Förderung der Entwicklung des Anleihenmarktes.

Die Zulassung von Privatplatzierungsanleihen durch Privatanleger wird zur Entwicklung des Anleihemarktes beitragen, da Privatanleger nach wie vor einen großen Anteil am Markt ausmachen. Allerdings müssen auch bestimmte Bedingungen an die emittierende Organisation gestellt werden…

Laut den Entwürfen zur Änderung mehrerer Artikel des Wertpapiergesetzes wird es Privatanlegern künftig gestattet sein, privat platzierte Anleihen zu kaufen, zu verkaufen, zu handeln und zu übertragen. – Foto: QUANG DINH

Viele Experten haben dies behauptet, nachdem der Entwurf einer Änderung mehrerer Artikel des Wertpapiergesetzes, der der Nationalversammlung am 29. Oktober vorgelegt wurde, eine Bestimmung enthielt, die es professionellen Einzelinvestoren erlaubt, private Anleihen zu erwerben, wenn das emittierende Unternehmen über ein Kreditrating, Sicherheiten oder eine Bankgarantie für die Zahlung verfügt.

Anleiheratings sollten in Verbindung mit Anleihelosnummern verwendet werden.

Im Gespräch mit der Zeitung Tuổi Trẻ schlug der Generaldirektor einer Ratingagentur vor, dass man anstatt allgemeine Vorschriften für emittierende Unternehmen anzuwenden, Kreditratings für die spezifischen Anleiheemissionen dieser Unternehmen vorschreiben sollte.

Darüber hinaus ist es nur professionellen Privatanlegern gestattet, Anleihen mit einem Investment-Grade-Rating oder höher zu erwerben.

Langfristige Kreditratings werden in etwa 21 Stufen eingeteilt, von C (niedrigstes Rating) bis AAA (höchstes Rating). „Für Anleihen, die Privatanleger erwerben können, sollte ein Rating von BBB oder höher angemessen sein, was dem durchschnittlichen Kreditrating am Markt entspricht“, so der Experte.

Laut Herrn Nguyen Ly Thanh Luong, Leiter des Rating- und Forschungsanalyseteams bei VIS Rating, analysieren Anleihenratings im Gegensatz zu Kreditratings auf Emittentenebene das Risiko jeder einzelnen Emission.

„Dies erklärt die Unterschiede zwischen Anleihen mit verschiedenen Merkmalen und begrenzt Fälle von Fehlbewertung. Bislang wurden jedoch im Gegensatz zu anderen Märkten in der Region keine Unternehmensanleihen in Vietnam bewertet“, sagte Herr Luong.

Laut Herrn Luong können Anleger anhand von Bonitätsratings und dem historischen Handelspreis dieser Anleihen den Bewertungsmaßstab für Anleihetransaktionen bestimmen. „Zum Beispiel bei Anleihen mit ähnlichen Konditionen.“

„Anleihen von Organisationen mit besserer Bonität weisen niedrigere Zinssätze auf als Anleihen von Organisationen mit niedrigerer Bonität“, analysierte Herr Luong.

Ein weiterer Experte schlug vor, Kreditratings für Anleihen zu vergeben und diese über ihren gesamten Lebenszyklus hinweg zu pflegen, anstatt Kreditratings nur für den Emittenten vorzuschreiben. Denn das Produkt, das Anleger erwerben, ist die konkrete Anleiheemission.

„Dekret 155 erwähnt die Kreditwürdigkeit von Anleihen, während Dekret 65 nur die Kreditwürdigkeit von Emittenten erwähnt und nicht auf die Anforderung der Bewertung von Schuldtiteln oder Anleihen eingeht“, sagte diese Person.

Herr Phan Phuong Nam, stellvertretender Leiter der Fakultät für Handelsrecht an der Juristischen Universität Ho-Chi-Minh-Stadt, ist der Ansicht, dass die Verordnung zur Regulierung von Kreditrating-Dienstleistungen bald geändert werden muss, um die Qualität von Anleihen zu verbessern, und dass strengere Vorschriften eingeführt werden sollten, um Absprachen und Komplizenschaften bei der Bewertung zu verhindern.

Herr Nam äußerte zudem Bedenken hinsichtlich der Möglichkeit, dass Privatanleger das Zertifizierungsverfahren für professionelle Investoren umgehen und ungehindert private Anleihen kaufen und verkaufen könnten. „Privatanleger sollten nicht vom Markt für private Anleihen ausgeschlossen werden, aber es müssen Regelungen vorhanden sein, um sicherzustellen, dass professionelle Investoren tatsächlich professionell handeln“, erklärte Herr Nam.

Quelle: Fiinratings, Vis Rating – Daten: BINH KHANH – Grafiken: TUAN ANH

Ist eine Bankgarantie realisierbar?

Laut Entwurf müssen emittierende Unternehmen neben Kreditratings auch Sicherheiten oder eine Zahlungsgarantie eines Kreditinstituts vorweisen, um für die Teilnahme von Einzelinvestoren in Frage zu kommen.

Herr Nguyen Quang Thuan, Generaldirektor von FiinRatings, erklärte, dass im Gegensatz zur Übernahme von Anleihen eine Zahlungsgarantie bedeutet, dass sich der Garantiegeber verpflichtet, einen Teil oder die gesamten Schulden des Emittenten zu begleichen, falls der Emittent seinen eingegangenen Schuldenverpflichtungen nicht nachkommen kann.

„Auf dem Markt für Unternehmensanleihen gab es einige Anleiheemissionen, die von Geschäftsbanken garantiert wurden, der Rest sind hauptsächlich Unternehmensgarantien, die von Unternehmen innerhalb desselben Konzerns gegenüber dem Emittenten der Unternehmensanleihe abgegeben wurden“, sagte Herr Thuan.

