristige Steigerung der Marktkapitalisierung des Unternehmens in der Vergangenheit ein wichtiger Indikator für die Kapitalbeschaffung. Sie belegt, dass bestehende Investoren erheblich profitieren und erleichtert somit die Gewinnung neuer Investoren.

Die Marktkapitalisierung eines Unternehmens ergibt sich aus dem Produkt aus der Anzahl der ausstehenden Aktien und dem Aktienkurs. Um eine hohe Marktkapitalisierung zu erzielen, benötigt ein Unternehmen ein hohes Grundkapital und einen hohen Aktienkurs. In der Praxis bietet ein hoher Aktienkurs den Aktionären mehr Vorteile als ein Unternehmen mit hohem Grundkapital. Ein hoher Aktienkurs erleichtert es einem Unternehmen zudem, Kapital zu einem guten Preis aufzunehmen (durch die Ausgabe neuer Aktien zu einem hohen Marktpreis) und ermöglicht eine rasche Erhöhung des Grundkapitals durch Aktiensplits.

Es wäre daher ein schwerwiegender Fehler von Unternehmensleitern zu sagen: „Aktienkurse werden vom Markt bestimmt; wir konzentrieren uns ausschließlich auf das Geschäft.“ Jeder Unternehmensleiter benötigt eine Strategie, um die Attraktivität der Aktien seines Unternehmens zu steigern. Aktienkurse können kurzfristig schwanken, doch langfristig muss Wachstum erzielt werden, um eine Steigerung der Marktkapitalisierung des Unternehmens zu gewährleisten.

Diese Analyse bietet den Lesern wichtige Informationen und persönliche Perspektiven zu Maßnahmen zur Steigerung der Marktkapitalisierung von Unternehmen, indem sie die Merkmale von Banken mit hohem Wert in der Region analysiert, mit dem Ziel, praktische Lehren für vietnamesische Banken zu ziehen.

Vergleich der Aktienbewertungen von Banken in der Region.

Beim Vergleich der Bewertungen von Banken in der Region wird deutlich, dass die Aktienkurse regionaler Banken deutlich höher sind als die vietnamesischer Banken. Von 2017 bis heute lagen die durchschnittlichen KGV- und KBV-Werte vietnamesischer Banken durchgehend unter denen der Vergleichsbanken, insbesondere das KGV. Das bedeutet, dass Anleger bei regionalen Banken stets einen höheren Preis für jeden verdienten Dollar zahlen.

Im Durchschnitt der letzten sechs Jahre waren Investoren auf dem indonesischen Markt bereit, den höchsten Betrag zu zahlen, nämlich 19 Dong pro Dong Einkommen, während Investoren auf dem vietnamesischen Markt nur bereit waren, 11 Dong pro Dong Einkommen zu zahlen.

Das hohe Handelsvolumen deutet auf ein größeres Interesse der Anleger an Bankaktien in der Region hin. Insbesondere in Thailand ist das tägliche Handelsvolumen großer Bankaktien fast 8- bis 10-mal höher als der Durchschnitt in Vietnam. Die Aufwärts- und Abwärtstrends der Kurse sind deutlicher, mit weniger plötzlichen Schwankungen, und die Aktienkurse spiegeln die Signale der Geschäftstätigkeit recht genau wider.

Was sind also die Gründe? Obwohl es Unterschiede in Geschäftsabläufen, Geschichte, Kultur, Management usw. gibt, weisen diese Banken laut den Recherchen des Autors drei gemeinsame Merkmale auf, die zu hohen Aktienkursen beitragen: ein günstiges makroökonomisches Umfeld für Wertpapierinvestitionen, effiziente Bankgeschäfte und eine effektive Kommunikationsstrategie.

Die Attraktivität des Aktienmarktes

Zunächst einmal muss anerkannt werden, dass der vietnamesische Aktienmarkt in den letzten Jahren deutliche Verbesserungen erfahren hat und sich zu einem attraktiven Anlagekanal entwickelt hat. Allerdings ist die Differenz zwischen der Rendite von Aktienanlagen und dem durchschnittlichen Jahreszins für Spareinlagen in Vietnam geringer als auf den Philippinen und vergleichbar mit der in Thailand. Dies deutet darauf hin, dass die Attraktivität des vietnamesischen Aktienmarktes im Vergleich zu anderen Ländern der Region nur durchschnittlich ist.

Die Daten in Tabelle 1 und 2 zeigen, dass die Differenz zwischen Anlagerenditen und Sparzinsen auf dem indonesischen Markt geringer ist als in Vietnam, Thailand und den Philippinen. Dennoch sind Anleger bereit, die höchsten Preise (d. h. die höchsten KGV- und KBV-Verhältnisse) für Bankwertpapiere zu zahlen. Dies deutet darauf hin, dass der indonesische Aktienmarkt für Anleger attraktiver ist als vergleichbare Länder.

Die Größe und die betriebliche Effizienz des Unternehmens.

Eine zweite wichtige Gruppe von Gründen für die Unterschiede zwischen KGV und KBV könnte in der Größe, der operativen Effizienz und der Ertragsstruktur der Banken liegen. Vergleicht man vietnamesische Banken mit den größten Banken in Singapur oder Malaysia, wird deutlich, dass vietnamesische Geschäftsbanken sowohl hinsichtlich ihrer Größe als auch ihrer Marktkapitalisierung noch relativ klein sind.

