Warum setzt Warren Buffett so stark auf Ölaktien?

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Buffett investierte trotz sinkender Preise weiterhin in Ölunternehmen, lehnte fossile Brennstoffe ab und verzeichnete trotz der hohen Verluste seines Unternehmens in der Branche hohe Verluste.

Im Jahr 2008 kaufte Berkshire Hathaway – Warren Buffetts Investmentgesellschaft – einen großen Anteil am Ölkonzern ConocoPhillips. Als die globale Rezession einsetzte, stürzten die Ölpreise und die Aktienkurse von ConocoPhillips ab. Berkshire erleidet enorme Verluste und erlebt damit sein schlimmstes Jahr seit Buffetts Amtsantritt Anfang der 1960er Jahre.

„Ich habe mich so geirrt“, sagte Buffett, Vorstandsvorsitzender und CEO von Berkshire, 2009 den Aktionären.

Anschließend versuchte sich Berkshire in der Branche. In den folgenden Jahren investierten sie mehrmals in Exxon Mobil. Doch im Jahr 2014 waren sie gezwungen, ihre Anteile zu verkaufen, da die Ölpreise einen der stärksten Rückgänge ihrer Geschichte verzeichneten.

„Wir werden nicht mehr so oft Ölaktien kaufen“, sagte Buffett auf der Aktionärsversammlung 2015.

Laut WSJ schien die Investmentlegende damals genug von Ölaktien gehabt zu haben. Doch im letzten Jahr fielen Buffetts Aktien auf die Aktie von Occidental Petroleum.

Warren Buffett ist derzeit Vorsitzender und CEO von Berkshire Hathaway. Foto: AP

Im März 2022 war Vicki Hollub, CEO von Occidental Petroleum, auf dem Weg zu einem College-Baseballspiel, als ihr Telefon klingelte. Hollub nahm ab. Am anderen Ende sagte Buffett: „Hallo Vicki, hier ist Warren. Wir haben gerade 10 % Ihres Unternehmens gekauft.“ Die Aktien von Occidental waren zuvor in die Höhe geschossen, aber niemand wusste, warum.

Der Anruf löste einen Kaufrausch bei den Ölaktien von Berkshire aus. Einige Monate später kauften sie weitere Occidental-Aktien. Selbst als die Ölpreise von ihren Höchstständen fielen, kaufte Berkshire weiterhin Öl, wiederholt im Juli, August, September 2022 und März 2023. Im ersten Quartal dieses Jahres erhöhte das Unternehmen außerdem seinen Anteil am Occidental-Rivalen Chevron.

Berkshire ist derzeit der größte Anteilseigner sowohl von Occidental als auch von Chevron. Energieaktien machen mittlerweile 14 % ihrer Aktienportfolios aus (Stand Ende 2022). Dies ist der höchste Prozentsatz seit dem Jahr 2000.

Die Aktien von Occidental sind um 5 % gestiegen, seit Berkshire im März 2022 seinen Anteil bekannt gab. Chevron hingegen ist seit April 2022 um 1,8 % gefallen.

„Die Art und Weise, wie sie in die Energiebranche investieren, lässt einen glauben, dass gerade ein Boom stattfindet“, sagte Cole Smead, CEO von Smead Capital Management. Überraschenderweise entschied sich Buffett – einer der erfolgreichsten Investoren der Welt – ausgerechnet jetzt für den Kauf von Ölaktien.

Der Preis für US-Rohöl der Sorte WTI liegt derzeit nur noch bei rund 69 US-Dollar pro Barrel, nachdem er im vergangenen Jahr aufgrund des Ukraine-Krieges auf 130 US-Dollar gestiegen war. Auch die Einstellung der Gesellschaft gegenüber fossilen Brennstoffen hat sich in den letzten Jahren verändert. Unternehmen stehen zunehmend unter Druck, ihre Kohlendioxidemissionen zu begrenzen.

Am überraschendsten ist, dass die Energieaktien in den letzten Jahren überwiegend im Minus waren. Ein Boom-Bust-Zyklus, eine Welle von Insolvenzen und Sorgen über die Zukunft fossiler Brennstoffe haben dazu geführt, dass der Energiesektor des S&P 500 weit hinter dem breiteren Markt zurückbleibt.

„Es besteht ein großer Unterschied zwischen dem, was ihnen wichtig ist, und dem, was andere Leute kaufen“, sagte Smead über Buffett und seine Stellvertreter.

Warum setzt Berkshire so stark auf Energieaktien? An diesem Wochenende hält Berkshire Hathaway seine jährliche Aktionärsversammlung ab. Buffett und seine Mitarbeiter werden sicherlich Fragen zu den Gründen für den Kauf großer Anteile an zwei der größten Ölunternehmen im Permian Basin (Texas, USA) beantworten müssen. Sie werden auch zur Zukunft der Branche befragt, da die Welt versucht, ihre Abhängigkeit von fossilen Brennstoffen zu verringern.