Laut Herrn Thuan ist die Anzahl der garantierten Anleihen jedoch noch gering und besteht hauptsächlich aus Anleihen, die von Versicherungsgesellschaften erworben wurden. Anleihen, die öffentlich angeboten werden, werden fast nie von Banken oder Finanzinstituten mit starker Finanzkraft und hoher Bonität garantiert.

Herr Thuan schlug daher vor, dass Vietnam die Schaffung eines Rechtsrahmens für die Gründung mehrerer Organisationen in Erwägung ziehen sollte, die Kreditgarantiedienstleistungen, einschließlich Bürgschaften, außerhalb von Kreditinstituten anbieten. Diese Garantieorganisationen könnten privat gegründet und von großen vietnamesischen Finanz- und Investitionsinstitutionen sowie internationalen Organisationen betrieben werden.

Herr Huynh Hoang Phuong, Berater für Vermögensverwaltung bei FDIT, erklärte außerdem, dass viele Anleihen in den letzten zwei Jahren nicht fristgerecht mit Kapital und Zinsen bedient wurden, obwohl die Emittenten noch über Sicherheiten verfügten.

Die als Sicherheiten für Anleihen hinterlegten Vermögenswerte sind jedoch meist an den Konjunkturzyklus des Emittenten gekoppelt, beispielsweise Aktien.

Manche Sicherheiten weisen eine geringe Liquidität auf, beispielsweise Immobilien in Vororten, und selbst der Rechtsstatus der als Sicherheiten verwendeten Projekte erfüllt möglicherweise nicht die Anforderungen… Daher sind privat platzierte Anleihen bei Vorliegen einer Bankgarantie sicherer als öffentlich emittierte Anleihen.

Laut Herrn Phuong wird die Umsetzung in der Praxis jedoch sehr schwierig sein. Die meisten Organisationen werden sich für die Stellung von Sicherheiten anstelle einer Bankgarantie entscheiden. „Die Gebühr für eine Zahlungsgarantie wird von der Bank üblicherweise als Prozentsatz des Garantiebetrags über die gesamte Laufzeit berechnet, sodass die Kosten für das ausstellende Unternehmen sehr hoch ausfallen“, so Herr Phuong.

Die Bewertungsaktivitäten müssen verschärft werden.

Herr Huynh Hoang Phuong ist der Ansicht, dass die Verwaltung von Sicherheiten ein anspruchsvoller Prozess ist, selbst für Banken, nicht nur für Anleihegläubiger. Sie erfordert Zeit, Aufwand, Geld und Personal...

Herr Phuong ist daher der Ansicht, dass die Aktivitäten von Bewertungsunternehmen/-einheiten eingeschränkt und strengere Vorschriften für die Bewertung des Wertes, der Risiken und der rechtlichen Aspekte von Vermögenswerten in Emissionsdokumenten eingeführt werden sollten.

Laut Herrn Phan Phuong Nam von der Juristischen Universität Ho-Chi-Minh-Stadt ist anstelle einer Verschärfung der Vorprüfung ein Nachprüfungsmechanismus erforderlich. Dies liegt daran, dass die prominenten Fälle, die das Vertrauen der Öffentlichkeit in die Unternehmensfinanzierung in letzter Zeit untergraben haben, hauptsächlich den Missbrauch von Geldern betrafen.

Daher ist es notwendig, den Mechanismus zur Kontrolle der Kapitalverwendung durch Unternehmen nach der Emission zu verbessern. „Wir müssen die Sanktionen verschärfen und entschieden gegen Fälle vorgehen, in denen emittierende Organisationen die Gelder missbrauchen. Investoren sollten rechtzeitig gewarnt werden“, betonte Herr Nam.

* Herr NGUYEN DUC CHI (Stellvertretender Finanzminister ):

Zahlreiche Regulierungen zielen darauf ab, die Qualität von Anleihen zu verbessern.

Herr Nguyen Duc Chi (Stellvertretender Finanzminister)

Um die Risiken für Privatanleger auf dem Markt für Unternehmensanleihen zu mindern und frühere Mängel zu beheben, enthält der Entwurf des Wertpapiergesetzes Bestimmungen, die auf eine Verbesserung der Qualität der Anleihen abzielen.

Um professionellen Anlegern, seien es Einzelpersonen oder Institutionen, die Teilnahme zu ermöglichen, schlagen wir vor, dass das Unternehmen, das die privat platzierten Unternehmensanleihen emittiert, über ein Kreditrating verfügen muss.

Das Unternehmen, das die einzelne Unternehmensanleihe ausgibt, muss Sicherheiten oder eine Zahlungsgarantie eines Kreditinstituts vorweisen können.

Wir schlagen außerdem vor, den Entscheidungsprozess für die Ausgabe von Unternehmensanleihen an die Öffentlichkeit zu überarbeiten, um die beschleunigte Prüfung und Zertifizierung von Unternehmen, die für die Ausgabe von Anleihen an die Öffentlichkeit zur Kapitalbeschaffung geeignet sind, weiter zu erleichtern.

Bei öffentlich begebenen Anleihen können alle privaten und institutionellen Anleger, unabhängig von ihrer Anlageklasse, teilnehmen. Die neue Regelung benötigt jedoch Zeit zur Anpassung an den Markt. Daher wird erwartet, dass die entsprechenden Bestimmungen der Nationalversammlung zur Genehmigung vorgelegt werden und am 1. Januar 2026 in Kraft treten.

Quelle: https://tuoitre.vn/thuc-day-phat-trien-thi-truong-trai-phieu-20241030225753083.htm