Bedenken hinsichtlich Anleihen im Wert von Zehntausenden von Milliarden Dong, bei denen die Gefahr einer verspäteten Rückzahlung besteht

In den nächsten 12 Monaten werden im Wohnimmobiliensektor Anleihen im Wert von etwa 109.000 Milliarden VND fällig. Schätzungsweise besteht bei Anleihen im Wert von etwa 30.000 Milliarden VND das Risiko einer verspäteten Rückzahlung des Kapitals.

Bedenken hinsichtlich der Gefahr einer verspäteten Rückzahlung von Anleihen im Wert von Zehntausenden von Milliarden Dong

In den nächsten 12 Monaten werden im Wohnimmobiliensektor Anleihen im Wert von etwa 109.000 Milliarden VND fällig. Schätzungsweise besteht bei Anleihen im Wert von etwa 30.000 Milliarden VND das Risiko einer verspäteten Rückzahlung des Kapitals.

11 % der Anleiheemittenten im Oktober haben eine niedrige Kreditwürdigkeit  

Laut dem Marktbericht für Unternehmensanleihen der Ratingagentur VIS Rating vom Oktober 2024 belief sich der Betrag der im Oktober 2024 neu emittierten Unternehmensanleihen auf 28.100 Milliarden VND und lag damit unter den 56.200 Milliarden VND, die im September 2024 neu emittiert wurden. Die Geschäftsbanken emittierten insgesamt 15.800 Milliarden VND und machten damit weiterhin den Großteil der Neuemissionen aus.

Von den im Oktober 2024 von Banken ausgegebenen Anleihen sind 20 % nachrangige Anleihen mit Anspruch auf Tier-2-Kapital, die von der Vietnam Joint Stock Commercial Bank for Industry and Trade, der Tien Phong Commercial Joint Stock Bank, der Loc Phat Vietnam Commercial Joint Stock Bank und der Bac A Commercial Joint Stock Bank ausgegeben wurden. Diese Tier-2-Anleihen haben Laufzeiten zwischen 7 und 15 Jahren und sind im ersten Jahr mit Zinssätzen zwischen 6,5 % und 7,9 % ausgestattet. Bei den sonstigen Anleihen handelt es sich um unbesicherte Schuldverschreibungen mit einer Laufzeit von 3 Jahren und einem festen Zinssatz zwischen 5,0 % und 6,0 ​​%.  

Im Oktober 2024 gaben ein Emittent aus der Infrastrukturbranche und ein Emittent aus der Bankengruppe öffentliche Emissionen im Gesamtwert von 1.800 Milliarden VND ab.  

Insgesamt belief sich der Betrag der in den ersten zehn Monaten des Jahres 2024 ausgegebenen neuen Anleihen auf 366.000 Milliarden VND und lag damit über der Gesamtemission im Jahr 2023. Davon stammten 11,5 % des Gesamtbetrags der neu ausgegebenen Anleihen aus öffentlichen Emissionen.

Emissionsvolumen privater/öffentlicher Anleihen nach Jahr.

Im Oktober betrug der Anteil der Emittenten mit einem Kreditprofil auf „unterdurchschnittlichem“ oder schwächerem Niveau 11 %, was eine Verbesserung gegenüber dem Vormonat (24 %) darstellt. Emittenten mit schwachem Kreditprofil werden als Nicht-Finanzunternehmen eingestuft. Diese Unternehmen weisen einen „extrem schwachen Verschuldungsgrad“ und eine „extrem schwache Schuldendeckungsquote“ auf, was darauf hinweist, dass ihre Unternehmen nicht genügend Gewinne und Cashflows generieren, um Kapital und Zinsen für ihre Kredite zurückzuzahlen.

Seit Jahresbeginn stammen 56 % der Emittenten mit schwacher Bonität aus den Sektoren Immobilien, Wohnen und Bau. Mehr als die Hälfte der Emittenten mit schwachem Kreditprofil seien Startups ohne Kerngeschäft, sagte VIS Rating.

