Les activités financières restent une « bouée de sauvetage

Amélioration des performances grâce à une réévaluation des investissements

La société par actions Hapaco Group (code HAP) est l'une des quatre premières entreprises à avoir été cotées à la Bourse d'HoS (HoSE), officiellement cotée le 4 août 2000. L'entreprise a profité des débuts du marché boursier pour augmenter son capital et développer ses activités.

Cependant, toutes les entreprises ne peuvent pas tirer parti du marché des capitaux pour se développer dans des secteurs à flux de trésorerie stables tels que la distribution d'eau, la production d'électricité, l'immobilier locatif, etc. Hapaco peine toujours à trouver un rythme de croissance, tandis que ses actions se négocient en dessous de leur valeur nominale depuis de nombreuses années.

Plus précisément, chez Hapaco, sur la période 2013-2023, les performances de l'entreprise sont nettement inférieures à la moyenne du secteur. En 2023, le rendement des actifs (ROA) n'est que de 1,36 %, contre 6,6 % pour le secteur ; le rendement des capitaux propres (ROE) est de 1,45 %, alors que la moyenne du secteur est de 11,4 %.

En 2024, Hapaco a enregistré pour la première fois un taux d'utilisation des actifs de 6,89 %, soit 4,23 % de plus que la moyenne du secteur. Le bénéfice net a connu une hausse record de 456,1 %, représentant une augmentation de 83,51 milliards de VND, pour atteindre 101,82 milliards de VND. Cependant, une analyse plus approfondie de la structure des bénéfices en 2024 révèle une perte de 57,27 milliards de VND sur le résultat d'exploitation courant (bénéfice brut moins les charges financières, les frais de vente et les frais administratifs). Hapaco a évité cette perte grâce à une augmentation de 641,8 % de ses revenus financiers, soit une hausse de 146,02 milliards de VND, pour atteindre 168,77 milliards de VND.

Selon l'explication fournie, les revenus financiers soudains proviennent principalement de la comptabilisation de 159,56 milliards de VND de différence entre la juste valeur et la valeur d'investissement selon la méthode de la mise en équivalence pour l'investissement dans la filiale, lorsque Hapaco a augmenté son taux de participation dans Green International Hospital de 49,5 % à 84,81 %, passant d'une société associée à une filiale.

Il apparaît clairement que l'augmentation du nombre de propriétaires et la réévaluation des investissements dans Green International Hospital ont permis à Hapaco d'enregistrer une forte hausse de ses bénéfices en 2024, tout en améliorant sensiblement l'efficacité de l'utilisation des actifs et des capitaux par rapport aux années précédentes.

Réorganisez votre portefeuille d'investissement

Au premier semestre 2025, le bénéfice brut s'avérant insuffisant pour couvrir les frais financiers, commerciaux et administratifs, Hapaco a enregistré une perte de 14,33 milliards de VND. Après ce premier semestre déficitaire, Hapaco a approuvé un plan de transfert de 21,19 millions d'actions de Green International Hospital, soit 35,31 % du capital social, à un prix minimum de 20 000 VND par action. Si l'opération aboutit, la participation restante de Hapaco dans l'hôpital ne sera plus que de 49,5 %, et cet investissement sera transféré de la filiale à la société affiliée.

Au 30 juin 2025, Hapaco a comptabilisé un investissement de 830,17 milliards de VND dans Green International Hospital, correspondant à un prix d'achat moyen de 16 313 VND par action. Ainsi, si 21,19 millions d'actions sont vendues avec succès à un prix minimum de 20 000 VND par action, la société prévoit de réaliser un bénéfice minimum supérieur à 78,1 milliards de VND. Ce bénéfice sera intégré aux résultats de la période de cession et, si l'investissement restant est réévalué, Hapaco pourra continuer à dégager un profit important par rapport au prix d'achat actuel.

Hapaco a déclaré que la vente de parts de l'hôpital Green International visait à concentrer les ressources sur le projet de production de papier tissu de 50 000 tonnes par an et sur le projet de logements sociaux d'Hapaco.

Grâce aux bénéfices exceptionnels réalisés en 2024 suite à la réévaluation de l'investissement, et dans l'attente d'une nouvelle cession d'actifs concernant l'hôpital Green International, les actions HAP ont suscité un vif intérêt auprès des investisseurs. Dans un contexte de forte croissance boursière, le cours de l'action HAP a bondi de 59,3 % au cours des neuf premiers mois de 2025, passant de 4 320 VND à 6 880 VND par action, son plus haut niveau depuis le second semestre 2022.

Cependant, après une forte hausse, l'action HAP montre des signes de stabilisation à un niveau de prix élevé, la liquidité ayant diminué et les cours étant restés stables. Même en excluant l'impact des opérations financières liées à Green International Hospital, les résultats d'Hapaco restent négatifs, ce qui rend la valorisation de l'action peu attractive.

Globalement, l'activité principale d'Hapaco n'a pas affiché de performances remarquables. Les bénéfices de la société en 2024 et dans les années à venir proviendront principalement des opérations d'acquisition et de cession de participations dans Green International Hospital. Ceci représente un risque important pour les prochains exercices.

Source : https://baodautu.vn/hoat-dong-tai-chinh-tiep-tuc-la-phao-cuu-sinh-cho-hapaco-d427144.html