Die Wirtschaft nimmt Fahrt auf, und der Aktienmarkt reitet auf der Welle der Erwartungen.

Die letzten Monate des Jahres 2025 sind Zeugen eines deutlichen Wandels der vietnamesischen Wirtschaft. Nach einem volatilen globalen Handelsumfeld und Zolldruck, die einst die Import- und Exportaktivitäten überschatteten, entwickelt sich der Markt nun deutlich positiver.

Die Selbstfahrerwirtschaft und der milliardenschwere Schub durch öffentliche Investitionen.

Die Experten von HSC Securities bezeichnen dies als die Phase des „Autopilotmodus“ – ein Bild, das zeigt, dass die vietnamesische Wirtschaft ihre eigene Wachstumsdynamik von innen heraus aktiviert, anstatt übermäßig vom internationalen Kontext abhängig zu sein.

Dieser Wandel ist am Finanzmarkt deutlich erkennbar. Der VN-Index ist bis 2025 um mehr als 30 % gestiegen, ein Zuwachs, der die gestiegenen Erwartungen der Anleger widerspiegelt. HSC prognostiziert, dass der Index in den nächsten zwölf Monaten 1.958 Punkte erreichen könnte. Diese Prognose basiert auf fundamentalen Faktoren wie politischen Anpassungen, dem erhöhten Kapital der Wertpapierfirmen und der Ausweitung der internationalen Kapitalströme.

Laut Berechnungen des HSC könnte das BIP-Wachstum im Jahr 2026 rund 7,6 % erreichen. Dies liegt zwar unter den zweistelligen Erwartungen der Regierung , reicht aber dennoch aus, um Vietnam zu den am schnellsten wachsenden Volkswirtschaften Asiens zu zählen. Angesichts der schleppenden Erholung des Welthandels und der Konjunkturabschwächung in vielen regionalen Volkswirtschaften unterstreicht die Aufrechterhaltung eines solchen Wachstumstempos die zunehmende Bedeutung inländischer Wachstumstreiber.

Über die reine Wachstumsrate hinaus zeigt der Wirtschaftsausblick für 2025 auch, dass sich neue Grundlagen allmählich herausbilden. In diesem Jahr werden ausnahmsweise Gesetze und Verordnungen zu Land, Investitionen, Wertpapieren und Elektrizität gleichzeitig geändert, wodurch viele langjährige Hemmnisse beseitigt werden. Laut HSC wird ein einheitlicherer und transparenterer Rechtsrahmen eine Schlüsselrolle bei der Einleitung eines neuen, nachhaltigeren Wachstumszyklus spielen.

Neben institutionellen Reformen sind öffentliche Investitionen weiterhin ein entscheidender Wachstumsmotor. Vietnam wird voraussichtlich im Jahr 2026 über 42 Milliarden US-Dollar und in den darauffolgenden fünf Jahren rund 166 Milliarden US-Dollar für Infrastrukturprojekte bereitstellen. Dieser Kapitalzufluss fördert nicht nur das Gesamtwachstum, sondern verändert auch die Rolle vieler Sektoren wie Bauwesen, Rohstoffgewinnung, Logistik und Energie.

Im Bankensektor steigt der Kapitalbedarf für Produktion, Unternehmen und Infrastruktur weiterhin stark an. HSC prognostiziert für die Branche einen Gewinnanstieg von 13,2 % im Jahr 2025 und 17,8 % im Jahr 2026, da sich Zinsmargen, Vermögensqualität und Mechanismen zur Abwicklung notleidender Kredite verbessern. Dies bildet die Grundlage für eine verstärkte Kreditvergabe, erfordert aber gleichzeitig ein straffes Management, um Abweichungen zu vermeiden, insbesondere angesichts der in diesem Jahr in Hanoi und Ho-Chi-Minh-Stadt deutlich gestiegenen Immobilienpreise.

