Οι κεντρικές τράπεζες «δυσκολεύονται» να προστατεύσουν τα τοπικά νομίσματα

Οι κεντρικές τράπεζες στις αναδυόμενες αγορές αναλαμβάνουν ολοένα και περισσότερο τον ρόλο της πρώτης γραμμής άμυνας, καθώς προσπαθούν να προστατεύσουν τα νομίσματά τους από την κερδοσκοπία και τα μεγάλα δημοσιονομικά ελλείμματα.

Μια σειρά πρόσφατων παρεμβάσεων στην αγορά συναλλάγματος από τις κεντρικές τράπεζες της Λατινικής Αμερικής υποδηλώνει ότι η διελκυστίνδα μεταξύ αυτών και των κερδοσκοπικών κεφαλαιακών ροών θα συνεχιστεί έως ότου οι κυβερνήσεις μπορέσουν να περιορίσουν τις δημόσιες δαπάνες.

Επιπλέον, το δολάριο ΗΠΑ ενισχύθηκε λόγω του ότι η οικονομία των ΗΠΑ εξακολουθεί να είναι αρκετά «ανθεκτική» και των προσδοκιών ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed) θα μειώσει λιγότερο τα επιτόκια. Αυτή η εξέλιξη έχει καταστήσει τις κεντρικές τράπεζες σε όλο τον κόσμο σε εγρήγορση, αναζητώντας τρόπους για την προστασία των εθνικών νομισμάτων και την αποτροπή της φυγής κεφαλαίων. Ωστόσο, αυτές οι κυβερνήσεις δυσκολεύονται να λανσάρουν ισχυρά πακέτα δημοσιονομικής τόνωσης λόγω του υψηλού χρέους μετά την πανδημία COVID-19.

Ο Brendan McKenna, οικονομολόγος αναδυόμενων αγορών στην Wells Fargo Securities LLC, δήλωσε ότι η παρέμβαση των κεντρικών τραπεζών στην αγορά συναλλάγματος δεν αποτελεί βιώσιμη και αποτελεσματική λύση για την προστασία των εθνικών νομισμάτων. Αντίθετα, η στροφή προς υπεύθυνες δημοσιονομικές πολιτικές είναι ο πιο αποτελεσματικός τρόπος για τη σταθεροποίηση της αγοράς συναλλάγματος.

Ως ο οικονομικός άξονας της αναδυόμενης Ασίας, οι προσπάθειες της Κίνας να υπερασπιστεί το γιουάν παρακολουθούνται στενά, με το νόμισμα να αποδυναμώνεται λόγω της έλλειψης δημοσιονομικών κινήτρων, της υποτονικής οικονομικής ανάπτυξης και της απειλής αμερικανικών δασμών.

Η Λαϊκή Τράπεζα της Κίνας (PBoC, η κεντρική τράπεζα) διατηρεί αυστηρό έλεγχο επί του γιουάν μέσω ενός μηχανισμού ημερήσιου επιτοκίου αναφοράς, περιορίζοντας το εύρος συναλλαγών του νομίσματος στο 2% έναντι του δολαρίου ΗΠΑ.

Επιπλέον, η PBoC σχεδιάζει επίσης να πουλήσει έντοκα γραμμάτια στο Χονγκ Κονγκ για να μειώσει τη ρευστότητα στην αγορά offshore, αυξάνοντας έτσι τη ζήτηση για το γιουάν. Ωστόσο, αυτές οι προσπάθειες δεν έχουν ακόμη καταφέρει να μετριάσουν την απαισιοδοξία της αγοράς, καθώς το onshore γιουάν εξακολουθεί να βρίσκεται κοντά στο κατώτατο σημείο του επιτρεπόμενου εύρους.

Οι traders συναλλάγματος περιμένουν επίσης τις πολιτικές του εκλεγμένου προέδρου των ΗΠΑ Ντόναλντ Τραμπ μετά την ανάληψη των καθηκόντων του στις 20 Ιανουαρίου.

