"Engañados" en la deflación

Si bien el riesgo es una inflación persistente en todo el mundo , en China la deflación prolongada está causando al país un gran dolor de cabeza.

Ngược đường thế giới, Trung Quốc có thể 'sa lầy' trong giảm phát, Fed bất ngờ đón tin vui?

La inflación de China en junio de 2023 se acercó al 0%, lo que sorprendió a los economistas . (Fuente: Reuters)

Riesgo de deflación

Hace apenas seis meses, los economistas temían que la reapertura de China después de casi tres años de estrictas políticas de contención del COVID-19 provocara un aumento de la actividad económica, lo que exacerbaría la creciente inflación mundial.

Sin embargo, actualmente, aunque los consumidores han regresado a las compras y a los servicios de entretenimiento, la reapertura no ha dado los resultados esperados. El sector inmobiliario sigue siendo débil, el desempleo juvenil es elevado y la deuda de 35 billones de dólares de los gobiernos locales ha lastrado el crecimiento económico, provocando un estancamiento de los precios al consumidor interno.

Según la Oficina Nacional de Estadísticas de China (NBS), el índice de precios al consumidor (IPC) del país en junio de 2023 se situó cerca del 0%, sorprendiendo a los economistas que esperaban un aumento del 0,2%. Esto marca la tasa de inflación más baja de China desde febrero de 2021, impulsada principalmente por la bajada de los precios de la carne de cerdo y la energía.

Mientras tanto, la inflación básica (excluyendo los precios más volátiles de los alimentos y la energía) cayó un 0,1% a 0,4%, desde el 0,6% en mayo.

Al comentar las cifras, Zhang Zhiwei, economista jefe de Pinpoint Asset Management Ltd, afirmó: «El riesgo de deflación es muy real. Ambas medidas de inflación evidencian aún más que la recuperación se está debilitando, y la preocupación por la deflación lastra la confianza del consumidor».

Los analistas de Nomura predicen que la inflación "bajará aún más" el próximo mes, hasta el -0,5%.

También en junio de 2023, el índice de precios al productor (IPP) de China cayó un 5,4 % interanual. Esta fue la caída más pronunciada de los precios al productor en más de siete años y el noveno mes consecutivo de descenso del índice.

El economista Harrington Zhang de Nomura señaló que el resultado del IPP se debió en gran medida a una fuerte caída de los precios de las materias primas y a una demanda debilitada de los fabricantes.

En medio de señales de crecimiento débil y caída de los precios al productor, el gobierno chino y el Banco Popular de China (PBoC) han estado trabajando para impulsar el gasto y la inversión en el país.

Mientras otros países han estado subiendo continuamente los tipos de interés para combatir la inflación, el Banco Popular de China (BPoC) decidió recortar su tipo de interés de referencia a medio plazo en junio. El Consejo de Estado chino también se comprometió a tomar medidas más contundentes para impulsar el crecimiento económico.

Los analistas de Nomura creen que los últimos datos de inflación impulsarán a la segunda economía más grande del mundo a implementar más paquetes de estímulo fiscal y monetario a lo largo de este año.

Los analistas destacaron: "La tasa de inflación extremadamente baja respalda nuestra opinión de que es probable que el Banco Popular de China implemente dos recortes más en la tasa de interés de política monetaria en lo que resta del año".

Suenan las alarmas

Una economía sumida en la deflación puede ser un escenario de pesadilla para un país.

Gregory Daco, economista jefe de Ernst & Young (EY), explica: «Que la economía se estanque en este entorno deflacionario es un riesgo real. En términos de potencial de crecimiento, si la economía se enfrenta simultáneamente a riesgos deflacionarios y a un entorno de alta deuda, ese sería el peor escenario posible».

China se enfrenta a una “caída de su balance” similar a la que se vio durante la “década perdida” de Japón en los años 1990.

El Sr. Daco señaló que la deflación encarece la deuda y también retrasa el gasto de consumo y la inversión. Por lo tanto, la deflación retrasa el crecimiento y aumenta el costo de la deuda.

Richard Koo, economista jefe del Instituto de Investigación Nomura, advierte que China se enfrenta a una "recesión de balance" similar a la que se observó durante la "década perdida" de Japón en la década de 1990. En ese momento, los consumidores y las empresas pasaron de invertir y gastar a reducir la deuda debido a la persistente deflación.

Según Daco, este impacto podría ser aún peor en China debido a la falta de una red de seguridad social. Sin apoyo gubernamental, los consumidores chinos se ven obligados a ahorrar más en lugar de gastar e invertir para impulsar el crecimiento económico.

El economista Daco afirmó: «Este ha sido un problema estructural y de larga data en la segunda economía más grande del mundo durante décadas. El hecho de que los consumidores se ajusten el cinturón y aumenten el ahorro es una de las razones por las que, a pesar de las dificultades, Pekín ha logrado un crecimiento impresionante».

Buenas noticias para la Fed

Aunque la deflación ciertamente no ayudará a la economía de China, podría ser una buena noticia para la Reserva Federal de Estados Unidos, que está tratando de frenar la inflación.

Ed Yardeni, presidente de la firma de investigación de mercados Yardeni Research, sugiere que la situación deflacionaria de China podría causar que el índice IPP de EE.UU. "caiga inesperadamente".

Señaló: «Históricamente, el IPP de la mayor economía del mundo tiene una alta correlación con el de China debido al estrecho nivel de comercio entre ambos países. La débil recuperación de Pekín tras la pandemia podría ser causa de deflación para la economía mundial».

Sin embargo, el economista Daco dice que, si bien ningún banco central quiere ver deflación, la Fed podría estar contenta de ver "deflación del resto del mundo".

Sin embargo, los expertos creen que si bien la situación deflacionaria de China puede ser una buena noticia para los funcionarios de la Fed, representa un riesgo a largo plazo para la economía global.

El ascenso de China, de nación en desarrollo a superpotencia mundial y principal rival económico de Estados Unidos desde la década de 1990, ha transformado el mundo. La deflación persistente podría alterar esta realidad.

En particular, para la Generación Z (los nacidos entre 1997 y 2012) de la segunda economía más grande del mundo –que lucha con tasas de desempleo récord de más del 20%– la deflación es un desastre a punto de estallar.

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