Ajustement de la valorisation boursière

Soyez prudent avec le sentiment du marché

L'indice VN a connu 4 séances de forte baisse début avril, perdant 223 points en 4 séances, faisant passer l'indice de 1 317 points à son point le plus bas de 1 073 points. Le prix du marché de centaines d’actions a chuté. Immédiatement après, depuis la séance du 10 avril jusqu'à aujourd'hui, le marché s'est redressé, mais la situation actuelle inquiète toujours les analystes. Plusieurs groupes d’analystes ont révisé leurs prévisions de marché.

Dans les dernières informations, Phu Hung Securities Company (PHS) a mentionné la loi tarifaire Smoot-Hawley de 1930 et espère que cette situation ne se répétera pas. Toutefois, la prudence est de mise à ce stade.

Les actions vietnamiennes ont réagi positivement et ont regagné confiance après que les États-Unis ont réduit les tarifs réciproques et retardé la mise en œuvre de 90 jours. Les inquiétudes se sont temporairement apaisées, mais une position prudente demeure, notamment dans le contexte où la Chine est frappée par des droits de douane élevés et par la forte dépréciation du yuan.

En termes de facteurs internes, le PHS a estimé que la croissance au premier trimestre 2025 a enregistré une dynamique positive dans la plupart des domaines, le PIB augmentant de 6,93 % - un niveau très élevé jamais enregistré au premier trimestre. Toutefois, par rapport à l’objectif de 8 % en 2025, le Vietnam doit encore promouvoir plus fortement les moteurs de croissance nationaux au cours du reste de l’année.

Sur le marché boursier, la hausse a été principalement tirée par les achats nets des investisseurs individuels nationaux, le secteur clé étant l'immobilier. Cependant, comme l'incertitude persiste, l'indice VN continuera de se corriger, c'est pourquoi PHS a réduit ses prévisions d'indice pour 2025, les perspectives de bénéfices globaux du marché tombant à 8-15 % contre les prévisions précédentes de 17-18 %.

Plus précisément, dans le scénario positif de PHS, l'indice VN devrait revenir dans la fourchette de 1 200 à 1 250 points, se négociant éventuellement autour de 1 080 à 1 180 points dans le scénario de base et n'exclut pas la possibilité que l'indice VN atteigne 900 à 930 points, correspondant à un P/E et un P/B de 9,x et 1,2x respectivement dans le pire des scénarios.

Toutefois, cette société de valeurs mobilières a également souligné que tous les secteurs ne sont pas directement et fortement touchés par les tarifs douaniers. L'histoire montre que les niveaux P/E et P/B ci-dessus voient souvent le pouvoir d'achat revenir car en réalité, les perspectives de croissance du Vietnam sont toujours meilleures que la moyenne mondiale. De plus, compte tenu de la décote actuelle, de nombreuses actions défensives à dividendes en espèces élevés affichent des rendements de dividendes très attractifs, de sorte que la fourchette de prix actuelle est tout à fait adaptée aux achats d'investissement à long terme.

Entre-temps, KBSV Securities a également ajusté à la baisse ses prévisions de croissance pour 2025 après avoir pris en compte l'impact de la politique fiscale réciproque des États-Unis.

« Nous estimons que les risques liés aux politiques tarifaires pourraient impacter l' économie vietnamienne à long terme. Cependant, les effets négatifs sur le marché boursier pourraient être compensés d'ici la fin du deuxième trimestre 2025 », a estimé KBSV.

À partir des prévisions d'une croissance des bénéfices des entreprises sur le HSX de 16 % en 2025, KBSV a abaissé les prévisions à 5 %. KBSV s'attend à ce que l'indice VN atteigne 1 100 points, avec une valorisation P/E de l'indice VN diminuant à 11,9 fois, par rapport à la fin de 2024 à 14,6 fois (inférieure à la moyenne des 10 dernières années à 16,6 fois).

Dans l’attente de scénarios plus optimistes

La prudence est la réaction commune des analystes et des investisseurs dans le contexte actuel. Il existe cependant aussi des avis plus optimistes.

Bien que la politique tarifaire de M. Trump puisse avoir de nombreux impacts sur les perspectives macroéconomiques, l'environnement d'investissement, les taux d'intérêt, les flux de capitaux étrangers, ainsi que le sentiment des investisseurs nationaux, les actions vietnamiennes présentent toujours des facteurs internes positifs qui aident le marché à avoir la possibilité de connaître des phases de reprise alternées.

Malgré l'impact des tarifs douaniers, les principales sociétés de valeurs mobilières restent optimistes quant au marché, car la croissance intérieure du Vietnam reste forte.

Parmi celles-ci, on peut citer l'introduction du système de trading KRX début mai et la mise à niveau du marché en septembre, ainsi que l'augmentation des investissements publics, les politiques visant à éliminer les difficultés des entreprises immobilières, les politiques visant à stimuler la consommation et le maintien de taux d'intérêt bas...

Au niveau général, les prévisions de VNDirect Securities Company sont plus positives, même si les objectifs ont été ajustés à la baisse.

Début 2025, VNDirect a proposé deux scénarios pour le marché boursier en 2025. En conséquence, dans le scénario le plus positif, le VN-Index devrait augmenter de 32 %, portant le VN-Index à 1 670 points. Cette prévision est la plus élevée par rapport aux autres sociétés de valeurs mobilières. Dans le scénario négatif, l'indice VN augmente toujours, mais seulement de 6 %, soit 1 340 points.

Après que les États-Unis ont annoncé des tarifs réciproques, VNDirect a ajusté sa valorisation, mais s'attend toujours à ce que les bénéfices globaux du marché continuent de s'améliorer, malgré les défis posés par les tarifs. Les perspectives positives du secteur bancaire et de l’immobilier résidentiel (deux secteurs qui représentent près de 70 % des bénéfices du marché) seront le principal moteur.

Cette société de valeurs mobilières donne 3 scénarios pour l'indice VN en 2025.

En conséquence, dans le scénario positif, avec un taux d'imposition réciproque inférieur à 20 %, la Réserve fédérale américaine (Fed) réduisant ses taux d'intérêt 4 à 5 fois, le marché étant annoncé comme étant revalorisé en septembre et une croissance du BPA de 16 à 17 %, un objectif P/E d'environ 13,4 fois, l'indice augmentera de 20 % et clôturera à 1 520 points.

Le scénario neutre est construit dans l'hypothèse d'une taxe réciproque de l'ordre de 20 à 30 %, la Fed réduit les taux d'intérêt 2 à 3 fois, le marché est revalorisé, la croissance du BPA est de 14 % et le P/E est de 12,3 fois, puis le marché augmentera de 10 %, l'indice clôturera à 1 400 points.

Le scénario le plus négatif de VNDirect est que l'indice chute de 3% et clôture à 1 230 points lorsque la taxe correspondante est comprise entre 30 et 46%, la Fed réduit les taux d'intérêt moins de 2 fois, le marché n'est pas mis à niveau, le BPA augmente de 12% et le P/E cible est de 11 fois.

En fait, malgré l'impact des tarifs douaniers, les grandes sociétés de valeurs mobilières ont toujours de grandes attentes envers le marché, compte tenu du fait que la croissance intérieure du Vietnam reste forte, de la réorganisation du système politique au développement de l'économie privée et aux signaux positifs en faveur de la modernisation du marché boursier...

Source : https://baodautu.vn/dieu-chinh-dinh-gia-thi-truong-chung-khoan-d268404.html