Die Wirtschaft hat einen neuen Rhythmus gefunden, die Aktienkurse reagieren positiv auf die Erwartungen.

Die letzten Monate des Jahres 2025 sind Zeugen eines deutlichen Wandels der vietnamesischen Wirtschaft. Vom volatilen Welthandelsumfeld bis hin zum Zolldruck, der einst die Import-Export-Aktivitäten überschattete, entwickelt sich der Markt nun in eine positivere Richtung.

„Selbstfahrende“ Wirtschaft und milliardenschwere Förderung durch öffentliche Investitionen

Die Experten von HSC Securities bezeichnen dies als die Phase des „selbstfahrenden Modus“ – ein Bild, das zeigt, dass die vietnamesische Wirtschaft ihre Wachstumsdynamik von innen heraus aktiviert, anstatt zu stark vom internationalen Kontext abhängig zu sein.

Dieser Wandel ist an den Finanzmärkten deutlich erkennbar. Der VN-Index ist bis 2025 um mehr als 30 % gestiegen, was die gestiegenen Erwartungen der Anleger widerspiegelt. HSC prognostiziert, dass der Index in den nächsten zwölf Monaten auf 1.958 Punkte steigen könnte. Grundlage hierfür sind fundamentale Faktoren wie politische Anpassungen, eine erhöhte Kapitalisierung von Wertpapierfirmen und die Ausweitung internationaler Geldflüsse.

Laut Berechnungen des HSC könnte das BIP-Wachstum im Jahr 2026 rund 7,6 % erreichen. Dies liegt zwar unter den zweistelligen Erwartungen der Regierung , reicht aber dennoch aus, um Vietnam weiterhin zu den am schnellsten wachsenden Ländern Asiens zu zählen. Angesichts der schleppenden Erholung des Welthandels und der Konjunkturabschwächung in vielen Volkswirtschaften der Region zeigt die Aufrechterhaltung eines solchen Wachstums, dass die interne Dynamik eine zunehmend wichtige Rolle spielt.

Die Wirtschaft im Jahr 2025 zeichnet sich nicht nur durch Wachstumsraten aus, sondern zeigt auch, dass sich neue Grundlagen allmählich herausbilden. In diesem Jahr werden ausnahmsweise Gesetze und Verordnungen zu Land, Investitionen, Wertpapieren und Elektrizität gleichzeitig geändert, wodurch viele langjährige Hemmnisse beseitigt werden. Laut HSC wird eine einheitlichere und transparentere Rechtslage eine wichtige Rolle bei der Aktivierung eines neuen, nachhaltigeren Wachstumszyklus spielen.

Neben institutionellen Reformen sind öffentliche Investitionen weiterhin ein wichtiger Wachstumsmotor. Vietnam plant, 2026 über 42 Milliarden US-Dollar und in den folgenden fünf Jahren rund 166 Milliarden US-Dollar für Infrastrukturprojekte bereitzustellen. Dieser Kapitalfluss fördert nicht nur das Gesamtwachstum, sondern verändert auch die Rolle vieler Branchen wie Bauwesen, Materialwirtschaft, Logistik und Energie.

Im Bankensektor steigt der Kapitalbedarf für Produktion, Wirtschaft und Infrastruktur weiterhin stark an. HSC prognostiziert für die Branche ein Gewinnwachstum von 13,2 % im Jahr 2025 und 17,8 % im Jahr 2026, sofern Gewinnmargen, Vermögensqualität und Mechanismen zum Umgang mit notleidenden Krediten verbessert werden. Dies bildet die Grundlage für die Kreditförderung, erfordert aber gleichzeitig ein straffes Management, um Abweichungen zu vermeiden, insbesondere angesichts der in diesem Jahr deutlich gestiegenen Immobilienpreise in Hanoi und Ho-Chi-Minh-Stadt.

