شرکت‌های اوراق بهادار تریلیون‌ها دلار برای خرید سهام سرمایه‌گذاری می‌کنند و مجموعه‌ای از «سه حرف» را برای جذب سرمایه آشکار می‌کنند.

در سه ماهه دوم امسال، بسیاری از شرکت‌های اوراق بهادار، یک فصل «صید از پایین» چشمگیر را پشت سر گذاشتند و هزاران میلیارد دونگ را در سهام مختلف سرمایه‌گذاری کردند... در دوره‌ای از اصلاح شدید بازار و متعاقباً سودآوری.

معاملات اختصاصی فعالیتی است که در آن شرکت‌های اوراق بهادار از پول خود برای خرید و فروش اوراق بهادار برای کسب سود استفاده می‌کنند - عکس: کوانگ دین

پس از اصلاح شدید ناشی از شوک تعرفه‌ای ایالات متحده در اوایل سه‌ماهه دوم ۲۰۲۵، بازار سهام ویتنام به شدت بهبود یافته است و بسیاری از شرکت‌های این بخش سود قابل توجهی را گزارش کرده‌اند.

صنعت اوراق بهادار سود خود را ثبت کرد.

طبق آمار Tuoi Tre Online که از نزدیک به ۴۰ شرکت بزرگ و کوچک اوراق بهادار گردآوری شده است، کل درآمد عملیاتی در سه ماهه دوم سال ۲۰۲۵ تقریباً به ۲۳۸۰۰ میلیارد دانگ ویتنام رسیده است که سود پس از کسر مالیات آن تقریباً ۷۷۰۰ میلیارد دانگ ویتنام تخمین زده می‌شود. اینها همه ارقام رکورد جدیدی برای صنعت اوراق بهادار هستند.

داده‌ها: صورت‌های مالی

یکی از نکات قابل توجه این است که کارمزد معاملات کارگزاری پس از چندین فصل متوالی کاهش، دوباره شروع به رشد کرده است.

داده‌ها: صورت‌های مالی

به گفته آقای نگوین دِ مین، مدیر تحلیل مشتریان انفرادی در شرکت اوراق بهادار یوانتا ویتنام، کارمزدهای کارگزاری بهبود یافته است، اما بسیاری از شرکت‌ها هنوز تقریباً بدون سود فعالیت می‌کنند و حتی متحمل ضرر می‌شوند.

در همین حال، نرخ بهره وام‌های مارجین در مقایسه با فصل‌های گذشته بهبود یافته است. بازگشت سرمایه سرمایه‌گذاران انفرادی، نیروی محرکه افزایش نرخ وام‌های مارجین است.

در واقع، نرخ رشد حاصل از درآمد بهره در سه ماهه گذشته بهتر از نرخ رشد وام‌های معوق بوده است. آقای مین اظهار داشت: «سرمایه‌گذاران حقیقی، نه معاملات نهادی، نیروی محرکه رشد وام‌های معوق هستند.»

در حالی که معاملات مارجین معمولاً با موسسات بزرگ و "بازیگران بزرگ" که توانایی مذاکره در مورد نرخ بهره پایین را دارند، مرتبط است، کاهش این نسبت را می‌توان به دلیل افزایش شدید وام‌دهی به سرمایه‌گذاران حقیقی دانست. مزیت وام‌دهی به این گروه این است که حاشیه سود بالاتر است.

کارمزد کارگزاری و درآمد حاصل از بهره وام‌ها رشد مثبتی داشت، اما سهم آنها در درآمد عملیاتی در سه‌ماهه دوم سال ۲۰۲۵ به شدت کاهش یافت.

با وجود بهبود اوضاع، رقابت شدید بین شرکت‌های اوراق بهادار همچنان قابل توجه است. بسیاری از آنها مجبورند برای حفظ کارایی عملیاتی، استراتژی‌های جایگزینی پیدا کنند.

تجارت اختصاصی به یک استراتژی کلیدی برای سودآوری تبدیل شده است.

