Les banques deviennent les « patrons » de l’émission d’obligations

De nombreuses banques ont actuellement des valeurs obligataires en circulation très importantes sur le marché - Photo : QUANG DINH

La croissance du crédit devrait être stimulée au cours du second semestre de cette année.

Accélérer l'emprunt par le biais d'obligations

Récemment, alors que l’immobilier a eu tendance à diminuer en valeur d’émission d’obligations, les banques ont enregistré une très bonne croissance en mobilisant via ce canal.

Mme Le Minh Anh, analyste du département de recherche de MB Securities (MBS), a déclaré que du début de l'année à la mi-juin, les banques ont dépassé l'immobilier pour devenir le groupe industriel avec la valeur d'émission la plus élevée avec environ 54 000 milliards de VND, soit une augmentation de 147 % par rapport à la même période de l'année dernière.

"Au cours du mois, il n'y a eu aucune émission d'obligations du secteur immobilier alors que le secteur bancaire a représenté 94% de la valeur totale des émissions", ont commenté les experts de MBS.

Selon Mme Le Minh Anh, des réglementations plus strictes sur le ratio de décaissement du capital pour les prêts à moyen et long terme encouragent les banques à émettre davantage d'obligations pour compléter leur structure de capital à long terme.

De plus, dans un contexte de taux d'intérêt bas, les banques sont également incitées à racheter et à émettre des obligations à des taux plus attractifs. Cela explique pourquoi les banques sont à la fois le principal groupe d'émissions nouvelles et le principal rachat d'obligations émises.

Non seulement sur le marché primaire, le montant des obligations bancaires secondaires négociées via le parquet a également augmenté de façon spectaculaire en mai avec une augmentation de plus de 80 % (par rapport au mois précédent), maintenant une position attractive par rapport aux autres secteurs.

De nombreux analystes estiment que les obligations bancaires connaîtront une année plus chargée que les années précédentes, à mesure que le crédit s’améliore.

M. Nguyen Quang Thuan, président de Fiingroup, a estimé que la croissance du crédit au cours des cinq premiers mois de cette année était très faible et n'atteignait que 3,8 % au 15 juin. Cependant, des signes plus positifs d'amélioration sont apparus au cours du second semestre de cette année.

L'une des données indique une forte augmentation des importations de biens d'équipement. Avec la reprise des exportations et la reprise économique sur les principaux marchés, les besoins en capitaux des entreprises manufacturières s'amélioreront.

Pour atteindre une croissance du crédit de 15 à 16 % d'ici 2024, les banques doivent disposer de fonds propres. Cependant, selon M. Thuan, le ratio de sécurité des fonds propres des banques est encore faible pour atteindre cet objectif. Par conséquent, en attendant l'augmentation des fonds propres, l'émission d'obligations (fonds propres de catégorie 2) est une activité plus facile pour les banques.

Valeur en circulation : milliards de VND - Source : Fiinratings - Graphique : N.KH.

Les banques ont besoin d’énormes capitaux

M. Phan Duy Hung, directeur de l'analyse de Visrating, a également déclaré que les banques devront augmenter l'émission d'obligations à long terme pour compléter les sources de capitaux et garantir la sécurité du capital afin de se conformer aux réglementations sur les ratios de sécurité opérationnelle.

L'émission d'obligations pour soutenir la croissance du crédit est encore renforcée dans le contexte du ralentissement de la croissance des dépôts en raison de la dégradation des conditions d'exploitation des entreprises au cours de la période 2021-2022.

Selon les données de Visrating, les banques ont émis 196 000 milliards de VND d'obligations en 2023, soit nettement plus que les 104 000 milliards de VND de 2019. Les banques ont utilisé cette source de capital principalement pour soutenir les prêts à long terme, en respectant les ratios prescrits : contrôler le ratio de capital à court terme pour les prêts à moyen et long terme en dessous de 30 % et le ratio prêts/dépôts à 85 %.

Selon les estimations de Visrating, le secteur bancaire émettra plus de 283 000 milliards de VND d'obligations de capital Tier 2 au cours des trois prochaines années. Par conséquent, environ 55 % de ces nouvelles obligations de capital Tier 2 seront émises par les banques publiques, leurs fonds propres Tier 2 étant considérablement réduits.

En termes simples, les banques devront émettre de nouvelles obligations de capital de catégorie 2 pour remplacer les obligations dépréciées et augmenter l’adéquation des fonds propres, à condition que les fonds propres de catégorie 2 ne dépassent pas 100 % des fonds propres de catégorie 1 (principalement le capital social, les réserves et les bénéfices non distribués).

Le professeur associé, Dr Vo Dai Luoc, ancien directeur de l'Institut d'économie et de politique mondiales, a déclaré que, comparées à de nombreux autres secteurs, notamment l'immobilier, les obligations bancaires sont considérées comme relativement sûres. Par conséquent, bien que les établissements de crédit émettent des obligations à échéance relativement longue, de l'ordre de 3 à 5 ans et assorties de taux d'intérêt de 5 à 6 %, elles attirent toujours les investisseurs.

L'expert estime que l'émission d'obligations à long terme dans le contexte actuel de taux d'intérêt bas est une solution judicieuse pour les banques. Ainsi, celles-ci peuvent limiter le risque d'augmentation des coûts du capital lorsque les taux d'intérêt tendent à remonter.

Concernant l'impact sur le marché général, la promotion des émissions au sein du groupe bancaire a contribué au redressement des marchés obligataires après de nombreuses violations ayant entraîné une perte de confiance. Cependant, M. Luoc estime que le canal obligataire doit être mieux promu par d'autres secteurs, notamment l'immobilier. S'il constitue principalement un terrain de jeu pour les banques, ce canal de mobilisation de capitaux n'a pas été pleinement exploité, ce qui a eu des répercussions sur la reprise économique.

En outre, l'expert a également rappelé aux investisseurs que pour les obligations émises par toute organisation, y compris les banques, ils doivent être pleinement conscients des risques de retard de paiement et d'autres engagements.

Les obligations d'entreprises « vacillent » face aux taux de change et aux taux d'intérêt

Le marché obligataire des entreprises vietnamiennes est confronté à des défis importants, car le taux de change USD/VND et les taux d'intérêt de l'épargne ont tous deux augmenté récemment.

Selon les données, le dong vietnamien a perdu environ 5 % de sa valeur face au dollar américain depuis le début de l'année. Dans les banques commerciales, le dollar américain a atteint 25 473 VND à la vente, tandis que sur le marché libre, ce chiffre a dépassé pour la première fois 26 000 VND, établissant un nouveau record.

Parallèlement, les taux d'intérêt de l'épargne ont également commencé à montrer des signes de hausse. Plus précisément, les taux d'intérêt à 12 mois sont passés de 4,6 % fin février à 4,8 % fin juin, selon les données de Wigroup.

Les experts de Fiinratings avertissent que cette tendance pourrait accroître les risques pour les obligations d'entreprises à taux variable. Cependant, elle pourrait aussi inciter les entreprises à accroître leurs émissions d'obligations à long terme à taux fixe.

Source : https://tuoitre.vn/ngan-hang-thanh-trum-phat-hanh-trai-phieu-20240629235048392.htm