آیا بازار اوراق قرضه شرکتی «فرود ملایمی» داشته است؟

ANTD.VN - اگرچه بازار اوراق قرضه شرکتی سخت‌ترین دوره خود را پشت سر گذاشته است، اما دیگر احتمال نکول وجود ندارد، اما "نقطه افت" بدهی اوراق قرضه به حدود اواسط سال آینده تغییر کرده است. حل این مشکل نیازمند راه‌حل‌های همزمان است.

عدم پرداخت بدهی اوراق قرضه بعید است

طبق داده‌های انجمن بازار اوراق قرضه ویتنام (VBMA)، از ابتدای سال تا اواسط آگوست 2024، ارزش کل انتشار اوراق قرضه شرکتی 212,512 میلیارد دانگ ویتنام ثبت شده است که 13 مورد انتشار عمومی به ارزش 22,773 میلیارد دانگ ویتنام (10.7٪ از کل ارزش انتشار) و 195 مورد انتشار خصوصی به ارزش 189,739 میلیارد دانگ ویتنام (89.3٪ از کل) بوده است.

در کنار آن، بازخرید اوراق قرضه قبل از سررسید توسط کسب‌وکارها به ۱۱۱,۹۱۰ میلیارد دانگ ویتنام رسید که نسبت به مدت مشابه در سال ۲۰۲۳، ۲۷.۱ درصد کاهش داشته است.

آمار کمیسیون اوراق بهادار دولتی نشان می‌دهد که تا پایان ژوئیه ۲۰۲۴، از نظر اندازه بازار، ارزش اوراق قرضه شرکت‌های فهرست‌شده به حدود ۷۷۳۰۰۰ میلیارد دانگ ویتنام رسیده است و ۱۰۴۳ کد اوراق قرضه از ۲۶۴ صادرکننده در سیستم معاملات اوراق قرضه شرکتی بورس هانوی ثبت شده است.

در بازار اولیه، ارزش انتشار موفق اوراق قرضه در 7 ماه اول سال به بیش از 174000 میلیارد دونگ ویتنام رسید که نسبت به مدت مشابه در سال 2023 بیش از 2.78 برابر افزایش یافته است که از این میزان، ارزش انتشار خصوصی 87 درصد و ارزش انتشار عمومی 13 درصد را تشکیل می‌دهد.

در بازار ثانویه، طبق گزارش‌های معاملات بورس هانوی، تا پایان ژوئیه ۲۰۲۴، ارزش کل معاملات به نزدیک به ۵۷۶ تریلیون دانگ ویتنام رسید که میانگین آن حدود ۴ تریلیون دانگ ویتنام در هر جلسه معاملاتی است.

بنابراین، می‌توان مشاهده کرد که بازار اوراق قرضه شرکتی به طور قابل توجهی گرم شده است، به خصوص پس از صدور فرمان دولت در سال 2008 که برخی از مشکلات پیش روی کسب‌وکارها مانند اجازه دادن به کسب‌وکارها برای مذاکره و تمدید بدهی اوراق قرضه، به تعویق انداختن شرایط برای سرمایه‌گذاران حرفه‌ای اوراق بهادار و رتبه‌بندی اعتباری را از بین برد.

بازار اوراق قرضه به تدریج در حال بهبود است.

به گفته دکتر کان ون لوک، کارشناس اقتصادی ، می‌توان گفت که داستان سررسید اوراق قرضه شرکتی، به ویژه شرکت‌های املاک و مستغلات، از زمان صدور فرمان 08، سخت‌ترین دوره (ژوئن - آگوست 2023) را پشت سر گذاشته است.

آقای لوک گفت که امسال بازار اوراق قرضه ۲۱۳۰۰۰ میلیارد دانگ ویتنام سررسید دارد که از این تعداد، املاک و مستغلات به تنهایی ۳۷ درصد، معادل حدود ۷۰۰۰۰ میلیارد دانگ ویتنام را تشکیل می‌دهد.