Kann Buffett erklären, was diesmal anders ist?

Investoren und Analysten, die Buffett seit Jahren verfolgen, führen den Grund dafür darin an, dass die Welt trotz ehrgeiziger Klimaziele weiterhin Rohöl benötigen wird, wenn auch nicht in großen Mengen. Dies wird Unternehmen wie Occidental und Chevron helfen, noch viele Jahre lang vom Ölverkauf zu profitieren.

„Sie scheinen der Ansicht zu sein, dass die Energiewende länger dauern wird als erwartet“, sagte Bill Stone, Chief Investment Officer bei Glenview Trust. Buffett sagte, dass die USA im Jahr 2022 noch lange nicht in der Lage seien, vollständig auf Rohöl zu verzichten.

„Wenn wir versuchen, uns zu ändern, sagen wir in drei oder fünf Jahren, weiß niemand, was passieren wird. Aber für mich ist die Wahrscheinlichkeit, dass dies geschieht, extrem gering“, sagte er auf der Aktionärsversammlung im vergangenen Jahr. „Versuchen wir, auf 11 Millionen Barrel Öl pro Tag zu verzichten, und sehen wir, was morgen passiert.“

Berkshire verärgerte viele Aktionäre mit seiner Investition in PetroChina im Jahr 2007. Der Muttergesellschaft des chinesischen Ölkonzerns wurden während des Darfur-Krieges im Jahr 2003 Verbindungen zur sudanesischen Regierung vorgeworfen. Im Jahr 2007 gab Berkshire bekannt, dass es seinen gesamten Anteil an dem Unternehmen verkauft und dabei einen Gewinn von 3,5 Milliarden Dollar erzielt hatte. Buffett behauptete im Fox Business Network , dass seine Entscheidungen „vollständig auf der Bewertung basieren“.

James Shanahan, Analyst bei Edward Jones, sagte, Berkshires Investitionen im Energiesektor zeigten, dass Buffett „traditionelle Industrien immer noch schätzt“.

Investoren, die Buffett und seinen langjährigen Stellvertreter Charlie Munger verfolgt haben, sagen, die beiden Milliardäre seien sehr risikoscheu. Dies macht die Investition von Berkshire noch verwirrender. Denn die Gewinne dieser Unternehmen hängen vom Ölpreis ab, der wiederum aufgrund unvorhersehbarer Faktoren wie Wirtschaftswachstum,geopolitischen Schocks oder der Geschwindigkeit der Ölbohrungen der Unternehmen schwankt.

„Hollub sagte, sie wisse nicht, wie die Ölpreise im nächsten Jahr aussehen werden. Niemand weiß das“, sagte Buffett bei der Aktionärsversammlung im vergangenen Jahr.

Mohnish Pabrai, Gründer von Pabrai Investments Funds, sagte, der Milliardär glaube möglicherweise, dass die Preise nur innerhalb einer bestimmten Spanne schwanken würden, was ausreiche, um den Ölkonzernen zu helfen, Gewinne zu erzielen. Er aß mit Buffett zu Abend, nachdem er 2008 eine Wohltätigkeitsauktion gewonnen hatte.

Viele Ölkonzerne sagen, dass sie dank des technologischen Fortschritts auch dann noch profitabel sein werden, wenn die Ölpreise weit unter das aktuelle Niveau fallen. Occidental behauptet beispielsweise, dass das Unternehmen auch dann noch Gewinn machen werde, wenn der Preis auf 40 Dollar pro Barrel fallen würde.

Darüber hinaus dominieren sowohl Occidental als auch Chevron das Permian Basin. Dies ist eines der ergiebigsten Ölvorkommen der Welt. Auf die Frage im Februar, ob Berkshire seine Anteile an Occidental und Chevron langfristig halten würde, sagte Munger: „Es könnte eine langfristige Investition sein.“

Ein weiterer Grund ist, dass Hollub offenbar Buffetts Vertrauen gewonnen hat. Viele Ölkonzerne machten in der Vergangenheit den Fehler, ihre Produktion zu steigern, sobald der Ölpreis stieg. Hollub hingegen wies Occidental noch Jahre nach der Pandemie an, Schulden abzubauen, Dividenden auszuschütten und Aktien zurückzukaufen. Dieser Schritt wird als Vorteil für Buffett angesehen.

„Im Grunde ist sie wie Buffett, da sie immer daran denkt, den Aktionären Geld zurückzugeben“, sagte Pabrai.

Sowohl Buffett als auch Munger haben Berkshire auf langfristiges Bestehen ausgelegt. „In 100 Jahren wird die Eisenbahn noch im Geschäft sein“, sagte Pabrai mit Blick auf die Berkshire-Tochter BNSF Railway. „Auch das Energiesegment wird noch lange bestehen“, fügte er hinzu.

„Sie jagen keinen Trends hinterher, sondern suchen immer nach möglichst einfachen Investitionen“, so Pabrai abschließend.

Ha Thu (laut WSJ)

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