شاخص VN با ۱۱۰۰ امتیاز فعلی چه تفاوتی با ۱۷ سال پیش دارد؟

پس از چندین اوج، شاخص VN در سطح ۱۱۰۰ واحد قرار دارد، سطحی که در سال ۲۰۰۷ تعیین شده بود، اما ارزش‌گذاری فعلی «بسیار جذاب‌تر از قبل» تلقی می‌شود.

شاخص VN سال 2023 را با نزدیک به 1130 واحد به پایان خواهد رساند که نسبت به سال گذشته بیش از 12 درصد افزایش داشته است. پس از یک اصلاح شدید، این شاخص از ماه نوامبر حدود 1100 واحد معامله شده است. این محدوده قیمتی است که VN-Index سه بار به آن رسیده است، اخیراً در ژانویه 2021، قبل از آن در ژانویه 2018 و پیشتر در ژانویه 2007 - 17 سال پیش.

با این حال، به گفته کارشناسان، تکیه بر این داده‌ها برای استنباط اینکه بازار سهام پس از نزدیک به دو دهه هیچ سودی برای سرمایه‌گذاران نداشته است، نادرست است. آقای وو نگوین خوآ توان - کارشناس ارشد اوراق بهادار دراگون کپیتال - در یک جلسه اخیر سرمایه‌گذاران گفت: «ماهیت آستانه ۱۱۰۰ برای شاخص VN این بار متفاوت است.»

او تحلیل کرد که ۱۱۰۰ واحد در سال ۲۰۰۷ اوج بازار «حبابی» بود، زمانی که P/E (قیمت بازار در مقایسه با سود هر سهم) به ۵۰ برابر و P/B (قیمت بازار در مقایسه با ارزش دفتری) نیز به ۸.۵ برابر رسید. در همین حال، منطقه ۱۱۰۰ واحدی فعلی «پای موج» برای چرخه رشد جدید بازار سهام است، ارزش‌گذاری‌های فعلی P/E و P/E فقط ۱۳ و ۱.۶ برابر هستند.

کارشناسان دراگون کپیتال تأکید کردند: «ارزش‌گذاری‌ها اکنون بسیار ارزان‌تر از سال ۲۰۰۷ هستند و فرصت‌های صعودی (چشم‌انداز رشد) برای بازار در ۵ سال آینده بسیار خوب است.»

در واقع، رکورد ۱۱۰۰ واحد برای اولین بار در سال ۲۰۰۷ ثبت شد. در آن زمان، بازار از موج عرضه اولیه سهام بسیاری از شرکت‌های دولتی مانند بائو ویت، دام فو می، ویتکام بانک و ... هیجان‌زده بود. علاوه بر این، رشد سریع اقتصادی، پیوستن ویتنام به سازمان تجارت جهانی (WTO) و سیاست‌های پولی انبساطی نیز بازار را تحریک کرد.

از نقطه ۳۰۰ واحدی در اوایل سال ۲۰۰۶، این شاخص تنها به بیش از یک سال زمان نیاز داشت تا امتیاز خود را ۴ برابر کند. دوره‌هایی وجود داشت که بیش از نیمی از سهام موجود در کف بازار بورس HoSE به سقف افزایش یافتند، بسیاری از کدها با قیمت صدها هزار VND - معادل حقوق پایه در آن زمان - قیمت‌گذاری شدند. «تب سهام» همه جا را فرا گرفت، بسیاری از مردم یکدیگر را به سرمایه‌گذاری تشویق می‌کردند، زمانی که «فقط خرید سودآور است».

بازار در سال ۲۰۰۸ با کاهشی نزدیک به ۷۰ درصد به سرعت «فروپاشید». تا مارس ۲۰۰۹، شاخص VN به شدت به منطقه ۲۳۰ واحد سقوط کرده بود. اما این همچنین نقطه شروع یک چرخه افزایش قیمت بسیار قوی تقریباً یک دهه بعد بود. در طول این دوره، نرخ بهبود تا ده‌ها درصد بود. تعداد سال‌های افزایش بازار بسیار بیشتر از تعداد سال‌های کاهش آن بود.

حتی در زمان‌هایی که شاخص VN در اوایل سال ۲۰۱۸ و اوایل سال ۲۰۲۱ به سطح ۱۱۰۰ واحد رسید، ارزش فعلی بازار هنوز ارزان‌تر از دو دوره قبلی است. طبق محاسبات SGI Capital، نسبت قیمت به سود فعلی ۱۳ برابر و نسبت قیمت به ارزش دفتری حدود ۱.۶ برابر است - هر دو در ارزان‌ترین سطوح تاریخ.

علاوه بر تفاوت در ارزش‌گذاری، این گروه تحلیلی همچنین معتقد است که سطح فعلی ۱۱۰۰ واحد، به جای اینکه در ۱۷ سال گذشته بارها به عنوان یک سطح چالش‌برانگیز برای بازار مطرح شده باشد، به یک «سطح حمایتی» برای روند صعودی بلندمدت تبدیل خواهد شد. SGI Capital ارزیابی فوق را بر اساس عزم دولت برای قرار دادن ویتنام در گروه بازارهای نوظهور در دو سال آینده انجام داده است، نقدینگی همراه با شاخص VN افزایش خواهد یافت و رشد کلی سود شرکت‌ها در سال ۲۰۲۴ حدود ۱۵ تا ۲۰ درصد خواهد بود.

با توجه به ارزش‌گذاری‌های جذاب و نرخ‌های بهره پایین، بسیاری از شرکت‌های اوراق بهادار معتقدند که اکنون زمان مناسبی برای جمع‌آوری دارایی‌ها از طریق سهام است. شرکت MB Securities (MBS) اعلام کرد که بازار در آینده نزدیک، زمانی که سیستم KRX (یک سیستم فناوری اطلاعات جدید برای HoSE که امکان انجام تراکنش‌ها را در همان روز فراهم می‌کند) راه‌اندازی شود، اطلاعات حمایتی زیادی دریافت خواهد کرد و پایه و اساسی برای استقرار بسیاری از محصولات جدید ایجاد خواهد کرد و در نتیجه مسیر ارتقا به بازار نوظهور ویتنام را کوتاه‌تر خواهد کرد. بنابراین، این گروه تحلیلی معتقد است که ارزش‌گذاری معقول بازار فرصتی برای جمع‌آوری سهام با چشم‌انداز بلندمدت است.

شرکت اوراق بهادار دراگون کپیتال (VDSC) پیش‌بینی می‌کند که در بیشتر سال، جریان نقدی سرمایه‌گذاران حقیقی داخلی، بازیگران اصلی خواهند بود. این امر می‌تواند باعث شود که بازار به سرعت و به شدت، چه به سمت بالا و چه به سمت پایین، نوسان کند. طبق گفته VDSC، موج‌های کوتاه و اصلاحات قوی، فرصت‌هایی برای جمع‌آوری سهام هستند. سرمایه‌گذاران می‌توانند با معامله محتاطانه، از فرصت‌هایی که در طول سال ظاهر می‌شوند، بهتر استفاده کنند. آن‌ها می‌توانند تنها زمانی که سهام مورد علاقه‌شان به محدوده خریدی که مطابق سلیقه‌شان است، سقوط می‌کند، سرمایه‌گذاری کنند و نسبت معقولی بین سهام و پول نقد را حفظ کنند و از اهرم بیش از حد اجتناب کنند.

سیذارتا