Aktienaufwertung: Internationale öffentliche Meinung optimistisch hinsichtlich eines Milliarden-Dollar-Kapitalzuflusses

Bildunterschrift — Kunden wickeln Transaktionen am Hauptsitz der Bao Viet Securities Company ab. Illustrationsfoto: Tran Viet/VNA

Ein bahnbrechender Schritt nach vorn

Die meisten großen Nachrichtenagenturen bezeichneten dies als Meilenstein für Vietnams Wirtschaft und Finanzmärkte. Die Financial Times schrieb, Vietnam sei erstmals von einem Indexanbieter in den Status eines Schwellenlandes zweiter Ordnung hochgestuft worden – ein Schritt, der „Milliarden Dollar an Investitionen in den vietnamesischen Aktienmarkt bringen könnte“. Die Zeitung zitierte Bill Hayton, Mitarbeiter des Asienprogramms bei Chatham House, mit den Worten, die Aufwertung sei „sehr wichtig für Vietnam“ und ein weiterer Schritt hin zu einer Wirtschaft, die nach internationalen Standards und Praktiken agiert.

Nikkei Asia hob ebenfalls hervor, dass diese Änderung dem Aktienmarkt Milliarden von Dollar zuführen dürfte, da internationale Investoren Vietnam in ihre Portfolios aufnehmen. Der Artikel zitierte Gary Harron, Leiter des Wertpapierhandels bei HSBC Vietnam: „Für Vietnam könnte die Abschaffung des ‚Frontier‘-Status das Anlegerverhalten und das Vertrauen grundlegend verändern, den langfristigen wirtschaftlichen Entwicklungspfad beeinflussen und die Abhängigkeit von einzelnen Handelspartnern verringern.“

Vietnam hat laut Bloomberg eine lang ersehnte Aufwertung erhalten, die Milliarden von Dollar an neuem Kapital für seine Finanzmärkte freisetzen könnte. „Die Hochstufung Vietnams zum sekundären Schwellenland durch FTSE Russell markiert einen Wendepunkt für Südostasiens am schnellsten wachsende Volkswirtschaft und Kapitalmärkte“, sagte Hebe Chen, Strategin bei Vantage Markets in Melbourne, gegenüber Bloomberg.

Einer der wichtigsten Punkte, den alle Nachrichtenagenturen analysierten, war das Potenzial, ausländisches Investitionskapital anzuziehen. Die Schätzungen variierten, aber alle deuteten auf eine sehr positive Entwicklung hin.

Die Financial Times zitierte Nguyen Thuy Anh, Direktorin von Dragon Capital, mit der Aussage, dass die Aufwertung potenziell „mehrere zehn Milliarden Dollar an aktiven Investitionen und rund 500 Millionen Dollar an passiven Kapitalzuflüssen“ generieren könnte. Die Zeitung bezog sich zudem auf einen Bericht der Weltbank aus dem letzten Jahr, der schätzte, dass eine Aufwertung sowohl des MSCI als auch des FTSE Russell bis 2030 Nettokapitalzuflüsse von 25 Milliarden Dollar mit sich bringen könnte, sofern die Reformen fortgesetzt werden und das globale Investitionsklima weiterhin günstig bleibt.

Nikkei Asia und Bloomberg zitierten übereinstimmend Schätzungen von HSBC, wonach die Aufnahme in internationale Indizes Zuflüsse von 3,4 Milliarden US-Dollar aus aktiv verwalteten Fonds und 10,4 Milliarden US-Dollar aus passiven Fonds generieren könnte. Reuters berichtete, Analysten schätzten die Zuflüsse auf 3,5 bis 5 Milliarden US-Dollar.

Experten gehen davon aus, dass dieser Kapitalzufluss einen großen positiven Einfluss haben wird. Laut Bloomberg sagte Tyler Nguyen Manh Dung, Senior Director für Marktstrategieforschung bei HSC Securities Joint Stock Company: „Diese enorme Kapitalmenge wird ausreichen, um die anhaltenden Nettoverkäufe ausländischer Investoren der letzten Jahre umzukehren und einen Wendepunkt für den Markt zu bestätigen.“ Auch Bloomberg und Reuters wiesen darauf hin, dass ausländische Investoren zuletzt Nettoverkäufer waren und die Aufwertung diesen Trend umkehren könnte. Laut Reuters verkauften ausländische Investoren im August und September Aktien im Wert von 2,6 Milliarden US-Dollar.

