Les banques deviennent les « rois » de l'émission d'obligations.

De nombreuses banques ont actuellement un encours obligataire très important sur le marché. - Photo : QUANG DINH

La croissance du crédit devrait s'accélérer au cours du second semestre de cette année.

Accélérer les emprunts par le biais d'obligations.

Récemment, alors que le secteur immobilier a eu tendance à connaître une baisse de la valeur de ses émissions obligataires, les banques ont enregistré une très bonne croissance de leurs levées de fonds par ce biais.

Selon Mme Le Minh Anh, analyste au département de recherche de MB Securities (MBS), du début de l'année à la mi-juin, le secteur bancaire a dépassé l'immobilier pour devenir le secteur avec la plus grande valeur d'émission, atteignant environ 54 000 milliards de VND, soit une augmentation de 147 % par rapport à la même période de l'année dernière.

« Au cours du mois, le secteur immobilier n'a émis aucune obligation, tandis que le secteur bancaire a représenté 94 % de la valeur totale des émissions », a commenté un expert en MBS.

Selon Mme Le Minh Anh, des réglementations plus strictes sur le ratio de capital décaissé pour les prêts à moyen et long terme incitent les banques à émettre davantage d'obligations pour compléter leur structure de capital à long terme.

De plus, dans un contexte de taux d'intérêt bas, les banques sont incitées à racheter et à émettre des obligations assorties de taux plus avantageux. Cela explique pourquoi elles sont à la fois les principaux émetteurs de nouvelles obligations et les principaux racheteurs d'obligations déjà émises.

Non seulement sur le marché primaire, mais aussi le volume des obligations bancaires secondaires négociées en bourse a fortement augmenté en mai, progressant de plus de 80 % (par rapport au mois précédent), conservant ainsi sa position avantageuse par rapport aux autres secteurs.

De nombreux analystes s'accordent à dire que les obligations bancaires connaîtront une année plus active que les années précédentes, grâce à l'amélioration du crédit.

M. Nguyen Quang Thuan, président de Fiingroup, a estimé que la croissance du crédit au cours des cinq premiers mois de l'année avait été très faible, à seulement 3,8 % au 15 juin. Cependant, des signes d'amélioration plus positifs sont apparus au cours du second semestre.

L'un des principaux indicateurs est la forte hausse de la valeur des matières premières importées. Avec la reprise des exportations, portée par la conjoncture économique des marchés clés, les besoins en capitaux des entreprises manufacturières devraient s'améliorer.

Pour atteindre une croissance du crédit de 15 à 16 % sur l'ensemble de l'année 2024, les banques ont besoin de capitaux. Or, selon M. Thuan, leur ratio de solvabilité actuel reste insuffisant pour atteindre cet objectif. Par conséquent, dans l'attente d'une augmentation de leurs fonds propres, l'émission d'obligations (fonds propres de catégorie 2) constitue une option plus réaliste pour les banques.

Valeur en circulation : milliards de VND - Source : Fiinratings - Graphiques : N.KH.

La banque a besoin d'énormes capitaux.

M. Phan Duy Hung, directeur de l'analyse chez Visrating, estime également que les banques devront augmenter l'émission d'obligations à long terme pour compléter leurs fonds propres et garantir l'adéquation des fonds propres afin de se conformer à la réglementation sur les ratios de sécurité opérationnelle.

L’émission d’obligations destinées à soutenir la croissance du crédit a été encore stimulée par le ralentissement de la croissance des dépôts dû à la détérioration de la conjoncture économique en 2021-2022.

Selon les données de Visrating, les banques ont émis 196 billions de VND d'obligations en 2023, un montant nettement supérieur aux 104 billions de VND émis en 2019. Les banques ont principalement utilisé ce capital pour soutenir les prêts à long terme, respectant ainsi les exigences réglementaires : maintenir le ratio de capital à court terme utilisé pour les prêts à moyen et long terme en dessous de 30 % et le ratio prêts/dépôts à 85 %.

D'après les estimations de Visrating, le secteur bancaire émettra plus de 283 000 milliards de VND d'obligations de catégorie 2 au cours des trois prochaines années. Environ 55 % de ces nouvelles obligations seront émises par des banques publiques, dont les fonds propres de catégorie 2 seront considérablement réduits.

En bref, les banques devront émettre de nouvelles obligations de catégorie 2 pour remplacer les obligations qui ont été déduites et augmenter leur adéquation des fonds propres, à condition que les fonds propres de catégorie 2 ne dépassent pas 100 % des fonds propres de catégorie 1 (composés principalement de fonds propres constitutifs, de réserves et de bénéfices non distribués).

Le professeur agrégé Vo Dai Luoc, ancien directeur de l'Institut d'économie et de politique mondiales, a déclaré que, comparativement à de nombreux autres secteurs, notamment l'immobilier, les obligations bancaires sont considérées comme relativement sûres. Par conséquent, même si les établissements de crédit émettent des obligations à échéance relativement longue, de l'ordre de 3 à 5 ans, et à des taux d'intérêt de 5 à 6 %, elles continuent d'attirer les investisseurs.

L'expert estime que l'émission d'obligations à long terme dans le contexte actuel de faibles taux d'intérêt est judicieuse pour les banques. Ainsi, ces dernières peuvent atténuer le risque d'augmentation de leurs coûts de financement alors que les taux d'intérêt sont de nouveau orientés à la hausse.

Concernant l'impact sur le marché global, la relance des émissions obligataires dans le secteur bancaire a contribué à la reprise du marché obligataire après de nombreuses violations qui avaient érodé la confiance. Cependant, M. Luoc estime que le marché obligataire a besoin d'un meilleur soutien de la part d'autres secteurs, notamment l'immobilier. S'il demeure principalement un terrain de jeu pour les banques, l'efficacité de ce canal de mobilisation de capitaux ne sera pas pleinement exploitée, et il ne parviendra pas à créer un effet d'entraînement positif sur la reprise économique.

Par ailleurs, l'expert a rappelé aux investisseurs que pour les obligations émises par toute institution, y compris les banques, il est nécessaire d'être pleinement conscient des risques de défaut de paiement et autres engagements.

Les obligations d'entreprises sont volatiles en raison des taux de change et des taux d'intérêt.

Le marché des obligations d'entreprises vietnamiennes est confronté à des défis importants, car le taux de change USD/VND et les taux d'intérêt sur l'épargne ont tous deux augmenté récemment.

Selon les informations disponibles, le dong vietnamien s'est déprécié d'environ 5 % par rapport au dollar américain depuis le début de l'année. Dans les banques commerciales, le taux de change du dollar a atteint 25 473 VND, tandis que sur le marché libre, il a dépassé pour la première fois les 26 000 VND, établissant ainsi un nouveau record.

Parallèlement, les taux d'intérêt sur l'épargne ont également commencé à montrer des signes de reprise. Plus précisément, le taux d'intérêt à 12 mois est passé de 4,6 % fin février à 4,8 % fin juin, selon les données de Wigroup.

Les experts de Fiinratings avertissent que cette tendance pourrait accroître les risques liés aux obligations d'entreprises à taux variable. Toutefois, à l'inverse, elle pourrait également inciter les entreprises à augmenter leurs émissions d'obligations à long terme à taux fixe.

Source : https://tuoitre.vn/ngan-hang-thanh-trum-phat-hanh-trai-phieu-20240629235048392.htm