فشار رقیق‌سازی بر سهامداران دولتی پس از افزایش سرمایه

اگر این واحد با موفقیت 35 میلیون سهم انفرادی را عرضه کند و سرمایه اولیه خود را به 1350 میلیارد دونگ ویتنام برساند، Becamex IDC ممکن است مالکیت خود را در شرکت سهامی خاص Binh Duong Trading and Development (TDC، کد TDC) کاهش دهد.

اگر این واحد با موفقیت 35 میلیون سهم انفرادی را عرضه کند و سرمایه اولیه خود را به 1350 میلیارد دونگ ویتنام برساند، Becamex IDC ممکن است مالکیت خود را در شرکت سهامی خاص Binh Duong Trading and Development (TDC، کد TDC) کاهش دهد.

شرکت Becamex IDC ممکن است مالکیت خود را به زیر ۵۱٪ کاهش دهد

پس از گذراندن سخت‌ترین دوره در سال ۲۰۲۲ و زیان در سال ۲۰۲۳، شرکت سهامی خاص تجارت و توسعه بین دونگ (TDC) به تدریج نشانه‌هایی از بهبود و غلبه بر مشکلات را نشان داده است. در پایان سال ۲۰۲۴، با سود ۴۱۸.۶ میلیارد دانگ ویتنامی در سال ۲۰۲۴، TDC رسماً تمام زیان‌های انباشته ۳۶۷.۲ میلیارد دانگ ویتنامی در ابتدای سال را پاک کرد و سود انباشته در پایان سال را به ۵۰.۷ میلیارد دانگ ویتنامی افزایش داد و همچنان از ۵۱۹.۵ میلیارد دانگ ویتنامی سرمایه کوتاه‌مدت برای تأمین مالی دارایی‌های بلندمدت استفاده می‌کند.

با وجود غلبه بر دوره دشوار، TDC به طور غیرمنتظره‌ای یک طرح عرضه خصوصی با قیمت تخفیفی را تصویب کرد. در این طرح، شرکت قصد دارد 35 میلیون سهم را با قیمت 11840 ونگ به ازای هر سهم عرضه کند و 414.4 میلیارد ونگ جمع‌آوری کند. مبلغ جمع‌آوری شده برای بازخرید بخشی از اوراق قرضه با کد TDC.BOND.700.2020 (ارزش اسمی 700 میلیارد ونگ و سررسید 15 نوامبر 2025) است.

نکته قابل توجه این است که قیمت عرضه خصوصی برای ۸ سرمایه‌گذار (که ۵ نفر از آنها رهبران TDC هستند) ۱۰.۶۴٪ کمتر از قیمت پایانی در ۲۱ فوریه است که ۱۳۲۵۰ دونگ ویتنامی به ازای هر سهم بود. به طور خاص، اگر عرضه موفقیت‌آمیز باشد، نسبت مالکیت سهامدار دولتی، شرکت توسعه و سرمایه‌گذاری صنعتی - JSC (Becamex IDC، کد BCM)، از ۶۰.۷٪ به ۴۴.۹۶٪ از سرمایه اصلی کاهش می‌یابد و رسماً حق کنترل خود را در TDC از دست می‌دهد.

به گفته خانم دو مین ترانگ، مدیر مرکز تحلیل شرکت اوراق بهادار ACB (ACBS)، از نظر اصول حسابداری، وقتی نسبت مالکیت به زیر ۵۱٪ کاهش یابد، روش حسابداری باید از یک شرکت تابعه به یک شرکت وابسته تغییر یابد. با این حال، هنوز موارد استثنایی وجود دارد، حتی اگر مالکیت کمتر از ۵۱٪ از سرمایه مجاز باشد، اگر ثابت شود که حق فعالیت و تصمیم‌گیری همچنان به کارمندان Becamex IDC در TDC واگذار شده است (محتوا بر شکل).

می‌توان مشاهده کرد که از طریق انتشار خصوصی آتی، اگرچه سهامداران دولتی سهام خود را واگذار نمی‌کنند، اما نسبت مالکیت رقیق شده است و این خطر وجود دارد که روش حسابداری از یک شرکت تابعه به یک شرکت وابسته تغییر کند.

بسیاری از سهامداران دولتی پس از افزایش سرمایه، کنترل خود را از دست دادند.

در واقع، برای گروهی از بنگاه‌های اقتصادی با سرمایه دولتی، غیرمعمول نیست که نسبت مالکیت دولتی به طور مداوم از طریق انتشار خصوصی اوراق قرضه رقیق شود.

به طور خاص، شرکت سهامی خاص سرمایه‌گذاری و بهره‌برداری نفتی بندر فوک آن (با کد PAP) از سال ۲۰۱۶ تا آگوست ۲۰۲۴، ۵ بار افزایش سرمایه از ۴۴۰ میلیارد دونگ ویتنام به ۲۳۲۰ میلیارد دونگ ویتنام داشته است و قصد دارد ۶۰ میلیون سهم را به صورت خصوصی عرضه کند و سرمایه خود را به ۲۹۲۰ میلیارد دونگ ویتنام افزایش دهد. پس از این افزایش سرمایه، تعداد سهام متعلق به گروه نفت و گاز ویتنام ( پتروویتنام ) در اینجا بدون تغییر (۳۵ میلیون سهم) باقی مانده است، اما نسبت مالکیت از ۷۹.۵۴٪ به ۱۵.۰۹٪ کاهش یافته است و اگر بندر فوک آن در آینده نزدیک با موفقیت سرمایه خود را افزایش دهد، ممکن است این کاهش به ۱۱.۹۹٪ ادامه یابد.

به همین ترتیب، شرکت ۳۶ (کد G36) در ابتدا تحت نظر وزارت دفاع ملی بود، اما از طریق افزایش سرمایه، نسبت مالکیت دولتی رقیق شد. به طور خاص، پس از تبدیل به سهام، این شرکت ۴۲.۲۱٪ از سرمایه اصلی (۱۸.۱۵ میلیون سهم) را به سرمایه‌گذاران استراتژیک فروخت؛ ۱۰٪ از سرمایه اصلی (۴.۳ میلیون سهم) از طریق حراج برای فروش عرضه شد؛ ۴۰٪ باقی‌مانده متعلق به سهامداران دولتی (۱۷.۲ میلیون سهم) بود.

به طور خاص، در سال ۲۰۱۶، پس از سهامی شدن، سرمایه اولیه شرکت ۳۶ به ۴۳۰ میلیارد دانگ ویتنام افزایش یافت و تا سال ۲۰۱۷ به ۷۲۷.۳ میلیارد دانگ ویتنام افزایش یافت. از این میزان، گروه سهامداران وزارت دفاع ملی از حق خود برای خرید بیشتر استفاده نکردند، بنابراین نسبت مالکیت رقیق شد و اکنون تنها ۱۸.۳۸٪ از سرمایه اولیه را در اختیار دارد، سهامداران دولتی دیگر توانایی کنترل ندارند و شرکت ۳۶ اساساً به دست گروه سهامداران خصوصی منتقل شده است.

می‌توان مشاهده کرد که انتشار یا عرضه خصوصی مداوم به سهامداران بدون مشارکت سهامداران دولتی منجر به رقیق شدن نسبت مالکیت شده و بسیاری از سهامداران دولتی کنترل شرکت‌های دولتی را از دست داده‌اند.

منبع: https://baodautu.vn/ap-luc-pha-loang-voi-co-dong-nha-nuoc-sau-cac-dot-tang-von-d249625.html