Der Aktienmarkt, ein deutlicher Indikator für die wirtschaftliche Entwicklung, dürfte seinen Aufwärtstrend fortsetzen. Wertpapierfirmen profitieren sowohl von der gestiegenen Marktliquidität als auch von einer deutlich verbesserten Kapitalausstattung. Die Branchengewinne werden voraussichtlich im Jahr 2025 um 42,9 % und im Jahr 2026 um fast 20 % steigen. Gleichzeitig erholt sich der Immobiliensektor nach drei Jahren der Stagnation dank verbesserter rechtlicher Rahmenbedingungen und eines gestiegenen Projektangebots. HSC prognostiziert für die Branche einen Anstieg der Gewinne um 28,2 % im Jahr 2025 und 21,7 % im Jahr 2026, der primär auf ein wieder ansteigendes Angebot und weniger auf Preissteigerungen zurückzuführen ist.

Der Industrie-, Bau- und Baustoffsektor profitiert weiterhin von den hohen öffentlichen Investitionen. Für diesen Sektor wird in den nächsten zwei Jahren ein Gewinnanstieg von 14,5 % bzw. 8,3 % prognostiziert. Für Baustoffunternehmen sind die Aussichten sogar noch positiver, da die Nachfrage nach Autobahn-, Energie- und Logistikprojekten stark ansteigt.

Der Energie- und Versorgungssektor tritt ebenfalls in einen neuen Entwicklungszyklus ein. Die schrittweise Herausbildung eines wettbewerbsfähigen Strommarktes und die Fertigstellung des Gasvermarktungsmechanismus werden voraussichtlich das Gewinnwachstum bis 2025 um 57,4 % steigern, bevor es sich 2026 wieder stabilisiert. Die Divergenz zwischen Strom, Wasser und Gas (stabil, weniger volatil) und dem vorgelagerten Öl- und Gassektor (abhängig von Rohstoffpreisen) wird sich jedoch weiter verschärfen.

Der Konsum- und Einzelhandelssektor erholt sich dank gestiegener Einkommen, wachsender Vermögenswerte und niedriger Zinsen kräftig. Die Einzelhandelsumsätze werden voraussichtlich weiterhin jährlich um 11–12 % wachsen und damit eine tragende Säule des Wirtschaftswachstums bleiben.

Dennoch bestehen weiterhin Risikofaktoren, die kontrolliert werden müssen. Wechselkurse sind dabei ein wichtiger Aspekt. Die Abwertung des VND um 3,5 % im Jahr 2025, trotz der internationalen Schwäche des USD, deutet darauf hin, dass der interne Druck weiterhin erheblich ist. HSC prognostiziert, dass die Abwertung bis 2026 auf 1,5 % sinken könnte, falls die Fed die Zinsen senkt und die Überweisungen steigen. Ausländische Kapitalströme bleiben jedoch ein sensibler Faktor. Auch das Kreditgeschäft birgt das Risiko eines Ungleichgewichts, sollte das Wachstum ohne angemessene Steuerung zu schnell erfolgen.

Dr. Nguyen Van Hieu, außerordentlicher Professor an der Wirtschaftswissenschaftlichen Fakultät der Vietnam National University in Hanoi, kommentierte: „Das Bemerkenswerteste an der aktuellen Wirtschaftslage sind nicht die Wachstumszahlen, sondern die Tiefe der Veränderungen. Von der Politik und der Infrastruktur bis hin zum Kapitalmarkt wird alles im Hinblick auf mehr Nachhaltigkeit umstrukturiert. Der Aktienmarkt spiegelt die Erwartung eines Wachstumszyklus wider, der auf einer soliden Grundlage beruht und nicht allein von externen Faktoren abhängt.“

Er wies außerdem darauf hin, dass das Tempo der Umsetzung der politischen Maßnahmen nach dem Parteitag ein Schlüsselfaktor sein werde: Wenn das System schnell und entschlossen funktioniere, würden Verzögerungen bei der Umsetzung der Maßnahmen verkürzt und ihre Auswirkungen sich effektiver verbreiten.

Insgesamt befindet sich Vietnam auf einem neuen Wachstumskurs – nicht spektakulär, sondern stetig und nachhaltig. Der von HSC beschriebene „Autopilotmodus“ der Wirtschaft ist kein plötzlicher Durchbruch, sondern ein Prozess der Festigung der Grundlagen, der Anpassung der Struktur und der Stärkung der Eigenkapazitäten. Dies ist der entscheidende Faktor für die Dynamik der Wirtschaft in den kommenden Jahren.

Quelle: https://thoibaonganhang.vn/kinh-te-bat-nhip-moi-chung-khoan-don-song-ky-vong-174670.html