Les actionnaires « certains rient, d'autres pleurent »
Français Alors que de nombreux actionnaires de banques étaient heureux de recevoir des dividendes de 20 à 30 % en espèces et en actions pour 2023, au contraire, de nombreux investisseurs étaient tristes car ils n'avaient pas reçu de dividendes depuis de nombreuses années. Lors de l'assemblée générale annuelle 2024 des actionnaires de Saigon Thuong Tin Commercial Joint Stock Bank ( Sacombank ) le week-end dernier, les actionnaires ont continué d'interroger la banque sur le fait de ne pas verser de dividendes. M. Duong Cong Minh, président du conseil d'administration de Sacombank , a expliqué que le capital social doit être restitué et les créances irrécouvrables réduites à moins de 3 % pour être éligibles au paiement de dividendes. La dette liée à M. Tram Be doit attendre l'autorisation du gouvernement. M. Minh a affirmé que cela sera certainement achevé cette année et que si le capital est restitué, Sacombank achèvera sa restructuration cette année.
Certaines entreprises n’ont pas versé de dividendes depuis de nombreuses années malgré des bénéfices importants, décevant ainsi les actionnaires.
C'est également une réponse récurrente de la direction de Sacombank au fil des ans concernant le non-versement de dividendes. Le dernier dividende de la banque remonte à 2015, à un taux de 20 % en actions. Ainsi, neuf ans plus tard, les actionnaires de Sacombank n'ont reçu aucun dividende, malgré des bénéfices annuels de plusieurs milliers de milliards de dongs. D'ici fin 2023, Sacombank affichera un bénéfice non distribué de 18 400 milliards de dongs, soit l'équivalent de 100 % de son capital social.
La Vietnam Aviation Insurance Corporation (VNI) a réalisé un bénéfice de 24,6 milliards de VND en 2023, mais n'a toujours pas versé de dividendes pour conserver le capital nécessaire à ses activités. Fin 2023, le bénéfice total non distribué a atteint plus de 81,2 milliards de VND. Depuis 2017, cette société n'a pas versé de dividendes pendant sept années consécutives.
Une autre grande entreprise, GELEX Group Corporation, affichait un bénéfice non distribué de plus de 2 616 milliards de VND fin 2023. GELEX dispose actuellement de 1 945 milliards de VND (soit 22,84 % de son capital social) comme source de dividendes distribuables en numéraire. Cependant, cette entreprise ne versera pas de dividendes en 2023 afin de garantir le financement de ses activités de production et d'investissement. L'année dernière, GELEX n'avait pas non plus versé de dividendes en 2022, malgré un bénéfice supérieur à 2 000 milliards de VND.
Certaines entreprises ont également reporté le versement de leurs dividendes pendant dix ans, malgré la fermeture de la liste des actionnaires. Par exemple, Lilama 45.4 Joint Stock Company (L44) a annoncé un changement dans la date de versement du 9e dividende. Les versements de dividendes en espèces de 2012 et 2013 ont été reportés à fin 2024. La raison invoquée par l'entreprise, comme depuis de nombreuses années, est qu'elle est confrontée à de nombreuses difficultés financières, à des dettes impayées pour les salaires de ses employés et à d'importantes sommes à verser au budget (impôts, assurances, etc.), ce qui l'empêche de trouver les fonds nécessaires au versement des dividendes. De même, Song Da Urban and Industrial Park Development Investment Joint Stock Company (SJS) n'a pas versé de dividendes pour 2014 et 2017 depuis huit ans et continue de reporter le versement à fin 2024. SJS invoque le fait que la situation financière reste difficile et qu'elle n'est pas en mesure de trouver les fonds nécessaires au versement des dividendes. Entre-temps, selon le rapport de SJS, d'ici la fin de 2023, les bénéfices non répartis accumulés s'élèvent à plus de 202 milliards de VND.
