En attendant un coup de pouce sur le marché des introductions en bourse

La proposition de raccourcir le processus de cotation de 90 à 30 jours devrait mieux garantir les droits des investisseurs et pourrait devenir un moteur pour encourager davantage d'entreprises à s'inscrire en bourse.

La proposition de raccourcir le processus de cotation de 90 à 30 jours devrait mieux garantir les droits des investisseurs et pourrait devenir un moteur pour encourager davantage d'entreprises à s'inscrire en bourse.

Le géant de l'immobilier touristique se rapproche de la date de mise en œuvre de son plan d'introduction en bourse. Photo : Duc Thanh

Une série de nouvelles recrues réchauffe le marché

Le week-end dernier, le conseil d'administration de Vinpearl Joint Stock Company (une filiale de Vingroup Corporation qui possède une chaîne d'hôtels, de complexes hôteliers, de marques de spa, de centres de conférence, de cuisine, de terrains de golf 5 étoiles et de grandes zones de divertissement au Vietnam) s'est réuni et a approuvé les documents d'enregistrement pour offrir des actions supplémentaires au public aux actionnaires existants conformément au plan d'offre approuvé lors de l'assemblée générale des actionnaires à la mi-novembre 2024.

Ainsi, une nouvelle étape a été franchie pour rapprocher le plan d'introduction en bourse (IPO) du « géant » de l'immobilier de villégiature de sa date de mise en œuvre.

Selon le plan approuvé par les actionnaires, l'offre devrait être lancée prochainement, au quatrième trimestre 2024 ou au premier trimestre 2025. Vinpearl émettra 70 millions d'actions, soit un ratio d'exécution de 1 000 pour 40 673. Avec un prix d'offre de 71 350 VND par action, Vinpearl devrait mobiliser près de 5 001 milliards de VND, en cas de distribution réussie aux actionnaires.

Vinpearl a déjà connu un franc succès lors de son émission privée début 2024, avec une valeur mobilisée de plus de 15 000 milliards de VND. Bien que la possibilité de distribuer la totalité des actions émises soit encore incertaine, l'attrait des actions Vinpearl reste confirmé par l'enregistrement de l'entreprise en tant que société cotée. Par ailleurs, le projet d'introduction en bourse, annoncé lors de l'assemblée générale de la société mère Vingroup en début d'année, devrait être mis en œuvre prochainement.

Masan Consumer Corporation (Masan Consumer) prévoit également d'introduire en bourse des actions à un taux de 45,1 %. L'entreprise émettra 326,8 millions de nouvelles actions, ce qui devrait permettre de lever 3 268 milliards de VND et de porter son capital social à plus de 10 623 milliards de VND. Parallèlement à ce projet d'introduction en bourse, le transfert vers la Bourse de Hong Kong a été approuvé au préalable par les actionnaires. Ce nouveau venu sur la Bourse de Hong Kong pourrait bien être l'un des éléments moteurs qui réchaufferont le marché des introductions en bourse, en berne depuis de nombreuses années.

Les introductions en bourse au Vietnam sont restées modérées depuis la pandémie de Covid-19, malgré des périodes de croissance et d'engouement sur le marché boursier secondaire. À ce jour, alors que l'année 2024 touche à sa fin, le nombre d'introductions en bourse réalisées se compte encore sur les doigts d'une main. Aucune vente aux enchères d'actions d'entreprises publiques n'a eu lieu. Seules quelques entreprises privées ont procédé à des introductions en bourse, la plus marquante étant l'émission de 30 millions d'actions par DNSE Securities Joint Stock Company.

Démêler les goulots d'étranglement des politiques

Non seulement la perspective de grosses transactions se profile à l'horizon alors que des noms notables sont sur le point de lancer des introductions en bourse, mais les changements de politique à venir devraient également encourager les introductions en bourse lorsqu'elles sont associées à des cotations.

Peu de temps après que l'Assemblée nationale a officiellement approuvé la loi modifiant et complétant un certain nombre d'articles de 9 lois, dont la loi sur les valeurs mobilières, le projet de décret modificatif 155/2020/ND-CP détaillant la mise en œuvre d'un certain nombre d'articles de la loi sur les valeurs mobilières est en cours de consultation par le ministère des Finances et la Commission nationale des valeurs mobilières, avec de nombreuses modifications visant à la transparence et à la simplification des procédures administratives dans le domaine des valeurs mobilières et du marché des valeurs mobilières.