Der Aktienmarkt spiegelt die wirtschaftliche Entwicklung deutlich wider und dürfte sich Prognosen zufolge weiterhin positiv entwickeln. Wertpapierfirmen profitieren sowohl von der Marktliquidität als auch von der starken Kapitalausstattung. Die Branchengewinne werden voraussichtlich im Jahr 2025 um 42,9 % und im Jahr 2026 um fast 20 % steigen. Der Immobiliensektor erholt sich nach drei Jahren der Stagnation dank rechtlicher Verbesserungen und eines gestiegenen Projektangebots. HSC prognostiziert für die Branche einen Anstieg der Gewinne um 28,2 % im Jahr 2025 und 21,7 % im Jahr 2026, vor allem aufgrund der Angebotserholung und weniger aufgrund von Preissteigerungen.

Die Bauindustrie profitiert weiterhin von den hohen öffentlichen Investitionen. Für die Branche wird in den nächsten zwei Jahren ein Gewinnanstieg pro Aktie (EPS) von 14,5 % bzw. 8,3 % prognostiziert. Für Baustoffunternehmen sind die Aussichten sogar noch positiver, da die Nachfrage nach Projekten im Bereich Autobahnen, Energie, Gas und Logistik stark zunimmt.

Der Energie- und Versorgungssektor tritt ebenfalls in einen neuen Entwicklungszyklus ein. Die schrittweise Herausbildung eines wettbewerbsfähigen Strommarktes und die Fertigstellung eines Gasvermarktungsmechanismus werden voraussichtlich das Gewinnwachstum bis 2025 um 57,4 % steigern, bevor es sich 2026 wieder stabilisiert. Die Unterscheidung zwischen Strom-, Wasser- und Gassektor (stabil, weniger volatil) und dem vorgelagerten Öl- und Gassektor (abhängig von Rohstoffpreisen) wird sich jedoch deutlicher abzeichnen.

Der Konsumgüter- und Einzelhandelssektor erholt sich dank gestiegener Einkommen, wachsender Vermögenswerte und niedriger Zinsen kräftig. Die Einzelhandelsumsätze werden voraussichtlich weiterhin jährlich um 11–12 % wachsen und damit die wichtigste Stütze des Wirtschaftswachstums bleiben.

Es bestehen jedoch weiterhin Risikofaktoren, die kontrolliert werden müssen. Der Wechselkurs ist einer der wichtigsten. Die Tatsache, dass der VND trotz des Rückgangs des internationalen USD im Jahr 2025 um 3,5 % abgewertet wurde, zeigt, dass der interne Druck weiterhin hoch ist. HSC prognostiziert, dass die Abwertungsrate bis 2026 auf 1,5 % sinken könnte, falls die Fed die Zinsen senkt und die Überweisungen steigen. Ausländische Kapitalströme bleiben jedoch ein sensibler Faktor. Auch das Kreditvolumen birgt das Risiko eines Ungleichgewichts, wenn es unkontrolliert zu schnell wächst.

Dr. Nguyen Van Hieu, außerordentlicher Professor an der Wirtschaftsuniversität der Vietnam National University in Hanoi, kommentierte: „Das Bemerkenswerteste an der Wirtschaft sind derzeit nicht die Wachstumszahlen, sondern die Tiefe der Veränderungen. Von der Politik über die Infrastruktur bis hin zu den Kapitalmärkten wird alles in Richtung Nachhaltigkeit umstrukturiert. Der Aktienmarkt spiegelt die Erwartung eines Wachstumszyklus wider, der auf einem soliden Fundament beruht und nicht allein von externen Faktoren abhängt.“

Er wies außerdem darauf hin, dass das Tempo der Umsetzung der politischen Maßnahmen nach dem Parteitag von entscheidender Bedeutung sein wird: Wenn der Apparat schnell und entschlossen agiert, werden Verzögerungen bei der Umsetzung der Maßnahmen verkürzt und positive Folgeeffekte verstärkt.

Insgesamt befindet sich Vietnam auf einem neuen Wachstumskurs – ruhig, aber stetig und tiefgreifend. Der von HSC beschriebene „selbstfahrende Modus“ der Wirtschaft ist kein spektakulärer Durchbruch, sondern ein Prozess der Festigung der Grundlagen, der Anpassung der Struktur und der Verbesserung der Eigenkapazitäten. Dies ist der entscheidende Faktor für die wirtschaftliche Widerstandsfähigkeit in den kommenden Jahren.

Quelle: https://thoibaonganhang.vn/kinh-te-bat-nhip-moi-chung-khoan-don-song-ky-vong-174670.html