Konkret waren die Gesamtaktiva der größten Bank Singapurs, DBS, basierend auf den Aktienkursen und Wechselkursen vom Juni 2024, 5,6-mal höher als die der größten vietnamesischen Geschäftsbank , BIDV . Die Maybank aus Malaysia war 2,4-mal größer als die BIDV. Die Marktkapitalisierung der DBS war fast viermal so hoch wie die der Vietcombank, und die der Maybank 1,4-mal so hoch.

Im Vergleich zu den großen Banken Thailands, Indonesiens und der Philippinen in der Untersuchungsgruppe stehen die größten Geschäftsbanken Vietnams jedoch in puncto Größe nicht weit dahinter. Obwohl die Bilanzsumme der vietnamesischen Geschäftsbanken nur etwa 60 % der Bilanzsumme der thailändischen Geschäftsbanken beträgt, ist sie mit der indonesischer Geschäftsbanken vergleichbar und höher als die der philippinischen Geschäftsbanken (Tabelle 3).

Hinsichtlich der Gesamtvermögensstruktur gibt es zwischen den Banken keine großen Unterschiede. Kundenkredite (ohne Unternehmensanleihen) machen etwa 65-70 % aus, Anleiheninvestitionen hingegen 12-18 % des Gesamtvermögens.

Hinsichtlich Kennzahlen zur operativen Effizienz wie ROA und ROE stehen vietnamesische Banken Banken anderer Länder der Region in nichts nach. Die durchschnittliche Eigenkapitalrendite der drei größten Geschäftsbanken Vietnams entspricht dem Durchschnitt regionaler Banken und liegt sogar über dem Durchschnitt der drei größten Banken Thailands.

Obwohl die durchschnittliche Nettozinsmarge (NIM) der Banken in der Region deutlich höher ist als die der vietnamesischen Banken, weisen die drei größten Banken Indonesiens mit durchschnittlich 6,5 % die höchste NIM auf, gefolgt von den Philippinen mit 4,0 % und Thailand mit 3,0 %. Die drei größten Geschäftsbanken Vietnams erzielen eine durchschnittliche NIM von 2,9 %.

Betrachtet man allein diese Zahlen, könnte man fälschlicherweise annehmen, dass Banken in der Region einen höheren Anteil an Zinseinnahmen an ihrer Umsatzstruktur aufweisen. Eine detailliertere Analyse zeigt jedoch, dass Banken in der Region nicht übermäßig von Zinseinnahmen abhängig sind. In Thailand liegt der durchschnittliche Anteil der Zinseinnahmen bei lediglich 70,4 %, in Indonesien bei 73,6 %, während er auf den Philippinen und in Vietnam bei nahezu 75 % liegt. Darüber hinaus ist der Anteil der Nicht-Zinseinnahmen an der Umsatzstruktur vietnamesischer Banken höher als der von Banken in der Region.

Die obige Analyse zeigt, dass der größte Unterschied zwischen vietnamesischen und regionalen Banken in der Struktur ihrer Einnahmequellen liegt. Obwohl große Banken in anderen Ländern der Region eine ähnliche Größe aufweisen, erzielen sie im Vergleich zu vietnamesischen Banken einen höheren Anteil an nicht-zinsbedingten Einnahmen (hauptsächlich aus Gebühren), was Anlegern ein Gefühl der Sicherheit hinsichtlich der Stabilität der Bank vermitteln kann.

Aktivitäten im Bereich Investor Relations

Abgesehen von niedrigeren Zinserträgen stehen vietnamesische Banken Banken anderer Länder der Region hinsichtlich Eigenkapitalrendite (ROE) und Nettozinsmarge (NIM) in nichts nach. Wenn ein Produkt also gut ist, der Preis aber nicht dem entspricht, kann die Ursache im Markt, im Vertrieb oder im Marketing liegen. Vergleicht man das Produkt mit einer Aktie, so entspricht die Investor Relations (IR) dem Vertriebsprozess.

Tatsächlich verfügen Banken in der Region von Anfang an über effektive IR-Strategien, was dazu beiträgt, dass ihre Aktienkurse die vietnamesischer Banken übertreffen. Laut Umfragen der Asian Securities Brokers Group und Untersuchungen von Standard & Poor’s haben alle untersuchten Banken in Thailand, Indonesien und den Philippinen proaktive IR-Strategien eingeführt.

In Vietnam haben auch mehrere Organisationen im Bereich der Finanzmedien Berichte veröffentlicht, die die Medienglaubwürdigkeit von Banken quantifizieren (Tenor Media, Vietnam Report usw.). Viele Banken haben bisher hauptsächlich nur die obligatorischen IR-Aktivitäten wie die Offenlegung von Informationen und die Organisation gesetzlich vorgeschriebener Veranstaltungen durchgeführt; proaktive IR-Aktivitäten befinden sich noch in einem Anfangsstadium.

Vietnamesische Banken verbessern daher kontinuierlich die Qualität und Effizienz ihrer Geschäftstätigkeit sowie ihrer Investorenbeziehungen. Es bleibt zu hoffen, dass die Aufsichtsbehörden die notwendigen Maßnahmen zur Modernisierung des vietnamesischen Aktienmarktes beschleunigen und so dessen Attraktivität für in- und ausländische Investoren steigern werden. Dies wird die Voraussetzungen dafür schaffen, dass insbesondere Banken und vietnamesische Unternehmen im Allgemeinen im Vergleich zu Banken und Unternehmen in der Region neu bewertet werden, was zu einer Steigerung der Marktkapitalisierung und damit zu höheren Erträgen für Aktionäre und Investoren beiträgt.

Quelle: https://baodautu.vn/co-phieu-vua-va-nhung-co-hoi-d225579.html