Los bonos corporativos se recuperan con 443.000 billones, ¿qué banco emite más?

En 2024, el mercado primario de bonos corporativos vietnamitas registró un valor total de emisión de 443.000 billones de VND, un aumento significativo en comparación con los 311.240 billones de VND en 2023.

El mercado inmobiliario aún enfrentará muchas dificultades en 2024 - Foto: TU TRUNG

A pesar de la gran cantidad de dinero recaudado, los bancos aún mantienen la posición de liderazgo con el valor de la emisión de bonos corporativos alcanzando casi 300.000 billones de VND, lo que indica que la recuperación del sector inmobiliario y otras áreas aún tiene mucho que discutir.

En declaraciones al periódico Tuoi Tre , los expertos dijeron que las cifras anteriores reflejan las dificultades que enfrentan las empresas para acceder a capital a largo plazo y el continuo alto nivel de presión financiera.

El mercado de bonos, que se esperaba que aliviara la carga de los bancos, se ha convertido ahora en un canal a través del cual los bancos toman préstamos y luego prestan a las empresas.

¿Por qué los bancos emiten bonos en cantidades tan grandes?

En su informe de bonos corporativos de 2024, Fiinratings, agencia vietnamita de calificación crediticia, afirmó que el mercado primario de bonos corporativos vietnamita experimentó un fuerte auge, con un valor total de emisión que alcanzó los 443 billones de VND. Esto es una señal positiva, que refleja el gran atractivo de este canal de captación de capital.

Sin embargo, según Fiinratings, el sector bancario todavía mantiene una posición dominante con un valor de emisión de casi 300 billones de VND, lo que representa el 67,1% del mercado total.

"El predominio de los bancos no sólo demuestra fortaleza financiera sino que también es un motor crucial de la recuperación económica ", evaluó Fiinratings.

El sector inmobiliario registró una importante caída del -18,7%, con vencimientos de emisiones acortados a 2,65 años desde 3,72 años en 2023 y tasas de cupón que aumentaron al 11,13% desde el 10,93% del año anterior.

Según el editor del informe, estas cifras reflejan las dificultades para acceder a capital a largo plazo y la importante presión financiera que enfrentan las empresas inmobiliarias en el contexto de un mercado que aún no se ha recuperado completamente.

Según los datos recopilados por MBS, algunos de los bancos con los mayores valores de emisión de bonos corporativos desde principios de año hasta la fecha incluyen:ACB (36,100 mil millones de VND), HDBank (30,900 mil millones de VND), Techcombank (26,900 mil millones de VND)...

El presidente de Fiinratings, Nguyen Quang Thuan, dijo que si analizamos la estructura de la emisión de bonos corporativos en 2024, los bancos dominan, mientras que los bonos emitidos directamente para actividades de producción y negocios siguen siendo muy limitados, con 145 billones de VND.

Además, el capital recaudado mediante la emisión de acciones en el mercado de valores, que alcanzó los 75 billones de VND, provino principalmente de acciones de bancos y valores.

"La movilización de capital a mediano y largo plazo para la inversión por parte del sector privado aún es demasiado limitada; no podemos depender únicamente de la IED indefinidamente. Esto supone un desafío para el objetivo de Vietnam de alcanzar un crecimiento económico del 8% en 2025 y en los próximos años", comentó el Sr. Thuan.

El profesor asociado Dr. Nguyen Huu Huan, profesor titular de la Universidad de Economía de Ciudad Ho Chi Minh, dijo que los bancos están aumentando significativamente la emisión de bonos para estabilizar sus fuentes de capital.

Las tasas de interés de los depósitos están aumentando gradualmente, lo que hace que la emisión de bonos sea más preferida debido a su estabilidad. Si bien las tasas de interés de los depósitos son más altas que las de los bonos, los plazos más largos (5, 7 y 10 años) compensan esto, eliminando la preocupación de que los retiros y las entradas de capital afecten la liquidez, lo que permite a los bancos gestionar proactivamente sus fuentes de capital, afirmó el Sr. Huan.

Al explicar por qué el sector manufacturero y comercial está "ausente" del mercado de bonos, el Sr. Huan dijo que este canal se dirige principalmente a empresas que desean captar capital a mediano y largo plazo, como las inmobiliarias y las energéticas.

Mientras tanto, muchas empresas manufactureras suelen querer complementar su capital de trabajo, especialmente el capital a corto plazo. Además, no hay muchas empresas que cumplan los requisitos para la emisión, los costos de emisión son muy altos y la tasa de interés debe ser atractiva.

"Salir a bolsa es aún más difícil; hay que cumplir con los estándares de emisión del organismo regulador y también es necesario tener una buena reputación y una alta calificación crediticia para tener alguna esperanza de atraer inversores", afirmó el Sr. Huan.

Los bonos corporativos inmobiliarios aún no se han recuperado - Foto: QUANG DINH

2025 será un año más brillante.

Según el Sr. Duong Thien Chi, analista de VPBank Securities (VPBanks), el mercado inmobiliario en general y el mercado de bonos corporativos en particular aún no se han revitalizado plenamente a pesar de los numerosos esfuerzos del Gobierno.