اساساً، ۶۰٪ از کسب‌وکارها دوره ۲ ساله خود را تمدید کرده‌اند (اوج ژوئن ۲۰۲۵)، کسب‌وکارها به‌طور فعال اوراق قرضه را طبق شرایط انتشار بازخرید می‌کنند و دوباره شروع به انتشار می‌کنند تا فشار سرمایه را کاهش دهند. علاوه بر این، بازار املاک و مستغلات در حال گرم شدن است، کسب‌وکارها مایل به فروش دارایی‌ها هستند تا بخشی را برای پرداخت بدهی کنار بگذارند.

بنابراین، این کارشناس معتقد است که پدیده ورشکستگی بعید است اتفاق بیفتد زیرا سخت‌ترین زمان گذشته است، راه‌حل‌های همزمان زیادی برای حل آن وجود دارد. در واقع، مشاغل املاک و مستغلات نیازی به تخفیف ۴۰ تا ۵۰ درصدی محصولات مانند قبل ندارند، تخفیف حدود ۱۰ درصدی قبلاً فروخته شده است.

رفع موانع قانونی برای حل «نقطه سقوط» بدهی اوراق قرضه

با این حال، بسیاری از نظرات نگران این هستند که فرمان 08 از ابتدای امسال منقضی شده است، مشکلات بازار اوراق قرضه ممکن است به دوره سختی بازگردد، زمانی که "نقطه سقوط" تمدید بدهی اوراق قرضه ممکن است در اواسط سال 2025 کاهش یابد.

به گفته خانم تران کیم دونگ، معاون مدیر بخش مدیریت عرضه اوراق بهادار، کمیسیون اوراق بهادار دولتی، فرمان 08 منقضی شده است، بنابراین زمان دولت برای کاهش انتشار اوراق قرضه شرکتی به طور موقت به تعویق افتاده است. اینکه آیا اصلاحیه فرمان 65 همچنان برای مذاکره باز خواهد ماند یا خیر، هنوز مشخص نیست.

به گفته آقای فام ون هیو، معاون رئیس اداره بازار مالی، اداره بانکداری و امور مالی وزارت دارایی، وزارت دارایی در مورد وضعیت اجرا به دولت گزارش داده است. در حال حاضر، طبق دیدگاه دولت، برخی از مفادی که در فرمان 08 به حالت تعلیق درآمده یا منقضی شده‌اند، طبق فرمان 65 از اول ژانویه 2024 (استانداردهای سرمایه‌گذاری حرفه‌ای و رتبه‌بندی اعتباری) آغاز به اجرا خواهند کرد.

دو اصلاحیه باقیمانده در فرمان 08 مطابق با روح فرمان (تمدید بدهی، پرداخت اوراق قرضه با سایر دارایی‌ها) همچنان اجرا خواهند شد. در خصوص مطالعه اصلاح فرمان 65، وزارت دارایی در حال بررسی و اصلاح تعدادی از مواد قانون اوراق بهادار است. پس از آن، برای اصلاح فرمان 65، قانون اوراق بهادار را به دقت دنبال کنید.

این بدان معناست که کسب‌وکارها همچنان می‌توانند مطابق با فرمان 08 با دارندگان اوراق قرضه در مورد تعویق بدهی مذاکره کنند. با این حال، به گفته آقای نگوین کوانگ توآن، مدیر کل FiinRatings، تمدید فرمان 08 مشکل بزرگی نیست. مشکل بزرگتر این است که بدهی‌های معوق در سال‌های 2024-2025 بسیار زیاد است.

کاری که می‌توانیم انجام دهیم این است که پروژه دولت در مورد حل و فصل حقوقی املاک و مستغلات را درگیر کنیم. به محض حل این مشکل، رسیدگی به بدهی‌های معوق بسیار آسان خواهد بود.

آقای توآن گفت: «باید توجه داشت که بزرگترین منبع پول، وام‌های بانکی یا اوراق قرضه نیست، بلکه پولی است که از مشتریان دریافت می‌شود، به این معنی که حمایت‌های پیرامونی نیز بسیار مهم است، ما نباید فقط بر نجات اوراق قرضه تمرکز کنیم، اقدامات پیرامونی بسیار مهم‌تر هستند، یعنی «پاکیزگی» قانونی.»

منبع: https://www.anninhthudo.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-lieu-da-ha-canh-mem-post586996.antd