„Königsaktien“ und Chancen

Vietnamesische Bankaktien gelten als „Königsaktien“, ihre Bewertung ist jedoch im Vergleich zum regionalen Durchschnitt aufgrund von Einschränkungen, die nicht leicht zu überwinden sind, immer noch recht niedrig.

Die Bedeutung der Unternehmenskapitalisierung

Angenommen, Sie sind Unternehmensleiter und es bietet sich eine gute Marktchance, ein anderes Unternehmen zu übernehmen, um Ihr Ökosystem zu vervollständigen, doch dies erfordert eine hohe Kapitalsumme – was würden Sie tun? Die gängige Lösung besteht darin, weitere Aktien auszugeben und neue Investoren zu gewinnen, die Kapital für die Transaktion bereitstellen.

Um Kapital beschaffen zu können, müssen Sie den Investoren jedoch nachweisen, dass die Kapitaleinlage effektiv ist, oder einfacher gesagt, dass der Kauf zusätzlicher ausgegebener Aktien langfristig rentabel ist. Aus Investitionssicht ist die langfristige Steigerung des Kapitalisierungswerts des Unternehmens in der Vergangenheit eine wichtige Maßnahme zur Kapitalbeschaffung. Sie beweist, dass bestehende Investoren viele Vorteile genießen, und erleichtert so die Beschaffung von neuem Kapital.

Der Kapitalwert eines Unternehmens ist der Multiplikator zwischen der Anzahl der im Umlauf befindlichen Aktien und ihrem Börsenkurs. Ein hoher Kapitalwert setzt ein hohes Stammkapital und einen hohen Börsenkurs voraus. Die Praxis zeigt, dass ein hoher Aktienkurs den Aktionären mehr Vorteile bringt als Unternehmen mit hohem Stammkapital. Ein hoher Aktienkurs ermöglicht es Unternehmen zudem, Kapital zu einem günstigen Preis zu mobilisieren (neue Aktien zu einem hohen Börsenkurs auszugeben) und das Stammkapital durch Aktiensplit schnell zu erhöhen.

Daher wäre es ein Fehler, wenn ein Unternehmensleiter sagen würde: „Die Aktienkurse werden vom Markt bestimmt, wir konzentrieren uns nur auf das Geschäft.“ Jeder Unternehmensleiter braucht eine Strategie, um die Attraktivität der Unternehmensaktien zu steigern. Aktienkurse können kurzfristig schwanken, langfristig muss jedoch ein Wachstum stattfinden, um das Wachstum der Unternehmenskapitalisierung sicherzustellen.

Diese Analyse bietet den Lesern zusätzliche wichtige Informationen und persönliche Perspektiven zu Maßnahmen zur Steigerung des Unternehmenskapitalisierungsvermögens, indem sie die Merkmale von Banken mit hohen Aktienkursen in der Region analysiert, um praktische Lehren für vietnamesische Banken zu ziehen.

Vergleichen Sie die Aktienbewertungen regionaler Banken

Beim Vergleich der Bewertungen regionaler Banken fällt auf, dass die Aktienkurse regionaler Banken deutlich höher sind als die vietnamesischer Banken. Im Zeitraum von 2017 bis heute waren die durchschnittlichen KGV- und KBV-Verhältnisse vietnamesischer Banken stets niedriger als die der Banken im Vergleichskorb, insbesondere das KGV. Das bedeutet, dass Anleger bei regionalen Banken für jeden Dong Ertrag stets einen höheren Preis zahlen.

Im Durchschnitt der letzten sechs Jahre waren Investoren auf dem indonesischen Markt am bereit, am meisten zu zahlen, nämlich 19 Dong für jeden Dong Einkommen, während Investoren auf dem vietnamesischen Markt nur bereit waren, 11 Dong für jeden Dong Einkommen zu zahlen.

