Im ersten Monat der Anwendung der Regelung zur Nichtvorfinanzierung wurden mehr als 19.000 Transaktionen von ausländischen Organisationen durchgeführt.

Im ersten Monat der Anwendung des neuen Mechanismus tätigten ausländische Investoren, die sich für den Vormargenhandel (NPF) registrierten, mehr als 19.000 Transaktionen mit einem Gesamtwert von rund 9 Billionen VND, was 11 % des Gesamtwerts der Wertpapierkäufe bei diesen Wertpapierfirmen entspricht.

Im ersten Monat der Anwendung des neuen Mechanismus tätigten ausländische Investoren, die sich für den Vormargenhandel (NPF) registrierten, mehr als 19.000 Transaktionen mit einem Gesamtwert von rund 9 Billionen VND, was 11 % des Gesamtwerts der Wertpapierkäufe bei diesen Wertpapierfirmen entspricht.

Frau Ta Thanh Binh - Generaldirektorin der Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation

Im ersten Monat registrierten sich fast 330 ausländische Organisationen für NPF-Transaktionen.

Im Rahmen des Workshops „Überblick über den Kapitalmarkt im Jahr 2024 und Perspektiven für 2025“ zum Thema „Nachhaltige Entwicklung des vietnamesischen Kapitalmarktes – Aktuelle Situation und Lösungsansätze“, der am Morgen des 6. Dezember von der Vietnam Financial Consulting Association in Zusammenarbeit mit dem Finanzmagazin VietnamFinance veranstaltet wurde , informierte Frau Ta Thanh Binh, Generaldirektorin der Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation (VSDC), über die Situation von Transaktionen und Zahlungen für Aktienkäufe, die bei der Auftragserteilung keine ausreichenden Mittel erfordern (NPF-Transaktionen), bei diesen Einheiten (sofern vorhanden) , knapp einen Monat nach Inkrafttreten des Rundschreibens 68. Eine der wichtigsten Neuerungen war die Abschaffung der obligatorischen Margin-Anforderung ( Non-Prefunding ). für ausländische institutionelle Anleger .

Laut den von VSDC erhaltenen Rückmeldungen von vier Wertpapierfirmen (MayBank MSVN, SSI, HSC, Vietcap) und fünf Depotbanken (HSBC, Standard Chartered, Deutsche Bank, Citi Bank und BIDV ) gab es zum 29. November 2024 insgesamt 327 registrierte Konten ausländischer institutioneller Anleger (FII) für den Handel mit NPF bei diesen vier Wertpapierfirmen. Im November 2024 tätigten diese FII über 19.000 Transaktionen mit einem Gesamtvolumen von rund 9 Billionen VND. Dies entsprach einem durchschnittlichen Anteil von etwa 4,7 % aller Kaufvorgänge und 11 % des gesamten Wertpapierhandelsvolumens (Aktien, Fondsanteile, CW) dieser Wertpapierfirmen.

Laut Frau Binh haben VSDC und die beteiligten Parteien gute Arbeit geleistet und dafür gesorgt, dass ausländische Organisationen nicht in finanzielle Schwierigkeiten gerieten, was die Übertragung von Zahlungsverpflichtungen und damit die Zahlungsaktivitäten am Markt nicht beeinträchtigte. Die Erbringung von Dienstleistungen, das Risikomanagement von NPF-Transaktionen durch Wertpapierfirmen und Brokerhäuser sowie die Nutzung von NPF-Transaktionsmechanismen durch ausländische Organisationen erfolgen grundsätzlich umsichtig und sicher.

„ Auch die Anleger sind sehr vorsichtig und führen Geldtransfers erst am Folgetag oder sogar am Nachmittag des Transaktionstages durch“, sagte ein Vertreter der VSDC. Seltene Fälle VSDC stellte fest, dass HSBC im November 2024 zweimal bestätigte, dass ausländische Investoren am Folgetag (T+1) nicht zahlen konnten. VSDC arbeitete eng mit HSBC und zwei Wertpapierfirmen zusammen, bei denen die ausländischen Investoren Aufträge erteilt hatten, um Informationen zu den Konten und Transaktionen der ausländischen Investoren zu klären, die nicht bezahlt werden konnten (Aktiencodes, fehlende Beträge, Auftragsnummern usw.). So sollte die Zahlungsverpflichtung für diese Transaktionen an die Wertpapierfirma zur Verrechnung und Zahlung übertragen werden, falls der ausländische Investor innerhalb der vorgegebenen Frist nicht über ausreichend Guthaben auf seinem Konto verfügte. Am Folgetag (T+2) verfügten die ausländischen Investoren jedoch über ausreichend Guthaben, sodass diese Transaktionen von VSDC gemäß den üblichen Verfahren abgewickelt wurden.

FTSE Russell könnte im September 2025 eine klare Entscheidung treffen.

Laut Frau Binh bestätigte die Ratingagentur FTSE Russell in einer kürzlich abgehaltenen Arbeitssitzung mit Vertretern von FTSE Russell, dass Vietnam 7 von 9 Kriterien für eine Aufwertung erfüllt. Die beiden verbleibenden Kriterien umfassen den Wegfall der Pflicht zur Hinterlegung von Geldern vor Handelsbeginn durch ausländische Investoren (Vorfinanzierung) und den Umgang mit fehlgeschlagenen Transaktionen (Management fehlgeschlagener Transaktionen).

