آیا بازار اوراق قرضه شرکتی «فرود ملایمی» داشته است؟

ANTD.VN - اگرچه بازار اوراق قرضه شرکتی سخت‌ترین دوره خود را پشت سر گذاشته و احتمال نکول دیگر وجود ندارد، اما «اوج» بدهی اوراق قرضه به حدود اواسط سال آینده منتقل شده است. این امر مستلزم راه‌حل‌های جامع برای رسیدگی به این موضوع است.

احتمال نکول اوراق قرضه کم است.

طبق داده‌های انجمن بازار اوراق قرضه ویتنام (VBMA)، از ابتدای سال تا اواسط آگوست 2024، ارزش کل انتشار اوراق قرضه شرکتی ثبت شده 212,512 میلیارد دانگ ویتنام بوده است که 13 مورد عرضه عمومی به ارزش 22,773 میلیارد دانگ ویتنام (10.7٪ از کل ارزش انتشار) و 195 مورد عرضه خصوصی به ارزش 189,739 میلیارد دانگ ویتنام (89.3٪ از کل) بوده است.

علاوه بر این، کسب‌وکارهایی که دارایی‌های خود را زودتر از موعد مقرر بازخرید کردند، به 111910 میلیارد دونگ ویتنام رسیدند که در مقایسه با مدت مشابه در سال 2023، 27.1 درصد کاهش داشته است.

طبق آمار کمیسیون اوراق بهادار دولتی، تا پایان ژوئیه ۲۰۲۴، حجم بازار اوراق قرضه شرکتی فهرست شده تقریباً به ۷۷۳۰۰۰ میلیارد دونگ ویتنام رسید و ۱۰۴۳ کد اوراق قرضه از ۲۶۴ صادرکننده در سیستم معاملات اوراق قرضه شرکتی بورس هانوی ثبت شده است.

در بازار اولیه، ارزش انتشار موفق اوراق بهادار در هفت ماه اول سال به بیش از ۱۷۴۰۰۰ میلیارد دونگ ویتنام رسید که در مقایسه با مدت مشابه در سال ۲۰۲۳ بیش از ۲.۷۸ برابر افزایش یافته است، که سهم عرضه خصوصی ۸۷٪ و عرضه عمومی ۱۳٪ بوده است.

در بازار ثانویه، طبق داده‌های معاملاتی گزارش شده توسط بورس هانوی، تا پایان ژوئیه ۲۰۲۴، ارزش کل معاملات به نزدیک به ۵۷۶ تریلیون دانگ ویتنام رسید که به طور متوسط ​​تقریباً ۴ تریلیون دانگ ویتنام در هر جلسه است.

بنابراین، می‌توان مشاهده کرد که بازار اوراق قرضه شرکتی، به ویژه پس از صدور فرمان دولت در سال 2008، که برخی از مشکلات پیش روی کسب‌وکارها مانند اجازه دادن به کسب‌وکارها برای مذاکره و تمدید بدهی اوراق قرضه، به تعویق انداختن شرایط برای سرمایه‌گذاران حرفه‌ای اوراق بهادار و رتبه‌بندی اعتباری را برطرف کرد، به وضوح گرم شده است.

بازار اوراق قرضه به تدریج در حال بهبود است.

به گفته دکتر کان ون لوک، کارشناس اقتصادی ، می‌توان گفت که داستان سررسید اوراق قرضه شرکتی، به ویژه برای شرکت‌های املاک و مستغلات، سخت‌ترین دوره (ژوئن - آگوست 2023) را از زمان صدور فرمان 08 پشت سر گذاشته است.

آقای لوک اظهار داشت که امسال بازار اوراق قرضه ۲۱۳۰۰۰ میلیارد دانگ ویتنام سررسید دارد که ۳۷ درصد آن مربوط به اوراق قرضه املاک و مستغلات است که تقریباً معادل ۷۰۰۰۰ میلیارد دانگ ویتنام می‌شود.