Αλλού, η κεντρική τράπεζα της Ινδονησίας βοηθά την κυβέρνηση να αναχρηματοδοτήσει το ληξιπρόθεσμο χρέος της από την πανδημία. Η κεντρική τράπεζα της Βραζιλίας πραγματοποίησε επίσης μια ιστορική παρέμβαση για να υπερασπιστεί το ρεάλ, το οποίο υποχώρησε σε ιστορικό χαμηλό έναντι του δολαρίου τον Δεκέμβριο του 2024 λόγω του αυξανόμενου ελλείμματος του προϋπολογισμού. Εν τω μεταξύ, η κεντρική τράπεζα της Κολομβίας εξέπληξε τις αγορές αποφασίζοντας να επιβραδύνει την εκστρατεία χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής λόγω της οικονομικής αστάθειας της κυβέρνησης.

Ωστόσο, αυτά τα μέτρα μπορούν μόνο να επιβραδύνουν τον αρνητικό αντίκτυπο της αστάθειας σε αυτά τα νομίσματα. Οι επενδυτές θα είναι απρόθυμοι να αγοράσουν μέχρι να δουν σημαντικές βελτιώσεις στα θεμελιώδη μεγέθη, ιδίως στον δημοσιονομικό τομέα. Στην Κίνα, για παράδειγμα, παρά την ανακοίνωση της κυβέρνησης για μια προληπτική δημοσιονομική πολιτική και τα επιταχυνόμενα μέτρα για την τόνωση της ανάπτυξης, η Bank of America εξακολουθεί να προβλέπει ότι το γιουάν θα μπορούσε να μειωθεί από 7,33 γιουάν σε 7,6 γιουάν ανά δολάριο κατά το πρώτο εξάμηνο του 2025.

Ο αυξανόμενος κίνδυνος διόγκωσης των δημοσιονομικών ελλειμμάτων που θα οδηγήσουν σε πληθωρισμό υπονομεύει επίσης την αποτελεσματικότητα της νομισματικής πολιτικής. Στη Βραζιλία, για παράδειγμα, ο σκεπτικισμός των επενδυτών σχετικά με τη δέσμευση του Προέδρου Λουίζ Ινάσιο Λούλα ντα Σίλβα για την αντιμετώπιση του δημοσιονομικού ελλείμματος έχει οδηγήσει το ρεάλ σε ελεύθερη πτώση τον τελευταίο μήνα. Η κεντρική τράπεζα έχει δαπανήσει 20 δισεκατομμύρια δολάρια σε συναλλαγματικά αποθέματα σε δύο εβδομάδες για να υπερασπιστεί το νόμισμα.

Η κρίση χρέους της Λατινικής Αμερικής στις αρχές της δεκαετίας του 1980 και η ασιατική χρηματοπιστωτική κρίση στα τέλη της δεκαετίας του 1990 βοήθησαν τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής στις αναδυόμενες αγορές να αντιδράσουν ταχύτερα. Η Λατινική Αμερική μάλιστα προηγήθηκε των ανεπτυγμένων οικονομιών αυξάνοντας προληπτικά τα επιτόκια από το 2021 για την καταπολέμηση του πληθωρισμού. Ωστόσο, η αύξηση του πληθωρισμού παρεμποδίζει τις προσπάθειες μείωσης των επιτοκίων, καθώς οι μαζικές δαπάνες λόγω πανδημίας εγείρουν δημοσιονομικές ανησυχίες σε πολλές χώρες.

Σύμφωνα με τα τελευταία στοιχεία του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου (ΔΝΤ), ο λόγος δημόσιου χρέους προς ΑΕΠ των αναδυόμενων οικονομιών έχει αυξηθεί από 55,4% το 2019 σε 69% το 2023 και αναμένεται να φτάσει το 71,9% φέτος. Όλο και περισσότερες κεντρικές τράπεζες επικαλούνται δημοσιονομικούς κινδύνους ως λόγο για να είναι πιο προσεκτικές στις νομισματικές τους πολιτικές.

Σύμφωνα με το VNA

Πηγή: https://doanhnghiepvn.vn/quoc-te/cac-ngan-hang-trung-uong-gong-minh-bao-ve-dong-noi-te/20250113125815489