در سه ماهه دوم سال 2025، شرکت HSC Securities یک فصل "صید از پایین" چشمگیر را پشت سر گذاشت و تریلیون‌ها دانگ ویتنام را در سهام‌هایی مانند TCB، MWG، HPG... درست در دوره اصلاح شدید بازار سرمایه‌گذاری کرد و به سود اندکی دست یافت.

پرتفوی معاملات سهام اختصاصی HSC تقریباً 1400 میلیارد دونگ ویتنامی افزایش یافت و ارزش کل آن به بیش از 3545 میلیارد دونگ ویتنامی رسید.

با توجه به اینکه وام‌های معوق به دلیل افزایش ناقص سرمایه به حدود 20،000 میلیارد دانگ ویتنام محدود شده است، استراتژی HSC برای تقویت تجارت اختصاصی به حفظ عملیات تجاری مؤثر کمک کرده است.

برجسته‌ترین سهام در این پرتفوی، TCB است که HSC آن را با قیمتی نزدیک به 1200 میلیارد دونگ ویتنام خریداری کرد و کل دارایی‌های خود را به 1211 میلیارد دونگ ویتنام افزایش داد. FPT ، سهامی که در سه ماهه اول عمدتاً فروخته شد، نیز در سه ماهه دوم با قیمتی بیش از 870 میلیارد دونگ ویتنام بازخرید شد.

چندین سهام ممتاز دیگر مانند MWG، STB و HPG نیز با افزایش وزن در سبد معاملات اختصاصی، به ترتیب با سرمایه‌گذاری‌های اضافی ۳۶۷ میلیارد دونگ، ۳۵۸ میلیارد دونگ و ۲۴۰ میلیارد دونگ، مواجه شدند. اکثر این موقعیت‌های معاملاتی اختصاصی تا پایان سه‌ماهه دوم ۲۰۲۵ سود اندکی را نشان می‌دهند.

با این حال، وقتی صحبت از معاملات اختصاصی می‌شود، VIX Securities برجسته‌ترین نمونه است. در سه ماهه دوم، این شرکت سود پس از کسر مالیات بیش از ۱۳۰۰ میلیارد دانگ ویتنام را ثبت کرد که افزایشی ۹۵۱ درصدی نسبت به مدت مشابه سال گذشته و برای اولین بار، سودی معادل ۱۰۰۰ میلیارد دانگ ویتنام را نشان می‌دهد.

از این میزان، سود حاصل از معاملات اختصاصی (FVTPL) به تنهایی به بیش از ۱۷۰۰ میلیارد دونگ ویتنام رسید که بیش از ۸۰ درصد از درآمد عملیاتی را تشکیل می‌دهد و حاشیه سود ناخالص چشمگیر آن بیش از ۱۴۰۰ میلیارد دونگ ویتنام است.

افزایش پرتفوی معاملات اختصاصی به VIX کمک کرد تا سودی تقریباً برابر با TCBS Securities گزارش کند، در حالی که از SSI و VPS پیشی گرفت.

در همین حال، شرکت CTS Securities نیز به لطف سهم قابل توجه فعالیت‌های تجاری اختصاصی خود از سهام‌هایی مانند VSC، EIB، VPB، VIX و غیره، شاهد رشد بیش از هشت برابری سود خود بود.

با این حال، تغییر به سمت معاملات اختصاصی یک "عصای جادویی" نیست. دارایی‌های بلندمدت می‌توانند شرکت‌های اوراق بهادار را مجبور به ثبت ضرر کنند، همانطور که در مورد اوراق بهادار رونگ ویت (VDSC) اتفاق افتاد که در سه ماهه دوم نزدیک به 7 میلیارد دانگ ویتنام ضرر متحمل شد.

برگردیم به موضوع

هوک خیم

منبع: https://tuoitre.vn/cong-ty-chung-khoan-rot-ngan-ti-mua-co-phieu-lo-dien-loat-3-chu-cai-hut-dong-tien-2025072512380525.htm