Nach Einschätzung dieser Ratingagentur verfügen mehrere Finanzinstitute, die im Jahr 2024 Anleihen emittieren, über schwache Kreditprofile. Zu dieser Gruppe zählen kleine Banken, Finanzunternehmen und Wertpapierfirmen, die alle gemeinsam haben, dass ihre Solvenz und Liquidität „unterdurchschnittlich“ oder niedriger sind.

Schätzungsweise besteht bei Anleihen im Wert von rund 30.000 Milliarden VND das Risiko einer verspäteten Kapitalrückzahlung.

VIS Rating verzeichnete, dass im vergangenen Monat keine neuen überfälligen Anleihen angekündigt wurden. Die Gesamtüberfälligkeitsquote des Marktes bis Ende Oktober 2024 betrug 14,9 % und blieb damit gegenüber dem Vormonat unverändert.  

Im Oktober 2024 zahlten 13 Emittenten den ausstehenden Kapitalbetrag überfälliger Anleihen im Gesamtwert von 269 Milliarden VND ganz oder teilweise zurück. Die Rückzahlungsquote für überfällige Kapitalbeträge stieg um 0,1 % auf 21,5 %.

Einige Indikatoren haben sich auf dem Primärmarkt verbessert. Unterdessen stieg der Umsatz mit Unternehmensanleihen im Oktober auf dem Sekundärmarkt auf den höchsten Stand seit Juli 2023. Davon entfallen etwa 75 % des Transaktionswerts auf die Banken- und Immobiliengruppen.  

Kumuliert in den ersten zehn Monaten des Jahres 2024 belief sich der Gesamtwert der neu ausgegebenen überfälligen Anleihen auf 16.600 Milliarden VND, 137.600 Milliarden VND weniger als im gleichen Zeitraum des Vorjahres. Die kumulierte Verzugsquote liegt Ende Oktober 2024 stabil bei 14,9 %. Die höchste kumulierte Ausfallrate wies mit 45 % die Energiegruppe auf, während auf die Wohnimmobiliengruppe 60 % aller überfälligen Anleihen entfielen.

Laut VIS Rating besteht bei 14 von 42 Anleihen mit Fälligkeit im November 2024 immer noch ein hohes Risiko, dass der Kapitalbetrag nicht rechtzeitig zurückgezahlt werden kann. Bei den meisten dieser Anleihen kam es zu Zahlungsrückständen bei früheren Anleihezinsen. Bei 33 % der im November 2024 fälligen Anleihen besteht das Risiko einer verspäteten Tilgung. Das ist höher als die Quote von 10,5 % bei Anleihen mit verspäteter Tilgung in den ersten zehn Monaten des Jahres 2024.  

In den nächsten 12 Monaten werden im Wohnimmobiliensektor Anleihen im Wert von rund 109.000 Milliarden VND fällig, was fast der Hälfte des Gesamtwerts der fälligen Anleihen entspricht. Schätzungsweise besteht bei Anleihen im Wert von etwa 30.000 Milliarden VND das Risiko einer verspäteten Rückzahlung des Kapitals.  

In den nächsten 12 Monaten fällige Anleihen nach Branchengruppen.

Was den Umgang mit überfälligen Unternehmensanleihen betrifft, so haben im Oktober 13 überfällige Emittenten aus den Bereichen Wohnimmobilien, Energie sowie Tourismus und Resorts den Anleihegläubigern Kapital in Höhe von insgesamt 269 Milliarden VND zurückgezahlt. Davon stammen 50 % der gesamten im Monat zurückgezahlten ausstehenden Schulden von Yang Trung Wind Power JSC. Das Energieunternehmen hat die Anleihezinszahlungen für die Jahre 2022 und 2023 versäumt.  

Die Verspätungsquote überfälliger Anleihen stieg um 0,1 % auf 21,5 % per Ende Oktober 2024.

Quelle: https://baodautu.vn/lo-ngai-hang-chuc-nghin-ty-dong-trai-phieu-co-nguy-co-cham-tra-no-goc-d229617.html