Das aktive Handelsvolumen zeigt ein höheres Anlegerinteresse an Bankaktien in der Region. Insbesondere in Thailand ist das Handelsvolumen von Bankaktien pro Sitzung fast 8-10 Mal höher als im vietnamesischen Durchschnitt. Der Trend steigender/fallender Kurse ist deutlicher, es gibt weniger plötzliche Schwankungen und die Aktienkurse spiegeln die Signale der Geschäftstätigkeit relativ genau wider.

Woran liegt das also? Obwohl es Unterschiede in Geschäftsabläufen, Geschichte, Kultur, Management usw. gibt, weisen diese Banken laut den Untersuchungen des Autors alle drei Merkmale auf, die zu einem hohen Aktienkursniveau beitragen: ein günstiges makroökonomisches Umfeld für Aktieninvestitionen, effektive Bankgeschäfte und effektive Kommunikationsstrategien.

Die Attraktivität des Aktienmarktes

Zunächst muss festgestellt werden, dass sich der vietnamesische Aktienmarkt in den letzten Jahren stark verbessert hat und sich zu einem effektiven Anlagekanal für Investoren entwickelt hat. Die Differenz zwischen der Rendite von Aktienanlagen und dem durchschnittlichen 12-Monats-Sparzinssatz ist in Vietnam jedoch geringer als auf den Philippinen und entspricht der in Thailand. Dies zeigt, dass die Attraktivität des vietnamesischen Aktienmarktes im Vergleich zu anderen Ländern der Region durchschnittlich ist.

Die Daten in den Tabellen 1 und 2 zeigen, dass die Differenz zwischen Anlagerendite und Sparzinssatz auf dem indonesischen Markt geringer ist als in Vietnam, Thailand und den Philippinen. Allerdings sind Anleger bereit, für den Besitz von Bankpapieren den höchsten Preis (d. h. das höchste KGV und KBV) zu zahlen. Dies zeigt, dass der Aktienanlagekanal in Indonesien für Anleger interessanter und attraktiver ist als in anderen vergleichbaren Ländern.

Unternehmensgröße und Leistung

Eine zweite wichtige Gruppe von Gründen, die den oben genannten Unterschied im KGV und KBV erklären könnte, liegt in der Größe, der Geschäftsentwicklung und der Ertragsstruktur der Banken. Vergleicht man vietnamesische Banken mit den größten Banken in Singapur oder Malaysia, wird deutlich, dass vietnamesische Geschäftsbanken sowohl hinsichtlich ihrer Größe als auch ihrer Marktkapitalisierung noch zu klein sind.

Konkret sind die Gesamtaktiva der größten Bank Singapurs, DBS, laut Aktienkursen und Wechselkursen vom Juni 2024 5,6-mal so hoch wie die der größten vietnamesischen Geschäftsbank, BIDV . Die malaysische Maybank ist 2,4-mal so groß wie die BIDV. Die Marktkapitalisierung der DBS ist fast viermal so hoch wie die der Vietcombank, und die der Maybank ist 1,4-mal so hoch.

Verglichen mit den großen Banken Thailands, Indonesiens und der Philippinen in der untersuchten Gruppe stehen die größten Geschäftsbanken Vietnams ihnen jedoch nicht viel nach. Obwohl die Bilanzsumme der vietnamesischen Geschäftsbanken nur knapp 60 % der Bilanzsumme der thailändischen Geschäftsbanken beträgt, ist sie gleich groß wie die der indonesischen Geschäftsbanken und größer als die der philippinischen Geschäftsbanken (Tabelle 3).

Hinsichtlich der Gesamtvermögensstruktur gibt es zwischen den Banken keine großen Unterschiede, wenn die Kundenkreditquote (ohne Unternehmensanleihen) etwa 65-70 % beträgt und Anleiheninvestitionen 12-18 % der Gesamtvermögensstruktur ausmachen.

Hinsichtlich der Leistungskennzahlen ROA und ROE stehen vietnamesische Banken den Banken der Region in nichts nach. Die durchschnittliche Eigenkapitalrendite (ROE) der drei größten Geschäftsbanken in Vietnam entspricht derjenigen der Banken in der Region und liegt sogar über dem Durchschnitt der drei größten Banken in Thailand.

