Nachdem es im ersten Quartal 2024 Lichtblicke gab, erwarten Experten und Unternehmen ab dem zweiten Quartal eine lebhaftere Entwicklung auf dem Markt für Unternehmensanleihen.
Der Handel ist aktiver, Banken geben wieder Anleihen aus
Laut Saigon Ratings haben Unternehmen im ersten Quartal 2024 erfolgreich Anleihen im Wert von rund 20.000 Milliarden VND mit Laufzeiten von 3 bis 5 Jahren ausgegeben, was einem Rückgang von etwa 30 % gegenüber dem gleichen Zeitraum im Jahr 2023 entspricht.
Obwohl die Emission von Unternehmensanleihen im Vergleich zum Vorjahreszeitraum zurückging, gab es neue positive Aspekte. Dementsprechend verbesserte sich das Emissionsvolumen jeden Monat deutlich. Die im März 2024 emittierte Menge an Unternehmensanleihen war dreimal höher als in den beiden Vormonaten zusammen.
Die Transaktionen mit öffentlichen Anleihen erreichten im März 2024 6.700 Milliarden VND, wobei die durchschnittliche Liquidität 334 Milliarden VND/Tag erreichte, ein Anstieg von 8,4 % im Vergleich zum Februar 2024. Dies ist ein Lichtblick auf dem Markt.
Der Großteil der Neuemissionen im ersten Quartal 2024 stammte aus dem Wohnimmobiliensektor. Ab Ende März 2024 begann die Bank jedoch auch wieder mit der Emission von Anleihen unter Beteiligung der MB. Von Ende März bis Anfang April 2024 emittierte die MB nacheinander sieben Anleihetranchen im Gesamtwert von knapp 2.450 Milliarden VND mit einer Laufzeit von sieben bis zehn Jahren und der Möglichkeit zur Erhöhung des Tier-2-Kapitals.
Auch der Anleihenhandel auf dem Sekundärmarkt ist aktiver. Laut der Vietnam Bond Market Association erreichte der Gesamtwert der einzelnen Unternehmensanleihentransaktionen im März 2024 auf dem Sekundärmarkt 91.120 Milliarden VND, ein Anstieg von 51,8 % gegenüber Februar 2024. Die meisten der am häufigsten gehandelten Anleihen wurden von der Geschäftsbankengruppe ausgegeben (sie machten mehr als 55 % des gesamten Transaktionswerts auf dem Sekundärmarkt aus).
„Wir erwarten, dass die Emissionsaktivitäten in den folgenden Monaten wieder aktiv werden, insbesondere ab dem zweiten Quartal 2024“, heißt es im Bericht der FiinGroup.
Unterdessen erklärte Nguyen Dinh Duy, Finanzanalyst bei der VIS Ratings Company, dass es auf dem Markt für Unternehmensanleihen im März viele positive Entwicklungen gegeben habe. Dies sei auf verbesserte Kreditaussichten, einen Rückgang des Werts neu aufgetretener verspäteter Tilgungs-/Zinszahlungen, eine Umschuldung und einen höheren Neuemissionswert im Vergleich zum Februar 2024 zurückzuführen. Auch die Tatsache, dass einige zuvor verspätet gezahlte Anleihen an die Anleihegläubiger ausgezahlt wurden (wie im Fall der Hung Thinh Investment Joint Stock Company), habe die Zahl der uneinbringlichen Anleihen verringert.
15 % der Anleihen sind noch immer mit hohen Risiken behaftet, der Markt wird sich in der zweiten Jahreshälfte bessern
Nach Angaben der Vietnam Bond Market Association kündigten im März 2024 sieben Unternehmen eine verspätete Zahlung von Kapital und Zinsen im Gesamtwert von rund 4.851 Milliarden VND (einschließlich Zinsen und Restschuld der Anleihen) an, und bei 27 Anleiheunternehmen wurde die Zins- und Kapitalzahlungsfrist verlängert oder die Frist für einen vorzeitigen Anleihenrückkauf verlängert.
- Herr Nguyen Dinh Duy, Finanzanalyst von VIS Ratings
„Wir schätzen, dass etwa 10 % der im April 2024 fälligen Anleihen ein hohes Risiko aufweisen (etwa 3.000 Milliarden VND), also weniger als im März 2024. In den nächsten 12 Monaten werden Unternehmensanleihen im Wert von 235.000 Milliarden VND fällig, von denen 15 % Hochrisikoanleihen sind“, schätzte Herr Nguyen Dinh Duy.
Statistiken der FiinGroup zeigen, dass die Rendite bis zur Fälligkeit von Anleihen derzeit bei Anleihen großer Banken zwischen 6 und 8 % und bei Anleihen nichtfinanzieller Unternehmen zwischen 9 und 12 % schwankt. Insbesondere werden viele Unternehmensanleihen mit einer durchschnittlichen Rendite bis zur Fälligkeit von über 20 % gehandelt, wie beispielsweise die Anleihen von Sunshine AM (20,18 %), Licogi 13 (27,6 %) und Bkav Pro (26,79 %). Dies spiegelt den Preisrückgang bei Anleihen risikoreicher Unternehmen wider, die am Markt gehandelt werden.
Ende März 2024 waren noch Unternehmensanleihen im Wert von 1,24 Billionen VND ausstehend, davon 1,1 Billionen VND Einzelanleihen. Die Gruppe der Immobilienanleihen mit einem Saldo von fast 400.000 Milliarden VND wurde aufgrund hoher Lagerbestände, hoher Preise und nicht abgewickelter Cashflows am stärksten vor dem Risiko gewarnt.
Herr Phung Xuan Minh, Vorstandsvorsitzender von Saigon Ratings, sagte, dass der Druck zur Rückzahlung fälliger Unternehmensanleihen auf dem Markt in den verbleibenden Monaten des Jahres 2024 und in den kommenden Jahren sehr groß sei und im Jahr 2024 bei etwa 210.000 Milliarden VND, im Jahr 2025 bei über 305.000 Milliarden VND und im Jahr 2026 bei 220.000 Milliarden VND liege.
„Wir erwarten, dass die allmähliche Verbesserung des makroökonomischen Umfelds die Investitionstätigkeit und den Bedarf an langfristiger Kapitalmobilisierung steigern wird. Wir prognostizieren außerdem, dass der Anleihenmarkt in den kommenden Quartalen aktiver sein wird. Das Niedrigzinsumfeld wird den Anleiheninvestitionskanal unterstützen. Die Umsetzung des Regierungserlasses 65/2022/ND-CP wird die Voraussetzungen dafür schaffen, dass sich der Anleihenmarkt im Jahr 2024 qualitativ besser, stabiler und nachhaltiger entwickeln wird“, sagte Phung Xuan Minh.
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