Vietnam pone oficialmente a prueba el mercado de criptomonedas

Añadir canales de movilización de capital, limitando los flujos subterráneos en la economía

La Resolución n.° 05/2025 del Gobierno sobre la implementación piloto del mercado vietnamita de criptoactivos entró en vigor el 9 de septiembre. Establece claramente que las empresas podrán prestar servicios para organizar mercados comerciales, ofrecer y emitir criptoactivos, etc. Este es un hito histórico: Vietnam cuenta oficialmente con un corredor legal en este ámbito. A partir de ahora, las empresas y los inversores particulares dispondrán de más canales de inversión sin las preocupaciones ni las dudas de antes.

El Sr. Phan Duc Trung, presidente de la Asociación de Blockchain y Activos Digitales de Vietnam (VBA), dijo que la política piloto sobre el mercado de criptoactivos marca el primer hito de implementación bajo la ley después de que se aprobara la Ley de la Industria de Tecnología Digital en junio.

Foto: Dao Ngoc Thach

La emisión de la Resolución 05/2025 supone una gran ventaja, ya que se trata de una etapa en la que el mercado global de criptoactivos ha alcanzado una sólida madurez. Esta Resolución ayuda a Vietnam a incorporarse legítimamente al mercado comercial global, a la vez que limita el fraude financiero y crea un mercado transparente. El Estado cuenta con herramientas de gestión y recaudación de impuestos, y las empresas cuentan con canales adicionales de movilización de capital. Esta también es una oportunidad para atraer divisas a través de los flujos de capital internacionales, a la vez que limita los flujos clandestinos en la economía y reduce el riesgo de fraude para las personas, afirmó el Sr. Phan Duc Trung.

El lanzamiento piloto del mercado de criptoactivos crea un corredor legal, el primer paso para los criptoactivos. Sin embargo, actualmente solo se limita a regular el establecimiento y la gestión de plataformas de negociación. Estas regulaciones son necesarias, pero no suficientes para un verdadero mercado de criptoactivos, que debe crear un amplio ecosistema y no limitarse a las actividades de compraventa.

Profesor asociado, Dr. Nguyen Huu Huan (Universidad de Economía de la Ciudad de Ho Chi Minh)

Compartiendo la misma opinión, el experto en mercados financieros Phan Dung Khanh comentó que, si bien muchos países aún prohíben o carecen de regulaciones sobre el mercado de criptoactivos, la promulgación de un marco legal en Vietnam es más destacada. Cuando las transacciones de criptoactivos en general se reconozcan y se gestionen, Vietnam se convertirá en un foco de atención para inversores nacionales e internacionales. Además, las empresas que deseen desarrollar diversos servicios en la plataforma blockchain, como la web3, tendrán más opciones para establecerse en Vietnam. En ese momento, se atraerá a numerosos inversores interesados en invertir en empresas que desarrollan esta nueva tecnología.

El Sr. Khanh enfatizó: «Sin entrar en detalles técnicos ni en las regulaciones para el desarrollo del mercado, la simple política de apertura del mercado de criptoactivos ha demostrado apertura y promovido la innovación en Vietnam. Esto atraerá gran atención no solo de los inversores nacionales, sino también a nivel mundial. Se pueden implementar y modificar políticas específicas, ya que muchos países están desarrollando actualmente un marco legal al respecto, por lo que no existe un conjunto completo de leyes que podamos seguir».

¿Quién puede abrir un intercambio de criptoactivos?

Según las regulaciones, solo las empresas vietnamitas con un capital social mínimo de 10.000 billones de VND tienen licencia para proporcionar servicios de organización de mercados de comercio de criptoactivos. De los cuales, al menos el 65% del capital social debe ser aportado por accionistas y miembros que sean organizaciones, con más del 35% del capital social aportado por al menos 2 organizaciones como bancos comerciales, compañías de valores, compañías de gestión de fondos, compañías de seguros y empresas que operan en el sector tecnológico. La organización que aporta capital para establecer una empresa para abrir un piso de negociación debe tener operaciones comerciales rentables durante 2 años consecutivos antes del año de solicitud de la licencia; los estados financieros de los 2 años consecutivos anteriores al año de solicitud de la licencia deben ser auditados y la opinión de auditoría es una opinión de aprobación total. Además, la contribución de capital de los inversores extranjeros a esta empresa no debe superar el 49% del capital social.

