Der Anleihenmarkt wird aktiver werden.

Angesichts der positiven Entwicklungen im ersten Quartal 2024 erwarten Experten und Unternehmen, dass der Markt für Unternehmensanleihen ab dem zweiten Quartal deutlich dynamischer wird.

Mit der gestiegenen Handelsaktivität nehmen die Banken die Emission von Anleihen wieder auf.

Laut Daten von Saigon Ratings emittierten Unternehmen im ersten Quartal 2024 erfolgreich Anleihen im Wert von rund 20 Billionen VND mit Laufzeiten zwischen 3 und 5 Jahren, was einem Rückgang von etwa 30 % gegenüber dem gleichen Zeitraum im Jahr 2023 entspricht.

Obwohl die Emission von Unternehmensanleihen im Vergleich zum Vorjahreszeitraum zurückging, gab es positive Entwicklungen. Insbesondere das Emissionsvolumen verbesserte sich von Monat zu Monat deutlich. Die im März 2024 emittierten Unternehmensanleihen waren dreimal so hoch wie das kombinierte Volumen der beiden Vormonate.

Die Transaktionen mit öffentlichen Anleihen erreichten im März 2024 ein Volumen von 6.700 Milliarden VND, bei einer durchschnittlichen täglichen Liquidität von 334 Milliarden VND, was einem Anstieg von 8,4 % gegenüber Februar 2024 entspricht. Dies ist ein Lichtblick für den Markt.

Der Großteil der Neuemissionen von Anleihen im ersten Quartal 2024 stammte aus dem Wohnimmobiliensektor. Ab Ende März 2024 begannen jedoch auch Banken wieder mit der Emission von Anleihen, darunter die Muslimische Bank (MB). Von Ende März bis Anfang April 2024 emittierte die MB sieben Tranchen von Anleihen mit einem Gesamtvolumen von fast 2,45 Billionen VND und Laufzeiten von 7 bis 10 Jahren, um voraussichtlich das Kernkapital (Tier 2) zu erhöhen.

Der Anleihenhandel am Sekundärmarkt hat ebenfalls an Dynamik gewonnen. Laut dem vietnamesischen Anleihenmarktverband erreichte das Gesamtvolumen privat platzierter Unternehmensanleihen im März 2024 91,12 Billionen VND, ein Anstieg von 51,8 % gegenüber Februar 2024. Die meisten der aktiv gehandelten Anleihen wurden von Geschäftsbanken emittiert (sie machten über 55 % des gesamten Transaktionsvolumens am Sekundärmarkt aus).

„Wir gehen davon aus, dass die Emissionstätigkeit in den kommenden Monaten wieder anziehen wird, insbesondere ab dem zweiten Quartal 2024“, heißt es im Bericht der FiinGroup.

Unterdessen ist Herr Nguyen Dinh Duy, Finanzanalyst bei VIS Ratings, der Ansicht, dass der Markt für Unternehmensanleihen im März dank verbesserter Kreditaussichten, eines Rückgangs der neu entstandenen Zins- und Tilgungsrückstände sowie eines Anstiegs der Schuldenrestrukturierungen und des Emissionsvolumens im Vergleich zum Februar 2024 viele positive Entwicklungen verzeichnete. Auch die Tatsache, dass einige zuvor notleidende Anleihen nun an die Anleihegläubiger zurückgezahlt wurden (wie beispielsweise im Fall der Hung Thinh Investment Joint Stock Company), reduzierte die notleidenden Anleihen.

Während 15 % der Anleihen weiterhin einem hohen Risiko ausgesetzt sind, wird für die zweite Jahreshälfte eine Verbesserung des Marktes erwartet.

Nach Angaben der Vietnam Bond Market Association kündigten sieben Unternehmen im März 2024 eine Verschiebung der Tilgungs- und Zinszahlungen in Höhe von insgesamt rund 4.851 Milliarden VND (einschließlich Zinsen und verbleibender Anleiheschulden) an, und bei 27 Anleihen wurde die Tilgungs- und Zinszahlungsfrist verlängert oder eine vorzeitige Rückzahlungsfrist gewährt.

Disziplin auf dem Markt etablieren.

- Herr Nguyen Dinh Duy, Finanzanalyst bei VIS Ratings

Ab Januar 2024 traten die übrigen Bestimmungen des Dekrets 65/2022/ND-CP in Kraft, darunter die obligatorische Transaktionsregistrierung, strengere Vorschriften für professionelle Anleger und die obligatorische Bonitätsbewertung. Wir erwarten, dass diese Regelungen zu mehr Disziplin bei Emittenten, Dienstleistern und Anlegern beitragen und somit die Qualität neu emittierter privater Unternehmensanleihen verbessern.

„Wir schätzen, dass etwa 10 % der im April 2024 fälligen Anleihen ein hohes Risiko aufweisen (ungefähr 3 Billionen VND), weniger als im März 2024. In den nächsten 12 Monaten werden Unternehmensanleihen im Wert von 235 Billionen VND fällig, von denen 15 % Hochrisikoanleihen sind“, schätzte Herr Nguyen Dinh Duy.

Statistiken von FiinGroup zeigen, dass die Rendite bis zur Fälligkeit von Anleihen aktuell zwischen 6 und 8 % für Anleihen großer Banken und zwischen 9 und 12 % für Anleihen von Nicht-Finanzunternehmen liegt. Bemerkenswert ist, dass viele Unternehmensanleihen mit durchschnittlichen Renditen bis zur Fälligkeit von über 20 % gehandelt werden, beispielsweise Sunshine AM (20,18 %), Licogi 13 (27,6 %) und Bkav Pro (26,79 %). Dies spiegelt den Kursverfall von Anleihen risikoreicher Unternehmen am Markt wider.

Ende März 2024 beliefen sich die ausstehenden Unternehmensanleihen auf 1,24 Billionen VND, davon 1,1 Billionen VND auf privat platzierte Anleihen. Immobilienanleihen mit einem Volumen von fast 400 Billionen VND erhielten aufgrund hoher Bestände, hoher Preise und stagnierender Cashflows die meisten Risikowarnungen.

Laut Herrn Phung Xuan Minh, Vorstandsvorsitzender von Saigon Ratings, ist der Druck zur Rückzahlung fälliger Unternehmensanleihen am Markt in den verbleibenden Monaten des Jahres 2024 und den folgenden Jahren sehr hoch: etwa 210 Billionen VND im Jahr 2024, über 305 Billionen VND im Jahr 2025 und 220 Billionen VND im Jahr 2026.

„Wir erwarten, dass die schrittweise Verbesserung des makroökonomischen Umfelds die Investitionstätigkeit und die Nachfrage nach langfristiger Kapitalmobilisierung steigern wird. Wir prognostizieren zudem, dass der Anleihenmarkt in den kommenden Quartalen dynamischer sein wird. Das anhaltend niedrige Zinsniveau wird Anleiheninvestitionen begünstigen, und die Umsetzung des Regierungsdekrets 65/2022/ND-CP wird die Voraussetzungen für eine qualitativere, stabilere und nachhaltigere Entwicklung des Anleihenmarktes im Jahr 2024 schaffen“, kommentierte Herr Phung Xuan Minh.

Quelle: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-se-soi-dong-hon-d212956.html