Obwohl die durchschnittliche Nettozinsmarge (NIM) regionaler Banken deutlich höher ist als die vietnamesischer Banken, weisen die drei größten Banken Indonesiens mit durchschnittlich 6,5 % die höchste NIM auf, gefolgt von den Philippinen mit 4,0 % und Thailand mit 3,0 %. Die drei größten Geschäftsbanken Vietnams erzielen eine NIM von 2,9 %.

Betrachtet man nur diese Zahlen, könnte man fälschlicherweise annehmen, dass Regionalbanken einen höheren Zinsertrag in ihrer Ertragsstruktur aufweisen. Bei genauerer Betrachtung ist jedoch zu erkennen, dass Regionalbanken nicht allzu stark von Zinserträgen abhängig sind. In Thailand beträgt die durchschnittliche Zinsertragsquote nur 70,4 %, in Indonesien 73,6 %, während sie auf den Philippinen und in Vietnam bei fast 75 % liegt. Darüber hinaus sind die außerordentlichen Erträge in der zinsunabhängigen Ertragsstruktur vietnamesischer Banken höher als bei Regionalbanken.

Die obige Analyse zeigt, dass der größte Unterschied zwischen vietnamesischen und regionalen Banken in der Struktur ihrer Einnahmequellen liegt. Obwohl die großen Banken der Region eine ähnliche Größe aufweisen, erzielen sie einen höheren Anteil an nicht-zinsbedingten Einnahmen (hauptsächlich aus Gebühren) als vietnamesische Banken. Dies kann Anlegern ein Gefühl der Sicherheit hinsichtlich der nachhaltigen Geschäftstätigkeit der Bank vermitteln.

Aktivitäten im Bereich Investor Relations

Abgesehen von den niedrigeren Zinserträgen stehen vietnamesische Banken, gemessen an den Kennzahlen Eigenkapitalrendite (ROE) und Nettozinsmarge (NIM), Banken in anderen Ländern der Region in nichts nach. Wenn also die Produkte gut sind, der Preis aber nicht angemessen ist, liegt die Ursache möglicherweise im Markt, genauer gesagt im Vertrieb und Marketing. Handelt es sich bei den Produkten um Aktien, so entspricht die Investor-Relations-Aktivität (IR) der Vertriebsphase.

Regionale Banken verfügen tatsächlich von Anfang an über effektive IR-Strategien, was dazu beiträgt, dass ihre Aktienkurse die vietnamesischer Banken übertreffen. Laut einer Umfrage der Asian Securities Brokerage Group und einer Studie von Standard & Poor’s haben alle untersuchten Banken in Thailand, Indonesien und den Philippinen proaktive IR-Strategien eingeführt.

In Vietnam gibt es auch einige Organisationen im Finanzmediensektor, die Berichte erstellen, in denen der Medienruf von Banken quantifiziert wird (Tenor Media, VietNam Report...). Viele Banken haben gerade erst die obligatorischen IR-Aktivitäten abgeschlossen, wie z. B. die Offenlegung von Informationen und die Organisation von Veranstaltungen gemäß den Vorschriften. Proaktive IR-Aktivitäten befinden sich erst im Anfangsstadium.

Daher verbessern vietnamesische Banken kontinuierlich die Qualität und Effizienz ihrer Geschäftstätigkeit sowie ihre Beziehungen zu Investoren. Es bleibt zu hoffen, dass die Verwaltungsbehörden die notwendigen Maßnahmen beschleunigen, damit der vietnamesische Aktienmarkt bald aufgewertet werden kann. Dadurch erhöht sich die Attraktivität des Marktes für in- und ausländische Investoren. Dies schafft die Voraussetzungen für eine Neubewertung von Banken im Besonderen und vietnamesischen Unternehmen im Allgemeinen im Vergleich zu Banken und Unternehmen in der Region. Dies trägt dazu bei, den Kapitalwert und die Vorteile für Aktionäre und Investoren zu steigern.

Quelle: https://baodautu.vn/co-phieu-vua-va-nhung-co-hoi-d225579.html