"Engañados" en la deflación

Mientras que en el resto del mundo el riesgo es una inflación persistente, en China la deflación persistente está dando al país un dolor de cabeza.

Ngược đường thế giới, Trung Quốc có thể 'sa lầy' trong giảm phát, Fed bất ngờ đón tin vui?

La inflación de China en junio de 2023 se acercó al 0%, lo que sorprendió a los economistas . (Fuente: Reuters)

Riesgo de deflación

Hace apenas seis meses, los economistas temían que la reapertura de China después de casi tres años de estrictas políticas de contención del Covid-19 provocara un aumento de la actividad económica, exacerbando la altísima inflación en todo el mundo.

Pero ahora, mientras los consumidores vuelven a comprar y disfrutar del entretenimiento, la reapertura no ha dado los resultados que el mundo esperaba. El sector inmobiliario sigue en crisis, el desempleo juvenil es elevado y una deuda de 35 billones de dólares de los gobiernos locales ha lastrado el crecimiento económico, provocando el estancamiento de los precios al consumidor interno.

El índice de precios al consumidor (IPC) de China cayó casi a cero en junio de 2023, sorprendiendo a los economistas que esperaban otro aumento del 0,2 %, según la Oficina Nacional de Estadística (NBS). Esto llevó la inflación china a su nivel más bajo desde febrero de 2021, debido principalmente a la bajada de los precios de la carne de cerdo y la energía.

Mientras tanto, la inflación básica (excluyendo los precios más volátiles de los alimentos y la energía) cayó un 0,1% a 0,4%, desde el 0,6% en mayo.

Al comentar las cifras, Zhang Zhiwei, economista jefe de Pinpoint Asset Management Ltd, afirmó: «El riesgo de deflación es muy real. Ambos indicadores de inflación refuerzan la evidencia de que la recuperación se está debilitando, y la preocupación por la deflación lastra la confianza del consumidor».

Los analistas de Nomura predicen que la inflación “bajará aún más” el próximo mes, hasta el -0,5%.

También en junio de 2023, el índice de precios al productor (IPP) de China cayó un 5,4% interanual, la mayor caída de los precios al productor en más de siete años y el noveno mes consecutivo de caída del índice.

El economista de Nomura, Harrington Zhang, dijo que el resultado del IPP se debió en gran medida a una fuerte caída en los precios de las materias primas y a la débil demanda de los fabricantes.

En medio de señales de crecimiento débil y caída de los precios al productor, el gobierno chino y el Banco Popular de China (PBoC) han estado tratando de impulsar el gasto y la inversión en el país.

Mientras otros países han estado subiendo los tipos de interés para combatir la inflación, el Banco Popular de China decidió recortar su tipo de interés de referencia a medio plazo en junio. El Consejo de Estado de China también se comprometió a introducir medidas más contundentes para impulsar el crecimiento económico.

Los analistas de Nomura creen que los últimos datos de inflación impulsarán a la segunda economía más grande del mundo a implementar más estímulos fiscales y monetarios a lo largo del año.

“La lectura de inflación ultrabaja respalda nuestra opinión de que es probable que el Banco Popular de China aplique dos recortes más a la tasa de política monetaria en lo que resta del año”, enfatizaron los analistas.

Campanas de alarma

Una economía sumida en la deflación puede ser un escenario de pesadilla para un país.

“El riesgo de que la economía se estanque en este entorno deflacionario es real”, explicó Gregory Daco, economista jefe de Ernst & Young (EY). “En términos de potencial de crecimiento, si existe un riesgo deflacionario y un entorno de alta deuda al mismo tiempo, es lo peor que puede pasar”.

China se enfrenta a una “recesión de balance” similar a la que se vivió en la “década perdida” de Japón en los años 1990.

El Sr. Daco señaló que la deflación encarece la deuda y también retrasa el gasto de consumo y la inversión. Por lo tanto, la deflación retrasa el crecimiento y aumenta el costo de la deuda.

Richard Koo, economista jefe del Instituto de Investigación Nomura, advirtió que China enfrenta una “recesión de balance” similar a la que se vio en la “década perdida” de Japón en los años 1990, cuando los consumidores y las empresas pasaron de la inversión y el gasto a la reducción de la deuda debido a la deflación persistente.

El impacto podría ser aún peor en China, donde el país carece de una red de seguridad social, afirmó el Sr. Daco. Sin apoyo gubernamental, los consumidores chinos se ven obligados a ahorrar más en lugar de gastar e invertir para impulsar el crecimiento económico.

“Es un problema estructural de larga data en la segunda economía más grande del mundo, que lleva décadas presente”, afirmó el economista Daco. “El hecho de que los consumidores estén ajustando sus gastos y aumentando sus ahorros es una de las razones por las que, a pesar de las dificultades, Pekín ha experimentado una trayectoria de crecimiento impresionante”.

Buenas noticias para la Fed

Aunque la deflación ciertamente no ayudará a la economía de China, podría ser una señal positiva para la Reserva Federal de Estados Unidos, que está tratando de controlar la inflación.

El Sr. Ed Yardeni, presidente de la empresa de investigación de mercados Yardeni Research, dijo que la deflación de China podría ayudar a que el índice IPC de EE.UU. "caiga repentinamente".

Históricamente, el IPP de la mayor economía del mundo ha estado altamente correlacionado con el de China debido a los estrechos vínculos comerciales entre ambos países. La débil recuperación de Pekín tras la pandemia podría ser un factor deflacionario para la economía mundial, señaló.

El economista Daco dijo que si bien ningún banco central quiere ver deflación, la Fed podría sentirse cómoda viendo “deflación del resto del mundo”.

Aun así, los expertos dicen que el problema de la deflación en China puede ser una buena noticia para los funcionarios de la Fed, pero representa un riesgo para la economía global a largo plazo.

El ascenso de China, de país en desarrollo a superpotencia mundial y principal rival económico de Estados Unidos desde la década de 1990, ha transformado el mundo. La persistente deflación podría cambiar esta situación.

En particular, para la Generación Z (nacidos entre 1997 y 2012) de la segunda economía más grande del mundo, que lucha con tasas de desempleo récord de más del 20%, la deflación es un desastre a punto de ocurrir.

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