Anstrengungen und Herausforderungen

Die internationalen Medien haben einhellig die kontinuierlichen Reformbemühungen der vietnamesischen Regierung und der Verwaltungsbehörden anerkannt, die Voraussetzung für eine Verbesserung darstellen.

In ihrer Entscheidung zur Aufwertung hob FTSE Russell Vietnams bemerkenswerte Fortschritte im Bereich der Handelsabwicklung hervor. Die Zeitung listete eine Reihe von Reformen auf, die Vietnam seit der Aufnahme in die FTSE Russell-Beobachtungsliste im Jahr 2018 umgesetzt hat, darunter: eine umfassende Lockerung der Vorschriften, um den Handel für ausländische Investoren zu erleichtern, die Aufhebung einiger Beschränkungen für ausländische Beteiligungen und die Abschaffung der Margin-Anforderungen vor dem Handel.

Nikkei Asia hebt hervor, dass Vietnam die beiden letzten Kriterien für die Höherstufung erfüllt hat: die Möglichkeit für ausländische Investoren, Aktien ohne vorherige Einzahlung zu erwerben, und die Einrichtung eines Systems zur Bearbeitung fehlgeschlagener Transaktionen. Reuters betont ebenfalls, dass die Abschaffung der vollständigen Einzahlungspflicht für Wertpapiertransaktionen ausländischer Investoren in Vietnam eine zentrale Voraussetzung für die Höherstufung im FTSE ist.

Darüber hinaus erwähnten sowohl die Financial Times als auch Bloomberg die Übernahme der Marktinfrastruktur durch Vietnam von der Korea Exchange (KRX-System), eine technologische Modernisierung, die Bloomberg als „wichtig für die Verbesserung der Transparenz und der Marktinfrastruktur“ einstufte.

„Die Neuklassifizierung Vietnams spiegelt die Umsetzung wichtiger Verbesserungen der Marktinfrastruktur wider“, sagte David Sol, globaler Politikdirektor bei FTSE Russell.

Neben den positiven Kritiken wies die internationale Presse auch auf Herausforderungen hin und nannte einige Punkte, bei denen Vietnam Vorsicht walten lassen sollte.

Nicht alle Faktoren, die zur Aufwertung beigetragen haben, sind positiv, merkt Bloomberg an. Vietnam hatte im September mit rund 32 % das größte Gewicht im FTSE Frontier Markets Index. Durch den Wechsel in den zweitwichtigsten Schwellenländerindex konkurriert das Land nun mit größeren, etablierteren Staaten. Hebe Chen warnte bei Bloomberg angesichts der hohen Bewertungen am Aktienmarkt zur Vorsicht. Laut Bloomberg-Daten wird der VN-Index mit dem 12,2-Fachen des erwarteten KGV gehandelt, verglichen mit einem Dreijahresdurchschnitt von 10,1. (Das erwartete KGV misst, wie teuer oder günstig eine Aktie ist; es wird auf Basis der geschätzten zukünftigen Gewinne und nicht der vergangenen Gewinne berechnet.)

Die Financial Times hob auch die seit Langem bestehenden Schwierigkeiten bei ausländischen Investitionen in Vietnam hervor. Die Zeitung zitierte Owens Huang, Portfoliomanager bei Dalton Investments, mit den Worten: „Es kann Monate dauern, bis Investoren die notwendige Identifikationsnummer für den Markt erhalten, und Ausländer müssen aufgrund von Eigentumsbeschränkungen für nicht-vietnamesische Investoren höhere Preise für Aktien einiger Unternehmen zahlen.“ In ihrer Ankündigung der Hochstufung wies die FTSE zudem auf den „eingeschränkten Zugang globaler Broker zum Handel in Vietnam“ hin – ein Punkt, der laut Reuters und Nikkei Asia im Rahmen der Überprüfung im März 2026 erneut geprüft wird.

Mit Blick auf die Zukunft erklärten Financial Times und Bloomberg, Vietnam setze sich größere Ziele: bis 2030 von MSCI in den Status eines Schwellenlandes und gleichzeitig von FTSE in den Status eines „fortgeschrittenen Schwellenlandes“ hochgestuft zu werden.

Die Aufwertung des vietnamesischen Aktienmarktes durch FTSE Russell wird international als verdiente Anerkennung der wirtschaftlichen und finanziellen Reformbemühungen des Landes gewertet. Auch wenn weiterhin Herausforderungen bestehen, ist dies ein starkes Signal, das den Beginn eines neuen Kapitels für den vietnamesischen Kapitalmarkt verspricht und mehr Aufmerksamkeit und stärkere Investitionen aus der internationalen Gemeinschaft anziehen dürfte.

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