Necesidad de aclarar la normativa sancionadora

La Resolución 05/2025 estipula que, transcurridos seis meses desde la fecha de obtención de la licencia del primer proveedor de servicios de criptoactivos, los inversores nacionales que negocien con criptoactivos sin pasar por un proveedor de servicios de criptoactivos autorizado por el Ministerio de Hacienda, según la naturaleza y la gravedad de la infracción, estarán sujetos a sanciones administrativas o a acciones penales conforme a la ley. Esta disposición requiere una orientación o aclaración más detallada. Por ejemplo, los inversores que posean activos digitales en monederos de diversas plataformas internacionales y los conserven durante muchos años (sin realizar transacciones) y los transfieran a una plataforma nacional después de seis meses serán multados, lo cual resulta inapropiado, ya que los criptoactivos no se custodian de forma centralizada. Incluso los inversores disponen actualmente de un mecanismo para realizar sus propias transacciones, transferir la propiedad de criptoactivos de monederos personales a monederos personales, así como transferirse dinero entre sí. Por lo tanto, considero necesario considerar una regulación que solo penalice a los inversores cuando transfieran criptoactivos sin pasar por un monedero nacional autorizado. Esta regulación, además, facilita la recaudación de impuestos sobre las transacciones por parte de los organismos estatales, a la vez que es coherente con la naturaleza del mercado de criptoactivos.

Phan Dung Khanh, experto en mercados financieros

Antes de la emisión de la Resolución Gubernamental 05/2025, varias empresas y bancos ya habían comenzado a participar en este campo. Por ejemplo, a mediados de agosto, el Banco Conjunto Militar Comercial (MBBank) firmó un memorando de entendimiento (MdE) con el Grupo Dunamu (Corea) para cooperar en el despliegue de la primera plataforma nacional de negociación de activos digitales en Vietnam. Según el acuerdo, Dunamu será un socio estratégico que apoyará a MBBank en la construcción de una infraestructura de negociación de activos digitales que cumpla con los estándares internacionales, el perfeccionamiento del marco legal y el mecanismo de gestión, y el desarrollo de soluciones para proteger a los inversores.

De igual manera, VPBank también actuó para demostrar que no se quedaría al margen. En la Junta General Anual de Accionistas de 2025, celebrada en abril, en respuesta a la pregunta de un accionista sobre si el banco participaría en el proyecto piloto para desarrollar un mercado de criptoactivos, el Sr. Nguyen Duc Vinh, director general de VPBank, afirmó: «VPBank está listo para participar y se encuentra en proceso de evaluación, análisis y contacto con socios a la espera de que la autoridad competente apruebe el proyecto piloto». En el mercado, varias grandes compañías de valores como SSI , Techcombank, VIX, etc., también realizan actividades conjuntas y forman alianzas para establecer unidades relacionadas con esta actividad.

El profesor asociado Dr. Nguyen Huu Huan (Universidad de Economía de la Ciudad de Ho Chi Minh) evaluó que el mercado de criptoactivos ha atraído la atención de decenas de millones de vietnamitas en los últimos tiempos, con un gran número de titulares. Según estadísticas de diversas organizaciones extranjeras, alrededor de 20 millones de vietnamitas poseen criptoactivos en plataformas de intercambio internacionales. Sin embargo, recientemente, Vietnam no ha contado con un marco legal, por lo que se han registrado casos de fraude y pérdida de activos en el mercado. Contar con un marco legal oficial contribuirá al desarrollo del mercado y a limitar la negatividad.

Por otro lado, según el Sr. Nguyen Huu Huan, la regulación que exige que el capital social de una empresa autorizada para establecer una bolsa sea de 10 billones de VND o más no fomenta las startups, especialmente las tecnológicas, que probablemente no cumplan con esta condición. Para aprovechar al máximo los beneficios del mercado de criptoactivos, es necesario construir un espacio más abierto donde las fintechs puedan participar en el ecosistema de forma transparente, controlada, pero sin restricciones. A partir de ahí, el mercado de criptoactivos en Vietnam se convertirá en un verdadero foco de innovación y una plataforma de lanzamiento para que las startups se expandan al mundo.

El lanzamiento piloto del mercado de criptoactivos crea un corredor legal, el primer paso para los criptoactivos. Sin embargo, actualmente solo se limita a la regulación del establecimiento y la gestión de plataformas de negociación. Estas regulaciones son necesarias, pero no suficientes para un verdadero mercado de criptoactivos, que debe crear un amplio ecosistema, no solo actividades de compraventa. Este ecosistema incluye modelos financieros descentralizados (DeFi), servicios de préstamos entre pares basados en criptoactivos, actividades de tokenización inmobiliaria o créditos de carbono, y, especialmente, servicios de custodia segura para proteger a los inversores, explicó el profesor asociado Dr. Nguyen Huu Huan.

Necesidad de resolver el problema de recursos humanos

Durante la fase piloto, el mayor desafío es el problema de los recursos humanos. Necesitamos un equipo de personal cualificado, bien capacitado y con experiencia, desde las agencias de gestión y supervisión hasta las empresas directamente involucradas en la operación y el desarrollo del mercado. Al mismo tiempo, Vietnam también necesita invertir en educación, formación y comunicación para concienciar al público y aumentar el atractivo del mercado al integrarse globalmente.

