Liquidation von Hypothekenvermögen zur Eintreibung von Anleiheninvestitionsschulden: Anleihegläubiger sind hilflos

Da die rechtlichen Verfahren zur Liquidation von Vermögenswerten und zur Rückzahlung von Schulden an Gläubiger oft langwierig sind, akzeptieren viele Anleihegläubiger eine Verschiebung oder einen Aufschub der Anleiheschuldenzahlungen, anstatt die besicherten Vermögenswerte zu liquidieren.

Liquidation von verpfändeten Vermögenswerten zur Eintreibung von Anleiheschulden: Anleihegläubiger sind hilflos

Da die rechtlichen Verfahren zur Liquidation von Vermögenswerten und zur Rückzahlung von Schulden an Gläubiger oft langwierig sind, akzeptieren viele Anleihegläubiger eine Verschiebung oder einen Aufschub der Anleiheschuldenzahlungen, anstatt die besicherten Vermögenswerte zu liquidieren.

Das geänderte Wertpapiergesetz wurde am 29. November 2024 von der Nationalversammlung verabschiedet und tritt offiziell am 1. Januar 2025 in Kraft.

„Wir glauben, dass diese Änderungen für Anleihegläubiger von Vorteil sind, da sie Verstöße seitens der Anleiheemittenten verhindern, risikoreiche Investitionstätigkeiten einschränken und zeitnahe Offenlegungen und Kreditratings vorschreiben, um die Marktdisziplin zu verbessern“, sagten die Analysten von VIS Rating.

Die geänderten Bestimmungen des Gesetzes binden die Pflichten von Anleiheemittenten und Intermediären auf dem Markt für Unternehmensanleihen, legen die Befugnisse der Aufsichtsbehörde zum Eingreifen in den Markt fest, führen neue Anforderungen für die Emission von Anleihen an die Öffentlichkeit ein und klassifizieren einzelne Anleihen, in die Privatanleger investieren können.

Im Vergleich zum geltenden Recht definieren die neuen Änderungen klar die Rollen und Verantwortlichkeiten aller an der Emission öffentlicher und privater Anleihen beteiligten Parteien, einschließlich der Beratungs-, Prüfungs- und Kreditrating-Einheiten.

Das neue Gesetz verpflichtet diese Einrichtungen, alle geltenden Gesetze und Vorschriften einzuhalten und ihre Dienstleistungen ehrlich und verantwortungsbewusst zu erbringen.

Darüber hinaus hat die staatliche Wertpapierkommission das Recht, Verstöße zu ahnden, die Anlegern schaden könnten, beispielsweise wenn Emittenten es versäumen, den Anlegern notwendige Informationen offenzulegen.

Aufgrund verschiedener in den letzten zwei Jahren eingeführter Vorschriften müssen die Dossiers zur Emission von Anleihen eine Liste detaillierter Informationen enthalten, die den Anlegern offengelegt werden müssen.

Das neue Wertpapiergesetz konzentriert sich weiterhin auf die Verbesserung der Markttransparenz und den Schutz der Anlegerinteressen. Neben der Erhöhung der Informationstransparenz soll das neue Gesetz risikoreiche Anlageaktivitäten von Privatanlegern verhindern.

Erstens wird es Unternehmen mit hohem Risiko untersagt, Anleihen öffentlich auszugeben; die Emittenten müssen strengere Kriterien erfüllen, wie etwa das Verhältnis von Fremd- zu Eigenkapital, die Anforderungen an die Vertretung der Anleihegläubiger und die Kreditwürdigkeit gemäß den regulatorischen Vorgaben.

Zweitens werden Privatplatzierungen nicht mehr an Einzelanleger vertrieben und verkauft, es sei denn, diese gelten als professionelle Anleger. Solche Anleihen müssen zudem bewertet sein und von einer Bank garantiert werden oder über Sicherheiten verfügen.

Professionelle Investoren waren an mehr als 40 % der im Jahr 2024 emittierten Privatplatzierungen beteiligt.

Nach Schätzungen von VIS Ratings werden professionelle Anleger bis 2024 an mehr als 40 % der Privatplatzierungen beteiligt sein.

Kreditratings liefern neue Informationen, die Anlegern helfen, ihre Risiken besser zu verstehen. Bankgarantien können das Verlustrisiko im Falle eines Zahlungsausfalls verringern.

Auf dem vietnamesischen Markt gibt es nur sehr wenige Fälle, in denen Anleihegläubiger ihre Investitionen durch die Liquidation von Sicherheiten zurückerhalten.

Laut einer Studie von VIS Rating ist der rechtliche Prozess zur Liquidierung von Vermögenswerten und zur Rückzahlung der Gläubiger oft langwierig.

Tatsächlich hat sich die Mehrheit der Anleihegläubiger besicherter Anleihen, die im Zeitraum 2022-2024 mit Zahlungsverzögerungen konfrontiert sind, für eine Umschuldung, d. h. eine Zahlungsaufschiebung, entschieden, anstatt die besicherten Vermögenswerte, hauptsächlich in Form von Aktien und Immobilien, zu liquidieren.

Anleihegläubiger müssen die Rechtmäßigkeit, Liquidität und den Wert der Sicherheiten im Falle eines Zahlungsausfalls der Anleihe prüfen und feststellen, ob die Sicherheiten die beabsichtigte ausreichende Kreditverbesserung gewährleisten können.

VIS Rating erwartet, dass das geänderte Wertpapiergesetz (gültig ab 1. Januar 2025) den Anlegerschutz verbessern und so zu einem nachhaltigen Wachstum des Unternehmensanleihenmarktes beitragen wird. Dies dürfte das Marktvertrauen stärken und die Emissionstätigkeit im Jahr 2025 ankurbeln.

„Wir haben Kenntnis davon, dass die Regierung plant, in Kürze detaillierte Vorschriften zur Emission öffentlicher Anleihen zu erlassen, um die Bestimmungen des neuen Gesetzes zu konkretisieren. Die überarbeiteten Vorschriften beinhalten verpflichtende Bonitätsanforderungen für Unternehmen oder öffentlich emittierte Anleihen sowie Schuldenquoten unterhalb bestimmter Schwellenwerte.“

„Wir gehen davon aus, dass die Verwendung von Kreditratings im Markt für Unternehmensanleihen ab 2025 weit verbreitet sein wird. Die Ratings werden dazu beitragen, eine unabhängige Risikobewertung zu vermitteln und Anlegern helfen, eine angemessene Risikoprämie für ihre Anleiheninvestitionen zu bestimmen“, so VIS Rating.

Da die rechtlichen Verfahren zur Liquidation von Vermögenswerten und zur Rückzahlung von Schulden an Gläubiger oft langwierig sind, akzeptieren viele Anleihegläubiger eine Verschiebung oder einen Aufschub der Anleiheschuldenzahlungen, anstatt die besicherten Vermögenswerte zu liquidieren.

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