Según datos de VPBanks, el valor total de los préstamos con vencimiento en 2025 superará los 221 billones de VND. De esta cantidad, el sector inmobiliario representa el 48%, alcanzando casi 107 billones de VND. «La presión sobre los préstamos con vencimiento en 2025 se concentrará en el segundo semestre y será menos intensa en el primero».

"Sin embargo, creemos que en la primera mitad de 2025, el mercado seguirá enfrentando muchos desafíos y oportunidades, dependiendo de una variedad de factores macroeconómicos, la dirección de las políticas y las necesidades de capital de las empresas", comentó el Sr. Chi.

El Sr. Nguyen Huu Huan predijo que, en 2025, los bancos seguirán siendo el grupo dominante en el mercado de bonos corporativos, con un alto volumen de emisión. Sin embargo, al experto le preocupa que esta tendencia no refleje con precisión el papel del mercado de bonos corporativos.

Normalmente, las empresas piden préstamos directamente a través de bonos corporativos o indirectamente a instituciones financieras, incluidas las entidades de crédito.

"Actualmente, los bancos están pidiendo prestado grandes cantidades en el mercado de bonos y luego se las prestan a las empresas para que se beneficien del diferencial de tipos de interés", se preocupó el Sr. Huan, cuestionando si el mercado de bonos se está "distorsionando".

El mercado de bonos, que se esperaba que aliviara la carga de los bancos, se ha convertido ahora en un canal donde los bancos solicitan préstamos y luego los otorgan a las empresas. Idealmente, debería crearse un entorno dinámico donde las empresas y los acreedores puedan reunirse directamente, sin intermediarios, para garantizar el acceso al capital a tasas de interés atractivas, promoviendo así menores costos de capital y mayores márgenes de beneficio, analizó el Sr. Huan.

El experto enfatizó la necesidad de encontrar soluciones que permitan a las empresas participar directamente en el mercado de capitales, movilizar capital a tasas de interés razonables, promover la producción y los negocios y garantizar que se logre el objetivo del mercado de bonos corporativos de reducir la carga del capital crediticio.

Al mismo tiempo, es necesario promover aún más el mercado secundario de negociación y aumentar la liquidez de los bonos, propuso el Sr. Huan. «El mercado ya existe, pero aún no es realmente dinámico ni accesible para los inversores», afirmó el Sr. Huan, añadiendo que el marco legal para los bonos corporativos debe ser estricto, pero no «asfixiante».

El Sr. Huan también predijo que los bonos inmobiliarios mejorarán de manera más positiva en 2025 en línea con el ciclo de recuperación del mercado inmobiliario.

Es improbable un fuerte repunte; los bonos inmobiliarios seguirán recuperándose lentamente, pero de forma más sostenida. El mayor desafío para los bonos inmobiliarios es recuperar la confianza de los inversores tras las recientes crisis y desplomes, afirmó el Sr. Huan.

Si bien un experto con larga trayectoria en el mercado de bonos corporativos sostiene que el problema actual no radica en el mercado de capitales en sí, ya que la infraestructura, los productos y la base de inversores ya están en gran medida establecidos, "la cuestión principal ahora es la calidad y la capacidad comercial de las organizaciones emisoras", dijo.

En general, si los emisores no logran mejorar su capacidad de gobernanza, profesionalismo, transparencia, credibilidad, calidad y eficiencia real, no cumplirán los estándares para participar en el mercado, e incluso si participan, los inversionistas no estarán muy interesados.

Las empresas que operan de manera transparente, profesional y eficiente pueden emitir bonos o captar capital fácilmente a través de diversos canales, e incluso pueden enfrentar la competencia de inversores que buscan préstamos o inversiones.

La Sra. Tran Thi Khanh Hien, directora de investigación de MB Securities (MBS), dijo que los bancos fueron el grupo con el mayor valor de emisión y un fuerte aumento en comparación con 2023, con una tasa de interés ponderada promedio de 5,6%/año y un plazo promedio de 5,1 años.

Según los datos compilados por MBS, algunos de los bancos con la mayor capitalización de mercado desde principios de año hasta la fecha incluyen: ACB (36.100 mil millones de VND), HDBank (30.900 mil millones de VND) y Techcombank (26.900 mil millones de VND).

Creemos que los bancos seguirán impulsando la emisión de bonos para captar capital y satisfacer las necesidades de crédito. Desde principios de año hasta el 7 de diciembre, el crédito aumentó un 12,5%, superior al 9% registrado en el mismo período del año anterior, afirmó la Sra. Hien.

Según los expertos en MBS, los bancos suelen incurrir en mayores costos al captar fondos a través de bonos, pero este canal les proporciona capital de nivel 2, cumpliendo con los ratios de seguridad regulatorios.

"Desde finales del año pasado, los bancos han tenido que reducir el ratio máximo de capital a corto plazo utilizado para préstamos a medio y largo plazo al 30%, en lugar del 34% como antes", explicó Hien.

Fuente: https://tuoitre.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-hoi-phuc-voi-443-000-ti-ngan-hang-nao-phat-hanh-nhieu-nhat-20250104231002156.htm