Afin d'accélérer le processus de cotation des valeurs mobilières, le législateur propose notamment, aux articles 111 et 118 du décret 155/2020/ND-CP, de réduire le délai de cotation des valeurs mobilières (actions, obligations) par les organismes s'inscrivant à la cote. Ce délai est porté de 90 à 30 jours à compter de la date d'approbation de l'inscription par la bourse. Cette modification vise à mieux garantir les droits des investisseurs dans l'exercice de leurs droits de cession de valeurs mobilières sur le marché organisé.

Parallèlement à cela, le projet supprime le « certificat d'enregistrement de valeurs mobilières ajusté émis par la Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation (VSDC) » des dossiers d'enregistrement de cotation/transaction ; les modifications d'enregistrement de cotation/transaction sont prescrites aux articles 110, 114, 115, 116, 117, 118, 134, 135, 136 du décret 155/2020/ND-CP.

Les conditions de cotation et d'enregistrement n'exigent pas que les entreprises suivent la procédure d'enregistrement des titres auprès de la VSDC. De plus, l'examen des dossiers de cotation et d'enregistrement par la bourse est indépendant de l'enregistrement des titres auprès de la VSDC. Ce règlement révisé raccourcit également le processus de cotation et d'enregistrement, souligne le rapport de l'organisme de rédaction.

Indispensable pour accueillir les capitaux étrangers

Le projet d'amendement au décret 155/2020/ND-CP vise notamment à ouvrir davantage l'accès au marché aux investisseurs étrangers, en mettant l'accent sur les solutions visant à soutenir la transformation du marché frontalier en marché émergent. De nombreuses organisations ont avancé des prévisions chiffrées en matière d'investissements étrangers après l'entrée du Vietnam dans la catégorie des marchés émergents. Cependant, pour atteindre ces chiffres, le principal problème réside dans l'adresse précise où les investisseurs étrangers peuvent investir.

Ce qui exerce une pression considérable sur les entreprises et les cabinets de conseil.

- M. Dang Thanh Cong, directeur des services bancaires d'investissement du Nord, KB Securities Joint Stock Company (KBSV)

Nous espérons que les modifications législatives amélioreront la qualité des « biens » sur le marché, renforçant la confiance des investisseurs et favorisant le développement futur du marché. Cependant, elles exerceront également une pression importante sur les entreprises et les cabinets de conseil pour qu'ils respectent les conditions de la nouvelle réglementation, et augmenteront les coûts et les délais de préparation des introductions en bourse.

Alors que le secteur technologique devient une tendance attirant les flux de capitaux des investisseurs, le manque d'actions des entreprises du secteur témoigne de la faiblesse de la diversité des matières premières sur le marché boursier vietnamien. De nombreuses entreprises ciblées par les fonds internationaux n'ont plus de marge de manœuvre pour les investissements étrangers.

Par ailleurs, selon M. Nguyen The Minh, directeur de l'analyse de Yuanta Vietnam Securities Company, une fois reclassée par le FTSE, la capitalisation des titres vietnamiens sera comparée à celle des autres marchés du même groupe. Si la capitalisation ne progresse pas, le pays risque d'être éliminé du groupe des marchés émergents.

Au Vietnam, l'introduction en bourse et la cotation sont deux processus distincts, ce qui oblige les investisseurs, notamment étrangers, à attendre plusieurs mois après l'achat d'actions avant de pouvoir les négocier. La proposition de réduire le délai entre l'introduction en bourse et la cotation à un mois maximum est très appréciée et pourrait inciter davantage d'entreprises à s'introduire en bourse.

Bien que les procédures administratives soient simplifiées, certaines exigences ont été ajoutées à la loi modifiant et complétant plusieurs articles de neuf lois, dont la loi sur les valeurs mobilières. En particulier, l'article 18 relatif au dossier d'enregistrement d'une offre publique de valeurs mobilières ajoute « un rapport sur le capital social apporté jusqu'à la date d'enregistrement de l'offre publique initiale d'actions, audité par un organisme d'audit indépendant conformément aux règlements du ministre des Finances ». Parallèlement, la responsabilité de toutes les parties participant à la consultation a été renforcée.

Selon M. Dang Thanh Cong, directeur des services bancaires d'investissement du Nord chez KB Securities Joint Stock Company (KBSV), la nouvelle réglementation exerce une forte pression sur les entreprises et les cabinets de conseil pour qu'ils respectent les conditions requises, ce qui augmentera également les coûts et les délais de préparation des introductions en bourse. Cependant, ces changements contribueront certainement à accroître la transparence et les normes du marché primaire.

Source : https://baodautu.vn/cho-cu-hich-tren-thi-truong-ipo-d232352.html