Sr. Phan Duc Trung (Presidente de la Asociación de Blockchain y Activos Digitales de Vietnam)

El Sr. Phan Duc Trung coincide en que el requisito de capital mínimo de 10 billones de VND para que una empresa pueda abrir una plataforma de negociación de criptoactivos difiere del de muchos otros países y territorios. Muchos lugares se centran más en las normas para la inversión en tecnología, los seguros y la lucha contra el blanqueo de capitales. En Vietnam, el enfoque en la escala de capital en la primera fase de prueba es garantizar la seguridad. Sin embargo, aún quedan muchos asuntos por aclarar, como las regulaciones sobre custodia, la separación de las operaciones por cuenta propia y las transacciones de los clientes, también conocidas como monederos calientes y monederos fríos.

Para una implementación efectiva en la fase piloto, no existen más de tres bolsas con capacidad suficiente. Incluso para quienes obtienen licencias, la operación eficaz (atender a los inversores, generar ingresos y contribuir al objetivo común) no es fácil. En particular, en lo que respecta a las regulaciones de seguridad de la información, el requisito de que el sistema de tecnología de la información cumpla con los estándares de seguridad de nivel 4 demuestra la seriedad que las empresas deben tomar al establecer bolsas. Esto no preocupa a las empresas con un capital social de 10 billones de VND, comentó el Sr. Trung.

Las empresas vietnamitas podrán emitir criptoactivos

Una de las disposiciones de la Resolución es que las empresas nacionales pueden emitir y ofrecer criptoactivos. En concreto, solo pueden emitirse con base en activos reales (excepto valores y moneda de curso legal) y las transacciones y pagos deben realizarse en VND. La Resolución también estipula que solo pueden ofrecerse y emitirse criptoactivos a inversores extranjeros. El comercio de criptoactivos entre inversores extranjeros solo puede realizarse a través de proveedores de servicios de criptoactivos autorizados por el Ministerio de Hacienda.

Con respecto a estas regulaciones, el Profesor Asociado Dr. Nguyen Huu Huan se muestra preocupado por las más de 20 millones de cuentas de vietnamitas abiertas en bolsas extranjeras cuando se transfieran de vuelta al país. ¿Habrá solo una dirección de venta y no de compra? Además, la moneda de transacción es el VND, que no está conectado con el mundo, lo que también plantea el problema de la liquidez de estos criptoactivos. El Sr. Huan recomienda considerar otorgar autoridad al Centro Financiero Internacional, que se establecerá próximamente en Ciudad Ho Chi Minh, para desarrollar y gestionar el mecanismo de prueba de espacio aislado para criptoactivos. Como punto focal para probar nuevos productos y servicios financieros, el centro puede convertirse en una incubadora de modelos innovadores, desde servicios de custodia e hipotecas de criptoactivos hasta plataformas de tokenización y soluciones DeFi. Cuando el espacio aislado se ubica en el marco de un centro financiero internacional, la experimentación estará centralizada y estrechamente supervisada, lo que garantizará el control de riesgos y, al mismo tiempo, abrirá suficiente espacio para la innovación.

Con respecto a este tema, el Sr. Phan Duc Trung también afirmó que la regulación que establece que los criptoactivos emitidos por empresas nacionales solo pueden ofrecerse y emitirse a inversores extranjeros tiene la ventaja de proteger el mercado cambiario cuando no existe conexión con el mercado nacional. Sin embargo, puede reducir el atractivo del mercado en la etapa inicial. Esto también representa un desafío para los creadores y las empresas, quienes deben contar con un plan para aumentar el atractivo del mercado vietnamita de criptoactivos en comparación con otros mercados de inversión nacionales e internacionales. Durante el proceso de prueba, la política debe equilibrar los intereses de la agencia gestora, los inversores y los participantes del mercado.

El objetivo actual del Gobierno al promover la emisión de criptoactivos es atraer flujos de capital del extranjero mediante regulaciones que permitan la compra de criptoactivos exclusivamente a extranjeros. Sin embargo, el problema radica en si estos activos resultan atractivos para los inversores internacionales y, al mismo tiempo, si la madurez del mercado crea un campo de juego lo suficientemente amplio. El mercado global de criptoactivos es aún joven en comparación con el mercado bursátil, que cuenta con una trayectoria de desarrollo centenaria. Esto representa tanto una oportunidad como un desafío. Necesitamos al menos de 3 a 5 años para que el mercado madure, aprovechando más de una década de experiencia en el mercado global de activos digitales», añadió el Sr. Phan Duc Trung.