Il convient de noter que si les actionnaires des grandes entreprises sont « frustrés » par leur endettement ou l'absence de dividendes, certaines petites entreprises, dont les actions sont « bon marché », maintiennent des dividendes annuels élevés. Par exemple, Phan Thiet Garment Export Joint Stock Company (PTG) a annoncé la clôture, le 13 mai, de la liste des actionnaires éligibles au premier versement de dividendes en espèces de 2024, à un taux de 50 %, soit 5 000 VND par action. Il est à noter que le dividende versé par PTG aux actionnaires est dix fois supérieur au cours actuel de l'action de la société à l'UPCoM. La société prévoit également de verser des dividendes pour l'ensemble de l'année 2024 à un taux total de 100 %, ce qui signifie que chaque actionnaire recevra 5 000 VND supplémentaires. Ainsi, le dividende pour l'ensemble de l'année sera vingt fois supérieur au cours actuel de l'action. Depuis son introduction en bourse à l'UPCoM début 2010, cette entreprise textile verse régulièrement des dividendes en espèces à ses actionnaires. Certaines années, le taux de dividende atteint même 120 %, soit l'équivalent de 12 000 VND par action, soit un montant bien supérieur au cours de bourse. Une autre filiale, Yen Bai Forestry and Agricultural Products Joint Stock Company (CAP), verse des dividendes à 100 %, divisés en deux moitiés : numéraire et actions. Si un actionnaire détient une action de la société, il reçoit 5 000 VND en espèces et 0,5 nouvelle action. Le montant des dividendes versés a représenté à lui seul près de 50 % des bénéfices de l'année dernière.
M. Nguyen Hoang Hai, vice-président de l'Association vietnamienne des investisseurs financiers
Réputation en baisse, difficile d'attirer des investisseurs à long terme
M. Phan Dung Khanh, directeur du conseil en investissement chez Maybank Investment Bank Securities Company, a déclaré que de nombreux actionnaires, lorsqu'ils investissent en actions, comparent les dividendes aux taux d'intérêt des dépôts bancaires. Il s'agit du revenu annuel qui intéresse tout investisseur, en particulier ceux qui investissent à long terme, comme les entreprises. Conformément à la réglementation, le versement des dividendes entraîne une baisse du cours de l'action. Si les dividendes ne sont pas versés mais que le cours de l'action augmente régulièrement, les actionnaires seront moins mécontents. Cependant, sur le marché boursier, de nombreuses actions n'augmentent pas leur cours, mais reculent même, ce qui accentue le ressentiment des actionnaires lorsqu'ils attendent les dividendes.
M. Khanh a souligné : « Après des décennies, l’indice VN ne se situe plus qu’autour de 1 200 points. Cela montre que de nombreuses actions n’ont pas vu leur cours progresser par rapport à la décennie précédente. Par conséquent, si les actionnaires détiennent des actions pendant longtemps et n’ont pas perçu de dividendes pendant de nombreuses années, ils sont considérés comme ayant subi de lourdes pertes. En particulier pour les entreprises ayant retardé le versement de leurs dividendes de 8 à 10 ans, l’organisme de gestion doit envisager, et éventuellement ajouter, une réglementation obligeant les entreprises à annoncer publiquement et proactivement les raisons de leur non-versement de dividendes. Car de nombreuses entreprises sont restées silencieuses ou n’ont fourni que des raisons sommaires et superficielles. Cela oblige les entreprises à assumer leurs responsabilités envers leurs actionnaires. »
M. Nguyen Hoang Hai, vice-président de l'Association vietnamienne des investisseurs financiers, a abondé dans le même sens : « Les investisseurs qui ont tendance à acheter des actions en attendant le versement des dividendes seront déçus s'ils tombent sur des entreprises qui n'ont pas versé d'argent depuis de nombreuses années ou qui ont constamment « reporté » leurs dividendes. Il est vrai que certaines entreprises et certains secteurs doivent utiliser leurs bénéfices non distribués pour augmenter leurs capitaux, compléter leurs activités ou accroître leurs investissements. Cependant, il est impossible de rester cinq à six ans sans verser de dividendes. En effet, si l'on considère le cycle d'investissement, il suffit de trois à quatre ans pour atteindre l'efficacité. »
Sans compter que les dividendes peuvent être calculés à un certain taux sans exiger la distribution de 100 % des bénéfices. De nombreux chefs d'entreprise peuvent également être les principaux actionnaires et n'ont donc peut-être pas besoin de cet argent. Or, tous les actionnaires souhaitent recevoir des dividendes, surtout les entreprises rentables. Si une entreprise conserve ses bénéfices pour accroître ses investissements, mais n'est pas efficace, les droits des actionnaires en seront encore plus affectés. « Les entreprises qui ne versent pas de dividendes en espèces ou en actions pendant de nombreuses années, ou qui retardent constamment le versement de dividendes, verront leur réputation aux yeux de nombreux investisseurs fortement dégradée. Cela n'incite pas non plus les investisseurs à détenir des actions sur le long terme et à accompagner l'entreprise », a averti M. Hai.
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