Bezüglich der Lösung ohne Vorfinanzierung sehen die Vertreter der FTSE, dass Vietnam in Bezug auf politische Institutionen und deren Umsetzung praktische Schritte unternommen hat. Sie werden die weitere Marktentwicklung abwarten, um im März eine Bewertung vorzunehmen und voraussichtlich im September 2025 eine klare Entscheidung treffen zu können. „Dies ist auch der Wunsch und das große Ziel der Aufsichtsbehörde und der Marktteilnehmer“, betonte Frau Binh.

Da das letzte Kriterium für eine Aufwertung das Management fehlgeschlagener Transaktionen ist, besteht die Lösung laut Frau Ta Thanh Binh in der Anwendung des zentralen Clearing-Mechanismus (CCP). In diesem Zusammenhang haben die neuen Bestimmungen im Wertpapiergesetz im Rahmen des Gesetzes zur Änderung von sieben Gesetzen im Finanz- und Haushaltsbereich eine wichtige Grundlage für die Implementierung des CCP geschaffen, die es der VSDC ermöglicht, eine Tochtergesellschaft zur Risikotrennung zu gründen.

Neben dem FTSE strebt Vietnam auch die Aufwertung seines Marktes nach den MSCI-Standards an. Bezüglich der MSCI-Global-Kriterien erfüllt der vietnamesische Aktienmarkt bis Juni 2024 zehn von 18 Kriterien. Allerdings besteht weiterhin Verbesserungsbedarf bei einigen Kriterien, wie beispielsweise der Begrenzung des ausländischen Eigentums, dem verbleibenden ausländischen Eigentumsanteil und dem Grad der Liberalisierung des Devisenmarktes.

Laut dem Generaldirektor der VSDC hat sich die Behörde im dritten und vierten Quartal 2024 aktiv an der Erarbeitung von Stellungnahmen sowie an der Ausarbeitung von Ergänzungs- und Änderungsvorschlägen zum Wertpapiergesetz und Dekret 155 beteiligt, um die Gründung einer Tochtergesellschaft als zentrale Clearingstelle (CCP) für den zugrunde liegenden Wertpapiermarkt vorzubereiten. Dies ist ein notwendiger Schritt für das gesamte Risikomanagement der Marktabwicklung und trägt zur Verbesserung der Transparenzkriterien für den vietnamesischen Aktienmarkt bei. Darüber hinaus wird die Verordnung zur Offenlegung von Informationen in englischer Sprache und deren synchrone Anwendung gemäß dem Fahrplan die Transparenzkriterien schrittweise verbessern. Die VSDC und die Börsen werden diese Verordnung ab 2025 ebenfalls anwenden. Die ab Anfang nächsten Jahres anstehenden Aufgaben zur Erfüllung der Kriterien werden nicht einfach sein.

„Viele Organisationen haben Prognosen zu den ausländischen Kapitalzuflüssen in den vietnamesischen Aktienmarkt veröffentlicht. Wir gehen davon aus, dass die Aufwertung positive Auswirkungen haben wird. Auch institutionelle Reformen und Änderungen der Verwaltungsverfahren werden sich positiv auswirken“, sagte Frau Binh und betonte, dass ausländische Kapitalzuflüsse üblicherweise schon vor Bekanntgabe der Aufwertungsentscheidung erfolgen.

Neben den Vorteilen wirft dies jedoch auch die Frage nach der Belastung des Systems durch hohe Transaktionsvolumina, -werte und schnellere Transaktionsfrequenzen auf. Im Falle einer Aufwertung zum Schwellenmarkt wird erwartet, dass der vietnamesische Aktienmarkt einen hohen Kapitalzufluss in den Schwellenmarktbereich verzeichnen wird. Dieser Kapitalzufluss kann ein hohes Transaktionsvolumen mit einer potenziell höheren und kontinuierlicheren Transaktionsfrequenz nach sich ziehen, was das Transaktions- und Zahlungsverkehrssystem erheblich belasten kann. Darüber hinaus bestehen Bedenken hinsichtlich der Währungsumrechnung und der Frage, ob diese einem solch hohen Transaktionsvolumen gerecht werden kann.

Der Druck, das Upgrade auch nach Erfüllung der neuen Ratingkriterien aufrechtzuerhalten, stellt die Beteiligten vor Herausforderungen. „Laut FTSE Russell können die Ratingbedingungen bei Bedarf, etwa auf Wunsch großer Kunden, vollständig geändert werden. Daher hängt der Weg zum Rating, dessen Erhalt und die anschließende Aufrechterhaltung maßgeblich von den jährlichen Bewertungsperioden internationaler Organisationen ab. Sollten sich die Bedingungen rasch und umfassend ändern, müssen wir bereit sein, Anpassungen der rechtlichen Rahmenbedingungen vorzuschlagen und gleichzeitig gegebenenfalls zeitnah systematische Anpassungen und Ergänzungen vorzunehmen“, erklärte der Generaldirektor von VSDC.

„Das sind die realen Herausforderungen, denen wir uns stellen und für die wir ein Lösungskonzept entwickeln müssen. Aus Sicht der Managementagentur werden wir eine solide Grundlage schaffen, um das Ziel einer positiven Entwicklung des Aktienmarktes zu erreichen. Die Verbesserung ist nur eine Frage der Zeit, sie wird definitiv gelingen“, betonte Frau Ta Thi Thanh Binh.

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