اساساً، ۶۰٪ از کسب‌وکارها اوراق قرضه خود را به مدت دو سال تمدید کرده‌اند (که در ژوئن ۲۰۲۵ به اوج خود رسید)، و به طور فعال اوراق قرضه را طبق شرایط انتشار بازخرید کرده و انتشار را از سر گرفته‌اند تا فشار سرمایه را کاهش دهند. علاوه بر این، با گرم شدن بازار املاک و مستغلات، کسب‌وکارها مایل به فروش دارایی‌ها هستند تا بخشی از درآمد خود را به بازپرداخت بدهی اختصاص دهند.

بنابراین، این متخصص معتقد است که احتمال نکول وجود ندارد زیرا سخت‌ترین دوره گذشته است و راه‌حل‌های جامع زیادی برای حل این مشکل وجود دارد. در واقع، بنگاه‌های املاک دیگر نیازی به ارائه تخفیف‌های ۴۰ تا ۵۰ درصدی مانند قبل ندارند؛ تخفیف حدود ۱۰ درصدی برای فروش املاک کافی است.

رفع موانع قانونی برای حل و فصل «مهلت» بدهی اوراق قرضه.

با این حال، بسیاری نگرانند که از زمان انقضای فرمان 08 در ابتدای امسال، مشکلات بازار اوراق قرضه می‌تواند به یک دوره چالش‌برانگیز بازگردد، زمانی که «اوج» تمدید بدهی اوراق قرضه می‌تواند در اواسط سال 2025 کاهش یابد.

به گفته خانم تران کیم دونگ، معاون مدیر بخش مدیریت عرضه اوراق بهادار، کمیسیون اوراق بهادار دولتی، فرمان 08 منقضی شده است، بنابراین تسهیل مقررات دولت در مورد انتشار اوراق قرضه شرکت‌های خصوصی موقتاً متوقف شده است. اینکه آیا اصلاح فرمان 65 امکان مذاکرات بیشتر را فراهم می‌کند یا خیر، هنوز مشخص نیست و منوط به نظر وزارت دارایی است.

به گفته آقای فام ون هیو، معاون رئیس اداره بازار مالی، بخش بانکداری و امور مالی وزارت دارایی، وزارت دارایی در مورد وضعیت اجرا به دولت گزارش داده است. در حال حاضر، طبق نظر دولت، برخی از مفادی که در فرمان 08 به حالت تعلیق درآمده یا منقضی شده‌اند، از اول ژانویه 2024 تحت فرمان 65 (استانداردهای سرمایه‌گذاران حرفه‌ای و رتبه‌بندی اعتباری) اجرا خواهند شد.

دو اصلاحیه در فرمان 08 مطابق با روح فرمان (تمدید بدهی، بازپرداخت اوراق قرضه با سایر دارایی‌ها) همچنان اجرا خواهد شد. در مورد مطالعه اصلاح فرمان 65، وزارت دارایی در حال بررسی و اصلاح چندین ماده از قانون اوراق بهادار است. پس از آن، آنها از نزدیک قانون اوراق بهادار را برای اصلاح فرمان 65 دنبال خواهند کرد.

این بدان معناست که کسب‌وکارها همچنان می‌توانند مطابق با فرمان 08 در مورد تعویق بدهی با دارندگان اوراق قرضه مذاکره کنند. با این حال، به گفته آقای نگوین کوانگ توآن، مدیر کل FiinRatings، تمدید فرمان 08 بزرگترین مشکل نیست. مسئله بزرگتر، حجم بسیار زیاد بدهی‌های معوق در سال‌های 2024-2025 است.

یکی از راه‌های انجام این کار، پرداختن به طرح دولت برای رفع موانع قانونی در بخش املاک و مستغلات است. پس از حل این مشکل، رسیدگی به بدهی‌های معوق بسیار آسان‌تر خواهد شد.

آقای توآن گفت: «باید توجه داشت که بزرگترین منبع تأمین مالی، وام‌های بانکی یا اوراق قرضه نیست، بلکه پول دریافتی از مشتریان است. این بدان معناست که حمایت از منابع پیرامونی نیز بسیار مهم است. ما نباید فقط بر نجات اوراق قرضه تمرکز کنیم؛ اقدامات پیرامونی بسیار مهم‌تر هستند، یعنی تضمین «پاکیزگی» قانونی.»

منبع: https://www.anninhthudo.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-lieu-da-ha-canh-mem-post586996.antd